商業銀行貸款定價淺析

摘要：近年來，我國利率市場化改革穩步推進，國家逐漸放開對企業貸款利率上限的管制，商業銀行的競爭也將逐步從原來的規模競爭轉向價格競爭，轉向風險定價的競爭中來。文章首先闡述我國商業銀行貸款定價的現狀及存在的問題，然后對西方商業銀行貸款定價管理的主要模式進行分析，最后結合委托—代理框架，以期為我國商業銀行給出一個合理的貸款定價模型。

關鍵詞：商業銀行；貸款定價模型；信息不對稱

近年來，我國利率市場化改革穩步推進，先后放開了銀行間拆借市場利率，債券市場利率和銀行間國債市場和政策性金融債的發行利率；放開了境內外幣貸款和存款利率；試辦人民幣長期大額協議存款；逐步擴大人民幣貸款利率的浮動區間。更為重要的是2004年央行再次加大了利率市場化的改革力度，不僅兩次擴大金融機構貸款利率浮動區間，直至實現“貸款利率下限、存款利率上限”管理的近中期目標，而且推出了一系列擴大商業銀行貸款定價自主權的措施；2005年2月1日，中國人民銀行又發布了《穩步推進利率市場化報告》，指出要加強金融機構的利率定價機制建設，按照風險與收益對稱原則，建立完善的科學定價制度。由此看來，商業銀行的競爭也將逐步從原來的規模競爭轉向價格競爭，轉向風險定價的競爭中來。不僅如此，在面對經濟全球化及加入WTO的新形勢下，外資銀行的全面競爭已經到來，我國的商業銀行要繼續生存和發展壯大，如何科學合理地確定適當地貸款定價利率，以控制貸款風險保障貸款收益無疑是擺在商業銀行面前的又一重要課題。

一、 國商業銀行貸款定價的現狀

中國利率體制改革一直滯后于其他經濟領域，在漫長的漸進式演進歷程中，政府包攬了一切利率地制定，銀行嚴格執行央行的利率政策，缺乏利率自主權，所以國內銀行不僅缺乏貸款定價的實踐經驗，而且也缺少實際運用的需要，本領域的理論研究也不多見。目前，貸款定價的難點主要體現在以下幾個方面：

1. 利率市場化的問題。近年來，國家雖然加快了利率市場化的步伐，但在人民幣存貸款利率管理上仍實行有管制的浮動利率體系。這樣使商業銀行在貸款定價上只能在央行規定的浮動區間內掌握。即使是低風險的優質客戶貸款，貸款利率也不能低于央行規定的利率下限，同時也不能對高風險的貸款收取額外的風險溢價利率。因此，利率市場化進程將在一定程度上影響著商業銀行加強貸款定價管理和構建貸款定價體系的積極性。

2. 貸款定價決策機制的形成。長期以來商業銀行在貸款決策中主要通過評估客戶的信用等級和還款能力，然后對貸款的發放與否做出決策，卻很少對貸款的定價問題進行精確計算和慎重審批，更未形成科學、系統的貸款定價決策機制。其次，商業銀行在貸款利率的實際制定過程中，往往主觀隨意性較大，對貸款利率是否進行浮動或者浮動多少商業銀行一般都缺乏規范、精細的定價標準。其利率浮動的幅度通常并不能反映借款人的信用水平及貸款項目的風險程度。這種定價方式既不能在貸款價格中反映商業銀行自身承擔的風險程度，也無法提高貸款價格對各類不同客戶的吸引力。

3. 信息支持體系的完善及量化系統的建立。從當今國際銀行界普遍采用的貸款定價模型來看，完善的貸款定價系統必須能夠對貸款項目的損失概率以及貸款客戶的信用狀況進行量化處理。而我國各商業銀行基本上都沒有建立定量化的定價系統以靈活地應對復雜多變的市場環境。由于我國商業銀行對客戶信用評級以及對貸款項目的風險分類起步較晚，分類標準也不完全統一，因而可用于量化和分析貸款風險的基礎數據嚴重不足。

二、 西方商業銀行貸款定價管理的主要模式

在利率市場化程度較高的西方發達國家，商業銀行對貸款利率的管理相對比較成熟，其貸款定價的主要模式可歸納為以下幾種：

1. 基于違約損失概率的貸款定價模型（Based-lost probility Loan Pricing）。銀行貸款利率要滿足商業銀行兩個方面的需要：一是要彌補貨幣的時間價值；二是要補償貸款的違約風險。假設貨幣的時間價值用貨幣的名義利率r′來表示，貸款違約概率為p，那么貸款的協定利率應該為：r=（1+r′）/（1-p）-1。例如，一筆貸款的違約概率為2％，同期貨幣的名義利率為4.2％，則商業銀行與企業簽訂貸款合同時，協定利率為：r=（1+0.042）/（1-0.02）-1=0.063。

