基本面疲弱PTA長期偏空

2011年春節(jié)以來，PTA持續(xù)下跌，在7月份因炒作裝置故障問題和PX的供應，PTA受到成本推動及需求的拉動強勢反彈，但是9月中旬重新步入下跌的行情中，后市因基本面較弱，中長期將繼續(xù)震蕩下跌。

由于7、8月份市場瘋狂炒作PX的供應問題，導致PX價格大幅上漲，一度逼近日本地震后的高位，高位回落的風險也增加。9月中下旬，因歐債危機繼續(xù)發(fā)酵、美國失業(yè)率居高不下等宏觀利空的打壓，原油價格暴跌，PX價格展開調整。目前PX價格依舊處于調整中，已經由1715美元/噸的高位回落至目前的1550美元/噸以下。而未來一段時間內，前期因火災停產的中海油惠州84萬噸的PX裝置即將重啟，PX供應將逐漸寬松，這種局面有望維持到年底。原料價格的下跌導致PTA的成本重心下移，價格回落的空間放大。

與成本相比，目前需求疲弱對于PTA價格的打壓作用更強。一般認為，“金九銀十”是紡織服裝的消費旺季，但是至今旺季接近尾聲，紡織服裝的需求卻始終疲弱。尤其在今年的國慶前后，織造企業(yè)備貨積極性很低，直接導致了聚酯滌絲的庫存上升。

目前短纖的庫存已經由9月中旬1天左右的水平升至近2周的水平，滌短企業(yè)銷售壓力上升，裝置開工率隨之下降，目前已經由9月份的90%降至80%左右。長絲庫存也有一周左右的上升，目前多在2~3周水平，接近年內高點。而織造企業(yè)目前的形勢較為嚴峻，企業(yè)產品庫存積壓、資金周轉困難，不少企業(yè)處于虧損狀態(tài)，目前裝置的運行只是為了滿足貸款和維持工人生計的需要。

商務部新聞發(fā)言人沈丹陽坦承，在今年第四季度以及至少到明年第一季度，我國進出口形勢相當嚴峻，預計今年全年進出口增幅將呈現(xiàn)“前高后低”的走勢。今年紡織企業(yè)或將提前入冬，消費在一段時間內都將難有轉機。

目前PTA年內計劃新產能基本完成投放，裝置接近滿負荷運轉，供應穩(wěn)定，而需求卻有逐漸萎縮的勢頭，因此PTA的庫存可能逐漸形成，價格將承受更為直接的壓力。

（作者系永安期貨研究員）