主題基金龍頭各有高招 前三均達百億規(guī)模

在主題機會“浮沉”的2011年，專注主題投資的基金成為排行榜上的明星。一季度股票型基金業(yè)績前五名中，南方隆元產(chǎn)業(yè)主題、長城品牌優(yōu)選和博時主題行業(yè)三只基金均屬于主題基金。

它們在今年業(yè)績居前的原因都是押對了主題。比如，南方隆元產(chǎn)業(yè)主題一季度重倉高鐵，長城品牌優(yōu)選和博時主題都重倉了以金融為代表的大盤藍籌股。

如果把考察期限拉長，哪只是能帶給投資人穩(wěn)定回報的龍頭基金？

《投資者報》數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計顯示，現(xiàn)有21只主題基金中，年復(fù)合增長率最高的是博時主題行業(yè)，高達30%；嘉實主題精選與銀華富裕主題分別以29%和24%的年復(fù)合增長率排第二、三位。它們的成立時間全是大牛市前期的2005年或2006年，如今這三只基金都有百億元以上的規(guī)模。

與之相反，年復(fù)合增長率最差的三只主題基金，如南方隆元產(chǎn)業(yè)主題、長城品牌優(yōu)選和長盛同德全都是負收益，它們的成立時間都在2007年下半年。

巧合的是，南方隆元產(chǎn)業(yè)主題和長城品牌優(yōu)選雖是今年的領(lǐng)頭羊，卻也是年復(fù)合增長率最低的主題基金。

可以看出，主題基金管理人在短時間捕獲高增長主題并不足以制勝，抓錯切入主題的時機隱含的風(fēng)險更高，只有在多數(shù)時間內(nèi)命中主題才能成為龍頭。

主題基金平均回報12.9%

何謂主題基金，區(qū)別于傳統(tǒng)基金的特點在哪里？

主題投資的特點，在于不按一般行業(yè)劃分方法來選股，而是將驅(qū)動經(jīng)濟體長期發(fā)展趨勢的某個因素作為“主題”，來選擇地域、行業(yè)、板塊及個股。

這種基于特定策略或主題的基金正成為基金業(yè)的一種新風(fēng)尚，一些基金公司甚至將自己定位于主題型基金公司。

從國內(nèi)現(xiàn)有主題基金產(chǎn)品看，不少都帶有明顯的行業(yè)傾向，如新興產(chǎn)業(yè)基金、能源基金和醫(yī)藥基金等，都可以被視為“類行業(yè)基金”。與行業(yè)基金不同，主題基金專注于多個行業(yè)的機會，更能體現(xiàn)基金管理人對主題投資機會的判斷和把握能力。

記者按此標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，目前國內(nèi)基金市場共有22只主題基金。這些基金在契約上有較強的相似性。

以年復(fù)合增長率位于前三的基金為例，排第一的博時主題行業(yè)投資目標(biāo)是“分享中國城市化、工業(yè)化及消費升級進程中經(jīng)濟與資本市場的高速成長”；第二名嘉實主題精選的目標(biāo)是“充分把握中國崛起過程中的投資機會”，把握經(jīng)濟崛起中的結(jié)構(gòu)性主題變化；第三名銀華富裕主題是“通過選擇富裕主題行業(yè)，并投資其中的優(yōu)勢企業(yè)，把握居民收入增長和消費升級蘊含的投資機會”。

截至2011年4月1日，近三年來，嘉實主題精選回報為32%，在80只同類混合基金中排第9；博時主題行業(yè)為11.6%，在106只股票型基金中排第40；銀華富裕主題以近40%的回報在同類股票基金中排第4。

統(tǒng)計顯示，21只主題基金平均年復(fù)合增長率為12.9%，首尾差異高達38%。只有博時主題行業(yè)超過30%，還有4只在20%至30%之間。按年復(fù)合增長率高低分別是：景順長城公司治理、天治品質(zhì)優(yōu)選、長信金利優(yōu)勢、博時特許價值。

同樣成立于2006年業(yè)績卻不突出的基金有兩只，分別是融通動力先鋒和泰達宏利效率優(yōu)先，年復(fù)合增長率分別是15.6%和13.6%。

年復(fù)合增長率靠后的三只主題基金分別為南方隆元產(chǎn)業(yè)主題、長城品牌優(yōu)選和長盛同德，年復(fù)合增長率分別為-8%、-4.9%和-1.8%。