但是由于很難確定每一筆貸款的違約概率，所以這種計算方法主要時針對某個借款人進行的，即假設借款人每筆借款的違約概率相同。

2. 成本加成定價法（Cost-plus Loan Pricing）。該定價模式的主要思想是貸款的價格必須能夠補償銀行籌集資金所付出的成本和相關管理費用(即籌資的直接成本和間接成本)，同時價格還能夠補償貸款所面臨的風險，并使銀行獲得一定的利潤。其基本計算公式為：

貸款保本價格=資金成本+貸款費用+風險補償費

貸款盈利價格=資金成本+貸款費用+風險補償費+目標收益

這種定價方式直觀地表明了銀行貸款價格的結構。

但是，看起來簡單的計算公式對于成本的計算要求卻非常高，若要準確地計算單筆貸款費用和風險補償費用需要一個精心設計的成本計算系統和健全的信用評級制度，這正是我國金融系統目前所缺乏的。

3. 成本—收益定價模式（Cost-benefit Loan Pricing）。該定價方法主要從三方面考慮確定貸款價格：一是在貸款利率和收費水平一定的情況下，測算貸款將產生的總收入；二是估算銀行交付給借款人實際使用的貸款凈額；三是用測算的總收入除以借款人實際使用的貸款凈額，測算出貸款的稅前收益。銀行通過分析測算出稅前收益是否足以補償銀行的融資成本，貸款所承擔的風險以及除去所有成本后的銀行預期利潤，判斷該筆貸款定價是否合理。該方法需要建立分析模型，難度較大。

4. 客戶贏利性分析模式（Customer Profitability Analysis）。該方法是成本—收益定價法的延伸和細化。該定價模式指銀行在綜合計算與客戶各種業務往來的成本和收益的基礎上，根據銀行的目標利潤及客戶風險水平等給貸款定價，即合理的貸款定價必須保證銀行從某一特定客戶的所有業務往來中獲取的整體收益大于以貸款業務為主導的成本與銀行目標利潤之和。該方法是以市場為導向、以客戶為中心的現代營銷理念在銀行經營管理中的具體體現。這種定價方式在所有定價模型中是最復雜、成本最高的，對精確度要求也非常高，因為計算過程中很小的誤差也可能被放大得不可接受。因此，這種定價方法只能針對少數貢獻度大、信譽度高、對銀行至關重要的大型客戶而言才是切實可行的。

5. 價格領導模式（Price Leadership）。該模式是當前國際銀行業廣泛采用的一種定價模式。其具體的方法是：首先選擇某種利率作為基準利率，然后針對客戶貸款項目的違約風險程度和貸款的期限風險程度，確定不同的風險溢價。由基準利率加上風險溢價“點數”（或乘上風險溢價“乘數”）便構成了具體貸款項目的實際利率。其計算公式為：

貸款利率=基準利率+違約風險溢價點數+期限風險溢價點數

或者也可表示為：

貸款利率=基準利率×風險溢價乘數

其中，選擇何種利率為基準利率，一直是人們關注的焦點，目前，西方商業銀行通常以貨幣金融中心的銀行同業拆借利率為基準利率，如倫敦同業銀行拆借利率（LIBOR）。價格領導定價法雖然簡便，但在我國推行還有難度，一是我國資金市場還處于起步階段，市場敏感度低：二是價格領導定價法是浮動定價法，短期人民幣貸款仍以固定利率為主。

三、 信息不對稱下我國商業銀行貸款定價模型

1. 信息不對稱對商業信貸管理的影響。我國市場經濟的起步相對較晚，目前來說各項規章制度還不十分完善，在信貸市場中普遍存在著信息不對稱的問題。這反映在信貸市場中就是各個貸款企業都刻意隱瞞自己真實的投資收益率。

在我國，信用風險是商業銀行經營面臨的主要風險。貸款合約雙方的信息不對稱導致銀企借貸關系中的不確定性，增加了銀企雙方的交易成本。此時銀行處于信息劣勢，企業比商業銀行更了解自己的經營狀況，更清楚此筆貸款的潛在風險，更了解本企業的真實財務經營狀況。因此，企業有可能將有利于自己而不利于銀行的虛假信息傳遞給銀行，銀行則不可能完全了解更無法控制企業的行為。由于這種銀企間的信息不對稱，銀行方無法對借款人在取得貸款后的經營管理行為和經濟活動進行有效的監督，或者說要完成這種監督的成本太高，根本就無法實現，從而銀行承擔著潛在的風險損失。由此看來，信息不對稱是我國商業銀行信貸風險產生的重要原因。因此，如何削弱與消除信息不對稱已成為商業銀行亟待研究和解決的課題。由于貸款市場信息的不對稱性，商業銀行貸款業務中就始終伴隨著逆向選擇與道德風險問題。即最容易出現的兩種極端情況，一種是即使貸款市場上有風險較低的貸款機會和合格的借款人，但執行貸款業務的金融機構視而不見；另一種是給實際上已經瀕臨破產的借款人發放貸款。

