尋找“毒蘑菇基金”

它們都穿著絢麗的外衣，看上去很美，賣基金時，宣傳口號也十分誘人。但是，你千萬不要被它的美麗外表所迷惑，因為只要買了這些基金就會損失慘重。它們都是名副其實的“毒蘑菇”。

它們都穿著絢麗的外衣，看上去很美，賣基金時，宣傳口號也十分誘人。但是，你千萬不要被它的美麗外表所迷惑，因為只要買了這些基金就會損失慘重。它們都是名副其實的“毒蘑菇”。

曾經，我們強烈批評基金公司產品“換湯不換藥”，同質化嚴重。如今，當基金公司紛紛想盡辦法創(chuàng)新，證監(jiān)會為此專門打開創(chuàng)新基金審批通道時，一窩蜂的“創(chuàng)新”又產生了新的問題：基金公司有沒有能力管理這些有特色的基金?

市場上有特色的基金越來越多是一件好事。讓人驚喜的是，今年就涌現出了諾安黃金等優(yōu)秀創(chuàng)新基金，在弱市幫投資人取得了超過20％的收益。不過，產品良莠不齊也是一個客觀現實，比如，債券基金大成景豐分級B如今按交易價算，已經虧損30％，虧得比最差的股票型基金還多，是典型的試驗失敗的產物。

前車之鑒不可不防。2007年4只QDII匆忙出海，喊著“賺外國人錢”的口號，國人瘋狂認購之后，結果最多時損失超過七成，讓投資人傷透了心。這就是創(chuàng)新的代價。

對于有實力的基金公司來說，發(fā)行特色基金是為了滿足不同投資人的需求。對于那些實力不夠強的基金公司來說，它們照樣有很大“搶占地盤”的“創(chuàng)新沖動”。一方面，為了發(fā)行基金順利，基金公司都會想方設法包裝基金，使其擁有“靚麗”的外表。另一方面，發(fā)行有特色的基金往往能占得先機，別人就不好再跟風發(fā)行了。至于市場好不好，那只能靠天吃飯。

《投資與理財》提倡基金創(chuàng)新，滿足投資者不同的需求，但我們也反對為了創(chuàng)新而創(chuàng)新，更反對在沒有能力去管理的情況下，推出創(chuàng)新基金，拿著投資人的錢去“練手”。

《投資與理財》找出八只基金，它們都很有特色曾經驚艷迷人，但或生不逢時，或管理不善，如今都讓投資人損失了真金白銀。

大成景豐分級B：史上最衰債券基金

迷惑性：★★★★★

毒性：債基下跌38％

分級債券基金誕生時，曾經讓不少保守的投資者非常激動：可以在本金無憂的情況下，稍微多賺一點了。誰知，大成景豐分級債券基金的進取份額成立不到一年，跌幅超過30％，跌幅甚至超過同期股票型基金。“史上最衰債券基金”讓投資者傷透了心。

作為市場上的新生事物，大成景豐分級債券基金在2010年10月成立之初，信心滿滿：“從已經上市的三只創(chuàng)新債券基金來看，上市首日平均溢價率是0.2％，目前的平均溢價率達到2％左右”。

誰知，大成景豐上市交易之后，大成景豐分級A和大成景豐分級B立即折價，并沒有出現溢價現象，一些套利投資者馬上被套牢。

今年，“股弱債強”的蹺蹺板定律失效。在A股市場持續(xù)低迷的背景下，債券市場也遭遇了“城投債”、“美債”和“信用債”三大危機。危機之下，那些管理得不好的債券基金首當其沖：截至9月13日，大成景豐進取份額在7月份和8月底的兩次連續(xù)暴跌之后，凈值已經從1元跌到0.69元，9月14日交易價從上市之初的1元跌至0.62元，堪稱“史上最衰債券基金”。

業(yè)內人士指出，作為上市交易的分級債基，實際上比拼的是各個基金公司在相同起跑線上的投資獲利能力。因為管理得好與不好，業(yè)績都會被放大。大成景豐分級基金的投資能力一直表現不佳，今年上半年在業(yè)績比較基準上漲1.16％的情況下，依然虧損0.90％，難怪投資者對其失去信心。

