年底搶反彈從容布局

2011年最后的兩個月，是否會出現一定程度上的風格轉換，已成為近來股民普遍關注的問題。對此，《金融理財》認為，不排除風格轉換的出現。

在波折與震蕩中，A股市場進入第四季度?；赝叭径龋珹股不斷承受著來自各方面的壓力：歐美債務危機爆發并擴散；國內貨幣政策松動預期落空；通脹預期升高，經濟增長勢頭減弱……

出人意料的是，自10月24日始，大盤一路走高，滬綜指數在沖高2500點關口后回調整理。使得股民們對接下來兩個月可能出現的 “吃飯行情”充滿期待。那么，從中長期來看，哪些板塊暗藏的盈利機會更大呢？中小散戶又該如何布局呢？

戰略性布局地產銀行股

筆者認為，當前市場環境并未根本性好轉，但潛在積極因素仍存。具體而言，在宏觀層面上，經濟溫和下滑，通脹見頂緩慢回落；貨幣政策不會有實質性放松，財政擴張只有結構性機會；流動性緊張緩解步伐緩慢；盈利增速持續下滑。即便如此，市場積極因素仍然存在：首先，市場高估了存準擴大凍結的金額，實際執行力度很可能低于預期；第二，美國新一輪財政刺激計劃、美聯儲可能出臺進一步政策，有望緩解投資者的悲觀情緒?；谝陨戏治隹紤]，筆者認為，股民不妨立足中期，戰略性配置地產和銀行板塊。

目前，地產板塊年底前政策力度難言放松，相關個股在估值探底后，或將進入較長時間的筑底期。同時，整體資金面再寬松以及限貸放松將是行業反轉的先行指標。因此，建議股民在四季度以持久戰心態，看銷量來抓反彈，并戰略性布局基本面、品牌突出的龍頭公司。

透過中報數據分析，開發商銷售出現明顯分化，整體資金狀況較年初繼續惡化，但短期償債壓力小，2010年以來的再庫存速度已經放緩。基于此，筆者認為，雖房價不調則政策難松，但開發商主動調整價格的動力不足，因此價格下行出現“小步慢跑”或將是大概率事件。

就目前的市場而言，房地產行業很可能出現反彈行情。筆者看好接下來地產股票迎來的反彈行情，與此同時，選股上可著重于具有銷售爆發性以及推盤充足的龍頭公司，以及具有保障房主題和商業地產概念的公司等。此外，股民也應警惕調控政策與行業調整疊加、經濟下滑超預期和房價調整幅度大所帶來的投資風險。

再看銀行板塊。據統計，16家上市銀行上半年凈利潤達到4649.54億元，平均凈利潤較去年同期增長超過30%，其中中小銀行凈利潤增幅超過40%。不難看出，上市銀行業績增幅大大超過此前的市場預期，顯示在今年上半年信貸緊縮的嚴峻考驗下，上市銀行仍然實現了利潤的高速增長。目前銀行股絕對具有投資價值尤其是長線投資價值，因而建議投資者適當關注銀行板塊。

從市盈率看，截至目前，整個銀行板塊的平均市盈率在7倍左右，不僅已是歷史底部，且遠遠低于全部A股以及滬深300成份股的平均市盈率，甚至低于國際市場同類板塊指數，具有足夠的安全邊際。預計未來一年，上市銀行的收入還將保持較快的增速，但速度會略有下降。由于今年政策對估值的壓力已經基本體現，目前市場估值在底部區域，可以說在宏觀環境穩定的背景下，是銀行股較好的買入時機。

低成本介入大消費行業

統計顯示，8月上證指數跌幅近5%，上述兩個消費類板塊仍逆市上漲近3%。而近期大盤在2500點遭遇阻力回調整理后，消費和醫療器械板塊又表現良好的抗跌性，醫療板塊還多次領漲。

中國經濟正進入一個轉型期，經濟增長將由投資與出口拉動轉向消費拉動。在此宏觀環境下，消費板塊自然存在著相當多的機會。而且從目前的估值水平來看，消費板塊整體估值已處于相對低位，此時正是低成本介入的良好時機。

