機構加倉最后一搏

基金經理們多數認為，目前市場處于底部區域，市場大跌的空間已經不大。年底前早加倉比晚加倉要好，即便今年年底前股市沒有大的作為，明年一季度也將有所表現。

CPI見頂回落，四大國有銀行10月30日和31日兩天突放900億巨量貸款，緊縮政策是否終止？這給股市帶來了無限遐想，也為市場注入了做多動力。臨近年底，基金經理們借這股“東風”大幅加倉為最后一搏。然而紅10月能否延續還有待進一步驗證。

通脹拐點顯現

去年11月11日，國家統計局宣布2010年10月CPI漲幅為5.1%，超出此前業界普遍預期，正式拉響通脹警報。當天上證綜指收報3147點，隨即開始了漫長的下跌，直至今年10月下探至2307點。

雖然物價與股市不存在線性相關，但饒有意味的是，時隔一年，物價預期正在悄然改變，這給了股市見底上漲的遐想。國家發改委副主任彭森本周表示，年內價格運行拐點特征已經得到確認，預計未來兩個月CPI漲幅可以控制在5%以下。

根據農業部全國農產品價格指數的跟蹤，10月以來農產品批發價格跌幅明顯，考慮到10、11、12月的翹尾因素分別拉低CPI同比讀數0.6%、1.7%和2.2%，因此10月CPI可能低于市場一致預期的5.6%左右。若11月9日公布的數據符合預期，這將是CPI連續第三個月下跌，亦是近12個月以來最小漲幅。數據表明前期物價調控政策已經逐步見效，有理由相信通脹拐點已經顯現。

早加倉比晚加倉好

除了物價，匯豐10月制造業PMI初值為51.1，時隔三個月后再度回到“榮枯線”上方，PMI回落表明工業增長有萎縮跡象。而不久前，國務院總理溫家寶在天津調研時表態：將適時適度對宏觀政策預調微調。因此，市場預期已在悄然改變，悲觀迷霧正在消散，“政策底”已到來。

“從券商那里了解到的信息是，他們對這輪反彈的熱情很高，可以說是期待已久。因此政策轉向信號一釋放，做多的熱情立刻激發出來。特別是10月底這幾天，都在補倉位。”某壽險公司資產管理負責人透露。同時，他也確認，自己所在的機構在加倉。

該負責人認為，目前A股已經具備中長期配置價值。“決策層仍在觀察通脹的回落、經濟增長的放緩以及國際形勢的變化。我們的判斷是在政策力度上，四季度仍會維持現狀，繼續加碼已不可能，但也不會明顯放松。但政策調整的預期已經形成，這足以在一定時期內引導市場走向。”

此外，一年一度的基金排名就要開始了，基金經理們要在第四季度做最后一搏。政策松綁的預期不僅給了市場一個上漲的理由也給個基金經理們做最后一搏的機會。據報道，南方基金，鵬華基金加倉5%，泰達宏利旗下基金普遍加倉5%—10%，招商基金依然加倉3%。上投摩根，其反彈前倉位已經較重，整體到達78%左右。

基金經理們多數認為，目前市場處于底部區域，市場大跌的空間已經不大。年底前早加倉比晚加倉要好，即便今年年底前股市沒有大的作為，明年一季度也將有所表現。

基本面尚難支撐

雖然基金經理們對目前的行情摩拳擦掌，但筆者提醒投資者仍需謹慎。大盤在升至2500點后，明顯表現出了上升乏力，投資者心信不足，一有風吹早動，投資者立刻變現前期利潤。其根本原因在于，對于未來經濟沒有很好的預期所致。

放眼歐洲，希臘、愛爾蘭、葡萄牙等國的主權債務問題即是過去時，也是現在進行時，而歐元區三架馬車之一的意大利又出問題，這為歐洲的金融穩定再添陰云。歐債、經濟增長止步不前，失業率居高不下，整頓財政，這一系列問題均不會在短期內得到緩解。

再看美國也好不到那里去，最近有報道稱伯南克在一次私人講話中稱，美國真實的失業率已達到16%，而最幸運的話美國本年度的經濟增長能達到0.7%，美國經濟已經被徹底搞砸了。無論此話真實否，你可看到美國經濟真的還沒從金融危機的陰影中走出來。

國際經濟的狀況可能會今新興經濟體的增長遭到破壞，中國也不可能獨善其身。經濟放緩已經是個不爭的事實，剩下的只是軟著陸還是硬著陸的問題了。

尋找成長性股票

各種跡象表明，接下來A股難有趨勢性行情，因此自下而上精選個股成為機構應對弱市的上策。

“與其在經濟短周期和通脹預期、宏調措施上反反復復，不如跳出這種相對短期的判斷，從中國在經濟轉型的角度從容布局?！比A商盛世基金經理孫建波判斷。

平安資產也認為，四季度股票市場總體偏謹慎。在目前還看不到長期不利因素消除的前提下，需重點關注經濟增速、政策變化、市場流動性以及國內外突發事件等短期因素，采取防御性策略，保持警惕。而在操作層面將繼續控制權益投資倉位，精選業績較確定的成長類品種，防止表面低估值所構成的陷阱，回避可能補跌的板塊。

如何尋找成長性股票？市場將目光投向受益于中國擴大內需和符合經濟結構轉型方向的行業。不少基金在三季報中表示，未來一段時間，將是經濟轉型的陣痛期，雖然目前還沒有形成明確的新經濟增長動力，但轉型是大勢所趨，符合轉型方向的消費、新興成長性行業和企業將是未來關注的重點。

東北證券認為高端裝備、節能環保、電視制作等板塊的機會還可深度挖掘，高端裝備“十二五”規劃主要分為五個部分：航空裝備、衛星制造與應用、軌道交通設備制造、海洋工程裝備制造和智能制造裝備。

由于國家越來越重視節能減排，所以與此掛鉤的企業均可重點關注。國內的炭減排商機主要體現在兩個領域，一是清潔能源領域，如太陽能、風電、水電的炭交易機制；二是炭捕捉領域。征收炭稅可能導致全球煤炭價格上漲，而光伏、核電等新能源的比較優勢將更加凸顯。

在節能環保領域，社?；鹑径刃陆▊}富春環保超過1080萬股，受益于國家對環保行業支持政策，該股自6月底以來逆市上漲5%，9月底以來上漲超過15.4%。此外，社保基金持有的中電環保，險資持有的科林環保、菲達環保同樣表現搶眼。

分析人士認為，自國務院關于加快培育和發展戰略性新興產業的決定發布以來，新興產業受到越來越多的財政金融支持。而溫總理近期調研時再度強調扶持戰略性新興產業，因此選取其中的龍頭股、潛力股有望獲得超額收益。