甘肅省金融發展與經濟增長關系研究

摘要：大量研究表明，金融發展是影響經濟發展的重要因素，金融發展水平低嚴重制約著欠發達地區的經濟發展水平。基于國內學者的研究成果，利用1994—2008年的數據，對甘肅省金融發展與經濟增長之間的關系進行了定量分析。實證結果表明，金融發展指標FIR與經濟增長指標GDPR之間存在長期穩定的負相關關系，金融發展與經濟增長存在不顯著的正向因果關系。

關鍵詞：甘肅；金融發展；經濟增長

中圖分類號：F127文獻標志碼：A文章編號：1673-291X（2011）12-0130-04

一、文獻綜述

現代金融發展理論的主流觀點認為，金融對經濟發展的影響顯著且意義重大。20世紀60年代，雷蒙德·W.戈德史密斯（Raymond W.Goldsmith，1969）對這方面做了開創性的研究，他在金融系統規模與金融服務供給和服務質量正相關的假定下，用金融中介資產與國民財富的比值表示金融發展水平，應用35個國家1960—1963年的數據進行實證研究表明：金融發展和經濟增長存在很強的平行關系，在數據比較充分的發達國家，金融發展平均速度的增長時期同時伴隨著經濟的快速增長。羅伯特·G.金和羅斯·列文（Robert G.King and Ross Levine，1993）針對戈德史密斯研究的不足，研究了77個國家1960—1989年的數據，發現金融發展與經濟增長存在統計意義上的顯著的正相關關系，即擁有發達金融系統的國家經濟增長較快，反之，經濟增長較快的國家金融系統通常也較為發達。

20 世紀70年代，麥金農和肖（Mckinnon and Shaw，1973）以發展中國家的金融問題為研究對象，提出了金融深化理論和金融抑制理論，認為在發展中國家存在著嚴重的金融約束和金融壓抑現象。這既削弱了金融體系聚集金融資源的能力，又使金融體系發展陷入停滯甚至倒退的局面。他們認為，發展中國家之所以資金短缺，并不是因為缺乏能用于積累的資金，而是因為金融抑制造成了融資渠道堵塞和資金成本的扭曲，在金融深化的條件下，發展中國家經濟建設資金不足的問題可以緩解。金融深化理論和金融抑制理論突出了金融因素在經濟發展中的作用，為發展中國家制定貨幣金融政策，推行金融改革提供了理論依據。

國內在對金融發展和經濟增長關系問題理論這方面的研究起步相對較晚，在借鑒國外既有相關理論和方法的基礎上，國內學者也進行了大量的實證研究。談儒勇（1999）采用1993—1998年相關數據，運用普通最小二乘法（OLS）對中國金融發展與經濟增長關系進行了實證檢驗，結果表明，金融中介發展和經濟增長之間有顯著的正相關關系，股票市場發展和經濟增長之間存在不顯著的負相關關系，金融中介發展和股票市場發展之間有顯著的正相關關系。單俏穎（2003）應用協整和格蘭杰因果檢驗等計量方法，分析中國金融發展和經濟增長的關系，結果表明，中國在現階段金融發展與經濟增長之間的關系表現為經濟增長帶動金融發展。

近些年，有關區域金融和經濟發展的研究在國內成為研究熱點。周立、王子明（2002）采用1978—2002年的數據，對中國各地區（省區層面）金融發展與經濟增長關系進行了實證分析，發現各地區金融發展與經濟增長密切相關，金融發展差距可以部分解釋各地區經濟增長差距。王景武（2005）通過研究發現，區域金融發展與經濟增長關系之間存在密切關系，東部存在正向因果關系，而西部則為互相抑制。岑樹田（2008）選取了1978—2006年的相關數據，對廣西金融發展與經濟增長的關系進行了實證研究，得出了金融發展與經濟增長之間具有緊密關系，廣西的金融發展能有效地促進經濟增長但廣西的經濟增長促進金融發展的效應并不明顯的結論。鑒于理論界對西部欠發達地區金融與經濟的關系方面研究較少，本研究以甘肅省為例，選取1994—2008年的數據，對欠發達地區的金融對經濟發展的影響進行實證研究并得出結論，以期為政府制定經濟政策提供具有現實意義的決策參考。

