甘肅省金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關系研究

摘要：大量研究表明，金融發(fā)展是影響經(jīng)濟發(fā)展的重要因素，金融發(fā)展水平低嚴重制約著欠發(fā)達地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平。基于國內(nèi)學者的研究成果，利用1994—2008年的數(shù)據(jù)，對甘肅省金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的關系進行了定量分析。實證結果表明，金融發(fā)展指標FIR與經(jīng)濟增長指標GDPR之間存在長期穩(wěn)定的負相關關系，金融發(fā)展與經(jīng)濟增長存在不顯著的正向因果關系。

關鍵詞：甘肅；金融發(fā)展；經(jīng)濟增長

中圖分類號：F127文獻標志碼：A文章編號：1673-291X（2011）12-0130-04

一、文獻綜述

現(xiàn)代金融發(fā)展理論的主流觀點認為，金融對經(jīng)濟發(fā)展的影響顯著且意義重大。20世紀60年代，雷蒙德·W.戈德史密斯（Raymond W.Goldsmith，1969）對這方面做了開創(chuàng)性的研究，他在金融系統(tǒng)規(guī)模與金融服務供給和服務質(zhì)量正相關的假定下，用金融中介資產(chǎn)與國民財富的比值表示金融發(fā)展水平，應用35個國家1960—1963年的數(shù)據(jù)進行實證研究表明：金融發(fā)展和經(jīng)濟增長存在很強的平行關系，在數(shù)據(jù)比較充分的發(fā)達國家，金融發(fā)展平均速度的增長時期同時伴隨著經(jīng)濟的快速增長。羅伯特·G.金和羅斯·列文（Robert G.King and Ross Levine，1993）針對戈德史密斯研究的不足，研究了77個國家1960—1989年的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展與經(jīng)濟增長存在統(tǒng)計意義上的顯著的正相關關系，即擁有發(fā)達金融系統(tǒng)的國家經(jīng)濟增長較快，反之，經(jīng)濟增長較快的國家金融系統(tǒng)通常也較為發(fā)達。

20 世紀70年代，麥金農(nóng)和肖（Mckinnon and Shaw，1973）以發(fā)展中國家的金融問題為研究對象，提出了金融深化理論和金融抑制理論，認為在發(fā)展中國家存在著嚴重的金融約束和金融壓抑現(xiàn)象。這既削弱了金融體系聚集金融資源的能力，又使金融體系發(fā)展陷入停滯甚至倒退的局面。他們認為，發(fā)展中國家之所以資金短缺，并不是因為缺乏能用于積累的資金，而是因為金融抑制造成了融資渠道堵塞和資金成本的扭曲，在金融深化的條件下，發(fā)展中國家經(jīng)濟建設資金不足的問題可以緩解。金融深化理論和金融抑制理論突出了金融因素在經(jīng)濟發(fā)展中的作用，為發(fā)展中國家制定貨幣金融政策，推行金融改革提供了理論依據(jù)。

國內(nèi)在對金融發(fā)展和經(jīng)濟增長關系問題理論這方面的研究起步相對較晚，在借鑒國外既有相關理論和方法的基礎上，國內(nèi)學者也進行了大量的實證研究。談儒勇（1999）采用1993—1998年相關數(shù)據(jù)，運用普通最小二乘法（OLS）對中國金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關系進行了實證檢驗，結果表明，金融中介發(fā)展和經(jīng)濟增長之間有顯著的正相關關系，股票市場發(fā)展和經(jīng)濟增長之間存在不顯著的負相關關系，金融中介發(fā)展和股票市場發(fā)展之間有顯著的正相關關系。單俏穎（2003）應用協(xié)整和格蘭杰因果檢驗等計量方法，分析中國金融發(fā)展和經(jīng)濟增長的關系，結果表明，中國在現(xiàn)階段金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的關系表現(xiàn)為經(jīng)濟增長帶動金融發(fā)展。

近些年，有關區(qū)域金融和經(jīng)濟發(fā)展的研究在國內(nèi)成為研究熱點。周立、王子明（2002）采用1978—2002年的數(shù)據(jù)，對中國各地區(qū)（省區(qū)層面）金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關系進行了實證分析，發(fā)現(xiàn)各地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟增長密切相關，金融發(fā)展差距可以部分解釋各地區(qū)經(jīng)濟增長差距。王景武（2005）通過研究發(fā)現(xiàn)，區(qū)域金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關系之間存在密切關系，東部存在正向因果關系，而西部則為互相抑制。岑樹田（2008）選取了1978—2006年的相關數(shù)據(jù)，對廣西金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關系進行了實證研究，得出了金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間具有緊密關系，廣西的金融發(fā)展能有效地促進經(jīng)濟增長但廣西的經(jīng)濟增長促進金融發(fā)展的效應并不明顯的結論。鑒于理論界對西部欠發(fā)達地區(qū)金融與經(jīng)濟的關系方面研究較少，本研究以甘肅省為例，選取1994—2008年的數(shù)據(jù)，對欠發(fā)達地區(qū)的金融對經(jīng)濟發(fā)展的影響進行實證研究并得出結論，以期為政府制定經(jīng)濟政策提供具有現(xiàn)實意義的決策參考。

