“填權”行離瘋狂演繹

4月大盤總體弱勢震蕩，市場對高送轉題材出現審美疲勞，但近期行情題材股又開始活躍，尤其是股價漲幅不大、業績增長良好的高送轉個股存在做多機會。

在外圍市場和內部政策的夾擊下，4月A股市場劇烈振蕩。然而，指數的上躥下跳卻無礙于題材股的異常活躍，即使是在股指大幅跳水1.91％的4月19日，兩市仍有數十只個股漲停，高送轉填權搶權成為兩市最大亮點。

事實上今年高送轉股數量確實多于往年，且高送轉比例也較往年高，每10股轉15股、每10股轉12股，每10股送(轉)10股的都只能算是平常的。統計顯示截至4月20日，兩市公布每10股送10股以上高送轉方案的公司就有123家。正因此，高送轉行情較往年暗淡。

正當投資者普遍覺得今年沒有高送轉行情時，填權行情卻再度風生水起。富春環保(002479)和精誠銅業(002171)是3月填權行隋的領頭羊。而今年以來走勢凌厲的迪康藥業(600466)成為了4月填權行情的龍頭，而這波上漲行隋較之前一波行情顯得更具聲勢。4月8日除權后，概念龍頭迪康藥業8個交易日漲幅達到72.15％，4月迪康藥業累計漲幅85.66％，以復權價計算，該股已經從年初最低的9.66元上漲到4月20日的歷史新高價33.38元，累計漲幅已超過了245.55％，成為今年兩市當之無愧的第一“黑馬股”。

雖然高送轉除權行情上演得如火如荼，但并不是每一只高送轉概念股都能順利填權，有近三成個股走出貼權行情。對此，券商分析師認為高送轉“大浪”仍需仔細“淘金”，需注意的是，今年的搶權和填權行隋主要集中在主板公司，中小板和創業板公司因為股價高，行情相對溫和。對于已經股東大會通過且股價漲幅較小的主板高含權公司，投資者可適當關注，或能取得超額收益。

高送轉的三大階段

東吳證券分析師戴歡歡在接受采訪時候表示，今年的高送轉似乎因缺少稀缺性而顯得暗淡，近期一季報的超預期數據成為此次高送轉概念再度活躍的重要導火索。將季報預增概念與高送轉概念相結合來挖掘潛力股，可以成為一種重要的選股策略，建議關注合肥百貨(000417)、御銀股份(002177)、中成股份(000151)等個股。

戴歡歡指出，歷年來，季報披露期都是高成長和高送轉概念股的盛宴。尤其是每年1～4月、7～8月年報和中報的披露期，更是高送轉概念的風靡炒作階段。一般都可以分成三個階段：第一階段是猜謎期，當公布年報／半年報披露時間時，市場便會將那些有潛力的個股依次進行炒作；第二階段，個股公布預案，資金蜂擁而入，大炒一把；第三個階段就是填權期，除權后又掀起一波填權行情。而個股的填權方式各有不同一一有的除權后直接填權，有的除權后先回調再填權，有的則經歷一段盤整期后再填權。就個股而言，最需要注重的還是公司的基本面。

在季報公布前，圍獵高送轉概念的有效策略是選擇具備高送轉的基礎條件的個股，即：高公積金、高未分配利潤、高凈資本、高成長、高股價，以及小股本。此外，提高送轉猜想概率的有效方法，包括季報披露先鋒、同行業協同效應、高價位增發。

季報披露先鋒往往是業績良好、高成長的公司，也往往是高送轉的高發地，比如2009年的臥龍地產(600173)、今年的精華制藥(002349)；而同行業往往有著相似的成長過程和發展策略，行業龍頭高送轉效應對相近的公司影響顯著，比如2009年高送轉的三一重工(600031)、中聯重科(000157)對比今年徐工機械(000425)的影響；此外，定向增發或非公開增發個股在限售股解禁前大都實施送轉方案，特別是高價位增發的個股，送轉概率更大，力度更強，比如中兵光電(600435)、深圳惠程(002168)等。

