經濟環境與企業財務戰略的選擇分析

[摘 要]企業財務戰略的選擇對企業未來的發展具有重大的影響。文章分析了影響企業財務戰略選擇的經濟環境，提出了在不同的經濟周期、不同的企業發展階段和不同經濟增長方式下企業如何選擇財務戰略的建議，為實現企業的長期穩定和可持續發展提供依據。

[關鍵詞]經濟環境 財務戰略 選擇

企業財務戰略，是引導一個企業未來發展的全局性、長期性和導向性的計劃，該計劃服從于企業總體長遠規劃的目標，是以價值管理為基礎，為實現企業資源優化配置和利潤最大化為目的而采取的戰略性思維方式、決策方式和管理方針。經濟環境的變化，會對企業財務管理戰略產生重大影響，左右企業財務戰略的選擇，在不同條件下，根據企業總體發展規劃科學、合理選擇合適的財務戰略是企業生存和發展的關鍵。

一、企業財務戰略的內容

1.財務戰略的特征

財務戰略是財務與戰略的有機結合，既有財務的特性，又有戰略的共性，具有全局性、長期性和導向性的特征。

（1）全局性

企業財務戰略的選擇，應著眼于企業發展全局，對企業的財務管理活動進行全面的計劃和安排。

（2）長期性

根據企業總體規劃的要求，企業的財務戰略應能為為實現企業的長遠管理目標服務。

（3）導向性

財務戰略的選擇關乎企業的生死存亡，對企業未來的發展產生重大的影響。因此，特定時期的企業財務戰略應是該時期企業經營管理活動特別是財務管理活動的指導方針，引導企業的經營活動，實現預定的經營目標。

2.財務戰略的內外部環境

影響企業財務戰略選擇的內部環境主要是企業所擁有的財務資源和資源配置能力。企業應根據實際情況選擇符合企業發展要求的財務戰略，充分做到有限資源的合理配置，提高企業經濟效益；財務戰略的外部環境是企業無法控制的外部宏觀經濟因素，法律因素等。比如宏觀經濟政策、產業政策、經濟周期、通貨膨脹、國家相關經濟法規等因素都制約著企業財務戰略的選擇。企業必須在合法經營的基礎上，準確預測宏觀經濟因素的變化并有針對性的制定和調整財務管理的戰略計劃，適應不同情況下企業發展的需要，有效規避經營風險，降低經營成本，獲取更多的利潤。

3.財務戰略的分類

企業的財務戰略選擇有多種類型，主要包括擴張型的財務戰略、穩健型的財務戰略、防御型的財務戰略和收縮型的財務戰略。

（1）擴張型的財務戰略

擴張型的財務戰略一般表現為企業生產經營規模、投資規模和籌資規模的長期擴張。

（2）穩健型的財務戰略

穩健型財務戰略要求企業在其經營規模、投資規模和籌資規模上長期保持穩定。注重資本結構的優化、平衡和利潤的長期穩定增長。

（3）防御型的財務戰略

防御型的財務戰略集中體現在對企業經營風險的防范，通過保持現有投資規模和籌資規模，調整資本結構中負債資本的比重來預防經營風險。

（4）收縮型的財務戰略

收縮型的財務戰略強調壓縮企業投資規模和籌資規模，采取降價銷售的方式促使銷售量的增長，減少庫存來實現資本的回收，降低企業損失。

二、影響企業財務戰略選擇的經濟環境

企業在經營過程中，會受到諸多經濟因素的影響，這些影響因素來自于企業內部（微觀經濟因素）和外部（宏觀經濟因素）。

1.內部經濟環境

影響企業財務戰略的內部經濟環境主要是企業的產銷能力、融資能力、資本結構、收益分配政策、企業發展階段和企業經濟增長方式等。

（1）企業的產銷能力

企業產品生產能力受其銷售能力的制約，企業應以市場銷售為導向，合理制定產品生產計劃，力求做到產銷均衡。在不同時期，企業產銷能力的變化對企業財務戰略會產生一定的影響，如企業市場份額提高，引起產品銷售量增加，企業一般會采取擴大生產經營規模、提高生產能力的財務戰略增大產品產量，以求獲取更多的利潤。

