鍍金之地

納斯達(dá)克一直都是高科技企業(yè)IPO的首選場(chǎng)所，但最近情況卻正發(fā)生改變，紐約證券交易所似乎有取代納斯達(dá)克這一地位的跡象。美國(guó)最大商務(wù)社交網(wǎng)站LinkedIn及網(wǎng)絡(luò)電臺(tái)服務(wù)Pandora都選擇了紐交所，而來(lái)自中國(guó)的眾多科技企業(yè)也都將橄欖枝拋向了它。

紐交所和納斯達(dá)克的定位？

成立于1817年的紐交所是世界上規(guī)模最大、組織最健全、管理最嚴(yán)密的證券交易所。而被世人稱為美國(guó)“二板市場(chǎng)”的納斯達(dá)克證券交易系統(tǒng)，成立于1971年，以全國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)運(yùn)作，是一個(gè)支持技術(shù)創(chuàng)新的市場(chǎng)。1999 年底，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的興盛也促使其躍升為世界第二大股票市場(chǎng)，上市公司的數(shù)目更是超過(guò)了紐交所。規(guī)模較大的公司一般選擇在紐交所上市，其獲得的上市價(jià)格也相對(duì)較高。而對(duì)規(guī)模稍小、缺乏深厚營(yíng)運(yùn)歷史的外國(guó)公司來(lái)說(shuō)，納斯達(dá)克則具有很大吸引力。

兩個(gè)交易所的上市標(biāo)準(zhǔn)？

納斯達(dá)克包括納斯達(dá)克全國(guó)市場(chǎng)、納斯達(dá)克小資本市場(chǎng)、OTCBB和粉單市場(chǎng)(pink sheet)，上市的門(mén)檻依次遞減 。而紐交所上市標(biāo)準(zhǔn)則較為嚴(yán)格。不過(guò)，金融危機(jī)發(fā)生后，紐交所經(jīng)美國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，于2008年12月開(kāi)始了第五套上市標(biāo)準(zhǔn)：企業(yè)上市時(shí)需擁有1.5億美元市值，上市的融資金額超過(guò)6000萬(wàn)美元，公司的總資產(chǎn)超過(guò)7500萬(wàn)美元，凈資產(chǎn)超過(guò)5000萬(wàn)美元（總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)數(shù)字可包括上市融資金額），IPO的股價(jià)超過(guò)4美元。顯然，這套標(biāo)準(zhǔn)開(kāi)始日益擁抱處于發(fā)展初期、當(dāng)前利潤(rùn)水平和銷(xiāo)售金額都還比較小的企業(yè)，如互聯(lián)網(wǎng)類(lèi)和新媒體企業(yè)。

兩個(gè)交易市場(chǎng)對(duì)于科技股的態(tài)度？

1990年代互聯(lián)網(wǎng)繁榮時(shí)期，eBay、亞馬遜、谷歌等公司均在納斯達(dá)克上市，使其聲名遠(yuǎn)揚(yáng)，成為科技集團(tuán)的上市首選地。紐交所曾認(rèn)為這些科技型企業(yè)成長(zhǎng)到足夠規(guī)模時(shí)，會(huì)轉(zhuǎn)到紐交所來(lái)，但直至2007年，美國(guó)市場(chǎng)67%的IPO仍來(lái)自納斯達(dá)克。而在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂前期，這一比例甚至高達(dá)90%。此后，紐交所開(kāi)始反思，通過(guò)收購(gòu)電子交易所—群島交易所， 并在此基礎(chǔ)上成立了ARCA板塊 、推出全新的IPO政策、調(diào)低交易費(fèi)、在硅谷加大人員和宣傳等措施，試圖改變其“門(mén)檻高、要求嚴(yán)”的印象。與此同時(shí)，納斯達(dá)克則在極力改變其“高科技公司市場(chǎng)”的印象，目前高科技行業(yè)僅占其上市公司的25%左右。

兩大交易所在中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)？

目前，最火熱的IPO表演絕對(duì)來(lái)自中國(guó)。這也使得紐交所和納斯達(dá)克都不遺余力地拉攏中國(guó)公司在自己的地盤(pán)上市。2007年，紐交所和納斯達(dá)克相繼在中國(guó)設(shè)立代表處，并與中國(guó)企業(yè)廣泛接觸。納斯達(dá)克還在中國(guó)舉辦了一個(gè)IPO集中訓(xùn)練營(yíng)，有250家公司參加。中國(guó)是美國(guó)以外納斯達(dá)克最大的市場(chǎng)，2010年，赴納斯達(dá)克上市的中國(guó)企業(yè)達(dá)45家，而赴紐交所上市的中國(guó)企業(yè)則為22家。雖然數(shù)量不及前者，但紐交所卻吸引了優(yōu)酷、當(dāng)當(dāng)、奇虎360以及人人 等一系列中國(guó)領(lǐng)先互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。分析人士認(rèn)為，紐交所顯然具有更高明的政府公關(guān)能力，讓公司相信，其在全球投資者及公眾心目中的品牌影響力、獨(dú)特的交易制度以及優(yōu)質(zhì)的上市公司資源，能為推動(dòng)中國(guó)新一代互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展發(fā)揮巨大的作用。

TIPS

1997年8月，納斯達(dá)克市場(chǎng)增訂了最低股價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)新規(guī)定，倘若納斯達(dá)克市場(chǎng)上市公司的股價(jià)連續(xù)30個(gè)交易日低于1美元，必須在90個(gè)交易日內(nèi)回升到1美元，并連續(xù)保持10天，否則將被摘牌。這也被認(rèn)為是導(dǎo)致隨后在納斯達(dá)克退市公司數(shù)不斷增加、從而上市公司總數(shù)減少的主要原因。

被紐交所收購(gòu)后，群島交易所成為了納斯達(dá)克的直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。而在此交易后不久，納斯達(dá)克就宣布將日成交9000萬(wàn)股以上的股票經(jīng)紀(jì)商的交易費(fèi)用大幅降低到1美分/手，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于紐交所Arca系統(tǒng)10美分/手的交易費(fèi)價(jià)格。

5月5日，人人網(wǎng)登陸紐交所，成為全球首個(gè)上市的社交網(wǎng)站，開(kāi)盤(pán)價(jià)較發(fā)行價(jià)上漲近40%，使其市值突破70億美元。而去年底同在紐交所上市的當(dāng)當(dāng)、優(yōu)酷，則在上市首日分別暴漲86.94%和161.25%，后者還創(chuàng)下美國(guó)五年來(lái)IPO上市首日漲幅之最。