用創業板解讀證券市場的信息披露制度

【摘要】信息披露制度可以說是證券行業內相當重要的制度，他不光對證券市場未來的走向有影響，同時還對我國的經濟發揮著作用，從這兩點上來說，信息披露制度是否能確保透明是相當重要的。確保信息披露制度的透明性，一方面能夠維護證券行業內整體的利益，另一方面也對證券市場的客戶提供了利益保障。面對已經全球化經濟的今天，證券作為各個國家盈利的手段已經尤為突顯，所以，為了不讓國家經濟、行業經濟以及個人利益受到損害，信息披露制度的完善則顯得非常重要。

【關鍵詞】整體利益 信息披露制度 證券市場 創業板

一、信息披露制度的涵義

信息披露又稱信息公開，是指證券發行人或其他相關信息披露義務人，在證券發行與流通諸環節中，依法將其財務、經營情況及其它影響證券投資者投資決策的信息向證券監督管理機構和證券交易所報告，并向社會公眾公告的活動。信息披露制度則是關于信息披露的原則、內容、方式、程序等一系列法律規范的總稱。它是現代證券市場的核心內容，貫穿于證券發行、流通的全過程。

二、信息披露制度的不足

（一）信息披露不真實

目前來說是信息披露制度最重要的環節，但此環節的完善力度還是需要我們大家努力，上市公司的信息管理者基于自己的利益或者其他目的，不真實披露其公司的基本信息或者蓄意修好其公司信息，比如，像虛假利潤以及虛增公積金等非法行為，這種行為就干擾了投資者做出更正確的判斷，而導致投資者的利益遭受損失。

（二）信息披露不及時

及時的信息披露也是信息披露制度中的關鍵環節。投資者需要及時知道上市公司的各種信息，而上市公司則不按照規定時間披露其公司的各種信息或者使用各種借口拖延信息披露時間，目前就上市公司來看，這個問題還是需要解決的，上市公司應當及時公布各類信息讓投資者周知，以免其利益受到損失。

（三）信息披露不充分

這也是目前信息披露制度遇到一個嚴峻的挑戰，上市公司的信息披露做到了真實性和及時性，但他們會在充分性上鉆空子，就是不給投資者足夠的信息，以此來干擾投資者對其的正常判斷，從而影響投者的利益。

三、什么是創業板以及創業板信息披露制度

（一）創業板的概念

創業板GEM （Growth Enterprises Market ）board是地位次于主板市場的二板證券市場，以NASDAQ市場為代表，在中國特指深圳創業板。在上市門檻、監管制度、信息披露、交易者條件、投資風險等方面和主板市場有較大區別。其目的主要是扶持中小企業，尤其是高成長性企業，為風險投資和創投企業建立正常的退出機制。

創業板又稱二板市場，即第二股票交易市場。在我國，主板指的是滬、深股票市場。創業板是指專為暫時無法在主板上市的中小企業和新興公司提供融資途徑和成長空間的證券交易市場，是對主板市場的重要補充，在資本市場有著重要的位置。

（二）創業板信息披露制度

1.信息披露制度應該強調披露創業板公司的成長性信息。成長性信息是創業板上市公司最具價值的信息，也是投資者看重該上市公司最重要的特點，所以，在此方面，信息披露制度應該高度強調；同時，《創業板公司投股說明書》也在第四條規定：發行人應可能在上市公告書有關部分充分披露發行人及所屬行業在科技含量、初創性與成長性、業務與盈利能的穩定性及市場競爭等方面的現狀與前景，并向投資者重申相關的風險。此條信息就是為創業板上市成長性信息方面給予的保證，廣大創業板上市公司應該充分利用此條說明。

2.必須保證信息的實效性。同樣，創業板的信息披露必須要保證實效性，這也對創業板上市公司及投資者很好的保證，信息披露的實效性越新，對于創業板市場整體走勢以及投資者的利益都有幫助。同時《創業板招股說明書》第六條、第七條對招股說明書的有效期、招股說明書核準之日起至披露前、招股說明書內容被重修改等都做了與主板大不一樣的規定。

