全球可能提前進(jìn)入加息期

日本央市場(chǎng)往投資日元，倉蝦有史來最快、最狠的注資紀(jì)錄。瘋狂的注資暫時(shí)沒有起到作用，日元仍在上升。3月16日的紐約匯市，日元對(duì)美元匯率一度升至76，25日元，刷新1995年4月創(chuàng)下的二戰(zhàn)以來最高水平79，75日元。

這是一場(chǎng)沒有盡頭的比賽，如果日元匯率繼續(xù)上升，日本央行勢(shì)必會(huì)釋放到更多的貨幣，而更多的貨幣則會(huì)讓游資趁恐進(jìn)行對(duì)沖操作，

這是一場(chǎng)由明確的預(yù)期誘發(fā)的市場(chǎng)“合謀”。國際資金以阪神地震后日元匯率連漲三個(gè)月為藍(lán)本，預(yù)計(jì)日元將在國際市場(chǎng)撤資后升值，事實(shí)上，從一些跡象看，日本資金確實(shí)開始回流。原因有二，一是回流支付貨款或者參與重建，二是三月底日本舊財(cái)年結(jié)束，年關(guān)到來，海外資金有結(jié)帳的要求。當(dāng)然，日本并非此次外匯市場(chǎng)異動(dòng)的罪魁，因?yàn)槟壳叭蜃畲蟮奶桌泿攀敲涝皇侨赵鴶_動(dòng)全球投資市場(chǎng)的渡邊太太們，還沒有來得及在澳元、金融衍生品方面大量布局，拋售頭寸對(duì)于全球貨幣與資本市場(chǎng)的影響有限。日本財(cái)務(wù)省數(shù)據(jù)顯示，截至2009年末，日本的外國金融資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模在2.86萬億日元左右，與此次日本的量化寬松規(guī)模相比，數(shù)額并不大。而到財(cái)年底回流的資金在2萬億日元左右，規(guī)模同樣不大。

這條套利鏈條的關(guān)鍵在于，市場(chǎng)形成了日元回流升值的明確預(yù)期，而日元的部分回流成為導(dǎo)火索，吸引了越來越多的國際資金做多日元，導(dǎo)致其他與日元相對(duì)應(yīng)的投資品種價(jià)格下挫。因此，與謝野馨才會(huì)表示，日元兌美元升至紀(jì)錄高點(diǎn)完全是投機(jī)性因素所致，這與當(dāng)初馬來西亞的馬哈蒂爾譴責(zé)國際投機(jī)者如出一轍，東南亞的實(shí)體經(jīng)濟(jì)確實(shí)出現(xiàn)了泡沫，引起全球資金圍獵。而現(xiàn)在，日本發(fā)生了地震，全球資金圍獵。

如果各方坐視不理，我們會(huì)見證如下惡性循環(huán)：

日本央行大規(guī)模注資，實(shí)行無限度的量化寬松政策——從去年開始，日本已經(jīng)開始新—輪的量化寬松政策，11月5日，該行表示，維持35萬億日元的“全面寬松規(guī)模”，加上此次的50萬億，規(guī)模遠(yuǎn)超美國的量化寬松貨幣政策——全球通脹不可扼制，新一輪的量化寬松競(jìng)賽開始，各國爭(zhēng)先壓低匯率與利率，以貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)奪國際市場(chǎng)份額——日本債務(wù)惡化，評(píng)級(jí)被調(diào)低，借貸成本上升，再次寬松——全球資本與貨幣市場(chǎng)將進(jìn)入新一輪的泡沫周期。

日本震后不會(huì)出現(xiàn)這樣的情況，各主要國家對(duì)日本施出援手。

美國三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)紛紛表示，暫時(shí)不會(huì)調(diào)低日本主權(quán)信用評(píng)級(jí)，惠譽(yù)認(rèn)為，日本能戰(zhàn)勝災(zāi)難，主權(quán)信用評(píng)級(jí)不會(huì)受嚴(yán)重負(fù)面影響。穆迪預(yù)計(jì)今年下半年日本經(jīng)濟(jì)將開始復(fù)蘇。標(biāo)普表示，調(diào)整日本主權(quán)評(píng)級(jí)言之尚早，日本災(zāi)后重建對(duì)經(jīng)濟(jì)有正面作用。與日本遠(yuǎn)隔重洋的葡萄牙，倒是因?yàn)槔系粞赖闹鳈?quán)債務(wù)危機(jī)，穆迪將主權(quán)債信用評(píng)級(jí)接連下調(diào)兩檔，但歐元區(qū)業(yè)已對(duì)金融穩(wěn)定基金與財(cái)政紀(jì)律達(dá)成了柜架性協(xié)議，笨豬五國的主權(quán)債務(wù)危機(jī)是癬疥之疾，不足為慮，只是推高美元匯率的一種手段。

對(duì)于日本最大的幫助是各主要央行宣布加息，以吸引資金流入，拉低日元，從而避免日本央行進(jìn)一步出臺(tái)瘋狂的寬松貨幣政策。

受日本地震影響不大的經(jīng)濟(jì)體開始加息。如印度央行3月17日宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，提升利率至5.75％。歐元區(qū)的加息預(yù)期仍然強(qiáng)烈，根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局3月1號(hào)公布的數(shù)據(jù)，2月份按年率計(jì)算的通脹率達(dá)到2.4％，連續(xù)第三個(gè)月超過2％的警戒線，歐洲央行官員表示對(duì)通脹保持“高度警惕”。而美國相信不會(huì)延續(xù)第三輪量化寬松貨幣政策，相當(dāng)于略有緊縮，市場(chǎng)利率將有所上升。

此次日本地震正好處于金融危機(jī)后全球經(jīng)濟(jì)艱難復(fù)蘇期，各方的能力協(xié)作必不可少，否則日本債務(wù)危機(jī)與重建后的日本套利資金將淹沒世界。與一般預(yù)期不同，目前各主要經(jīng)濟(jì)體將不會(huì)放慢加息的步伐，相反，還會(huì)加快。