季報公布后至除權日之前，是高送轉概念的第二波炒作階段。此時，塵埃落定、謎底揭曉。高送轉個股往往呈現先抑后揚的走勢。研究發現，大多高送轉個股在重要均線支撐點位往往呈現上漲趨勢。因此，尋找正確的均線支撐進行波段操作是此階段重要的投資策略。對于股價上漲較少、高送轉力度較強且公司具備高成長的個股，可擇機進行短線操作。而已經上漲過高的個股應控制風險，謹慎參與。

除權后，部分個股往往走出漂亮的填權行情，只是填權的方式有所不同(有的直接填權，有的先回調再填權，有的則盤整后再填權)。并且，具有填權基因的個股往往每次除權后呈現出極其相近的填權走勢，比如直接填權的東方園林(002310)、三一重工等。此階段，把握除權個股的填權基因特性對操作起到重要的指示作用。

如何把握填權行情

申銀萬國證券分析師袁宜在接受采訪時候表示，A股市場喜歡高送轉概念股票，原因在于投資者看好高送轉股的成長性，以及高送轉反映了管理層具有較強的市值管理沖動，由此帶來股價的“填權效應”。高送轉公司具備了“三高”特征：高積累、高股價、高業績。

高送轉股本身并不能給投資者帶來實際收益，因為經過除權后，股票的總價值量并沒有變化。投資者追捧高送轉股票，更多地是出于對公司成長性的看好，或是對管理層釋放后續利好的期待。

一方面，高送轉的上市公司一般具有較高的資本公積和未分配利潤，且當年業績增速也較快，這在一定程度上反映了公司良好的質地和成長性；另一方面，高送轉反映了管理層對公司持續高成長的信心，并希望通過股本擴張實現加速市值擴張的步伐。以上因素都有助于高送轉股票在除權后獲得繼續上漲的動能，也就是“填權效應”。

從以往的經驗來看，個股公布預案的階段通常是高送轉行情最火爆的時期，不管什么股票，都能被炒作一番。第三個階段，則是個股出現分化的階段，有些股票就此沉寂，甚至大跌。今年卻有些不同，第二階段并不火爆，甚至經常出現“見光死”。一些個股公布預案后，不漲反跌。如科倫藥業(002422)2月23日晚公布業績快報，10轉loN5元(含稅)，次日跌停。

雖然今年第二階段不火爆，今年的第三階段卻很熱鬧。江特電機(002176)2月25日除權后最高漲幅達到40％，精誠銅業、富春環保等一大批個股在除權后，漲幅也不錯。以往經驗顯示，每年年報公布的密集期，往往也是填權行情較為火爆之際。所以，時間進入4月中旬之際，越來越多的資金開始聯想起前幾年蘇寧電器(002024)等高成長的填權走勢所帶來的巨大投資機會，因此，有利于市場形成對填權股的炒作認同感。正因為如此，在操作中，建議投資者積極關注填權股行情的投資機會。

值得注意的是，今年的搶權和填權行睛主要集中在主板公司，中小板和創業板公司因為股價高，行情相對溫和。對于已經股東大會通過且股價漲幅較小的主板高含權公司，投資者可適當關注，或能取得超額收益。

對于如何把握填權行情，金百靈投資的研報認為，一是目前正運行在填權趨勢中的品種，尤其是那些除權前的股價漲幅不是很大但產業趨勢相對樂觀的品種，比如說榮盛石化(002493)、宏圖高科(600122)、恒星科技(002132)等。因為這意味著活躍資金的獲利空間不大，故在填權過程中或將積極運作。二是關注一些含權股。畢竟含權股是填股的“前生”，因此，填權股的活躍，意味著有資金會積極關注含權股的炒作機會，因此，投資者近期可以積極關注康恩貝(600572)、宏圖高科(600122)等品種。