中國人壽:凈利增幅僅為2.27%

中國人壽（601628.SH）在三家上市保險公司中規模最大，因此增速也會相對慢一些。分析人士指出，中國人壽的發展受行業因素影響比較大，一般來說，會與行業處于同漲同跌的情況。而去年由于持股比例較高，因此，中國人壽的實際投資收益率相對較差。

中國人壽年報顯示，雖然2010年凈利潤遠大于中國太保和中國平安，但是凈利潤增幅為2.27%，遠低于中國太保的16.33% 和中國平安的24.69%。

2010年度，中國人壽實現凈利336.26億元人民幣，每股收益達1.19元。截至當年底，總資產達到人民幣14105億元，同比增長15%，公司已賺保費人民幣3180億元。

2010年中國人壽償付能力充足率為211.99%，相較于2009年末的303.59%，大減近100個百分點。不過中國人壽目前212%的償付充足率水平足夠支持公司未來兩三年的業務發展，如果資本市場趨于好轉，償付能力充足率會進一步提升，中國人壽目前沒有再融資的需要。

中國人壽的保費收入雖然總量上遠大于其他兩家保險公司，但是增長速度顯然慢于同行。廣發證券分析師曹恒乾告訴《投資者報》記者，這與公司是第一大上市保險公司有關。

在保費結構調整的2010年，中國人壽認為公司以標準保費為分母的邊際利潤率出現下降，主要是銀保期繳比例上升，導致標準保費的分母擴大。若以保費現值為分母，則利潤率是上升的。今年的產品結構還在優化，利潤還有上升空間。

國泰君安證券分析師彭玉龍認為，中國人壽的期繳比例確實上升，但結構調整的成功只是局部的，因為即使撇開標準保費的口徑因素，期繳比例上升并沒有帶來首年保費利潤率的上升，結構調整的任務依然很重，利潤率上升的空間就有限。

彭玉龍還表示，投資者不要對中國人壽的業務增長和邊際利潤率寄予過高的期望，但對2011 年的增員及保費增長也不必過于恐慌。2011 年的保費增長和新單利潤率將保持平穩，可能是“上半年保質，下半年沖量”。

雖然去年三大保險公司權益類投資占比都有所下降，中國人壽從15.31%降至14.66%；中國太保從12.3%降至11.9%；中國平安則從10.8%降至9.8%。但是由于中國人壽投資權益類占比最高，一般都在10%左右，而且去年的股市并不好。曹恒乾認為，其權益類投資肯定是虧損。

2010年中國人壽實現投資收益641.5億，同比增長13.18%，中國人壽去年的投資收益率為5.11%，較上年下降66個基點。不過中國人壽總投資規模從2009年底的11720.93億元增加到了2010年底的13361.61億元，上升14%。即使總投資收益率下降，投資收益仍然從2009年的628.07億元上升到2010年的682.8億元。在上證指數下跌14.3%的市場環境下，公司的投資表現總體還是較為穩定。

彭玉龍表示，公司資產配置的變化固然可以提升部分投資收益率，但投資收益率的上漲主要還得看投資環境的改善，這也是為什么2010年名義投資收益率有5.11%而真實投資收益率只有3.84%的原因，不過面對2011年，彭玉龍認為投資環境比2010 年要好，雖然名義投資收益率的上升幅度不會很大，但真實投資收益率大幅上升是確定的。