信息不對(duì)稱條件下市場(chǎng)資源信息的公開探析

〔摘要〕隨著信息化的推進(jìn)，信息不對(duì)稱問題日益嚴(yán)重，資源信息的公開是所有證券投資者必須面對(duì)的問題。本文運(yùn)用了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)理論中的信息不對(duì)稱理論，以證券市場(chǎng)為切入點(diǎn)，研究分析了信息公開對(duì)促進(jìn)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展與保護(hù)國(guó)家與廣大中小股東的利益具有重要的意義。并提出了解決市場(chǎng)信息不對(duì)稱的幾點(diǎn)建議。

〔關(guān)鍵詞〕信息不對(duì)稱；證券市場(chǎng)；信息公開

收稿日期：2011－09－15

作者簡(jiǎn)介：姜航亮（1984－），男，助理館員，研究方向：圖書流通管理。

DOI：10.3969／j.issn.1008－0821.2011.10.010

〔中圖分類號(hào)〕G250.73 〔文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼〕A 〔文章編號(hào)〕1008－0821（2011）10－0047－03

Study on Resources and Information Publicityon the Condition of Information Dissymmetry

Jiang Hangliang（Library，Changchun Normal University，Changchun 130032，China）

〔Abstract〕With the informatization development，the information asymmetry problem becomes more and more serious;all investors must face the problem.Based on the information asymmetry theory of market economy，from the securities market，this paper discussed the important significance of the promotion function to the healthy development of the securities market and protection of the interests of small and medium shareholders.It also put forward some suggestions to solve the market information asymmetry problems.

〔Key words〕information asymmetry;securities market;public publicity

隨著全球經(jīng)濟(jì)的日益復(fù)蘇，各個(gè)行業(yè)得到了空前的發(fā)展。但隨之也帶來了一些問題。其中信息不對(duì)稱問題是關(guān)于全球市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域新興的研究課題，也是近些年來經(jīng)濟(jì)學(xué)家討論、熱議最多的話題之一。

1 信息不對(duì)稱理論

1.1 信息不對(duì)稱理論概述

信息不對(duì)稱，是指交易中的個(gè)人擁有的資料不同，即一些人比另一些人擁有更多更及時(shí)的有關(guān)信息。一般而言賣家比買家擁有更多關(guān)于交易物品的信息，但相反的情況也可能存在。前者的例子見于二手車的交易中，賣主對(duì)他所賣的車輛要比買方了解得多。后者例子比如醫(yī)療保險(xiǎn)，買方通常擁有更多、更真實(shí)的信息。因此，信息不對(duì)稱其實(shí)質(zhì)是信息分布或信息獲得的不公平。在證券市場(chǎng)中內(nèi)幕交易和虛假信息披露又成為證券市場(chǎng)中信息不對(duì)稱的主要表現(xiàn)形式。

1.2 國(guó)內(nèi)外的發(fā)展參照

信息不對(duì)稱理論產(chǎn)生于上個(gè)世紀(jì)六七十年代，阿克爾洛夫成為了該領(lǐng)域的領(lǐng)軍人物。他提出了著名的“檸檬市場(chǎng)”經(jīng)濟(jì)學(xué)理論模型。并提出了核心理論即當(dāng)賣方比買方掌握更多產(chǎn)品質(zhì)量信息時(shí)，低質(zhì)量產(chǎn)品將會(huì)驅(qū)逐高質(zhì)量產(chǎn)品，從而導(dǎo)致市場(chǎng)上產(chǎn)品質(zhì)量下降。而事實(shí)上，信息是一種昂貴的資源，獲取信息是由成本的，信息成本的存在導(dǎo)致買方不能充分獲得產(chǎn)品或服務(wù)的信息。就國(guó)際形式來看，全球各國(guó)大多都已認(rèn)可該理論，但在各國(guó)發(fā)展的水平不同。2009年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)正好體現(xiàn)了這一點(diǎn)，獲得信息渠道多的國(guó)家和企業(yè)擁有更強(qiáng)應(yīng)變能力。