二、實證分析

（一）衡量指標

1.金融發展指標。由于國內外大部分研究通常都采用戈德史密斯（1969）提出的金融相關比率（FIR）作為衡量金融發展的指標。為了解釋甘肅金融發展對經濟增長的影響，本文亦采用FIR作為金融發展程度的指標，根據戈德史密斯提出的FIR計算方法，即FIR等于某一時點上現存金融資產總量與國民財富的比值。考慮到本地區經濟體所能吸納的金融資產的能力和數據的可獲得性，本文采用（存款+貸款+保費收入+股票市場籌資額）/GDP作為反映金融發展的FIR指標。

2.經濟增長指標。根據現有研究結果，認為最能充分反映一個地區的經濟發展水平的指標就是GDP，因此選取甘肅GDP環比增長率為衡量經濟增長指標，具體為本年度GDP與上年度GDP之比，記為GDPR。

（二）樣本數據來源及指標特征描述

1.樣本數據來源。樣本數據來源于《甘肅年鑒》各期、《中國金融統計年鑒》各期、《新中國五十五年統計資料匯編》和甘肅統計信息網，考慮到數據的可得性和統計口徑的一致性，選取了1994—2008年相關數據，并按上述定義計算出FIR和GDPR作為分析的兩個變量，為減少異方差對回歸帶來的不利影響，分別對FIR和GDPR取對數（見表1）：

2.指標特征描述。在實證分析前，先對金融發展指標和經濟增長指標的變動趨勢特征作一個直觀的比較（見圖1）：

從上頁圖1可以看出，甘肅省金融發展指標FIR與經濟增長指標GDPR二者在數值上基本保持不變，接近一條與橫軸平行的直線，這表明甘肅省金融發展和經濟增長都保持著穩定的發展速度。從短期來看，金融發展指標與經濟增長指標在大部分年限里保持此消彼長的相反的變化趨勢；從長期來看，兩條線幾乎平行，說明二者保持著長期相對穩定的變化趨勢。

（三）回歸分析

1.單位根檢驗。由于時間序列數據通常都是非平穩的，直接對兩個變量進行回歸可能引起虛假回歸，因此，有必要對金融發展指標FIR和經濟增長指標GDPR進行平穩性檢驗。通常平穩性檢驗的方法是單位根檢驗，本文采取ADF檢驗法。

從表2可以看出，金融發展指標FIR和經濟增長指標GDPR的水平序列都是不平穩的，但經過一階差分后在各顯著水平下都通過了檢驗，序列平穩，兩個變量均為一階單整，因此符合進行下一步協整檢驗的前提條件。

2.協整檢驗。在ADF檢驗的基礎上，對金融發展指標FIR和經濟增長指標GDPR進行協整檢驗，看兩個變量之間是否具有協整關系。根據協整理論，如果一組兩個序列滿足單整階數相同且之間存在協整關系，則這兩個非平穩序列之間就存在長期穩定的關系，從而有效避免偽回歸問題。檢驗結果（見表3）：

可以看出，在1%的顯著水平下沒有通過協整檢驗，在5%和10%的顯著水平下通過了協整檢驗，協整方程為：

lnGDPR = 7.46095331962 - 0.492289021863*lnFIR

這說明金融發展指標FIR和經濟增長指標GDPR之間存在長期穩定的負相關關系。這個結果與上文通過指標特征描述得到的結論是一致的。

3.格蘭杰因果檢驗。格蘭杰因果檢驗是考察一對變量之間因果關系時采用的方法。在這里，分別選擇滯后1~4期，對甘肅金融發展指標FIR和經濟增長指標GDPR進行格蘭杰因果檢驗，檢驗結果（見表4）：

結果表明，在10%的顯著水平下，在滯后1、2和4期的情況下，所有原假設發生的概率均大于0.1，是接受原假設的，即金融發展FIR與經濟增長GDPR之間不存在因果關系；而在滯后3期的情況下，原假設“金融發展FIR不是經濟增長GDPR的原因”發生的概率為0.0997，略小于0.1，可以認為拒絕原假設，即金融發展指標FIR與經濟增長指標GDPR之間存在不顯著的正向因果關系。

