四大板板塊受益于保障房建設

從中長期來看，隨著保障性住房建設的大面積鋪開，諸多行業可能將直接受益，具體包括鋼鐵、水泥、建筑、工程機械等。

我國政府明確計劃在今后5年內新建3600萬套保障性住房(含棚戶區改造)，到2015年使得保障性住房的覆蓋面達到20％，遠高于目前的7％左右。2011～2012年每年開工建設1000萬套，2013～2015年每年建設500～600萬套。這意味著“十二五”期間保障性住房建設的規模將比“十一五”期間高220％。 2011年的1000萬套新開工建設目標中，包括200萬套經濟適用房和兩限房，160萬套廉租房，220萬套公租房以及400萬套棚戶區改造。從中長期來看，隨著保障性住房建設的大面積鋪開，諸多行業可能將直接受益，具體包括鋼鐵、水泥、建筑、工程機械等。

保障房建設支撐鋼材需求

根據瑞銀證券的測算，2010年約有50％的鋼鐵需求來自于建筑活動，其中房地產建設占約36％，剩下的14％約為基礎設施建設需求。地產建設作為鋼材的最大下游需求行業，2011年保障性住房的開工和施工活動能夠充分彌補商業地產建設放緩的影響，有效支撐鋼鐵的需求，特別是建筑鋼材受益明顯。2011年新增保障性住房在建面積(預計2011年5.91億平方米，2010年保障蚴在建面積為3.63億平方米)將拉動鋼材需求同比增長2個百分點。 中信建投證券分析師吳啟權在接受采訪時表示，隨著限購政策在全國更多的城市發布，緊縮政策將逐步反映到商品房的銷售和新開工面積數據上，而隨著相關資金和土地落實到位，預計保障性住開工、施工建設更有可能在下半年全面展開。 根據住建部的要求，今年保障性住房建設的關鍵時間點包括：9月底前完成全年新開工套數目標的60％，到11月底100％完成。而2010年保障性住房的開工主要集中在四季度啟動。因此，看好下半年在保障性住房建設對鋼材需求的拉動作用。 值得關注的是，2011年保障性住房建設目標比較高的地區主要包括黑龍江，吉林，內蒙古，安徽，湖南，云南，陜西，廣東等。吳啟權指出，建筑鋼材占比高的鋼廠受益更明顯。銷售收入和毛利潤建筑鋼材占比較高的公司主要有八一鋼鐵(600581)，凌鋼股份(600231)，馬鋼股份(600808)。水泥直接受益保障房建設 2011—2015年3600萬套的保障房建設計劃，將直接對水泥需求的穩定增長提供支持，抵消商品房調控影響。瑞銀宏觀經濟學家的研報認為，在整個中國的水泥消費的比重中，房地產的占比約為1／3，房地產建筑活動的持續增長，特別是施工面積的16％的增長，可以維持水泥需求至少3％-4％的增長。加上基建，以及農村需求的增長，預計水泥2011年全年需求可以維持7％以上的同比增速。考慮到2011年水泥產能預計只有2％～3％的增長，在保障性莊房開發的支撐下，水泥供需結構將獲得進—步的改善。 根據瑞銀宏觀及建筑行業的預測，未來5年整個保障性住房的投資高峰將會出現在2011與2012年，達到1.4萬億左右，比2010年的0.8萬億高出75％。考慮到2012年是中國十二五規劃的第二年，會有更多的新的基建項目的投資，因此，相對于2011年，2012年的需求釋放將出現一個高點。對于水泥的供需關系而言，2012年將是出現需求釋放的相對高點和產能釋放的低點的黃金重合的一年，景氣度有大大可能超出市場預期。 吳啟權認為，水泥整體板塊都將受益于保障性住房快速發展帶來的需求支撐。但是，考慮到在保障性住房政策實施初期的籌備階段可能出現的保障性住房開工與商品房開工的“青黃不接”的風險。投資者可以關注估值具有相對優勢的海螺水泥(600585)與華新水泥(600801)。同時，鑒于行業未來兩年持續改善的發展趨勢，長線推薦具有兼并收購潛力的海螺水泥(600585)及盈利能力有大幅改善空間的冀東水泥(000401)。

提升上市房企部分盈利

和商品房開發比較，保障房開發利潤低，因此，在商品房市場快速發展的上一個黃金十年，多數開發商對保障房建設是抵觸的，更多的是國有企業開發商或建筑商參與其中。目前政策向保障房傾斜，開發商除可借助保障房項目從政府獲得信貸、土地、稅收等多種優惠。此外，參建保障房項目還使開發商獲得商品房項目的機會更多。 商品房的調控使得越來越多的上市房企開始參與到保障房建設中，據初步統計，滬深兩市房地產上市公司中，參與保障房建設面積較大的公司主要有：萬科、保利地產、招商地產、金地集團、首開股份、北京城建、天房發展、棲霞建設、蘇州高新等。

目前保障房的建設還是以建筑類企業為主，房地產開發商特別是房地產上市公司參與的比例較小，專門從事保障房開發的房地產上市公司更少。吳啟權指出，對開發商而言，單純從事保障房并非上策。因此，從保障房角度投資上市房企只能是相對的，最終脫離不了房地產板塊的整體走向。或許，2011年1000萬套保障房建設任務所帶來的投資機會，更多的屬于其他關聯行業，或者非上市房企。 投資者可以從兩個方面選擇受益于保障房建設的上市房企，首先從盈利模式上選股。受定價機制和銷售模式的影響，保障房各類產品帶給開發商的利潤不同。考慮資金回流速度，相對風險小而利潤最大的是限價房，其次是經濟適用房。此外，舊城改造項目一般地理位置較好，除滿足拆遷戶的回遷要求外，其余土地用于商品房開發，因此，舊城改造項目的附加值較高。相關上市房企有天房發展(600322)、北京城建(600266)等。 另一方面，還可以從區域和發展潛力上選股。一線城市和房價上漲過快的二線城市是本次保障房建設的重點監管對象，這些城市一般人口比較密集，保障房建設的空間大，且這些城市的經濟相對發達，保障房建設資金相對充裕，如北京、上海、杭外_、深圳、重慶等。本土有保障房建設經驗的國有開發商，在獲取項目上優勢更大些。相關上市房企有北京城建(600266)，棲霞建設(600533)、蘇州高新(600736)等。

工程機械受益于保障性住房建設

數據顯示，2010年國家在公路、鐵路、房地產等領域的巨額投資直接拉動了市場對工程機械的需求，工程機械行業實現銷售收入約4100億元，同比增長30％。工程機械的需求增長依靠固定資產投資拉動，包括基建、采礦、房地產三項，其中增量貢獻占比50％以上來自基建，20％～25％來自采礦，15％左右來自房地產。房地產項目施工拉動的產品主要為挖掘機、裝載機等土方機械，以及樁工和混凝土胡械。從2009年銷售收入來看，此三大類機械占比約60％。 從歷史數據來看，房地產新開工面積與工程機械銷量同比增長率高度相關，受2009年商品房銷售刺激，2010年房產商加速商品房建設的開工，新開工面積同比增長42％，促使工程機械主要產品銷量同比增速在1月份達到頂峰，全年同比增加61％。 保障性住房建設可彌補商品房開工的下降，為工程機械增長帶來新的動力。長期來看，城鎮化建設與機械作業的推廣是工程機械行業發展的根本動力，保障性住房建設、水利建設、鐵路建設和出口復蘇是行業發展的輔助動力。從事相關工程機械生產的上市公司包括：中聯重科(000875)、三一重工(600031)、柳工(000528)、徐工機械(000425)、山河智能(002097)。