在我國(guó)，雖然信息不對(duì)稱理論還不太成熟，但該理論也成為經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中眾多行業(yè)學(xué)者研究和討論的對(duì)象。如曾國(guó)安在《論信息不對(duì)稱產(chǎn)生的原因與經(jīng)濟(jì)后果》就曾深入的分析過該理論以及該理論對(duì)金融市場(chǎng)體系的影像。像高福東《信息產(chǎn)業(yè)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)的分析與研究》指出信息化是我國(guó)加快實(shí)現(xiàn)工業(yè)化和現(xiàn)代化的必然選擇，優(yōu)先發(fā)展信息產(chǎn)業(yè)，在經(jīng)濟(jì)和社會(huì)領(lǐng)域廣泛應(yīng)用信息技術(shù)［1］。和閻琛的《信息不對(duì)稱對(duì)證券市場(chǎng)影響的分析研究》［2］。

1.3 信息不對(duì)稱的原因

1.3.1 信息具有私有性

像我們的人身安全及私有財(cái)產(chǎn)受到法律的保護(hù)一樣，信息也受到相關(guān)法律法規(guī)的保護(hù)，由于信息生成條件，傳播途徑千差萬(wàn)別從而導(dǎo)致了信息的多樣性。信息按其查閱時(shí)是否要支付相關(guān)費(fèi)用可分為公開信息、半公開信息和私有信息。公開信息是面向公眾毫無(wú)保留的信息，它的獲取一般是無(wú)需支付費(fèi)用成本的，就如2010年3月國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的國(guó)家GDP曾漲8.7%，國(guó)民生產(chǎn)總值335 353億元等等。半公開信息是指介于公開信息和私有信息之間的信息，這些信息有一部分被公開披露，可以有公眾自由查閱，不需要支付費(fèi)用。比如上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表和融資榮券信息等。而另一部分屬于非公開或需要支付費(fèi)用才能獲得的信息，這部分信息要么不對(duì)外界開放，要么需要付費(fèi)。比如一些涉及國(guó)防軍事的信息是不對(duì)外披露的，在者是公司相關(guān)產(chǎn)品專有技術(shù)和成本等。私有信息和私有財(cái)產(chǎn)一樣，是私人占有，絕大多境況下不被公開的，很難獲取。比如家庭及個(gè)人的收入，婚姻及健康問題，明星隱私等。而另一部分屬于非公開的信息，比如客戶的資金來源、流向。

1.3.2 信息具有傳遞性

從信息的產(chǎn)生到信息被人們接收到，它都會(huì)有一個(gè)或長(zhǎng)或短的生成、傳遞、變質(zhì)的過程。很多信息在一級(jí)一級(jí)往下傳遞的過程中，它會(huì)出現(xiàn)信息的缺失，刪改，被誤解等無(wú)法保持完整的現(xiàn)象。比如說委托代理關(guān)系中的所有者與經(jīng)營(yíng)者，母公司、子公司及在世界各地的工廠等，他們?cè)谛畔⒌膫鬟f過程中就會(huì)出現(xiàn)信息的不對(duì)稱性，由于全球化的深入，公司分布范圍之大，從各地傳來的信息之多，匯集到總部的速度會(huì)減慢，因此很難保持真是客觀、原汁原味的信息。例如2010年4月1日的章源鎢業(yè)上市僅僅5天漲幅達(dá)到201.3%，然后停牌整頓。被業(yè)界譽(yù)為“世界鎢都”似乎被誤讀了，該公司的生產(chǎn)規(guī)模在招股說明書中已經(jīng)公布，然而卻被公眾誤讀，當(dāng)然這也不排除炒作之嫌。

