歐債危機蔓延 歐元大幅下挫

市場投資者愈發擔心債務危機終將拖垮歐元區，而歐元則連續大幅下挫，最大跌幅近千點。

9月以來，歐洲債務危機形勢愈加惡化，債務國在削減赤字問題上出爾反爾，而救助國仍猶豫不決，無法統一行動。

市場信心進一步惡化

面對如此脆弱的市場心理，歐元區各國卻一點都不給力。先是意大利政府再三修改財政緊縮計劃，令市場質疑意大利解決自身問題的意愿和能力。而后，希臘與歐盟、歐洲央行、IMF三方就第一輪救助貸款第6筆撥款問題的會談暫停，市場再次陷入緊張。法國銀行業也遭受牽連，評級被下調。

諸多風險事件造成市場信心進一步惡化，也迫使各方不得不采取行動，緩解危機。希臘、意大利宣布進一步削減赤字；德法兩國領導人聲明，力挺希臘留在歐元區；五大央行合作，在四季度重啟三個月期美元流動性操作，緩解市場流動性壓力。歐元在這些利好消息刺激下，終于止跌反彈。

希臘財政緊縮空間有限

不過，近期所謂的利好消息，可能只能緩解債務危機短期壓力，在解決債務危機實質性問題上，各方仍面臨重重障礙。

首先，經濟數據顯示，希臘并沒有多少財政緊縮的空間。今年1－8月，希臘政府預算赤字同比升高22.2％，由上年同期的148億擴大至181億歐元。此外，目前希臘政府預估，今年經濟將萎縮5％以上，高于歐盟執委會預估的3.8％，財政緊縮措施加劇了經濟衰退幅度。9月15日，希臘一年期國債收益率上升至128％，5年期主權信用違約互換(CDS)利差突破5400bps。市場已經預期，希臘未來出現違約是大概率事件。

其次，目前歐元區國家在救助問題上，也面臨較多的政治壓力和不確定性。9月7日，德國聯邦憲法法院裁定，德國未來參與救助方案，要得到議會預算委員會的批準。這將使歐洲金融穩定基金(EFSF)的決策過程復雜化，并很可能會減慢其未來的危機響應速度。此外，芬蘭政府之前向希臘要求抵押品，以保證希臘國債的可支付性，但遭到德國等國的強烈反對。

債券互換尚無實質性進展

而另一方面，EFSF基金規模及使用范圍的修改，尚未獲得歐元區所有國家立法通過，而希臘新救助方案的債券互換協議(新債換舊債)，也沒有得到足夠多的機構參與。

值得一提的是，歐盟委員會主席巴羅佐提出，歐盟將發行歐元區聯合債券，以拯救歐元和歐洲。這或許是解決危機的一條途徑，但面臨的政治阻力也將更大。眼下的市場環境，還不足以助推歐元區各國領導人破釜沉舟。

由此可見，在歐債危機解決方案上，目前并無實質性進展。反映在外匯市場上，歐元短期因一些安撫政策，可能獲得喘息，匯價有所修復。但諸多不確定因素使歐元中期仍面臨重重壓力，下行風險依然較大。