基金踩雷:是捂是贖?

今年以來，關于基金踩雷的報道不絕于耳。基金踩雷雖沒有嚴格的解釋，但大多是因為有突發性利空出現，上市公司股價短時間內大幅下跌，而該股票恰好被某些基金持有。

雷神今年何其多

基金踩雷年年有，而且也出現過影響較大的踩雷事件。比如華安國際配置基金在次貸危機中，突然遭遇雷曼兄弟倒閉事件，作為國內第一只QDII基金，其影響不可謂不大。今年以來，基金踩雷的頻率比較高，特別是有的基金公司幾乎逢雷便踩。

雙匯發展門

今年消費者權益保護日，雙匯發展被爆出“瘦肉精”事件，當日雙匯發展跌停，后宣告停牌，4月19日復牌后又是2個跌停。一向被基金重倉的“白馬股”連續3個跌停，之后雖然跌幅縮小，但直到5月4日才在最低價55.6元止跌。按3月14日的收盤價86.6元計算，共跌去接近36%。

據Wind數據顯示，截至3月底，共有17家基金公司旗下48只基金持有雙匯發展1.16億股，其中興業、大成和南方基金公司名列前三，持有雙匯前三名的基金分別是興業趨勢、諾安股票和興全全球視野。另外，部分基金公司一季度大舉增倉雙匯發展，或者高位買套，損失嚴重。3月15日當天，興業趨勢凈值下挫了1.94%，而另一只持有大量雙匯發展股份的興業全球視野則跌了2.36%。

華蘭生物門

7月12日，華蘭生物接到通知，該公司3家在貴州的采血站將被停采。13日早間，華蘭生物公告全天停牌，14日復牌后的華蘭生物，跌幅達8%，當日該股成交額突增7倍，市值縮水就高達16.48億元。7月12～28日，華蘭生物7個交易日的累積跌幅高達24.9%。截至基金二季報公布后數據，前十大基金共持有華蘭生物接近7000萬股，被視為一向擅長踩雷的興全基金再次中標，成立于今年5月的興全基金旗下興全綠色基金在二季度末時持有75萬股華蘭生物，為第八大重倉股。

紫鑫藥業門

8月17日，有媒體曝出曾令紫鑫藥業盈利水平飆升的人參系列產品，注冊空殼公司、隱瞞關聯交易、自買自賣行為的丑聞。此重磅消息一出，紫鑫藥業隨即宣告停牌，公告稱正對媒體報道進行調查核實，待調查結果公布后復牌。受此影響，興業全球基金和泰達宏利等基金公司因旗下基金持有大量股份而被卷入紫鑫藥業的龍卷風，根據紫鑫藥業半年報顯示，興業全球基金旗下興業社會責任、興業有機增長和興業可轉債合計共持有1400萬股，另有400萬股由于未進入前十大股東名單而未披露，合計持股市值約3.7億元。

中恒集團門

8月22日，中恒集團突然離奇跌停，隨后一路下跌。截至9月30日，股價已由大跌前一日的20.30元跌至12.15元，跌幅超過40%。其十大流通股東中不乏華夏、華商、廣發等知名基金。統計數據顯示，截至二季度末，中恒集團被21家主力機構持有，其中有20家基金，持股總量達到1.61億股，占公司流通股份的14.74%，首日的跌停讓20只基金浮虧超過3億元。廣發系基金對該股最為青睞，幾乎所有偏股型基金都重倉配置，廣發聚豐、廣發聚瑞、廣發核心等基金悉數大跌，業績排名整體墊底。

高鐵動車門

7月23日，意外發生的動車追尾特大事故，讓高鐵概念股7月25日開盤后飛來橫禍，多只相關公司股票跌停，不幸踩雷的基金嚴重受損。截至6月30日，重倉持有中國北車的基金多達15只，合計持有18175.80萬股。在持有該股票的基金中，上半年的冠軍基金南方隆元產業主題報告期末十大重倉股中，中國南車、中國北車均位列其中，首日的暴跌使該基金因此而損失8700多萬元，基金凈值跌2.77%。