二、實證分析

（一）衡量指標

1.金融發(fā)展指標。由于國內(nèi)外大部分研究通常都采用戈德史密斯（1969）提出的金融相關比率（FIR）作為衡量金融發(fā)展的指標。為了解釋甘肅金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的影響，本文亦采用FIR作為金融發(fā)展程度的指標，根據(jù)戈德史密斯提出的FIR計算方法，即FIR等于某一時點上現(xiàn)存金融資產(chǎn)總量與國民財富的比值。考慮到本地區(qū)經(jīng)濟體所能吸納的金融資產(chǎn)的能力和數(shù)據(jù)的可獲得性，本文采用（存款+貸款+保費收入+股票市場籌資額）/GDP作為反映金融發(fā)展的FIR指標。

2.經(jīng)濟增長指標。根據(jù)現(xiàn)有研究結果，認為最能充分反映一個地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平的指標就是GDP，因此選取甘肅GDP環(huán)比增長率為衡量經(jīng)濟增長指標，具體為本年度GDP與上年度GDP之比，記為GDPR。

（二）樣本數(shù)據(jù)來源及指標特征描述

1.樣本數(shù)據(jù)來源。樣本數(shù)據(jù)來源于《甘肅年鑒》各期、《中國金融統(tǒng)計年鑒》各期、《新中國五十五年統(tǒng)計資料匯編》和甘肅統(tǒng)計信息網(wǎng)，考慮到數(shù)據(jù)的可得性和統(tǒng)計口徑的一致性，選取了1994—2008年相關數(shù)據(jù)，并按上述定義計算出FIR和GDPR作為分析的兩個變量，為減少異方差對回歸帶來的不利影響，分別對FIR和GDPR取對數(shù)（見表1）：

2.指標特征描述。在實證分析前，先對金融發(fā)展指標和經(jīng)濟增長指標的變動趨勢特征作一個直觀的比較（見圖1）：

從上頁圖1可以看出，甘肅省金融發(fā)展指標FIR與經(jīng)濟增長指標GDPR二者在數(shù)值上基本保持不變，接近一條與橫軸平行的直線，這表明甘肅省金融發(fā)展和經(jīng)濟增長都保持著穩(wěn)定的發(fā)展速度。從短期來看，金融發(fā)展指標與經(jīng)濟增長指標在大部分年限里保持此消彼長的相反的變化趨勢；從長期來看，兩條線幾乎平行，說明二者保持著長期相對穩(wěn)定的變化趨勢。

（三）回歸分析

1.單位根檢驗。由于時間序列數(shù)據(jù)通常都是非平穩(wěn)的，直接對兩個變量進行回歸可能引起虛假回歸，因此，有必要對金融發(fā)展指標FIR和經(jīng)濟增長指標GDPR進行平穩(wěn)性檢驗。通常平穩(wěn)性檢驗的方法是單位根檢驗，本文采取ADF檢驗法。

從表2可以看出，金融發(fā)展指標FIR和經(jīng)濟增長指標GDPR的水平序列都是不平穩(wěn)的，但經(jīng)過一階差分后在各顯著水平下都通過了檢驗，序列平穩(wěn)，兩個變量均為一階單整，因此符合進行下一步協(xié)整檢驗的前提條件。

2.協(xié)整檢驗。在ADF檢驗的基礎上，對金融發(fā)展指標FIR和經(jīng)濟增長指標GDPR進行協(xié)整檢驗，看兩個變量之間是否具有協(xié)整關系。根據(jù)協(xié)整理論，如果一組兩個序列滿足單整階數(shù)相同且之間存在協(xié)整關系，則這兩個非平穩(wěn)序列之間就存在長期穩(wěn)定的關系，從而有效避免偽回歸問題。檢驗結果（見表3）：

可以看出，在1%的顯著水平下沒有通過協(xié)整檢驗，在5%和10%的顯著水平下通過了協(xié)整檢驗，協(xié)整方程為：

lnGDPR = 7.46095331962 - 0.492289021863*lnFIR

這說明金融發(fā)展指標FIR和經(jīng)濟增長指標GDPR之間存在長期穩(wěn)定的負相關關系。這個結果與上文通過指標特征描述得到的結論是一致的。

3.格蘭杰因果檢驗。格蘭杰因果檢驗是考察一對變量之間因果關系時采用的方法。在這里，分別選擇滯后1~4期，對甘肅金融發(fā)展指標FIR和經(jīng)濟增長指標GDPR進行格蘭杰因果檢驗，檢驗結果（見表4）：

