投基如何才能不虧損

通過合理配置公募基金的方式進(jìn)行投資，既可以規(guī)避單一產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，也可對(duì)股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分散

眾所周知，由于公募基金在股票配置上的倉(cāng)位要求，造成了其無法完全規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因而公募基金是以追求相對(duì)回報(bào)為目標(biāo)的，對(duì)基金經(jīng)理而言，所管理的基金產(chǎn)品只需業(yè)績(jī)超越其他基金經(jīng)理即可，無須一定獲得正收益。因此對(duì)于公募基金中的偏股型品種，在股市出現(xiàn)較大調(diào)整時(shí)，投資者即便購(gòu)買到了市場(chǎng)上最牛的品種，很可能也是虧損的。就像2008年，年度排名第一的偏股型基金跌幅也接近30%，而此時(shí)投資者雖然購(gòu)買到了最好的產(chǎn)品，但是也無法逃避虧損的命運(yùn)。那么投資公募基金是否有可能不虧損呢？

經(jīng)過筆者對(duì)公募基金的研究發(fā)現(xiàn)，簡(jiǎn)單配置一只基金產(chǎn)品，特別是偏股型基金幾乎不可能保證不虧損，但通過基金產(chǎn)品的合理配置和動(dòng)態(tài)調(diào)整則可以較大概率實(shí)現(xiàn)至少本金的安全并可獲取相對(duì)穩(wěn)定的收益，而實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的基礎(chǔ)就是偏股型基金和債券型基金是否可實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)！

為了驗(yàn)證偏股類產(chǎn)品和偏債類產(chǎn)品是否可實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)，筆者以中證股票基金指數(shù)作為偏股型基金的代表，以中證債券基金指數(shù)作為債券型基金的代表，任意月初時(shí)點(diǎn)買入偏股型基金和債券型基金持有一個(gè)季度、半年、一年，觀察兩類資產(chǎn)同時(shí)出現(xiàn)負(fù)值的概率，如表1：

由表1可以看到，偏股型與債券型基金同時(shí)出現(xiàn)負(fù)值的概率隨持有時(shí)間的增長(zhǎng)而降低，也即同時(shí)配置兩類產(chǎn)品時(shí)間越長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)的概率越高，特別是如果投資者同時(shí)配置兩類產(chǎn)品達(dá)到一年以上，則可理論上實(shí)現(xiàn)100%本金的保證！

在確認(rèn)兩大類產(chǎn)品間可實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)后，就有必要測(cè)算兩類產(chǎn)品間的配置比例以實(shí)現(xiàn)本金的安全。

首先要對(duì)公募基金進(jìn)行篩選，對(duì)于偏債類產(chǎn)品，筆者選擇的是純債基金，這就可以避免一級(jí)債或二級(jí)債由于可投資于股票而造成分散配置的效果不理想；對(duì)于偏股類產(chǎn)品，筆者從基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)定性的角度出發(fā)，即無論客戶在何時(shí)購(gòu)買，持有一段時(shí)間業(yè)績(jī)均能穩(wěn)定在同類排名前列，因此在選擇時(shí)更多的關(guān)注長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)定且在同類中排名居前，由此構(gòu)建了以下基金組合，稱為“絕對(duì)回報(bào)”組合：如表2：

其次，通過對(duì)上表中各只基金過往的業(yè)績(jī)分析，以確定兩類基金的配置比例進(jìn)而實(shí)現(xiàn)本金的安全。

第一，觀察篩選出的“絕對(duì)回報(bào)”組合中股債基金間的互補(bǔ)程度。筆者選擇了2007年—2010年任意月初時(shí)點(diǎn)買入以上三只偏股基金和招商安泰債券基金持有一個(gè)季度、半年、一年，對(duì)三只偏股基金等比例配置的平均收益和招商安泰債券的平均收益進(jìn)行分析，如表3：

由以上數(shù)據(jù)可以看出，選擇優(yōu)質(zhì)偏股基金組合后的整體表現(xiàn)明顯強(qiáng)于用偏股基金指數(shù)構(gòu)建組合的表現(xiàn)。

第二，在此基礎(chǔ)上，為了能通過配置股債基金以實(shí)現(xiàn)保本，筆者進(jìn)一步測(cè)算偏股基金與債券基金的配置比例，如表4：從歷史數(shù)據(jù)的回顧可以看到，在2008年全球金融危機(jī)期間，偏股基金與偏債基金均出現(xiàn)了下跌，而這種全球性的金融危機(jī)是百年一遇的，因此，筆者認(rèn)為可以對(duì)2008年的相關(guān)數(shù)據(jù)予以剔除，數(shù)據(jù)調(diào)整后的結(jié)果如表5：

經(jīng)過對(duì)歷史數(shù)據(jù)分析可以看出，優(yōu)質(zhì)偏股基金與債券基金按照1:4比例進(jìn)行配置，并持有半年以上，可以較高概率實(shí)現(xiàn)本金的安全。

筆者按照上述比例對(duì)幾只基金進(jìn)行配置后，經(jīng)過回測(cè)，“絕對(duì)回報(bào)”組合在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下幫助投資者獲取了穩(wěn)定回報(bào)，自2007年1月1日至2011年6月30日，絕對(duì)回報(bào)組合累計(jì)收益達(dá)到68%，而同期上證指數(shù)僅上漲1%，如下圖：

綜上所述，通過合理配置公募基金的方式進(jìn)行投資，既可以規(guī)避單一產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，也可對(duì)股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分散，較高概率實(shí)現(xiàn)本金的安全，同時(shí)也可獲取較為穩(wěn)定的長(zhǎng)期回報(bào)。

作者簡(jiǎn)介：

廉趙峰，金融學(xué)碩士，AFP，中級(jí)經(jīng)濟(jì)師，現(xiàn)任招商銀行北京分行產(chǎn)品經(jīng)理，從事基金產(chǎn)品研究、篩選及基金組合配置等工作，4年相關(guān)工作經(jīng)驗(yàn)。