瘋狂的教育紅籌

根據德勤創投聯盟的調查數據顯示，國內受訪的教育培訓企業，80％表示有融資需求，近50％有上市打算，并一致傾向海外上市。

2010年，壓抑了很久的國內民營培訓學校得到了爆發。利達教育、安博教育、環球雅思、學而思、學大教育五家公司在美國上市。拋開其余四家不說，利達教育的主體僅是來自于哈爾濱的一個區域培訓機構，而其上市時的市值已經達到了1.5億美金。如此狂躁的資本回報，讓更多教育培訓公司提出了“2011跑步上市”的口號。融資，圈地，登陸紐交所。這只是民營教育機構海外狂飆的開始。

教育機構為何扎堆美國

根據德勤創投聯盟的調查數據顯示，國內受訪的教育培訓企業，80％表示有融資需求，近50％上市打算，并一致傾向海外上市。之前已獲得風險投資的幾十家教育培訓機構，紛紛進入IPo沖刺階段。

中國的民營教育機構為何齊齊選擇在海外甚至是美國上市，其實是有原因的。2004年之前，為了獲得避稅的優惠，當時的民營教育機構被定性“為非盈利機構”，于是無法以公司的身份上市。這也就是為何VISA在2006年要將自己從會員制的協會轉變成公司主體，也只有這樣，才能符合上市的要求。

2002年8月，重吏市民辦學校海聯學院通過借殼上市，登陸澳大利亞資本市場，成為全國首家上市民辦高校。海聯學院用3，4億資產入股，占了Amnet公司51％的股份，這也是在當時政策下的無奈選擇。

2004年之后，鼓勵民營教育的相關法規出臺以后，并沒有解決中國資本市場的另一個關鍵問題，輕資產的公司無法登陸中國資本市場。攜程、新浪等互聯網公司毫無例外地被迫在海外上市也就是基于這個原因。國內資本市場退出無門，造就了國內創投公司無法用人民幣基金投資，于是翻看被投資的教育機構背景，基本上清一色搭建了海外紅籌的架構，自然上市也是首選海外了。

再者，就全世界范圍而言，美國投資人對于私立教育的接受程度是最廣泛的，僅美國的上市教育企業就超過70家。以開普蘭教育為首的四大風險投資公司已經形成了專業的團隊投資教育企業。流傳最經典說服投資人的故事，是哈佛大學在1886年創立時只招到4名學生，但這并不妨礙其成為頂尖的私立大學。美國人對于私立的教育理解深刻，類比之下，中國教育的故事在投資人中間自然獲得的認可就容易得多。

當然，除了美國之外也有零星的海外上市案例，例如，2006年廣東私立學校東方紀元在新加坡凱利板上市以及2009年杭州笑笑幼兒教育集團在澳大利亞證交所掛牌交易。

民辦教育機構有沒有泡沫

據中資教育研究所的不完全統計，目前各類在冊的培訓機構約在10萬家左右，令人吃驚的是其中獲得風險投資注資的教育培訓企業總數已經達到314家。教育行業本身不是一個高速增長的暴利行業，因為核心教師的培養不是一朝一夕的事情，新東方校長俞敏洪給公司的目標就是年增長20％。在投資人回報要求的催促下，跑馬圈地盲目擴張的現象并不少見。快速發展必然帶來管理上的缺失。2004年，新東方在福州發生的一起合作培訓學校收取學費后神秘蒸發的事件就可見一斑。曾經風靡全國的階梯少兒英語也是因為盲目擴張導致管理混亂，最后公司以散伙告終。

擴張的泡沫并不影響投資教育行業的價值取舍。中國家庭收入中，支出的最大兩項就是房產和教育。其中教育支出能占到三分之一的比率?！吨袊逃嘤栃袠I報告》的數據顯示，2009年整個中國教育培訓市場總值約為6800億元，預計到2012年這一數字將變成9600億元。如此大的蛋糕前提下，催生100家上市公司都不為過。教育培訓業有語言培訓、職業培訓、管理培訓、教輔培訓、幼兒教育幾大主流類別。以課外輔導為例，2008年的市值為823億元，2013年該領域的支出將增至1274億元。目前包括學大教育、新東方等國內排名前五位的教育培訓巨頭，也僅僅占整個中小學課外輔導市場份額的1.6％。顯然，這個市場還只是處于發展初期。

《國家中長期教育改革和發展規劃綱要(2010～2020年)》的公布給風投人士吃了一顆定心丸，教育行業的預收費模式和抗經濟周期的特點使得投資人必須考慮在籃子里面裝上這顆雞蛋。嚴格說，風投“鎖定”民營教育的投資才剛剛熱身。學歷教育的民辦高校、幼兒園、私立中小學開始成為下—個煉金爐。

世界銀15-2008年發布的《通過終身學習來提高中國的競爭力》報告說，中國從小學到大學的學生人數占世界的17％，但教育市場價值卻只占2％。在剛性需求之下，未來10年，中國將是全球增長潛力最大的教育與職業培訓市場。國內上市創業板開先河

外資風投可以搭建海外架構紅籌上市，而退出無門，一直是國產風投所苦惱的問題。投中集團對2008～2009年中國教育行業投資案例的統計中，幾乎沒有本土創投的身影。直至2009年12月，達晨創投2億元注資北京華圖教育集團才打破了這種僵局。

創業板的金手指給輕資產公司點明了一條資本變現的路徑。眼看著天涯，三五互聯等網絡公司的成功掛牌，國內投資機構對于民營教育機構的布局也緊鑼密鼓的展開。

2010年4月聯想投資1億元注資聚成培訓。2011年1月，聚成培訓就宣稱已經進入上市輔導的階段。主營業務為公務員培訓的華圖教育也同樣公告將在國內創業板上市。在教育紅籌瘋狂擠入美國資本市場的同時，不難預測，在2011年，會有更多的民營教育機構爭取在創業板成功撞線。