1.3.3 信息具有延遲性

信息的從無(wú)到有，從小到大，都是有一定過程的。先發(fā)生后發(fā)現(xiàn)。例如中行哈爾濱河松街支行分理處主任高山卷10億元巨款外逃就是典型一例。當(dāng)客戶獲取資料時(shí)可能已經(jīng)錯(cuò)過了最佳的投資機(jī)會(huì)。在當(dāng)代信息化社會(huì)中，解決信息傳遞速度仍是主要問題之一。這也正是為什么20世紀(jì)八九十年代美國(guó)政府提出信息高速公路的計(jì)劃，他想用最短的時(shí)間消除信息制造著與使用者之間的時(shí)間差。當(dāng)然技術(shù)越是先進(jìn)，時(shí)間差越短，想要完全消除是不可能的［3］。

1.3.4 信息的隱蔽性

公開信息發(fā)布，查閱這類信息不需要成本。私有信息被少數(shù)人占有，若要獲取得付出高昂的代價(jià)。然而在股票市場(chǎng)上所有公司都定期向全社會(huì)公布它的財(cái)務(wù)報(bào)表，本屬于內(nèi)部私有信息卻又為什么要公布？原來公司的現(xiàn)金流動(dòng)與社會(huì)共總的閑散資金有著密切的聯(lián)系，如果公司不拿出真實(shí)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、資金流向和盈虧狀況，社會(huì)公眾就無(wú)法了解公司近期的動(dòng)向，給人以霧里看花的感覺。所以絕大部分人不會(huì)拿出自己的資金和其它產(chǎn)品、業(yè)務(wù)與公司做交易，這樣的公司也就無(wú)法維持生存，更無(wú)法參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。就算是一時(shí)被人們看好，如不及時(shí)公布財(cái)務(wù)信息也會(huì)被人為的取消或停止交易，甚至對(duì)公司會(huì)產(chǎn)生種種的看法，這種情況將對(duì)公司的發(fā)展產(chǎn)生長(zhǎng)期的、深遠(yuǎn)的負(fù)面影響。因此，各家公司為了自己能夠更好更快更健康的發(fā)展，都有披露自身財(cái)政狀況的意愿［4］。

在國(guó)外，美國(guó)1967年出臺(tái)《信息自由法》明確規(guī)定當(dāng)行政機(jī)構(gòu)或公司法人等拒絕提供文件時(shí)，法院應(yīng)原告的要求發(fā)出有關(guān)公開信息的令狀，消除行政官員和金融高管在信息披露上的抵制［3］。英國(guó)2000年制定《信息公開法》，2001年正式建立起救濟(jì)制度［3］。日本也于2001年正式公布《信息公開法》，首次在全國(guó)范圍內(nèi)建立政府信息公開救濟(jì)制度［3］。我國(guó)在這方面雖然沒有立法，但是相關(guān)法律規(guī)定上市公司必須定期向外界發(fā)布公司負(fù)債表、利潤(rùn)表、年利率等以便于公眾解讀的信息。對(duì)此企業(yè)是懷有著不同心態(tài)，優(yōu)勢(shì)企業(yè)借此機(jī)會(huì)都透露一些內(nèi)部消息，以此來展示自己良好的業(yè)績(jī)、雄厚的資本和未來發(fā)展的前景，跟多爭(zhēng)取社會(huì)的投資。劣勢(shì)企業(yè)則不太愿意過多披露，往往去刻意的包裝、示好以此來迷惑社會(huì)大眾，這樣就出現(xiàn)信息不對(duì)稱的局面。

2 證券市場(chǎng)中信息不對(duì)稱的表現(xiàn)及影響

傳統(tǒng)的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究基礎(chǔ)是完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。我們研究的這個(gè)市場(chǎng)中有四大假設(shè)：一是有眾多的買主和賣主，不存在任何一個(gè)參與者單獨(dú)決定產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格和數(shù)量；二是買賣雙方可以自由的進(jìn)出市場(chǎng)；三是產(chǎn)品是沒有任何變化的；四是買賣雙方的信息可以互通有無(wú)，完全對(duì)等的［5］。于是西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家證明，在完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)中，資源能夠得到宏觀的調(diào)控和最優(yōu)的配比，整個(gè)市場(chǎng)能夠有效的運(yùn)行。在現(xiàn)實(shí)中，買賣雙方對(duì)于產(chǎn)品信息不對(duì)稱的狀況在所有市場(chǎng)中都存在，只不過不對(duì)稱程度有所不同。所以研究信息不對(duì)稱對(duì)于市場(chǎng)交易來說有著非常重要的意義。

