企業(yè)資本運營的戰(zhàn)略思維

（中航工業(yè)沈陽飛機工業(yè)（集團）有限公司，沈陽110034）

摘要：資本運營是一個具有多維度的系統(tǒng)工程，它與企業(yè)的未來發(fā)展息息相關，需要企業(yè)進行系統(tǒng)規(guī)劃。從資本運營的戰(zhàn)略內涵出發(fā)，通過對資本運營戰(zhàn)略制定工具的描述和資本運營戰(zhàn)略執(zhí)行團隊組成的分析，試圖為企業(yè)的決策者建立一種企業(yè)資本運營的思維模式，從而促進企業(yè)資本運營的順利實施。

關鍵詞：資本運營 戰(zhàn)略 戰(zhàn)略制定工具 團隊

中圖分類號：F27 文獻標志碼：Ａ文章編號：１６７３－２９１Ｘ（２０11）26－０036－02

資本運營是隨著我國社會主義市場經(jīng)濟體制的建立而逐步形成的一種經(jīng)濟現(xiàn)象。在《簡明經(jīng)濟詞典》中，“資本運營”是指以資本最大限度增值為目的，對資本及其運動所進行的運籌和經(jīng)營活動。根據(jù)《現(xiàn)代漢語詞典》的解釋，“運籌”有制定策略、籌劃之意；“經(jīng)營”有籌劃并管理之意。筆者認為，資本運營是資本的所有者通過一定的精心籌劃將資本投入到生產(chǎn)或流通等領域，使之創(chuàng)造新的財富，從而獲得更大的資本增值或收益，并且對其產(chǎn)生的結果進行管理的過程。

從世界上著名企業(yè)發(fā)展史上看，資本運營是企業(yè)自身發(fā)展壯大的法寶。譬如，美國波音公司在創(chuàng)業(yè)階段正是通過公司上市實現(xiàn)了飛速發(fā)展；運用資本運營手段不僅實現(xiàn)了企業(yè)分拆、專業(yè)化發(fā)展，而且為以后的整合并購奠定了基礎。正如馬克思所說“假如必須等待積累使某些單個資本增長到能夠修建鐵路的程度，那么恐怕直到今天世界上還沒有鐵路。但是，集中通過股份公司轉瞬之間就把這件事完成了。”①資本化運營使金融和實業(yè)在產(chǎn)權上實現(xiàn)了血脈交融，為企業(yè)的健康發(fā)展提供了堅實的保障。雖然企業(yè)的目標是增強核心競爭力、發(fā)展壯大，但如果不具有資本運營的能力，就必然在競爭中處于不利的地位。

由于資本運營是一個具有多維度的系統(tǒng)工程，它與企業(yè)的未來發(fā)展息息相關，需要企業(yè)進行系統(tǒng)規(guī)劃。本文從資本運營的戰(zhàn)略內涵開始，通過對制定資本運營戰(zhàn)略制定工具的描述和資本運營戰(zhàn)略執(zhí)行團隊的組成，筆者試圖為企業(yè)的決策者建立一種企業(yè)資本運營的思維模式，從而促進企業(yè)在資本運營的順利實施。

一、資本運營戰(zhàn)略的內涵

筆者傾向于戰(zhàn)略是一種思維方式的觀點，其核心是決定企業(yè)朝著哪一方向發(fā)展。因此，企業(yè)的資本運營戰(zhàn)略應包含三個層次的內容：一是選擇何種資本運營途徑尋求發(fā)展；二是資本運營方式的實施；三是資本運營后的整合和有效的管理以達到預期的戰(zhàn)略目標。從資本運營的實際操作過程來看，第一階段制定企業(yè)的資本運營戰(zhàn)略是關鍵。

企業(yè)的戰(zhàn)略是確定和權衡企業(yè)優(yōu)勢和劣勢的過程。企業(yè)的資本運營戰(zhàn)略是企業(yè)總戰(zhàn)略的一個分支，要服從總體戰(zhàn)略的部署。面對競爭激烈的市場，企業(yè)的戰(zhàn)略主要表現(xiàn)為擴張、收縮和轉型等三種形式。為此，資本運營戰(zhàn)略則圍繞著這三種形式展開，其目的是通過資本運營后選擇那些能夠增加優(yōu)勢、彌補劣勢的產(chǎn)業(yè)或公司。