三、結論與討論

由于經過單位根檢驗得出金融發展FIR與經濟增長GDPR均為一階單整，兩個時間序列為非平穩序列，因此不能用傳統的計量經濟學建模的結構法進行分析，從而運用了協整檢驗和格蘭杰因果檢驗等非傳統計量方法，對甘肅區域金融發展與區域經濟增長的關系進行了實證分析，得出以下結論：

1.甘肅省金融發展與經濟增長之間存在長期穩定的關系。根據協整檢驗結果，在5%的顯著水平下，金融發展指標FIR和經濟增長指標GDPR之間存在長期穩定的關系。這說明，在研究期內甘肅省金融資產增長與GDP增長保持了相對穩定變化趨勢，并且二者保持一種長期穩定的關系。原因可能是：（1）研究期內金融與經濟政策平穩，金融政策的制定和執行隨著經濟增長而變化，始終使經濟增長保持一個相對穩定的發展態勢。（2）金融發展和經濟增長都保持了相對穩定的增長速度（見P131圖1），這對二者之間在這一研究期內保持相對穩定的關系提供了可能。

2.甘肅省金融發展與經濟增長存在負的相關關系。導致該結果的原因可能是：（1）由于金融資產的運用效率不高造成資金浪費，金融存在“高投入、低產出”的問題。由于近年來投資工具日益增多和民間金融的大范圍產生，以及所選取的指標數據如股票籌資額等存在很多問題，如上市公司質量較低、投機性很強，資金被大股東占用而未能投入到經濟體中促進自身發展。（2）貨幣當局逆周期操作，運用貨幣信貸政策熨平經濟波動，在經濟處于高漲時期，貨幣當局通常減少信貸資金供應量來防止經濟過熱。（3）存貸之間的差額逐年擴大。在FIR指標選取的數據中存貸占有絕大部分比重，而且在欠發達地區，金融業主要以國有商業銀行為主，從安全性和盈利性的角度考慮，當上存資金利率高于同期存款利率時，國有商業銀行將富裕資金上存至上級行。這實質上是資金的外流，這部分資金并沒有回流利用到甘肅的經濟體中。

3.甘肅省金融發展與經濟增長存在不顯著的正向因果關系。通過格蘭杰因果關系檢驗，在10%的顯著水平下，分別在1、2和4滯后期的情況下，金融發展指標FIR與經濟增長指標GDPR不存在因果關系；只有在滯后3期的情況下，金融發展指標FIR是經濟增長指標GDPR的原因，但這種因果關系并不顯著，并不能有力說明金融是經濟增長的制約因素。

參考文獻：

[1]Goldsmith，Raymond W.，1969，Financial Structure and Development ，New Haven，Yale University Press.

[2]King，Robert G.and Levine，Ross，1993，“Finance and Growth： Schumpeter Might Be Right”，the Quarterly Journal of Economics，108，

38-717.

[3]Levine，Ross and Zervos，Sara，1998，“Stock Markets，Banks，and Economic Growth”，American Economic Review，88(3)，537-558.

[4]談儒勇.中國金融發展和經濟增長關系的實證研究[J].經濟研究，1999，(10)：53-61.

[5]單俏穎.中國金融發展與經濟增長關系的實證研究[J].統計與信息論壇，2003，(6)：72-76.

[6]周立.中國地區金融發展與經濟增長[M].北京：清華大學出版社，2004.

[7]繆小眉，賀刻奮.區域金融發展與經濟增長的實證分析——以寧波為例[J].經濟叢刊，2008，(5)：45-48.

[8]岑樹田.新時期區域金融發展與經濟增長的關系研究——基于廣西壯族自治區的實證分析[J].廣西金融研究，2008，(9)：45-48.

An Empirical Analysis of the Relationship Between Gansu Financial Development and Economic Growth

FEI He

（School of Economics，Lanzhou University，Lanzhou 730000，China）

Abstract： Many researches show that the financial development is an important factor in economic development.Low level of financial development restricts the level of economic development in the less developed regions.This article，based on the findings of researches done by scholars in this study field and the data from 1994 to 2008，analyzes and evaluates the relationship between the financial development and economic growth in Gansu Province.Empirical results indicate that there exist a long-term，stable，and negative correlation between GDPR and FIR，and the relationship between the financial factors and economic growth is inconspicuousone-way causation.

Key words： Gansu； financial development； economic growth

[責任編輯 陳丹丹]