通脹惡化收入分配

所有政策工具都是實現貨幣政策根本目標的手段，這個目標就是單一地保持人民幣幣值穩定，并以此促進經濟增長。

通脹浪潮襲來之時，受損的可不僅僅是所有持幣人手中的貨幣購買力。由于增發的貨幣經由借貸環節才進入機構與個人的口袋，更由于借貸權的分布、需求的分布以及供給障礙的分布一時集中到某些個領域，所以通脹下的市場價格會“鼓包”，即某些物價出現戲劇性的大起大落。此種“相對價格的變動”，引發一波又一波趨利避害行為的超級活躍，除了在可炫耀的增長率之下錯誤配置資源與惡化收入分配，不會有其他結果。這才是通脹帶給經濟的真正危害。

因此，通脹縱容不得，非反不可。問題是，反通脹不能靠時緊時松的短期政策變換，而要把所有可以靈活運用的政策工具，置于一個長期堅持的政策目標的統領之下。這個長期政策目標，就是貨幣穩健。

何謂“貨幣穩健”？簡單明了的答案，就是保持貨幣幣值的穩定。1994年全國人大通過的《中國人民銀行法》，總則第三條規定，“貨幣政策目標是保持貨幣幣值的穩定，并以此促進經濟增長。”很明白，貨幣政策可以是松的，也可以是緊的，但無論從松還是從緊，貨幣政策的目標是單一的，即“保持貨幣幣值的穩定”。貨幣政策當然要服務于經濟社會的發展，當然也要“保增長”，不過它不能背離自己的根本使命，只能惟一的通過保持幣值穩定，“并以此”——而不允許以別的什么——“促進經濟增長”。

在一個差不多一切都變的世界里，為什么要保持貨幣幣值的穩定？長篇大論讀者不感興趣，開門見山只講一條：為了便利交易。這也是貨幣來到人世間的原因——物物交換實在麻煩無比，直到發現了“一般等價物”充當交易的媒介，麻煩才得到解決。這“一般等價物”，就是度量進入交易的各色商品與勞務，價值究竟幾何的一把公用尺，或者一桿公平秤。否則，讀者要花多少時間上班，才能換來一份報紙看，算起來麻煩不小。

倘若貨幣的幣值變動，對所有商品一視同仁，升也同比例升，降也同比例降，那還好辦些。周薪與報價各漲1倍，閣下還是犧牲10分鐘的上班時間換一份報紙。可是，由于上周本欄討論過的原因，通脹下的市場物價會“鼓包”，導致貨幣幣值對不同的商品不同的、常常是莫測的變化，這樣的幣值變動就隨機改變交易各方吃虧占便宜的機會。人們為求自保，可能因為交易太麻煩而退出交易！各位看客，交易是分工的基礎，分工又是生產率提升的條件。不要看眼下破口大罵市場經濟的人士無數，要是他們厭惡萬分的市場交易規模顯著縮小，包括他們在內的所有人的收入水平，擋不住也要直線下降。這里的邏輯是，幣值亂，人們的預期也亂，一旦收縮交易規模，最后威脅分工與收入水平的持續提升。

那么，能夠做到保持貨幣幣值的穩定嗎？答案是，非常不容易。以美元為例，作為當今全球最主要的國際結算貨幣和儲備貨幣，是要拿黃金來衡量的。1971年之前每盎司黃金可兌35美元，目前兌多少？1500美元！30多年時間，美元對黃金貶值了多少，讀者算算就知道。反正，這年頭叫“美金”的少了，美元不過就是美元，幣值再不如黃金一樣穩定可靠。當然，比美元更丑——幣值更不穩定——的貨幣還有很多。前幾年一位朋友帶回一張津巴布韋鈔票，拿起來一看，面值是1后面加了14個零！平生沒見過這么大筆的錢。不過朋友說，這張鈔票在他離開津巴布韋時，只能買到一枚雞蛋。

不要在令人眼花繚亂的貨幣政策工具的運用中迷失方向。所有政策工具都是實現貨幣政策根本目標的手段，這個目標就是單一地保持人民幣幣值穩定，并以此促進經濟增長。本系列評論余下的各篇，將在這個總觀點下討論，為保持人民幣的幣值穩定，當下還有哪幾項繞不開的改革有待實施。

作者系北京大學中國經濟研究中心教授