3 尋找資源信息公開的方法

3.1 資源信息公開的重要性

減少甚至消除資源信息管理中的不對(duì)稱現(xiàn)象，首先必須實(shí)行資源信息公開。概括地說，資源信息公開既是管理制度建設(shè)的需要，也是經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)高效運(yùn)營(yíng)的迫切需要［8］。

對(duì)于投資者來說，他們希望一個(gè)更加透明、開放、穩(wěn)定、公正的投資環(huán)境，有時(shí)候政府的朝令夕改和內(nèi)部黑幕不僅不利于金融市場(chǎng)的良性發(fā)展，還會(huì)極大的挫傷人們的積極性。就拿如今的中國(guó)房?jī)r(jià)來說，價(jià)格已經(jīng)偏離了它原有的價(jià)值，而政府恰恰沒能做好這方面。有些地方政府為了短期的財(cái)政效益，抬高低價(jià)、暗箱操作導(dǎo)致土地供應(yīng)緊張，房?jī)r(jià)上漲迅速。在更大的范圍內(nèi)引發(fā)社會(huì)的動(dòng)蕩和人們的不滿。都說信心比黃金更重要，但是如此一來，人們會(huì)對(duì)政府失去信心，那么中國(guó)經(jīng)濟(jì)可就真的成為了泡沫。所以信息資源公開具有十分重要的意義。

從目前背景看來，資源信息公開的外在要求是：

（1）信息化社會(huì)的客觀要求；信息一體化社會(huì)的體現(xiàn)。

（2）經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的客觀要求；杜絕后門、關(guān)系網(wǎng)的敞開。維持經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的穩(wěn)定。

（3）公平、誠(chéng)實(shí)信用原則的要求。資源信息公開作為一項(xiàng)原則和制度，應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)在信息發(fā)布、采集、整合、使用等活動(dòng)的各個(gè)方面環(huán)節(jié)。防止形成道德風(fēng)險(xiǎn)。

3.2 資源信息公開的方法

3.2.1 資源信息公開應(yīng)該明確的范疇

（1）主體；（2）內(nèi)容；（3）行為方式；（4）對(duì)象；（5）規(guī)范。

圍繞上述幾方面，資源信息公開在一定范圍內(nèi)向市場(chǎng)參與者公開服務(wù)的對(duì)象、服務(wù)依據(jù)、服務(wù)職責(zé)（機(jī)構(gòu)）、服務(wù)程序、服務(wù)的時(shí)限、服務(wù)紀(jì)律、服務(wù)的監(jiān)督、服務(wù)結(jié)果以及相應(yīng)的監(jiān)督機(jī)制［9］。以下以證券市場(chǎng)為切入點(diǎn)：

在證券市場(chǎng)中為了能避免在信息不對(duì)稱條件下不必要的經(jīng)濟(jì)損失，我們應(yīng)該從政府、上市公司、投資機(jī)構(gòu)及投資者等幾方面入手，強(qiáng)化相關(guān)制度，制定配套的法律法規(guī)，加大處罰力度，使我國(guó)的金融市場(chǎng)能過良性運(yùn)轉(zhuǎn)，防范風(fēng)險(xiǎn)。