（2）企業的融資能力

企業的融資能力與其經濟實力、信譽、企業性質和償債能力有關。經濟實力較強、信譽較好、償債能力強的大中型企業往往融資能力較強，這類企業在選擇融資方式時比較偏愛債務融資，或采取權益融資和債務融資相結合的方式。債務融資方式在經濟發展的某一特定時期融資成本較低，其資本成本率可能會低于投資收益率，使企業在這一時期的利潤快速增長；對于中小型企業來說，由于受自身經濟實力、信譽和償債能力的制約，融資能力較弱，無論是采取權益融資或是債務融資，都會面臨較大的困境，融資數額都無法滿足企業發展的需求。

（3）企業的資本結構

資本結構是指企業的各項資本占總資本的比重，從宏觀上來看主要是權益資本和債務資本占總資本的比重，企業的資本結構在一定程度上決定了企業的獲利能力及經營風險。對于大中型企業來說，由于管理者對企業未來的發展比較樂觀，加之對風險的偏愛，一般會選擇債務資本比重較大的資本結構，增大企業的獲利能力；而中小型企業受債務融資的限制，且未來會面臨更多更大的經營風險，故往往選擇權益資本比重較大的資本結構，獲利能力較弱。

（4）企業的收益分配政策

企業的所有者或股東對企業收益分配會有不同的要求，在這種情況下，企業會充分考慮不同利益主體的要求制定收益分配政策，不同的收益分配政策也會影響企業財務戰略的選擇。某些所有者或股東可能看重企業未來發展帶來的利潤累積，而有的所有者或股東可能更希望每期分紅。如果利潤累積，可以使企業有較多的盈余資本用于企業的發展，如果每期分紅會使企業缺少發展資金，喪失更多的投資獲利機會，削弱企業應對經營風險的能力，使企業的市場競爭力下降。

（5）企業發展階段

企業的發展都有一定的發展階段，企業的財務戰略的選擇應以企業特定發展階段相適應。一般來說，企業的發展包括初創期、擴張期、穩定期和衰退期四個階段。

（6）企業經濟增長方式

企業經濟增長方式有粗放式和集約式增長兩種。長期以來我國企業的經濟增長方式大都是粗放型的增長，這種經濟增長方式是以浪費資源為代價的低水平的、重復性的數量增長，缺乏可持續性。

隨著社會經濟的發展，現代企業制度的建立要求企業的經濟增長方式由粗放式向集約式轉變，提高企業資源利用率、優化企業資源配置、提高生產技術和生產效率，促進企業的可持續發展。為滿足這一發展要求，企業在財務戰略的選擇上應注意調整財務戰略投資結構和創新企業財務制度。

2.外部經濟環境

企業的外部經濟環境是指國際國內政治、經濟形勢、國家宏觀經濟政策、經濟發展周期、法律因素和技術因素等。由于宏觀經濟因素變化對企業的影響較大，甚至關乎企業的生死存亡，所以提前預知宏觀經濟因素的變化，作出準確判斷，及時調整企業財務戰略顯得十分重要。

三、企業財務戰略的選擇

1.不同經濟發展周期財務戰略的選擇

宏觀經濟的發展一般由“繁榮期”、“衰退期”、“蕭條期”和“復蘇期”四個周期組成。在經濟的不同發展周期，企業的財務戰略選擇有所不同，企業應根據經濟發展的特定周期選擇合適的財務戰略，要有未來風險的防范意識，著眼于企業長期穩定的發展，指導企業的財務管理活動。

（1）繁榮期財務戰略的選擇

經濟發展處于繁榮期的標志是國民生產總值快速增長、企業利潤大幅提高、失業率呈現較低的水平。在這一經濟階段，由于社會平均報酬率較低，企業通過投資行為很容易獲得高于社會平均報酬率的投資收益率，同時由于國家在這一特定經濟階段往往會采取比較寬松的貨幣政策，企業融資成本下降，企業應選擇擴張型和穩健性相結合的財務戰略。通過舉債或增股的方式籌集更多的資金，擴大生產經營規模，力求企業經濟效益的規模化增長。