申萬菱信深成進取：11個月虧損44％

迷惑性：★★★

毒性：11個月虧44％

只恨晚生10年!這句電影臺詞對于申萬菱信深成分級基金來說，肯定深有感悟：只恨晚生(早生)100天，導致這只基金虧損嚴重。申萬菱信深成分級基金跟蹤的是深證成分指數，作為一只指數基金，它錯誤的選擇了一個“出生時間”，杠桿的放大作用，導致進取份額11個月虧損44％。

申萬菱信深成分級基金2010年10月22日成立之時，正趕上深成指快速上漲，因此該基金快速建倉。結果14個交易日后，深成指11月11日漲到13936點的階段性頂部后，快速下跌，導致申萬菱信深成分級基金成立兩個多月就虧損9.4％。申萬菱信深成分級基金在場內申購基礎份額的投資者，可選擇按照5：5比例，拆分為風險收益不同的上述A、B兩類份額。其中，申萬收益A份額類似固定收益產品，享有優(yōu)先保證其本金安全的權利，并獲得1年期定期存款稅后利率+3％的約定收益；申萬進取B份額相當于以上述成本，借用A類份額的資金來放大收益，進行杠桿操作，初始杠桿約為2倍。

今年以來，市場繼續(xù)下跌，截至9月13日，申萬菱信深成進取份額上市11個月已經虧損44％。目前，申萬進取保持溢價交易，9月14日交易價為0.75元左右，凈值1.04元的申萬收益當天交易價折價為0.805元。如此一來，它不但套住了激進投資者，就連當初只想賺取“年利息”的保守投資者，如果在二級市場購買了申萬穩(wěn)定，如今損失也已經接近20％。

長盛同慶B：兩年半只有6天沒賠錢

迷惑性：★★★★★

毒性：今年虧22.11％

作為一只147億份一日售罄的分級基金，2009年5月長盛同慶上市時，曾經讓無數投資者熱血沸騰。然而，這只基金上市之后，卻令人大跌眼鏡：進取份額長盛同慶B并沒有像瑞福進取那樣溢價，上市當天就折價6.62％，之后折價越來越大，最高時甚至超過20％。沖著長盛同慶創(chuàng)新而去的套利投資者，無一例外被套牢。

長盛同慶是國內繼瑞福分級基金后的第二只分級基金。瑞福進取長期高溢價，刺激投資人以為同慶B同樣會高溢價，紛紛涌入套利。

舉例說，某投資者認購了1萬份長盛同慶基金，基金合同生效后，這1萬份將按照4：6的比例，分離成同慶A和同慶B。同慶A約定年收益率為5.6％，基金剩余的收益和風險均歸于同慶B。倘若市場上漲，同慶B的獲利將會成倍放大。

誰知上市之后，同慶B非但沒有溢價，反而長期折價，業(yè)績也不好。記者查看交易系統(tǒng)發(fā)現，自上市交易以來，同慶B只有在2010年11月曾經有6個交易日價格在1元面值以上，其他時間均處于虧損狀態(tài)。由于在封閉期內，同慶A和同慶B無法配對轉換贖回，同慶B的折價越來越高，最高時超過20％。今年以來，該基金的凈值和交易價再次走低，截至9月14日，今年虧損22.11％，交易價跌至0.805元。

按照契約，長盛同慶封閉期限為3年，2012年5月11日到期，到期后轉為LOF基金，可進行申購贖回。由于距離到期只有8個多月時間了，同慶B的折價已經越來越小，9月14日同慶B交易價是0.805元，凈值是0.81元。不知道等到該基金“轉開”之時，最早一批投資人能不能解套?

華泰柏瑞亞洲領導企業(yè)：新QDII再觸礁

迷惑性：★★★

毒性：下半年以來虧19.4％

“美債危機”爆發(fā)之后，全球范圍股市大跌，使不少QDII基金損失慘重。華泰柏瑞亞洲領導企業(yè)基金盡管投資重心在亞洲，也沒能逃過劫難，下半年以來虧損19.4％。