3.2.2 強(qiáng)化市場(chǎng)信息發(fā)布制度

信息發(fā)布，即是發(fā)行人及相關(guān)人員在債券、股票發(fā)行和交易過程中依法向社會(huì)公開有關(guān)信息。而強(qiáng)制性信息發(fā)布制度是世界各國(guó)對(duì)其證券市場(chǎng)進(jìn)行規(guī)范管理的最重要制度之一［10］。首先我們必須統(tǒng)一規(guī)范金融證券公司信息發(fā)布的財(cái)務(wù)賬目。比如我們規(guī)定一家上市公司每個(gè)月或每隔一段時(shí)間應(yīng)該公布該公司的一些指定的財(cái)務(wù)報(bào)表，像凈利潤(rùn)、資金流向、大戶或特大戶買進(jìn)情況等。其次我們要疏通發(fā)布的渠道，建立高水平的、具有權(quán)威性的信息公布媒介，提高現(xiàn)有金融報(bào)刊的質(zhì)量和水平，提高信息公布的質(zhì)量，避免誤導(dǎo)信息的出現(xiàn)。同時(shí)新聞局出版署等相關(guān)機(jī)構(gòu)也應(yīng)該加大審查力度，防止錯(cuò)誤信息流出［3］。

3.2.3 加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)上投資中介的管理

與歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)證券市場(chǎng)的信息不對(duì)稱與金融中介機(jī)構(gòu)的運(yùn)作不規(guī)范也有較大的關(guān)系，必須加強(qiáng)對(duì)證券中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。針對(duì)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)存在的上述問題，解決這一問題的主要途徑是完善金融投資制度，改變上市公司環(huán)境，加強(qiáng)對(duì)投資中介的監(jiān)管力度［11］。我們必須建立一個(gè)層層負(fù)責(zé)、相互制約的社會(huì)化監(jiān)督體系，使這些投資機(jī)構(gòu)在執(zhí)業(yè)過程中保持獨(dú)立、客觀、公正的態(tài)度，不偏不倚。社會(huì)媒體應(yīng)起到輿論監(jiān)督作用，通過種種的手段，使得投資中介規(guī)范運(yùn)行，保證上市公司信息資料的真實(shí)性和完整性，為金融市場(chǎng)的有效運(yùn)行提供保障。同時(shí)對(duì)機(jī)構(gòu)從業(yè)人員加大職業(yè)道德培養(yǎng)和素質(zhì)教育，從機(jī)構(gòu)內(nèi)部樹立起良好的職業(yè)道德風(fēng)尚。

3.2.4 嚴(yán)肅整頓金融證券市場(chǎng)和非正規(guī)市場(chǎng)

目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)上的法律法規(guī)還相當(dāng)?shù)牟煌晟?，而且與西方發(fā)達(dá)國(guó)家在立法上的差距不是一星半點(diǎn)的。這不可不說是我國(guó)政府執(zhí)政的悲哀。因此，筆者這里強(qiáng)調(diào)，我國(guó)政府必須相繼出臺(tái)一些維護(hù)投資者利益、打擊市場(chǎng)上投機(jī)倒把分子和規(guī)范法律法規(guī)。看到2009年和2010年中國(guó)樓市的現(xiàn)狀了吧，這很大一部分是因?yàn)檎毮懿块T決策失誤和開發(fā)商的惡意炒作結(jié)果，并引起了廣大人民群眾的不滿。對(duì)樓市的不滿已經(jīng)引起了黨中央的高度重視，這種不滿可能會(huì)引社會(huì)動(dòng)蕩和人心思變。因此，我們要預(yù)防經(jīng)濟(jì)的崩盤，就一定要改變信息不對(duì)稱的現(xiàn)狀，要走信息公開化的道路。

4 結(jié) 論

市場(chǎng)上的信息不對(duì)稱是由多種原因形成的，因此它對(duì)市場(chǎng)有著非同一般的作用也會(huì)引發(fā)證券界泡沫。對(duì)于相關(guān)的證券信息更要謹(jǐn)慎辨別，防止欺騙。要強(qiáng)化證券業(yè)協(xié)會(huì)及相關(guān)執(zhí)法部門職權(quán)和打擊的力度，嚴(yán)厲打擊證券市場(chǎng)上違法、違規(guī)操作和投機(jī)倒把行為，從嚴(yán)整頓市場(chǎng)。國(guó)家應(yīng)出臺(tái)、調(diào)整、強(qiáng)化相應(yīng)的法律法規(guī)，使得執(zhí)法部門有法可依有法必依，給市場(chǎng)一個(gè)良好的發(fā)展環(huán)境。

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