從EVA到社會增加值

摘要：以往的企業(yè)價值評價主要關(guān)注企業(yè)的利潤并沒有考慮股東的資本成本，EVA( Economic Value Added)代替了傳統(tǒng)的對企業(yè)價值評價的觀點，即企業(yè)的會計利潤為基礎(chǔ)的評價體系。EVA把企業(yè)的投資回報作為評價企業(yè)價值的一個重要因素，著重評價企業(yè)為股東帶來的回報。但是，EVA是否能夠真正從全方位地評價一個企業(yè)的價值，我們?nèi)匀恍枰M行進一步的研究。為了彌補EVA指標評價方法的不足，文章提出了一個全新的評價指標SVA。文章主要是論述了SVA評價指標以及這個指標對EVA的改進，并提出了SVA可以更好地評價企業(yè)的外部資本成本，從而更全面地對公司的企業(yè)價值做出評估。

關(guān)鍵詞：社會增加值外部資本成本企業(yè)價值

一、前言

隨著全球環(huán)境問題日益突出，企業(yè)的外部效益越來越受到重視。像紫金礦業(yè)的污染問題，充分暴露了企業(yè)稅收與外部成本沒有必然聯(lián)系，因為如果稅收能足夠彌補紫金礦業(yè)的對環(huán)境污染的成本，那么政府也就不用對其罰款并令其整改。如果可以找出一個指標可以評價一個企業(yè)對社會的綜合貢獻，就可以讓所有利益相關(guān)者清楚了解此企業(yè)對社會的利弊。這對企業(yè)也有個優(yōu)勝劣汰的過程。

其中一個評價企業(yè)價值的指標是經(jīng)濟增加值( Economic Value Added，EVA )，又名經(jīng)濟附加值、經(jīng)濟利潤，是業(yè)績衡量指標，是指企業(yè)扣除了全部成本的資本成本（包括債務成本和權(quán)益成本）后的資本收益。其計算原理是：經(jīng)濟利潤（EVA）=稅后營業(yè)性利潤（NOPAT）－公司資本成本=NOPAT－平均投資資本額×公司資本成本率。其中：營業(yè)凈利潤是在會計凈利潤基礎(chǔ)上，剔除債務資本利息和非營業(yè)性損益后的盈利，是不考慮資本來源和資本結(jié)構(gòu)情況下，對資本盈利能力的度量。

對上面的公式仔細研究就會發(fā)現(xiàn)，在EVA中沒有考慮企業(yè)所需外部資本成本，而把稅收當作外部資本成本的一個替代，這是不科學的。

二、定義及評價

下面提出我們自己的觀點：社會增加值，作為一個社會整體，企業(yè)是社會不可分割的一部分，不能離開社會而存在。所以僅僅考慮企業(yè)內(nèi)部成本計算出來的利潤是不科學的，企業(yè)應該考慮的其對外部的影響。因此我們認為企業(yè)真正對社會的貢獻應該扣除三種資本成本：債務成本、權(quán)益成本、社會外部成本。相應的這種算法不能考慮稅的問題，不僅不能考慮所得稅，而且不能考慮企業(yè)交的所有稅。即要在企業(yè)經(jīng)過調(diào)整凈利潤的基礎(chǔ)上加上企業(yè)所交稅額?；谏厦娴恼撌?，我們認為社會增加值的公式是：社會增加值=稅后營業(yè)性利潤(NOPAT)＋稅收(T)－內(nèi)部平均資本額×公司資本成本率－外部資本成本。其中內(nèi)部平均資本額是企業(yè)內(nèi)部債務成本和權(quán)益成本。而外部資本成本包括可見成本和不可見成本，前者是國家投入的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等成本，后者是對環(huán)境帶了污染等所需要的成本，這樣可以使外部環(huán)境內(nèi)部化，這也符合我國可持續(xù)發(fā)展的政策。