3.創業板應重視對風險的披露。風險永遠都是證券市場的焦點，而對于創業板上市公司來說更是焦點和重點，因為在建立初期，大家都對創業板信心不足，主要是就是因為感覺風險太大，這就需要我們創業板上市公司把風險客觀真實地披露出來的。以投資者以最客觀的信息，這樣對于投資者在投資時有的評判標準，也讓投資者更準備地認識了該上市公司的信息。同樣，披露的信息越完善則越有利于投資者對于上市公司的了解。《創業板公司招股說明書》對擬上市公司的風險，除了要求進行常規的定性分析外，還要求盡可能進行定量分析。同時要求擬上市公司對行業前景、競爭狀況、市場容量、投入產出、技術水平等發展趨勢，核心技術來源，是否擁有核心技術的所有權等進行披露。

4.創業板上市公司需要披露大量的非財務信息。為什么要披露大量的非財務信息呢？上市公司主要是披露財務信息，而對于創業板上市公司來說，不僅要披露財務信息，非財務信息的披露也是幫助投資者更加準確地認識創業板的公司，如公司的核心技術或者其他信息，都可以干預投資者對創業板上市公司的投資。

四、創業板如何完善信息披露制度的不足

對之前所述，信息披露制度還有很多不完善的地方，但面對欣欣向榮地創業板，我們如何完善創業板的信息披露制度，保障我們的創業板更加有序地發展下去。

（一）提高上市公司中質量，就需要制定嚴格的市場準入制度

為了保證創業板整體的利益以及投資者的利益，降低風險，上市公司的質量必須得到保證，所以，相對來說就需要我們制定嚴格地市場準入制度。比如，現在的創業板上市公司，民營公司占了很高比例，相對來說這些公司具備了精湛的技術，但在公司內部或者產權上及內部管理上還是有些問題，面對這些這些問題，則需要嚴格的市場準入制度為其把關，這就需要上市公司按照嚴格的市場準入制度對其公司進行上市的準備，比如產權問題，內部管理機制問題、監督機制不健全的問題上都需要進行改善之后，才可以拿到進入創業板的門票。所以，嚴格地市場準入制度對是創業板上市公司整體的把握。

（二）對創業板上市公司及市場交易進行嚴格地監管

由于目前創業板上市公司的不成熟性，則需要我們對創業板上市公司及市場交易進行嚴格地監管，降低創業板的交易風險。如何進行嚴格地監管，可以分成三個部分：1.加強對上市公司的內部管理，需要創業板上市公司內部有完善地管理結構，保證上市公司的質量，同時還要監督創業板上市公司及時披露相關公司的上市信息，確保創業板上市公司的運營。2. 創業板市場要建立完善的信息披露制度，完善的信息披露制度不光可以推動創業板更加有序地發展，同時，也對上市公司有序地運營起到了監督作用。3.加強對投資者的培訓，使投資者明白創業板市場交易所面臨的風險，客觀地告知投資者創業板市場交易的機會與風險。

（三）如何有效地防范風險

創業板交易市場地風險性是大家都關注的話題，那如何有效地防范風險呢？個人覺得主要從三個方面來防范：

1. 創業板市場上層管理者則應該對創業板市場交易做好整體把握，確保創業板市場交易的公正性，透明性，同時也對創業板上市公司做好監督管理的作用。

2.創業板上市公司則應該按照創業板市場的相關規定按時披露各項信息，同時需要對信息的真實性負責。因為這些信息直接影響投資者對創業板市場的判斷，同時，也對創業板整體市場有影響。

3.投資者必須要客觀認清創業板交易的風險性，并且保證能夠承擔這種風險所帶來的后果。

創業板市場由于其服務于高科技企業的自身特點，出現不可預料的風險是難免的。為了凈化創業板市場的投資環境，必須建立起一整套針對虧損倒閉企業的退市標準及有效的兼并收購管理機制，以此來減少市場中投資者的損失，控制整體風險，保持總量的平衡，使創業板市場安全、平穩地運行。

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作者簡介：郭蕾 （1984-），女，漢族人，山西大同人，就讀于中國政法大學，研究方向：民商法。