華泰柏瑞亞洲領導企業(yè)基金發(fā)行之初，提出了一個嶄新的概念——投資亞洲領導企業(yè)，讓很多人眼睛一亮。

當時，基金經理李文杰表示，之所以開發(fā)華泰柏瑞亞洲領導企業(yè)股票基金，主要是看好這一地區(qū)未來市場的巨大成長空間。他說，亞洲市場中，包括了相對成熟的香港、臺灣、韓國、新加坡等市場和相對處于起步階段的東南亞市場，成熟市場的上市公司一般基本面比較穩(wěn)定，且不乏全球領先的行業(yè)龍頭。

“美債危機”爆發(fā)之后，按理說美國企業(yè)受影響最嚴重，沒想到“亞洲領導企業(yè)”受到的沖擊更大。華泰柏瑞亞洲領導企業(yè)從今年7月1日開始，截至9月14日虧損達到19.4％，2010年12月成立以來虧損19％。

2007年首批出海的4只QDII基金遭遇“金融海嘯”之后，最大虧損曾經超過七成，給投資者帶來一場“QDII噩夢”。當時就引發(fā)學界爭議，有一種激進的觀點認為，中國金融機構在能力沒有提高到一定程度的時候，去和全球老牌資本玩家博弈，等于給人送錢。幾年過去了，中國的基金公司“與狼共舞”的能力有沒有提高呢?從這次危機來看，好像還有待繼續(xù)提高。

美國人的錢不好賺!大成標普500建倉期虧損15％

迷惑性：★★★★

毒性：不到6個月虧15.1％

國內首只以標普指數為跟蹤標的的基金——大成標普500權重指數基金2011年2月開始發(fā)行時，基金經理張英輝對媒體高調發(fā)表看法：“2011年，新興市場普遍面臨較高的通貨膨脹的風險，相比而言，美國已經逐步走出金融危機的泥潭，開始恢復到正常的經濟增長軌跡中，美股投資價值已經顯現。”

結果，聽信“美股投資價值已經顯現”的投資者如今損失慘重。截至9月14日，大成標普500在未滿6個月建倉期的情況下，已經虧損15.1％。

為什么大成標普500基金會在建倉期虧損這么多呢?2011年半年報顯示，該基金成立僅僅3個多月就完成了建倉，股票倉位超過90％。美債危機爆發(fā)后，美股大幅度下跌，該基金跟著遭殃，下半年以來的虧損就接近14％。

業(yè)內人士指出，當基金預測市場比較好的時候，往往會快速建倉；倘若對市場不看好，往往會拖延建倉時間，以減少損失。大成標普500本來有半年的建倉期，快速建倉說明它們當初對市場非常看好。

令投資人更郁悶的是，大成標普500基金在2011年半年報卻表示已經預見了風險。該基金在半年報中寫道：“一季度末，國際政治經濟形勢發(fā)生了巨大的不利變化。……上述各種不利因素，使得正在復蘇過程中的美國經濟受到了較大影響。”

投資者不明白，為什么已經看到市場不好，還要這么快的建倉呢?

華寶興業(yè)可轉債：“進可攻、退可守”失靈

迷惑性：★★★★★

毒性：4個多月虧10.56％

從去年開始，市場上掀起“可轉債基金熱”。號稱“進可攻、退可守”、“下跌有界，上漲無限”的可轉債基金，吸引了大批低風險投資者。然而，事實卻令人失望：今年虧得最多的債基偏偏就是這些可轉債基金，損失甚至超過股票型基金。華寶興業(yè)可轉債作為其中的典型，成立4個多月虧損就超過10％。

各只可轉債基金發(fā)行時，都會津津樂道地宣傳：可轉換債券是一種在存續(xù)期內，可以按照協(xié)議價格，轉換為上市公司股票的債券，它具有股票和債券的雙重屬性，結合了二者的特點：當股票上漲時，可轉債與對應的正股形成聯動效應，會隨之上漲；在股市下跌過程中，可轉債價格受到債性支撐，走勢則類似于債券。然而，三季度以來，在接踵而至的“黑天鵝事件”影響下，可轉債遭遇嚴重危機。繼受城投債危機波及，出現大跌后，8月底開始，在“石化轉債2.0”的沖擊下，可轉債再次遭遇嚴重下跌。經歷了兩輪下跌后，部分被譽為“進可攻、退可守”的可轉債基金的虧損超過10％。