擴張型資本運營戰(zhàn)略是指企業(yè)處在一個良好的經(jīng)營環(huán)境中，通過兼并和收購等方式，實現(xiàn)擴大自己的產(chǎn)能或鞏固在市場中的某種地位。收縮型基本運營戰(zhàn)略是擴張型資本運營的逆操作，通常是放棄規(guī)模小或貢獻小的業(yè)務，放棄與公司核心業(yè)務無協(xié)同或協(xié)同較少的業(yè)務，其根本目的是為了提高企業(yè)的運行效率，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。收縮型資本運營戰(zhàn)略的主要表現(xiàn)形式為資產(chǎn)剝離、業(yè)務重組、公司分立、分拆上市等。轉型資本運營戰(zhàn)略是運用擴張型資本運營戰(zhàn)略和收縮型基本運營戰(zhàn)略的方式，把企業(yè)的資本實力界定在多個主要產(chǎn)業(yè)內發(fā)展，形成多個核心事業(yè)，最終實現(xiàn)多元化發(fā)展。

二、資本運營戰(zhàn)略制定的方法

由于企業(yè)資本運營戰(zhàn)略分為資本擴張型戰(zhàn)略、資本收縮型戰(zhàn)略和轉型資本運營戰(zhàn)略三種類型，筆者挑選以下幾種制定資本運營戰(zhàn)略的工具進行簡述，期待企業(yè)根據(jù)自身的實際情況綜合利用，制定出適合自己的資本運營戰(zhàn)略。

1.波士頓矩陣（BCG矩陣）

波士頓矩陣是1970年美國波士頓咨詢公司（Boston Consulting Group）設計的，基本思路是把企業(yè)經(jīng)營的全部產(chǎn)品組合作為一個整體來分析，從成長性和相對市場份額兩方面考慮企業(yè)的產(chǎn)品是否合理，幫助企業(yè)確定戰(zhàn)略。企業(yè)具體的戰(zhàn)略模式是發(fā)展明星業(yè)務，穩(wěn)定金牛業(yè)務，促使金牛業(yè)務成為明星業(yè)務，而瘦狗業(yè)務則應逐步剝離或關閉。

2.SWOT分析

SWOT分析是當前最實用也最流行的一種分析方法。所謂SWOT分析法，就是以分析企業(yè)內部的強項（Strengths）和弱項（Weaknesses），以及外部環(huán)境的機遇（Opportunities）和威脅（Threats）為基礎制定企業(yè)的戰(zhàn)略。基本思路是：企業(yè)的戰(zhàn)略制定必須使其內部能力（強項和弱項）與外部環(huán)境（機遇和威脅）相適應，以獲得成功。

同時，SWOT分析還可以作為選擇和制定戰(zhàn)略的一種方法，即SO戰(zhàn)略、WO戰(zhàn)略、ST戰(zhàn)略和WT戰(zhàn)略。SO戰(zhàn)略是依靠內部優(yōu)勢去抓外部機會的戰(zhàn)略；WO戰(zhàn)略是利用外部機會來改進內部弱點的戰(zhàn)略；ST戰(zhàn)略是利用企業(yè)的優(yōu)勢，去避免或減輕外部威脅的打擊；WT戰(zhàn)略就是直接克服內部弱點和避免外部威脅的戰(zhàn)略。

3.波特方法

美國管理學家邁克爾·波特創(chuàng)立了五力模型、價值鏈。

五力模型是邁克爾·波特對競爭環(huán)境結構作了研究之后，認為五種競爭力量決定某一行業(yè)的吸引力。這五種力是：進入行業(yè)的障礙；替代產(chǎn)品的威脅；買主侃價能力；供應商的侃價能力和現(xiàn)有競爭者的競爭能力。它是研究和檢查企業(yè)競爭的結構化的方法。

