從EVA到社會增加值

摘要：以往的企業價值評價主要關注企業的利潤并沒有考慮股東的資本成本，EVA( Economic Value Added)代替了傳統的對企業價值評價的觀點，即企業的會計利潤為基礎的評價體系。EVA把企業的投資回報作為評價企業價值的一個重要因素，著重評價企業為股東帶來的回報。但是，EVA是否能夠真正從全方位地評價一個企業的價值，我們仍然需要進行進一步的研究。為了彌補EVA指標評價方法的不足，文章提出了一個全新的評價指標SVA。文章主要是論述了SVA評價指標以及這個指標對EVA的改進，并提出了SVA可以更好地評價企業的外部資本成本，從而更全面地對公司的企業價值做出評估。

關鍵詞：社會增加值外部資本成本企業價值

一、前言

隨著全球環境問題日益突出，企業的外部效益越來越受到重視。像紫金礦業的污染問題，充分暴露了企業稅收與外部成本沒有必然聯系，因為如果稅收能足夠彌補紫金礦業的對環境污染的成本，那么政府也就不用對其罰款并令其整改。如果可以找出一個指標可以評價一個企業對社會的綜合貢獻，就可以讓所有利益相關者清楚了解此企業對社會的利弊。這對企業也有個優勝劣汰的過程。

其中一個評價企業價值的指標是經濟增加值( Economic Value Added，EVA )，又名經濟附加值、經濟利潤，是業績衡量指標，是指企業扣除了全部成本的資本成本（包括債務成本和權益成本）后的資本收益。其計算原理是：經濟利潤（EVA）=稅后營業性利潤（NOPAT）－公司資本成本=NOPAT－平均投資資本額×公司資本成本率。其中：營業凈利潤是在會計凈利潤基礎上，剔除債務資本利息和非營業性損益后的盈利，是不考慮資本來源和資本結構情況下，對資本盈利能力的度量。

對上面的公式仔細研究就會發現，在EVA中沒有考慮企業所需外部資本成本，而把稅收當作外部資本成本的一個替代，這是不科學的。

二、定義及評價

下面提出我們自己的觀點：社會增加值，作為一個社會整體，企業是社會不可分割的一部分，不能離開社會而存在。所以僅僅考慮企業內部成本計算出來的利潤是不科學的，企業應該考慮的其對外部的影響。因此我們認為企業真正對社會的貢獻應該扣除三種資本成本：債務成本、權益成本、社會外部成本。相應的這種算法不能考慮稅的問題，不僅不能考慮所得稅，而且不能考慮企業交的所有稅。即要在企業經過調整凈利潤的基礎上加上企業所交稅額。基于上面的論述，我們認為社會增加值的公式是：社會增加值=稅后營業性利潤(NOPAT)＋稅收(T)－內部平均資本額×公司資本成本率－外部資本成本。其中內部平均資本額是企業內部債務成本和權益成本。而外部資本成本包括可見成本和不可見成本，前者是國家投入的基礎設施建設等成本，后者是對環境帶了污染等所需要的成本，這樣可以使外部環境內部化，這也符合我國可持續發展的政策。

當然可能會有人提出一些質疑，就是環境成本的計算問題，會計學觀點認為，環境成本是指依照對環境負責的原則，為管理企業的活動對環境造成的影響而采取的或被要求采取的措施而發生的各種成本費用，以及因企業執行環境目標和要求而付出的其他成本。對于那些不由企業負擔的環境成本費用，企業不予確認和計量，這類成本通常被稱作“外部環境成本”，包括由社會承擔而非由企業承擔的用于治理不良環境影響的成本費用。該觀點從企業環境會計角度強調了企業活動對環境造成的影響，為對其進行管理而采取措施發生的成本費用，在下面的評價指標中將詳細論述下外部環境成本的量化 。

三、相關評價指標

對于企業外部成本中的可見成本，我們設計出了一個指標，希望通過把可見成本分解為不同的行業，對不同的行業經行評估來確定其行業權數，此權數體現了這個行業相對于其他行業占用可見成本的多少。然后將此行業的所有企業按一定的指標，如產量，綜合計算出該行業所有企業的產量，進而計算出單位產量所占用的可見成本。通過上述論述可得，可見成本=LEV×IND×AVE。其中：LEV代表企業的規模，可以用產量表示；IND代表企業所在的行業；AVE代表該行業的單位平均成本。

對于不可見成本主要是環境方面的外部成本。按照生命周期全成本的思想。國外會計學術界目前對外部環境成本的確認和計量方法主要有市價法(market-pricing method)、享樂定價法(hedonic pricing method)和或有估計法(contingent-valuation method)等。國外多數學者主張采用比較折中的享樂定價法確認和計量外部環境成本。我國學者則認為。不同企業應當采用不同的計量方法，也可在同一企業將其中的兩種方法或三種方法結合起來使用。

四、社會增加值的作用

EVA的提出使得對企業價值的評價方法更加全面化，更加準確的度量了企業的經濟增加值，加強了企業對無形資產的重視，而SVA評價指標即社會增加值在EVA的改進的基礎上又考慮了企業所有的利益相關者，而不像EVA只考慮債權人和股東，因此SVA不能作為一個企業內部業績的評價指標，而應當作為一個評價企業綜合貢獻指標。社會增加值的作用有以下幾方面：

首先，在EVA指標評價企業價值中，企業著重分析了股東的投資報酬率，而SVA對公司企業價值的計算則通過對稅收的調整和增加對企業外部成本的計算來綜合評價企業的社會增加值。社會增加值大于零可以說明企業獲得超過社會平均成本的報酬，企業運用社會成本為社會創造了價值。

其次，社會增加值可以使企業所有者與經理人對經濟業務運用的所有資產都考慮了總的社會成本，從而促進經理人不僅關注內部成本而且關注外部社會成本。從社會整體的角度上說，可以減少了不必要的浪費，使稀缺資源的運用更加有效率。

再次，將社會增加值與薪酬掛鉤更有利于社會整體目標的實現，響應我國強調建設節約型可持續發展的社會的號召，可以增加企業的社會責任感，為企業樹立一個良好的社會形象。

參考文獻：

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