短期內白酒和醫藥都比較受捧，但從長期角度分析，板塊內部個股分化可能會較嚴重。投資上應選擇業績增長穩定，長期將會得到穩定回報的消費類個股；其次，選取能夠代表中國經濟發展方向，充分分享居民消費升級的具有成長確定性的上市公司。

由于醫藥股受剛性需求支撐，機會來自于政策驅動。中國人口老齡化的加快，醫療保健費用的支出將會大幅增加。有專利技術、獨家品種、管理良好的醫藥器械公司將有更好的成長性，值得長期投資。

對于白酒股，建議把握以下兩種投資思路：首先是長期持有，考慮行業的估值和成長性，未來12個月內白酒行業仍可獲得超額收益；其次是三季報之后適當減倉后逢低買入。

適度關注可能出現的風格轉換

2011年最后的兩個月，是否會出現一定程度上的風格轉換，已成為近來股民普遍關注的問題。對此，《金融理財》認為，不排除風格轉換的出現。導致風格轉換的有四種可能性：首先是政策預期的好轉；其次是新增資金入場；第三是過大的估值差距得到修復；第四是投資產業鏈的微觀景氣程度出現回升。

風格轉換可能分成三步：第一步，估值修復，資金環境回暖和政策預期向好促使投資者傾向于尋找估值最低、悲觀預期釋放最為充分的行業；第二步，景氣回升，預計在11月份伴隨著工業品的產銷量、價格趨勢向好，相應的行業會有階段性表現；第三步，布局2012年，在市場指數有所回升、場內交易活躍之后，進一步關注估值中樞轉移到2012年、經營模式清晰、業績增長確定的個股。預計11月份以后隨著影響市場的因素明朗，這種風格轉換可能逐步展開。

與此同時，對于四季度的可選配置，筆者認為，科技、資源能源、設備制造、原材料、交運等可適當作為配置上的附屬參考。此外，還可逢低增加主要周期性品種如基礎化工、有色金屬、機械、鋼鐵等配置，以迎接可能出現的風格轉換。

當前選股的五大思路

雖然前三季度A股市場的整體表現令人失望，不過對于A股市場在最后三個月的運行前景，筆者給予謹慎的樂觀預期。散戶如果能從業績增長、估值修復、基金重倉、重組題材以及政策預期這五大選股思路中尋找市場機會，或許會有所驚喜。

①業績增長

目前發布三季報業績預告的公司有800家左右，預喜公司達到600多家，若三季報行情能與超跌反彈相結合，此類個股有望演繹一波小行情。

②估值修復

滬深兩市指數在三季度的跌幅分別達到14%和15%，而在此期間跑輸大盤的個股高達1000余只，其中跌幅在30%以上的個股有100多只。其中約有180只個股的股價低于上證綜指1664點時的水平，在這些超跌與低估值個股中，可能孕育著四季度的熱點品種。

③基金重倉

過去的三季度，基金重倉股的表現不盡人意，在三季度跌幅超過30%的100余只個股中，約有60只個股是基金重倉股。三季度的基金重倉股在四季度有望“咸魚翻身”。近來，盡管基金在加倉的過程中，大盤始終處于下降通道，但基金此舉仍是屬于底部區域主動買套的行為。進入11月，該階段的特點是資金年底收益、基金排名壓力將逐步顯現，重倉股會有所表現。

④重組題材

每年年底一直是市場炒作重組題材的黃金時期，今年也不會例外。雖然近來整體行情不容樂觀，但在重組題材的護持下，ST板塊屢屢扮演“漲停秀”的角色。四季度是上市公司披露重組預案、實施重組事項的高峰時段。雖然證監會推出的并購重組新規提高了借殼上市的門檻，但對于渴望上市卻不符合IPO標準的企業，殼資源仍然具有很強的吸引力，資產重組板塊蘊含著機會。

⑤政策預期

四季度是政府部門醞釀、推出來年各項政策的關鍵時期，而隨之引發的政策概念股往往會成為市場上的階段性熱點。預期會有較多新興產業規劃和“十二五”細分行業規劃出臺，較高的政策預期將醞釀相關行業板塊的投資機會。