基金公司，你們遵循承諾了么？

從客觀上說，基金的頻頻踩雷也許是有情可原的。基金實行組合投資策略，每只基金持有的股票大都有上百只，甚至二三百只之多，所持有的股票占整個A股市場股票總數比例非常大。許多基金公司的的研究員數量不足以覆蓋所有二級行業，致使基金公司難以對投資的公司作出深入、細致、全面、客觀的分析。只要A股出現地雷，就極有可能有基金被擊中。以上面的例子來說，雙匯發展、伊利股份和華蘭生物均是行業龍頭，被基金重倉持有也是非常正常的事情。

從主觀上說，基金公司也應對此起彼伏的踩雷事件進行反思。一直以來，基金公司的研究工作過分依賴上市公司公開信息和外部研究機構的服務。特別是當前基金投資對作為賣方的券商研究結果比較依賴，如核心股票池和大券商研究所的“推薦”評級等，這在一定程度上影響了基金公司獨立思考、調研和判斷精神。例如有的基金公司投研人員只關注上市公司的業績和銷售收入，但很少關注過程和細節以及一些深層次的問題。

受排名等多種因素的影響，許多基金公司都存在著急功近利的思想，違背規定進行操作的情況不斷發生。比如許多基金經理一心想要超越同業，賺取超額收益，經常冒險從事。一些基金經理甚至對踩雷也滿不在乎，以“常在河邊走，哪能不濕鞋”來為自己開脫。有些基金公司雖然名義上執行價值投資的理念，事實上頻繁操作的“散戶行為”卻隨處可見。

按照價值投資理論，奉行價值投資的公募基金不應涉足披星戴帽的ST基金。在現實中，投資ST股的基金并不在少數，有的基金甚至同時持有多只ST股。據統計，2010年末，至少有29只ST股被112只基金持有，市值約50億元，有的ST股同時被四五只基金同時持有，涉及40多家基金公司。用一句簡單明了的話來說，與賭博毫無區別。說明一些基金公司的投資管理理念、心態以及操作行為存在重大問題，投研方向和能力也存在較大欠缺，同時也是對份額持有人利益的嚴重侵犯。

遭遇踩雷基金不要一刀切

面對踩雷基金，有的持有人信息不靈通，等到發現持有基金踩雷后，凈值已經跌了不少，只能被動持有；如果在剛踩雷時就發現，有可能會立即就贖回。在筆者看來，基金踩雷后，應采取不同的對策，以切實保護自己的利益。

看踩雷性質和影響大小

遇到可能退市或在一段較長的時間內都可能無法有效平息事態的“超級”地雷，應該盡早贖回自己持有的基金，否則將可能受到非常嚴重的損失。這時態度要堅決，長痛不如短痛，將損失壓減小最低程度。

看所持基金所在公司的業績表現

經過十多年的發展歷程，各基金公司分化嚴重，在規模大小、投研水平、業績表現、公眾信任度等方面差距較大。對踩雷基金及所在公司應該全方位考慮，如果基金公司業績一直較好，在同類型基金排名中居于前列，甚至領先，而遭遇踩雷也可能是真正的“黑天鵝”事件，就不應該輕易否定，至少應暫時觀察。如果自己遭遇的踩雷基金一直業績表現不佳，或近期正好要使用這筆資金，那么，遭遇踩雷后應該盡早贖回，以降低損失。

看“地雷”比重

通常基金的規模都比較大，動輒幾億、幾十億甚至幾百億元。同時，由于法律對于基金持有某一只股票的比例有著明確的規定，基金持有一只股票的市值相對于總規模來說可能比例非常大，也可能非常小。持有問題股票的市值僅占該基金總規模的很小比例，且該基金業績也相對較好，就可暫時持有；持有問題股票的市值占該基金總規模的比例較大，甚至達到了法律規定的上限，就應考慮及早贖回。

看踩雷后基金公司的處理情況

如興業全球基金為重振投資者信心，在雙匯瘦肉精事件被曝光后，先后斥資1億元自購旗下的3只基金，這其中不乏重倉雙匯發展的基金。有的基金則采取措施對投資者進行一定補償，如華安國際配置基金于2008年9月18日正式做出承諾，如果第一個投資周期屆滿之日（2011年11月2日），以美元計價的結構性保本票據的資產凈值出現虧損，公司將以自有資金彌補該資金缺口。在隨后的公告中，繼續承諾如果基金份額凈值仍低于基金初始發售面值，還將繼續以自有資金補足基金初始發售的面值。