結果表明，在10%的顯著水平下，在滯后1、2和4期的情況下，所有原假設發(fā)生的概率均大于0.1，是接受原假設的，即金融發(fā)展FIR與經(jīng)濟增長GDPR之間不存在因果關系；而在滯后3期的情況下，原假設“金融發(fā)展FIR不是經(jīng)濟增長GDPR的原因”發(fā)生的概率為0.0997，略小于0.1，可以認為拒絕原假設，即金融發(fā)展指標FIR與經(jīng)濟增長指標GDPR之間存在不顯著的正向因果關系。

三、結論與討論

由于經(jīng)過單位根檢驗得出金融發(fā)展FIR與經(jīng)濟增長GDPR均為一階單整，兩個時間序列為非平穩(wěn)序列，因此不能用傳統(tǒng)的計量經(jīng)濟學建模的結構法進行分析，從而運用了協(xié)整檢驗和格蘭杰因果檢驗等非傳統(tǒng)計量方法，對甘肅區(qū)域金融發(fā)展與區(qū)域經(jīng)濟增長的關系進行了實證分析，得出以下結論：

1.甘肅省金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間存在長期穩(wěn)定的關系。根據(jù)協(xié)整檢驗結果，在5%的顯著水平下，金融發(fā)展指標FIR和經(jīng)濟增長指標GDPR之間存在長期穩(wěn)定的關系。這說明，在研究期內(nèi)甘肅省金融資產(chǎn)增長與GDP增長保持了相對穩(wěn)定變化趨勢，并且二者保持一種長期穩(wěn)定的關系。原因可能是：（1）研究期內(nèi)金融與經(jīng)濟政策平穩(wěn)，金融政策的制定和執(zhí)行隨著經(jīng)濟增長而變化，始終使經(jīng)濟增長保持一個相對穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢。（2）金融發(fā)展和經(jīng)濟增長都保持了相對穩(wěn)定的增長速度（見P131圖1），這對二者之間在這一研究期內(nèi)保持相對穩(wěn)定的關系提供了可能。

2.甘肅省金融發(fā)展與經(jīng)濟增長存在負的相關關系。導致該結果的原因可能是：（1）由于金融資產(chǎn)的運用效率不高造成資金浪費，金融存在“高投入、低產(chǎn)出”的問題。由于近年來投資工具日益增多和民間金融的大范圍產(chǎn)生，以及所選取的指標數(shù)據(jù)如股票籌資額等存在很多問題，如上市公司質(zhì)量較低、投機性很強，資金被大股東占用而未能投入到經(jīng)濟體中促進自身發(fā)展。（2）貨幣當局逆周期操作，運用貨幣信貸政策熨平經(jīng)濟波動，在經(jīng)濟處于高漲時期，貨幣當局通常減少信貸資金供應量來防止經(jīng)濟過熱。（3）存貸之間的差額逐年擴大。在FIR指標選取的數(shù)據(jù)中存貸占有絕大部分比重，而且在欠發(fā)達地區(qū)，金融業(yè)主要以國有商業(yè)銀行為主，從安全性和盈利性的角度考慮，當上存資金利率高于同期存款利率時，國有商業(yè)銀行將富裕資金上存至上級行。這實質(zhì)上是資金的外流，這部分資金并沒有回流利用到甘肅的經(jīng)濟體中。

3.甘肅省金融發(fā)展與經(jīng)濟增長存在不顯著的正向因果關系。通過格蘭杰因果關系檢驗，在10%的顯著水平下，分別在1、2和4滯后期的情況下，金融發(fā)展指標FIR與經(jīng)濟增長指標GDPR不存在因果關系；只有在滯后3期的情況下，金融發(fā)展指標FIR是經(jīng)濟增長指標GDPR的原因，但這種因果關系并不顯著，并不能有力說明金融是經(jīng)濟增長的制約因素。

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An Empirical Analysis of the Relationship Between Gansu Financial Development and Economic Growth

FEI He

（School of Economics，Lanzhou University，Lanzhou 730000，China）

Abstract： Many researches show that the financial development is an important factor in economic development.Low level of financial development restricts the level of economic development in the less developed regions.This article，based on the findings of researches done by scholars in this study field and the data from 1994 to 2008，analyzes and evaluates the relationship between the financial development and economic growth in Gansu Province.Empirical results indicate that there exist a long-term，stable，and negative correlation between GDPR and FIR，and the relationship between the financial factors and economic growth is inconspicuousone-way causation.

Key words： Gansu； financial development； economic growth

[責任編輯 陳丹丹]