從成立時間看，這3只成立于2007年下半年的主題基金，由于成立時機恰逢牛市高點，年復(fù)合增長率較低也不足為奇。從近三年業(yè)績看，長盛同德以25%的回報在106只同類股票型基金中排第19，而南方隆元產(chǎn)業(yè)主題和長城品牌優(yōu)選分別以3%和9.4%的跌幅，在同類股票基金中排第78和98。后兩只基金不僅年復(fù)合增長率低，也在同類基金中排名落后。

年復(fù)合增長率低于10%的基金，成立時間也多在2007年，如鵬華優(yōu)質(zhì)治理、融通領(lǐng)先成長和富國天博創(chuàng)新主題分別增長7.9%、5.1%和3.2%，它們均成立于2007年4月。

各基金投資風(fēng)格迥異

一位主題基金經(jīng)理在分析主題投資特點時曾表示：“主題越高度抽象化、涵蓋面越廣，它的生命力就越強，因為它涵蓋了代表社會上眾多現(xiàn)象的趨勢?！?/p>

其獲得出色業(yè)績的關(guān)鍵是什么？這要靠管理人對倉位的靈活調(diào)整，以及對市場熱點的前瞻性把握。

以年復(fù)合增長率排前三的博時主題行業(yè)、嘉實主題精選與銀華富裕主題為例，這些基金經(jīng)理間的投資風(fēng)格相差較大。

如在倉位上，博時主題行業(yè)基金近一年股票倉位均保持在90%以上，其在大牛市與熊市時通過倉位調(diào)整較好規(guī)避了風(fēng)險；銀華富裕主題倉位維持在75%到95%之間，每季倉位變動幅度較為適中。

而嘉實主題精選在契約中規(guī)定股票投資倉位水平變動幅度為30%至95%，產(chǎn)品設(shè)計提供給基金管理人較大的資產(chǎn)配置調(diào)整空間。在2010年上半年嘉實主題精選在所有偏股型基金中排第一，主要原因之一是一季度末60%，二季度末低至30%的倉位調(diào)整。

持股特點上，對價值投資理念的堅持是博時主題行業(yè)的突出特點。其基金經(jīng)理鄧曉峰近3年來對市場投資風(fēng)格的觀點判斷都很相似，看好藍籌公司，認(rèn)為其中機會巨大；看淡中小板和創(chuàng)業(yè)板，認(rèn)為風(fēng)險也巨大。長期重倉的行業(yè)為機械設(shè)備儀表、金融保險和食品飲料業(yè)，前十大重倉股變動較小。

嘉實主題精選持股集中度適中，喜歡潛伏于被市場忽視的行業(yè)中。目前，醫(yī)藥生物、機械設(shè)備和信息技術(shù)業(yè)成為其重點配置的三大行業(yè)。而銀華富裕主題行業(yè)配置廣泛，著重于消費升級主題，在不同時期行業(yè)配置靈活。該基金持股較為分散，前十大重倉股持股集中度在20%左右。

從歷史操作看，博時主題行業(yè)2008年對采掘和交通運輸行業(yè)有所側(cè)重；2009年后逐步增加對機械設(shè)備及金融行業(yè)的配置比例，這些配置都對業(yè)績貢獻不菲；2010年四季報顯示，博時主題行業(yè)基金重配了相對抗跌的行業(yè)，在2011年以來的震蕩市中取得不俗表現(xiàn)。

銀華富裕主題在2009年超配全年漲幅最大的汽車行業(yè)；2010年以消費品和新經(jīng)濟作為主要持倉結(jié)構(gòu)；但2011年以來下跌6%，位居同類后1/5。

2009年，嘉實主題基金經(jīng)理鄒唯判斷市場在上半年反彈，下半年調(diào)整，從而在上半年配置了新能源、醫(yī)改、大農(nóng)業(yè)、房地產(chǎn)等板塊，在下半年配置了醫(yī)藥、食品等避險板塊，取得82%的年收益；2010年，他在一季度踏中大農(nóng)業(yè)、軍工等主題板塊；在二、三季度，他判斷市場將進行二次調(diào)整，將倉位從六成調(diào)整到三成。