當然可能會有人提出一些質(zhì)疑，就是環(huán)境成本的計算問題，會計學觀點認為，環(huán)境成本是指依照對環(huán)境負責的原則，為管理企業(yè)的活動對環(huán)境造成的影響而采取的或被要求采取的措施而發(fā)生的各種成本費用，以及因企業(yè)執(zhí)行環(huán)境目標和要求而付出的其他成本。對于那些不由企業(yè)負擔的環(huán)境成本費用，企業(yè)不予確認和計量，這類成本通常被稱作“外部環(huán)境成本”，包括由社會承擔而非由企業(yè)承擔的用于治理不良環(huán)境影響的成本費用。該觀點從企業(yè)環(huán)境會計角度強調(diào)了企業(yè)活動對環(huán)境造成的影響，為對其進行管理而采取措施發(fā)生的成本費用，在下面的評價指標中將詳細論述下外部環(huán)境成本的量化 。

三、相關(guān)評價指標

對于企業(yè)外部成本中的可見成本，我們設(shè)計出了一個指標，希望通過把可見成本分解為不同的行業(yè)，對不同的行業(yè)經(jīng)行評估來確定其行業(yè)權(quán)數(shù)，此權(quán)數(shù)體現(xiàn)了這個行業(yè)相對于其他行業(yè)占用可見成本的多少。然后將此行業(yè)的所有企業(yè)按一定的指標，如產(chǎn)量，綜合計算出該行業(yè)所有企業(yè)的產(chǎn)量，進而計算出單位產(chǎn)量所占用的可見成本。通過上述論述可得，可見成本=LEV×IND×AVE。其中：LEV代表企業(yè)的規(guī)模，可以用產(chǎn)量表示；IND代表企業(yè)所在的行業(yè)；AVE代表該行業(yè)的單位平均成本。

對于不可見成本主要是環(huán)境方面的外部成本。按照生命周期全成本的思想。國外會計學術(shù)界目前對外部環(huán)境成本的確認和計量方法主要有市價法(market-pricing method)、享樂定價法(hedonic pricing method)和或有估計法(contingent-valuation method)等。國外多數(shù)學者主張采用比較折中的享樂定價法確認和計量外部環(huán)境成本。我國學者則認為。不同企業(yè)應當采用不同的計量方法，也可在同一企業(yè)將其中的兩種方法或三種方法結(jié)合起來使用。

四、社會增加值的作用

EVA的提出使得對企業(yè)價值的評價方法更加全面化，更加準確的度量了企業(yè)的經(jīng)濟增加值，加強了企業(yè)對無形資產(chǎn)的重視，而SVA評價指標即社會增加值在EVA的改進的基礎(chǔ)上又考慮了企業(yè)所有的利益相關(guān)者，而不像EVA只考慮債權(quán)人和股東，因此SVA不能作為一個企業(yè)內(nèi)部業(yè)績的評價指標，而應當作為一個評價企業(yè)綜合貢獻指標。社會增加值的作用有以下幾方面：

首先，在EVA指標評價企業(yè)價值中，企業(yè)著重分析了股東的投資報酬率，而SVA對公司企業(yè)價值的計算則通過對稅收的調(diào)整和增加對企業(yè)外部成本的計算來綜合評價企業(yè)的社會增加值。社會增加值大于零可以說明企業(yè)獲得超過社會平均成本的報酬，企業(yè)運用社會成本為社會創(chuàng)造了價值。

其次，社會增加值可以使企業(yè)所有者與經(jīng)理人對經(jīng)濟業(yè)務運用的所有資產(chǎn)都考慮了總的社會成本，從而促進經(jīng)理人不僅關(guān)注內(nèi)部成本而且關(guān)注外部社會成本。從社會整體的角度上說，可以減少了不必要的浪費，使稀缺資源的運用更加有效率。

再次，將社會增加值與薪酬掛鉤更有利于社會整體目標的實現(xiàn)，響應我國強調(diào)建設(shè)節(jié)約型可持續(xù)發(fā)展的社會的號召，可以增加企業(yè)的社會責任感，為企業(yè)樹立一個良好的社會形象。

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