A股與美元關(guān)聯(lián)性不可不察

A股市場與美元指數(shù)的走勢(shì)歷來都具有很強(qiáng)的相關(guān)性，因此，美元的走強(qiáng)將加劇A股市場的震蕩。

當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)總體處于周期性的復(fù)蘇擴(kuò)張階段，但是能源價(jià)格推高的全球通脹導(dǎo)致的需求萎縮開始影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程。歐洲、亞洲經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)放緩跡象，美國經(jīng)濟(jì)在消費(fèi)持續(xù)擴(kuò)張的推動(dòng)下，增速有可能超預(yù)期，故美元可能會(huì)重新走強(qiáng)。

而美元指數(shù)的走強(qiáng)，會(huì)令新興經(jīng)濟(jì)體面臨國際資金大規(guī)模出逃的沖擊。A股市場與美元指數(shù)的走勢(shì)歷來都具有很強(qiáng)的相關(guān)性，因此，美元的走強(qiáng)將加劇A股市場的震蕩。

自1955年以來的OECD綜合領(lǐng)先指標(biāo)顯示出全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)3-5年左右的小周期以及10年左右的大周期特征。OECD綜合指標(biāo)顯示全球經(jīng)濟(jì)大小周期均處于復(fù)蘇擴(kuò)張的階段。北美自由貿(mào)易區(qū)協(xié)定國、亞洲主要五個(gè)國家復(fù)蘇趨勢(shì)強(qiáng)勁，歐洲經(jīng)濟(jì)則出現(xiàn)放緩跡象。3月份歐洲綜合領(lǐng)先指標(biāo)由101.09降至101.06，歐元區(qū)由101.24降至101.19。四個(gè)主要?dú)W洲國家，德國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁，意、英、法出現(xiàn)放緩跡象。

新興經(jīng)濟(jì)體中，中國、俄羅斯擴(kuò)張勢(shì)頭強(qiáng)勁，巴西、印度則呈現(xiàn)下滑勢(shì)頭，OECD綜合領(lǐng)先指標(biāo)跌至100以下。OECD工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)也延續(xù)擴(kuò)張的勢(shì)頭：2月全球工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為102.97，美國勢(shì)頭強(qiáng)勁，3月份為98.19，日本受地震影響萎縮明顯，降至83.49。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之下，失業(yè)率下降，OECD總體統(tǒng)計(jì)失業(yè)率呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)，3月份為8.23，G7為7.67。

發(fā)達(dá)國家實(shí)施的寬松貨幣政策，導(dǎo)致大宗商品價(jià)格高企，OECD商業(yè)信心指數(shù)和消費(fèi)者信心指數(shù)均出現(xiàn)回落的跡象。而全球產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)則延續(xù)擴(kuò)張的勢(shì)頭。OECD總體統(tǒng)計(jì)CPI呈上漲勢(shì)頭，3月份為114.31，G7為111.71。OECD總體統(tǒng)計(jì)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)3月份為110.78，G7為108.66，歐洲為111.87。

美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)明確，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值環(huán)比折年率為3.7%，個(gè)人消費(fèi)和私人投資增長明顯，并成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的主要力量。私人消費(fèi)延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，個(gè)人消費(fèi)中服務(wù)支出呈現(xiàn)穩(wěn)定的增長勢(shì)頭，商品消費(fèi)支出中耐用品環(huán)比增加10.60%，非耐用品環(huán)比增加2.10%。一季度美國個(gè)人可支配收入和個(gè)人消費(fèi)支出持續(xù)增加，個(gè)人儲(chǔ)蓄存款占個(gè)人可支配收入的比例下降為5.50%。美國消費(fèi)者信心指數(shù)顯示出消費(fèi)擴(kuò)張趨勢(shì)，5月份密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)為72.40%，較4月份的69.80繼續(xù)增長。

美國工業(yè)生產(chǎn)也呈現(xiàn)擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)。4月份美國全部工業(yè)部門產(chǎn)能利用率76.91%，制造業(yè)產(chǎn)能利用率74.44%，采掘業(yè)、公用事業(yè)產(chǎn)能利用率上升。美國經(jīng)濟(jì)去庫存化則有加速跡象。美國一季度庫存銷售比1.23，連續(xù)6個(gè)月呈下降趨勢(shì)，創(chuàng)2000年以來的最低值；批發(fā)商庫存銷售比1.13，達(dá)到2000年以來的最低值；零售商庫存銷售比1.33，創(chuàng)2000年以來的最低值；制造業(yè)庫存銷售比為1.24，呈下降趨勢(shì)，也達(dá)1年以來的最低值。

通脹方面，美國CPI增速放緩。美國4月份CPI為3.2%，核心CPI為1.30%，延續(xù)擴(kuò)張的勢(shì)頭，但是其增速顯示出下降的跡象。美國核心CPI距離美國2%的控制目標(biāo)仍有空間，同時(shí)核心PCE3月份為0.9%，這也使得美聯(lián)儲(chǔ)緊縮貨幣政策的出臺(tái)有了一定的緩沖空間。

在消費(fèi)擴(kuò)張的推動(dòng)下，美國經(jīng)濟(jì)下半年可能超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息的時(shí)點(diǎn)可能提前至年底左右。歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，CPI增幅下降，使得歐洲央行、英國可能推遲加息的時(shí)點(diǎn)。日本震后重建使得日元繼續(xù)低迷。美元對(duì)歐元、英鎊、日元匯率可能繼續(xù)走強(qiáng)，美元指數(shù)支撐動(dòng)能增加；下半年美元指數(shù)可能會(huì)震蕩上行，回到80左右的箱體空間。

而美元的再度走強(qiáng)，可能引起全球金融市場的動(dòng)蕩。當(dāng)前新興經(jīng)濟(jì)體普遍面臨輸入型通脹和資產(chǎn)價(jià)格泡沫的威脅，熱錢進(jìn)入跡象明顯，巴西、印度、中國最為突出。下半年隨著美元指數(shù)的走強(qiáng)，資產(chǎn)價(jià)格將面臨回落，新興經(jīng)濟(jì)體將面臨資金大規(guī)模出逃的沖擊。A股市場與美元指數(shù)走勢(shì)歷來都具有很強(qiáng)的相關(guān)性，美元的走強(qiáng)將使得A股市場震蕩加劇，故其后期走勢(shì)也趨于復(fù)雜。