建設銀行:中間業務增長強勁 總資產凈利率居首

“鐵公雞”還是“現金奶牛”，這是股東最為關心的問題。

已發布年報的上市銀行中，建行股息率超過3%，高于民生等股份制銀行。

2010年年報顯示，報告期內建行實現凈利潤1348億元，同比增長26.31%。每股收益0.56元，同比增長24.44%。今年擬每股派0.21元。以4月6日，建設銀行收盤價5.09元計算，股息率達到4.1%。

高盛、德銀等投行對建行的評級上調為“買入”，而大摩也提高其目標價，評級為“增持”。

高股息、高利潤率讓股東滿意。總資產凈利率居行業首位，則讓投資者放心。

業內人士向《投資者報》記者介紹，總資產凈利率反映的應該是公司運用全部資產所獲得利潤的水平，該指標越高，表明公司投入產出水平越高，資產運營越有效，成本費用的控制水平越高。體現出企業管理水平的高低。

建行盈利能力居首

總資產凈利率與凈資產收益率常常用來衡量銀行的盈利能力及股東回報率。

截至4月5日，已經公布年報的12家銀行中，建設銀行的總資產凈利率為1.32%，高于行業平均的1.08%；第二位是工商銀行，為1.32%。前五位之中，三家為國有銀行，此外還有中國銀行。

其他兩家表現不俗的為股份制商業銀行，它們是興業銀行和招商銀行。

農業銀行是國有銀行中，盈利能力較低的一家，總資產凈利率僅為0.99%。華夏銀行居行業最低，為0.64%。

從凈資產收益率來看，興業銀行的凈資產收益率居行業最高，為24.64%，而這一數據的行業平均水平為21.29%。

與總資產凈利率相反，凈資產收益率較高的前三位均為股份制商業銀行，分別為興業銀行、浦發銀行和深圳發展銀行。工行、建設銀行和農業銀行居其后，華夏銀行同樣墊底，為行業最低。

從資產和利潤構成變化看，興業銀行主要通過調整優化信貸資產結構提高對公業務比重。提高中間業務比重，降低對存貸利差的依賴，是其凈資產收益率較高的原因。

總資產凈利率與凈資產收益率的高低，對于銀行意味著什么？

一位不愿透露姓名的國有銀行財計部總經理解釋說:“總資產凈利率反映的是總資產的盈利能力，該指標越高，說明銀行的舉債能力越強，利用財務杠桿的效果就更好。簡單來說就是資產結構的優劣和營運能力的強弱。通常來講，銀行規模并不決定盈利能力。”

“凈資產收益率(ROE)反映的是股東投入的資產所產生的盈利能力，并非越高越反映其盈利能力好。增發及上市時間都對這一指標有影響。對其從短期上看，該值水平越高，這家銀行給股東帶來的回報就越高。”他解釋說。

“但從長期來看，指標低也許是這家銀行通過增發、再融資，導致所有者權益增加了，凈資產收益率的分母變大了，所以凈資產收益率下降。增發和再融資給凈資產收益率的影響較大。”他表示。

生息資本規模適度

建行2010年提交了一份靚麗的年報，盈利能力表現突出，得益于生息資本發展規模穩定健康地發展。

據建行2010年年報顯示，凈利息收入同比增18.7%。全年凈息差和凈利差分別為2.49%和2.40%，分別較上年提升8個基點和10個基點。主要來自息差的小幅回升和規模的適度增長。

受加息影響，存貸款定價因素使得利差略有收窄。息差的企穩回升主要得益于資產負債結構調整以及市場化利率的提升。

資產質量穩定，不良貸款實現雙降。2010年末不良貸款余額 647.12億元，較年初減少74.44億元，不良貸款率降至1.14%，較年初下降36個基點，撥備覆蓋率達到221.14%，較2009年底提高45個百分點。

年報中顯示，貸款平均收益率和存款平均成本率較上年分別回落30個基點和23個基點至5.07%和1.28%，存貸利差收窄7個基點。收益率較高的貸款占比較上年提升了2.35個百分點。

此外，市場利率走高使票據貼現和買入返售資產收益率提升。公司貸款規模同比增長17.8%，余額達5.53萬億元。也都是凈利息收入增加的原因。

中間業務增長強勁

建行利潤增長一方面來自于凈利息收入，另一方面來源于中間業務的高增長。其中凈利息收入的穩定增長，資產健康及成本的下降，奠定了盈利穩定發展的基礎。

中間業務的高速增長，決定了其未來盈利模式的轉變。

據年報顯示，建行手續費及傭金收入同比增長37.61%，至661.32億元。主要源于銀行卡手續費、結算與清算手續費、理財產品業務收入等均實現了同比大幅增長。

中間業務中，顧問與咨詢費用收入占整體收入的首位，收入達128.16億元，占總收入的近兩成。其中包括財務顧問、并購重組財務顧問以及造價咨詢業務。

銀行卡手續費項目中，手續費增長為123.44億元，其中信用卡收入增速達61.80%。2010年，建行信用卡的發卡量和消費額均得到增長。理財產品業務增速是中間業務中增長最為強勁的，增幅高達170.02%。

證券資金托管業務受證券市場低迷影響，增速略低，僅為15.60%。

息差收入是建行的傳統優勢，進入加息周期后息差水平有望擴大，對凈利息收入帶來影響，這種影響屬于行業性。建行息差水平在歷史上的大部分時間，基本處于同業高位。

傭金手續費收入占比同業最高、增勢良好。2008年、2009年、2010年，建行傭金手續費凈收入占營業收入的比重分別為14.4%、18.0%、20.2%，各期均為業內較高水平且保持穩步上升。

正如前面提到的，建行總資產凈利率高于同行業水平，正是因為其經營結構優化的結果。對比建行管理費用與營業總收入比，為31.46%，低于行業平均值35.72%。

成本控制成效明顯，息差收入穩定增長，中間業務增長迅速。都是建設銀行盈利能力強的主因。在控制貸款規模及風險，降低不良資產，保證息差收入穩定的前提下，中間業務終將成為兵家必爭之地。