華寶興業(yè)可轉債基金2011年4月27日成立之后，截至9月14日虧損達到10.56％。記者查看半年報發(fā)現，華寶興業(yè)可轉債截至6月30日債券倉位比例僅為37.4％，前兩個月的表現也好于業(yè)績比較基準。不過，該基金在半年報中也表示：“轉債價格在7月下旬迅速接近面值，我們認為其已具備相當的投資價值。參考轉債市場的歷史數據和對轉債供需、大盤、行業(yè)等的分析，轉債目前處于投資價值區(qū)間，可以戰(zhàn)略配置持有”。

近期跌幅巨大，說明該基金已經快速完成建倉，結果正趕上巨大損失。

華富量子生命力：名字絢麗虧得快

迷惑性：★★★

毒性：4個半月虧10％

華富量子生命力基金!名字夠炫吧?這只成立于今年4月1日的基金，在4個半月時間里虧損了10％。它投資的到底是什么呢?

資料顯示，華富量子生命力其實是一只量化基金，并不是什么投資高科技的基金。與傳統(tǒng)的定性投資不同，華富量子生命力基金采用量化投資策略，進行“擇時”與“選股”的操作，也就是說，試圖用電腦戰(zhàn)勝人腦。當初的宣傳資料稱：“其數量化投資策略，由于借助高效的計算機系統(tǒng)，對市場進行全方位的地毯式掃描，進而構建系統(tǒng)化的投資組合，并且遵守嚴格的投資紀律，因此可以彌補由于人的精力不足而造成的選擇范圍局限，最大限度擴大投資視野，并在第一時間發(fā)掘新的投資機會。”“數量化基金憑借專業(yè)的定量分析能力，能夠盡可能減少非理性因素，幫助投資者獲得長期穩(wěn)定的投資收益。”

理想很豐滿，現實卻很骨感。截至9月14日，華富量子生命力基金虧損10.09％。其實，該基金自2011年4月1日成立不到3個月，虧損就已經超過10％。

一般來說，新基金都有半年的建倉期，華富量子生命力基金在4月底大盤快速下跌后，可能認為市場已經跌到了可買入點，在5月份進行了快速的建倉。可見，電腦不見得都好使，所謂“電腦戰(zhàn)勝人腦”，也許只是基金公司一廂情愿的理想罷了。不然，華富量子生命力怎么會虧得這么快呢?

融通內需驅動：消費股漲卻賠得一塌糊涂

迷惑性：★★★

毒性：今年以來虧24.82％

消費類股票大漲，融通內需驅動卻沒能受益，－24.82％的收益率反倒成為今年虧得最多的股票型基金。

融通內需驅動是一只定位明確的主題基金，主要投資于由國內投資需求和消費需求所驅動的優(yōu)勢企業(yè)，分享中國經濟增長及增長方式轉變所帶來的收益，實現基金資產可持續(xù)的穩(wěn)定增值。那么，如果我看準中國經濟轉型的投資機會，買了這只基金會如何呢?會虧得一塌糊涂。如果是今年二季度買的融通內需驅動，那么短短兩個多月已經虧損18％。數據顯示，截至9月16日，融通內需驅動今年以來的收益率為－24.82％，成立兩年多來收益率為－14.7％。

業(yè)內人士指出，融通內需驅動基金總在關鍵時刻踩錯節(jié)奏，錯失行情。最近白酒類消費股大漲，帶動不少基金業(yè)績提升，但是以“內需驅動”為看家立命之本的融通內需驅動并沒有抓住行情，相反在二季度以來虧損18％。2009年4月同期成立的另外13只基金無一虧損，表現最好的銀河行業(yè)優(yōu)選收益率達到40.86％，泰達品質生活收益率為25.36％。Wind數據顯示，魯萬峰2009年4月任融通內需驅動基金經理以來，基金相比同期同類基金平均收益為－31.78％，相比同期上證指數為－14.88％。

融通基金公司最近幾年事端不斷。2009年4月，原融通基金經理張野被發(fā)現運作“老鼠倉”，融通基金亦被證監(jiān)會基金部責令進行為期6個月的整改。2010年，融通基金董事長和總經理雙雙辭職，不少業(yè)界人士猜測可能因昔日“老鼠倉”事件所致。這些客觀因素，一定程度上影響了基金的業(yè)績。