小金屬:以稀為貴 彭娟

小金屬在應用領域難以替代，也不易循環使用，這進一步加劇了其供應安全的問題，剛性需求將存在。尤其是隨著新興產業的發展，作為新能源、電子通信、新能源汽車等產業中必不可少的原料，小金屬也面臨著難逢的契機。

今年以來，大宗金屬產品進入了“多事之秋”。先是利比亞的政治危機，市場擔心不斷高企的油價會影響到全球經濟的復蘇，而高油價又往往與通脹有著密切的關系。對“滯脹”的擔憂使得市場擔心大宗金屬的需求，同時也引起了市場風險偏好的下降，最終使得大宗金屬的價格普遍下滑。接著又發生了日本9級地震，全球經濟復蘇的前景進一步蒙上陰影。因此，3月中旬，有色金屬板塊明顯跑輸大盤。

但是，大小金屬分化的特點卻更加明顯。今年以來，小金屬價格出現集體“井噴”，而小金屬個股的表現也強于大盤。即使是日本地震短期內對小金屬板塊構成利空，但是小金屬板塊的個股仍舊持續熱度，走勢平穩。

2010年11月3日，美聯儲的二次量化寬松政策如期起錨。美聯儲表示，鑒于美國當前生產和就業狀況改善的步伐依舊緩慢，將在2011年第二季度前進一步購買6000億美元的較長期美國國債。量化寬松意味著：美國通過量化寬松注入貨幣刺激經濟，將從此成為一種常態手段。

東吳證券指出，對流動性泛濫的擔憂激發了通脹預期，泛濫的流動性迅速波及了金融市場一切有價值的投資標的。順理成章地，金融屬性強烈的資源類商品的價格率先出現了波瀾壯闊的上漲。

從中國的情況來看，目前國內CPI維持高位，對貨幣政策造成較大壓力。現在貨幣政策正在回歸常態，2010年央行已經連續6次上調存款準備金率，多次動用差別準備金率并兩次加息。但是，根據歷史經驗可以判斷，在加息初期，對人民幣加速升值的預期和內外利差的存在將吸引熱錢快速涌入，流動性仍將保持寬裕。

山西證券福州楊橋東路營業部總經理助理陸東認為，全球低利率和流動性寬裕的環境帶來的投資需求仍是有色金屬價格上漲的主要推動力。不過有色金屬各板塊的走勢可能存在差異：基本金屬中短期受制于全球流動性、地緣政治及歐美經濟體的需求等宏觀因素影響；小金屬則中長期看好，小金屬更多的是受到新興產業發展需求以及各主要產地國對于小金屬品種的政策保護的影響。小金屬的戰略價值重估

金屬分為基本金屬、貴金屬及小金屬。基本金屬包括銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳；貴金屬包括金、銀、鉑等；小金屬則包括銻、鍺、銦、鎢、鎂、鉆、釩、鈦、鉻、錳、鉭、鉬、稀土等二十余種。

在資源升值的盛宴中，金融屬性強烈的銅、黃金等大宗金屬產品獲益匪淺。但是，具備戰略意義、對未來經濟增長至關重要的小金屬資源也面臨著價值重估。尤其是部分小金屬價格不高，仍然具備廣闊的價值重估空間，而較弱的金融屬性也使得這些資源價格的上漲更為穩健。

長城證券表示，歷史上的石油、鐵礦石，乃至今日的稀土均已證明：牽動經濟發展命脈、國家安全的資源代表國家利益，具備戰略價值。作為新一輪經濟增長的希望，新興戰略產業的崛起將使得相關的一切稀缺資源成為各國爭奪的目標。政府對稀缺資源的保護力度將日益強化，供應面將持續收緊。

我國對稀有金屬的政策亦不斷出爐，除了對已進行保護的品種加大力度之外，整合對象的范圍也在逐步擴大。《上海證券報》報道，相關部門正在開展對稀土、鎢、鉬、錫、銦、鍺、鉭、鋯等十種稀有金屬進行戰略收儲的研究工作。其中，除了稀土、鎢和銦之外，其余小金屬品種都是首次進入國家層面的收儲計劃。

而且小金屬在應用領域難以替代，也不易循環使用，這進一步加劇了其供應安全的問題，剛性需求將存在。尤其是隨著新興產業的發展，作為新能源、電子通信、新能源汽車等產業中必不可少的原料，小金屬也面臨著難逢的契機。

從供需兩方面看，都指向一點：具備戰略意義的小金屬景氣周期已經打開。而2010年的稀土價格已經在國家政策的整合下持續上行，就是小金屬魅力的明證。

投資小金屬

2010年，小金屬的持續牛市行情已經讓銻、稀土等多個品種現貨價格創出新高。進入2011年，在稀缺資源價值日益凸顯的背景下，金融資本的介入使得小金屬價格出現集體井噴。其中鍺、銻、銦等成為今年來漲幅最大的小金屬品種，不到三個月，漲幅普遍高達20％，且有價無市，行情火爆。在證券市場上，小金屬股票的表現也都強于同期的大盤表現。

陸東認為，目前來看，投資小金屬股有兩大思路。一是從產業政策的角度。首先，中國作為小金屬和稀土的重要資源擁有國和出口國，自去年以來，多部委密集出臺了多項對于小金屬多個品種的保護政策，正在對行業做出規范。其次，政府對優勢小金屬供應的縮緊和小金屬收儲政策，都從中長期看都對小金屬品種價格及相關上市公司帶來利好。

二是從下游的應用角度。在“十二五”規劃中，隨著經濟結構的轉型，大力發展戰略新興產業被提到前所未有的高度。新能源汽車、太陽能、大型風機、變頻空調、航空航天等領域的規劃發展，使得稀土、鎢、銦、鍺等小金屬下游呈爆發性增長，價格的上行空間打開。

總之，國內外下游市場的復蘇，以及我國大型礦企(以五礦等為代表)對全球金屬定價權的信心和舉動，這些都將支持小金屬價格的持續走高。具體到個股，由發改委正在牽頭制定的《“十二五”釩鈦資源綜合利用及產業基地規劃》將極大提升釩鈦資源的戰略地位，因此建議重點關注sT釩鈦(000629)；由于國家再次強化對稀土、鍺等小金屬的整治力度，以及新能源汽車、太陽能產業的爆發對稀土、鍺等的需求會迅速提升，未來稀土、鍺、價格上漲動力仍很足，建議關注上游礦企包鋼稀土(600111)、五礦發展(600058)、云南西頓鍺業(002428)。