于低迷處覓真金

唯有真正的成長型企業(yè)，才會持續(xù)帶給投資者豐厚的回報(bào)，市場低迷恰恰是介入該類企業(yè)的最佳時期。當(dāng)然，這不但需要慧眼，還需要足夠的耐心。

按理說，股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，一國經(jīng)濟(jì)的好壞，總能從該國的股市中一窺一般。這個“放之四海而皆準(zhǔn)”的真理在中國股市何以“例外”呢?

我們的經(jīng)濟(jì)，即使在控制通脹為宏觀經(jīng)濟(jì)首要任務(wù)的背景下，依然擁有9％以上的GDP增長率，而我們的股市，卻呈現(xiàn)負(fù)收益狀態(tài)，截至9月16日，上證指數(shù)相比年初已經(jīng)下跌了14％。如果我們把視線放得更長遠(yuǎn)一些，可以發(fā)現(xiàn)，自2007年10月全球金融海嘯以來，中國無論救市的力度，還是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的速度，都是名列前茅的。然而，令人遺憾的是，A股市場的表現(xiàn)卻是不如人意的。相比于2007年10月金融海嘯來襲前的指數(shù)高點(diǎn)，以9月16日的最新收盤數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國標(biāo)普500指數(shù)跌幅為23％，而中國上證指數(shù)跌幅仍高達(dá)59％。相比于2008年底至2009年初的指數(shù)低點(diǎn)，依然以9月16日的最新收盤數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國標(biāo)普500指數(shù)漲幅為82％，而我們的上證指數(shù)漲幅僅為49％。漲少跌多的A股市場與高速增長的中國經(jīng)濟(jì)形成了強(qiáng)烈的反差。

在股市供給方面，我們的證券市場奔跑在擴(kuò)容的高速路上。在區(qū)區(qū)20年的發(fā)展歷程中，上市公司總數(shù)從不足百家，發(fā)展到現(xiàn)如今的3150家，流通市值也屢創(chuàng)新高，截至今年2月，流通市值首破20萬億。20萬億是個什么概念?全球市值排名第二。在擴(kuò)容方面，中國股市用20年的時間，走完了發(fā)達(dá)國家證券市場200年的歷程。今年前8個月，A股融資總額已達(dá)6000億元上下，預(yù)計(jì)全年再登第一的寶座也問題不大。今年上半年，僅新股發(fā)行就高達(dá)164只，日均發(fā)行1.32只。

在股市需求方面，股市的資金短缺是有目共睹的。今年央行為了抑制通貨膨脹，實(shí)行緊縮的貨幣政策，截至目前，年內(nèi)已經(jīng)5次提高存款準(zhǔn)備金率，3次加息，1次擴(kuò)大存款準(zhǔn)備金的繳納范圍。接連的緊縮政策，使得市場資金面持續(xù)緊張，數(shù)據(jù)顯示，目前貨幣供應(yīng)量的增速正在逐月下滑。再看居民儲蓄存款。2010年底全國居民存款總額為30.33萬億元，其中活期存款12.43萬億元。截至今年7月底，全國居民存款總額僅增2.27億元，7個月累計(jì)增幅僅7％。其中，活期存款僅增0.1萬億元，7個月累計(jì)增幅僅0.8％。相比市場的高速擴(kuò)容，這樣的資金增幅顯得異常。目前市場所處的狀態(tài)就是供給嚴(yán)重大于需求的狀態(tài)。在CPI沒有回落到中央調(diào)控的目標(biāo)值之前，即使通脹出現(xiàn)見頂回落之勢，恐怕管理層大幅松動銀根的可能性也不大。

這樣看來，在宏觀政策取向不變的情況之下，供需雙方可以調(diào)節(jié)的就只有供給一方了。近期呼吁適當(dāng)?shù)目刂剖袌鰯U(kuò)容速度的呼聲再度響起，但問題是，你認(rèn)為當(dāng)下管理層會在多大程度上控制擴(kuò)容的速度呢?控制擴(kuò)容速度后，市場就會熊轉(zhuǎn)牛嗎?

面對持續(xù)低迷的市場，投資者要有足夠的心理防范準(zhǔn)備，萬不可報(bào)以無所謂的態(tài)度。粗略來談，首先是要控制風(fēng)險(xiǎn)，防止一旦潮水退去，發(fā)現(xiàn)沒穿泳褲的尷尬，不但要控制入市的規(guī)模，還要控制入市的倉位。其次是要潛心研究市場，尤其是要研究清楚未來能高速成長的中小市值股票。唯有真正的成長型企業(yè)，才會隨著時間推移，持續(xù)的帶給投資者豐厚的回報(bào)，而且，市場的低迷恰恰是研究進(jìn)而介入該類企業(yè)的最佳時期。當(dāng)然，這不但需要慧眼，還需要足夠的耐心。