供應鏈是邁克爾·波特用來彌補以往的競爭戰(zhàn)略分析中只考慮了市場結構對企業(yè)贏利能力的分析，缺少企業(yè)對自身分析不足的缺陷。供應鏈由差額與價值活動構成，差額是企業(yè)創(chuàng)造的總價值與進行價值活動的總成本之間的差值。價值活動包括基本活動和輔助活動。基本活動包括內部后勤、生產(chǎn)作業(yè)、外部后勤、市場和銷售、服務等；輔助活動包括采購、技術開發(fā)、人力資源管理和企業(yè)基礎設施等。邁克爾·波特認為，競爭優(yōu)勢來源于企業(yè)的價值，它可能來自價值活動本身、價值鏈內部聯(lián)系和價值鏈的縱向聯(lián)系。因此，企業(yè)獲得競爭優(yōu)勢的辦法可以分為重構企業(yè)的價值鏈、重構上下游價值鏈、尋求戰(zhàn)略協(xié)同、專一化等方法。

三、資本運營戰(zhàn)略實施的保障

為了保障資本運營戰(zhàn)略的有效實施，建立一支高效的項目團隊必不可少。筆者認為，企業(yè)的資本運營項目確定后，應采取矩陣式的組織管理模式。

企業(yè)的董事會作為決策機構，在權限范圍內按法定程序對資本運營事宜做出決策。企業(yè)的經(jīng)營層受董事會委托，從戰(zhàn)略層面與合作方高層進行合作項目的建設性規(guī)劃商談，指導和檢查項目團隊的工作。

企業(yè)經(jīng)營層負責，根據(jù)具體項目的特點以及對相關專業(yè)背景和工作經(jīng)歷人員的需求，從其他業(yè)務部門和職能部門抽調人員組建項目工作團隊，負責資本運營項目的方案策劃、項目論證、商務談判等業(yè)務。

項目團隊具體可以從事以下四方面工作：第一，負責進行市場分析，提出資本運營方案；研究資本運營項目的組織架構和運營模式；對項目進行可行論證；起草必要的商業(yè)協(xié)議等。第二，負責對項目的技術方案的研究。第三，負責對項目效益評價、資金籌措、會計核算等工作。第四，與合作方進行法律事務的談判。因此，成功的資本運營需要企業(yè)有一個好的資本運營戰(zhàn)略規(guī)劃和一個執(zhí)行戰(zhàn)略的項目團隊。

總之，企業(yè)資本運營是一項復雜的交易過程，風險極大，在資本運營之前必須做到知己知彼確定戰(zhàn)略，同時要有一個專業(yè)團隊進行研究與實施。

① 馬克思著，《資本論》第一卷，724頁，人民出版社，2004。

收稿日期：2011-07-06

作者簡介：張寧（1975-），男，遼寧沈陽人，投資管理處項目經(jīng)理，碩士，從事投資管理與資本運營研究。

參考文獻：

[1] 尹伯成，袁恩楨.簡明經(jīng)濟詞典[M].上海：上海辭書出版社，2006.

[2] 黃嵩，李昕旸.兼并與收購[M].北京：中國發(fā)展出版社，2008.

[3] 李曜.公司并購與從組導論（第二版）[M].上海：上海財經(jīng)大學出版社，2010.

The strategic thinking of the enterprise capital operation

ZHANG Ning

(China navigation industry Shenyang airplane industry (group)co.，ltd，Shenyang 110034，China)

Abstract: The capital operation is a system engineering that has many dimensions， it is vitally related with the future development of the business enterprise， needing the enterprise to carry on the system programming.Setting out from the strategic content that the capital carries the camp， carry the analysis that the operation strategyperformance team constitute through the description to the capital carries the operation strategyestablishment tool and capitals， the decision maker that tries for the enterprise builds up the thinking mode that a kind of enterprise capital carries the camp， thus promoting the enterprise capital carry smooth implement of the operation.

Key words: capital operation; stratagem; strategy making tool;team

[責任編輯李 可]