（2）衰退期財務戰略的選擇

繁榮期過后往往是經濟的衰退期，在這一階段，由于國民生產總值增速趨緩，企業利潤呈下降趨勢，失業率和融資成本逐漸上升，企業應選擇防御性財務戰略。通過收縮投資規模、減少庫存、降低成本、加速資金周轉的方式防范企業經營風險和減少企業經營損失。

（3）蕭條期財務戰略的選擇

在經濟蕭條階段，特別是步入經濟低谷時，企業利潤將呈現負增長，這一時期企業應采取防御型和收縮型的財務戰略。通過進一步壓縮投資、降低成本、保持市場份額、削減雇員的方式降低企業的風險和損失。

（4）復蘇期財務戰略的選擇

經濟發展進入復蘇期后，國家為刺激經濟的復蘇，一般會采取穩健和寬松的貨幣政策，企業融資成本逐漸下降，企業利潤逐年上升，在這一時期，企業應采取擴張型的財務戰略。加大籌資力度，擴大生產經營規模，增加新產品、增加雇員以達到企業利潤的快速增長。

2.企業不同發展階段財務戰略的選擇

（1）初創期財務戰略的選擇

企業初創期的典型特征是資金需求量大、產品處于研發階段，沒有收入和利潤，財務風險高。這一時期企業財務戰略的重心是籌資和防范經營風險，應選擇擴張型和穩健型相結合的財務戰略。一方面要籌集更多的資金用于企業產品的研制和開發，另一方面又要注意防范融資風險。企業應更多地選擇權益資本的融資方式，適量采用債務資本的融資方式，兩者有機結合，降低資本風險。

（2）擴張期財務戰略的選擇

企業發展進入擴張期后，財務戰略的重點應轉移到提高企業收入和利潤，提高市場份額上來。這一時期由于經營風險下降，企業宜采用擴張型的財務戰略。通過資本擴張、投資擴張和市場擴張取得更多的利潤，盡早收回投資成本。

（3）成熟期財務戰略的選擇

步入成熟期后，企業擁有了一定的市場份額，經營風險進一步減小，利潤穩定增長，由于競爭對手的加入，企業獲取超額利潤的目標難以實現，這一階段企業財務戰略的重心是提高企業的盈利能力，應選擇穩健型的財務戰略。通過保持和擴大市場占有率、保持穩定的產品價格、實現產品銷量和利潤的長期穩定增長。

（4）衰退期財務戰略的選擇

企業進入衰退期后，市場上出現了功能、質量和價格更有優勢的替代產品，企業市場份額逐漸萎縮，銷量減少、利潤大幅下降直至產生虧損。這一階段企業應采取收縮型的財務戰略，企業財務管理的重點在于積極穩妥地尋找外部市場實現更多的銷售，減少庫存和產品積壓，加速資金的回收，將企業的損失降到最低。

3.不同經濟增長方式財務戰略的選擇

企業的經濟增長方式不同，對財務戰略的選擇也不相同。粗放式的經濟增長方式勢必導致企業財務戰略選擇局限于簡單的數量增長，財務戰略和管理效率十分低下。集約式的經濟增長方式注重的是企業經濟的有效增長，這種增長方式有助于提高企業資源配置效率，實現企業真正的可持續發展。

（1）調整財務戰略投資結構

企業投資應從低水平的、重復性的、不具有可持續發展性的投資方向基礎性投資轉變，提高資源配置效率。如通過提高勞動生產率、提高生產技術、加大企業職工生產技能培訓力度、提高產品性能和質量方面對企業財務管理進行戰略性調整。

（2）創新財務管理制度

與現代企業制度相適應，大力創新財務管理制度，利用先進的管理制度約束企業追求短期數量高速增長的沖動，比如建立企業供應、生產和銷售的績效考評機制，以成本、銷售和利潤為依據，評價各部門的經營業績，使企業向有利于資源合理配置、有利于提高企業生產力、有利于降低資源消耗的方向發展。

四、結語

影響企業財務戰略選擇的經濟因素很多，本文只是針對部分影響因素進行了分析，難免有錯漏之處，將在以后的研究過程中加以完善、以求形成對企業財務管理的全面、系統的理論分析。

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