贛能股份: 光環難掩虧損真相

作為江西省唯一一家上市的電力公司，贛能股份（000899.SZ）頭上頂著多重漂亮的概念光環，比如此前市場上不斷追捧的新能源概念，還有近期炙手可熱的稀土概念。

但這些耀眼的概念光環背后，真實的贛能股份卻在連續虧損。

1月27日公司公布了去年全年業績預告，預測2010年年度將首虧，虧損3000萬元～4000萬元，凈利潤同比下滑137.26%～149.68%。

公司稱業績虧損的主要原因有兩點。首先是去年江西全省發電機組裝機容量持續增加，公司火電機組發電利用小時數下降；其次是去年燃煤價格持續上漲，致使占公司機組容量比例較大的火電經營成本上升。

事實上，從單季度公司業績來看，公司經營狀況在2009年四季度即出現了惡化。2009年四季度，公司單季的凈利潤環比下滑幅度達64.66%，此后三個季度，其單季凈利潤下滑幅度呈逐步擴大趨勢，至去年三季度，其單季虧損額達0.27億元，凈利潤單季環比下滑幅度達到驚人的4093%。

公司去年前三季度的凈利潤也出現大幅虧損。公司財報顯示，去年前三季度公司凈利潤虧損0.19億元，同比下滑127%。

屋漏偏逢連夜雨。在公司主營業務受制于燃煤價格的情形下，公司大力發展的核電事業又在近期遇阻。由于日本核泄漏危機的影響，今年3月中旬國務院決定暫停審批核電項目。這令贛能股份原本預計在2014年將投產的核電項目投產時間大幅延遲。

受此影響，公司股價在3月下旬連跌多日。

不過，在核電概念生變后，公司近期又與市場上大熱的稀土概念掛上了鉤。

3月25日，一則“贛州稀土公司將借殼上市”的傳聞再度給贛能股份戴上一個漂亮光環，這家地處贛州的上市公司被市場猜測為贛州稀土公司的新宿主。

在此影響下，該股連續4日大漲。

不過，面對股票交易異動，公司表現還算坦率。3月29日公司做出了澄清公告，稱不存在與贛州稀土或其他第三方洽談重組的情況。

同時，公司提醒投資者，其第一季度業績可能繼續虧損，虧損額為5000萬元至6000萬元。虧損原因為煤炭價格持續上漲以及一季度江西省內尚處枯水期，公司水電機組發電不足。

在公司的一再提醒下，盲從的投資者才有所醒悟，公司股價開始回調。

事實上，無論有多少概念圍繞，贛能股份當前的主業依然是依靠火力和水力發電的普通電力企業，并且其火電裝機量（140萬千瓦時）占其總裝機量（150萬千瓦時）的93%。這意味著，公司是一家以火力發電為主的企業，企業利潤受制于煤炭價格的變化。

目前，火電發電企業面臨的最大障礙就是煤炭采購價格的不斷提高。受煤炭價格走高影響，公司去年前三季度主業毛利率同比下滑7.6個百分點，其中第三季度同比下滑11.8個百分點。

值得一提的是，如果將公司的投資收益剝離，則其財報會更加難看。

在去年前三季度，公司參股23.33%的昌泰高速公路向公司貢獻投資收益6373萬元，剔除這部分影響，公司營業利潤虧損更為嚴重。