2. 信息不對稱下貸款定價模型的思路。在貸款過程中，商業銀行的信息不對稱程度直接影響貸款決策的合同安排。如何把握貸款利率，在風險與收益之間尋求平衡點，為銀行信貸資產管理提出了新的課題。當銀行不擁有企業風險類型的完全信息時，信貸合同會發生逆向選擇和道德風險，在委托代理框架下，研究作為委托人的銀行及作為代理人的借款企業，如果對不同風險的投資項目，采取相應的利率政策，達到最優信貸合同。這里給出貸款利率的定價模型，求解出信貸雙方目標均可得到滿足的激勵性對策解。

現假定市場完全競爭，不存在壟斷或寡頭壟斷的情況，商業銀行可以而且應該采用靈活定價策略。

考慮一筆貸款合同，銀行凈利息收益函數，即委托人的目標函數是：

Z0=p-r0Q（1）

公式（1）中，p為貸款利息，r0為資金成本率，Q為貸款金額。銀行自身的理性約束為：

s．t．r0≤r≤r1（2）

公式（2）中，r為貸款利率，r1為企業投資收益率。

為使模型求解方便，將銀行貸款利率的理性約束公式（2）轉化為二次函數條件，即銀行凈利息收益函數轉化為一種廣義形式，則：

Z=Z0-3a1（r-r0）2-3a2（r1-r）2（3）

公式（3）中，a1、a2分別是貸款利率理性約束中的最低和最高利率的參數，且a1、a2>0。貸款企業的利潤函數，即代理人的目標函數為：

X0=r1Q-P（4）

企業的個人理性約束為：

s．t．r≤r1（5）

同樣，引入企業利潤函數的廣義形式，即：

X=X0-3c（r1-r）2（6）

其中，c為企業貸款利率理性約束二次函數的參數，且c>0。

在上述借貸合同所表達的委托一代理關系中，企業作為代理人，其投資收益率r1是一個與觀測有關的信息變量：在完全信息條件下，是可觀察的，即對于委托人和代理人而言，r1是已知的；但在信息不對稱條件下，對代理人企業而言，r1是已知的，對委托人銀行來說卻是未知的。

在資本市場中，銀行作為資金的提供者，出于信貸資產安全和贏利性的考慮，必須要求得到一個與其承擔風險相適應的補償；而企業作為代理人其收益高低往往與風險相聯系，所以可以認為貸款利率r與企業投資收益率r1相關。但在信息不對稱時，企業有關投資收益率的風險對銀行來說是隱匿的，銀行并不能直接觀察到。通常在這種情況下，由揭示原理可知委托一代理問題能夠轉化為一個動態最優控制問題，委托人可以找到一個適當的途徑，使雙方都可得到滿足，這個合同就是激勵性對策解。

首先考慮作為委托人的銀行的目標函數，在信息不對稱的情況下，銀行的目標函數，即：

其中，Z為信息不對稱條件下銀行的期望目標函數， f（r1）為企業投資收益的概率密度函數，r1的取值區間為[r1L，r1U]。

其次，作為代理人的企業的目標函數為：

其中，投資收益率r1對于企業是已知的，而對于銀行是未知的，設r1為銀行對企業投資收益率的估計，p（r1）， r（r1）表示銀行的利息收入和貸款利率與企業投資收益率估計值r1有關。

根據委托代理理論中的顯示原理，令式（8）對r1的一階導數為零，得到約束條件即：

p′=-c（r1-r）e（9）

e=r′（r1）=r*（10）

其中，e是貸款利率r對投資收益率估計值r1的一階導數。

對于目標函數（7），Hamilton函數為：

當銀行與企業簽定一筆貸款合同時，在信息不對稱條件，作為代理人的企業對自身的投資收益率是已知，而作為委托人的銀行對企業的投資收益是未知的，但是銀行可以大體地估計出企業收益率的概率密度函數，然后根據銀行對貸款風險的態度及企業可承受的貸款利率水平設置參數：a1，a2，c，最后由（17）式得到最優的貸款利率。

四、 小結

本文討論了利率市場化下，我國商業銀行貸款定價的現狀及存在的問題，并借鑒西方商業銀行貸款定價管理委托一代理模型，為我國商業銀行給出一個可行的貸款定價模型。但貸款定價是一項復雜的系統工程，也是一門具有豐富內涵的藝術。要確定合理的貸款價格水平，商業銀行必須仔細權衡內、外各種因素，全面考慮主、客觀各種條件。國內各商業銀行應以貸款定價的基本原理為指導，以國外商業銀行貸款定價的成功經驗為借鑒，不斷地改進和修訂已有的定價方法，確定適合本行的定價模式，逐步提高本行在貸款市場上的競爭力。

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作者簡介：范娜，中山大學嶺南學院博士生。

收稿日期：2011-05-13。