機構若想自救,最近一個月是個機會

近期A股不斷下跌，即使有匯金增持，A股也僅呈現了幾個交易日的好光景。同時，今年絕大部分機構投資者都被深度套牢，損失慘重。那么在年前，機構是否會自救，給市場帶來一波吃飯行情？

資金面壓力將升級

目前，國內最令人擔心的，莫過于地方融資平臺的債務違約風險加大、民間高利貸崩盤事件相繼爆發帶來的惡性影響。特別是到了年底，地方融資平臺和民間高利貸都到了歸還本息的日子，市場資金壓力驟升。

其實，溫州爆發的高利貸相關事件，一方面表明了持續的貨幣緊縮已經導致中小企業資金鏈出現集中斷裂；另一方面，由于高利貸資金多數流向房地產行業，在地產調控不放松的背景下，房地產企業資金鏈已經岌岌可危，房地產出問題勢必會加劇國內經濟硬著陸的風險。

同時，地方融資平臺的債務風險也很嚴重。盡管銀監會主席劉明康認為地方債風險可控，但不可忽視的是，10.7萬億元的地方政府性債務中有八成是銀行貸款。

這10.7萬億元，大致相當于2010年GDP的26.9%，加上占GDP17%的中央財政國債余額和約占GDP6%的政策性金融機構發行的金融債券等，我國總體的公共部門債務率在50%左右，離60%的預警線還有10個百分點。

上述兩方面問題集中爆發的原因之一就是銀根緊縮，但是從目前高通脹的現實情況來看，貨幣政策依然不會輕易放松。在這種情況下，就有樂觀者開始聯想，民間高利貸出現崩盤前兆，極具風險，那資金是不是就會回流股市？我認為，這種可能性幾乎不存在。民間資本的錢都在高利貸套著呢，收不收得回都很難說，又怎么會流到股市呢。

制造業利潤持續下滑

內憂難解的同時，外患對中國經濟的影響依然強烈。

歐元區9月綜合采購經理人指數顯示，PMI由8月的50.7降至49.2；制造業PMI初值由8月的49.0降至48.4，創兩年新低；服務業PMI初值降至49.1，為2009年8月以來首次跌破50。在歐債危機肆虐的背景下，歐元區核心經濟體已失去增長動力。

中國的數據同樣不樂觀，匯豐中國9月份制造業采購經理人指數(PMI)預覽值為49.4，接近7月份的歷史低點49.3，為2009年3月以來第二新低，連續第三個月位于枯榮分水嶺線50下方。

可以看出，9月份中國制造業的新增業務仍呈現萎縮狀態，新出口訂單加速萎縮，制造業的投入價格和出廠價格呈現上漲態勢。9月中國對歐盟出口從8月的22%下滑至9.8%，預計未來幾個月出口將延續下滑的態勢。在國外需求萎縮和國內高通脹的局面下，制造業企業的利潤正在不斷被壓縮。

經濟復蘇的緩慢無疑將使得歐元區更陷于主權債務危機之中難以自拔。發達經濟體再陷通縮之路無疑延緩了全球經濟體的復蘇進程，未來全球經濟增長難以樂觀。

一個相對樂觀的消息是，11月份，歐洲金融穩定基金（EFSF）規模會有一個最終定論。在這之前，留給市場的是無限的想象。但要承認的是，盡管德法兩國已發聯合聲明表明將全力救助歐洲央行，但德法之間的重重政治博弈必然使得其具體措施的推出面臨較大的不確定性。

現在是反彈的最好窗口期

考慮到上述因素，11月中下旬和12月，市場將面臨更加嚴重的壓力。而在中央經濟工作會議召開之前這一段時間，政策和壓力相對較少，如果機構想發動自救行情，這是最好的窗口期，也很可能是今年市場最后一次機會。如果（這一段時間）沒有反彈的話，未來A股市場可能更糟糕。

在這樣的市場背景下，如果市場有反彈，能抓住就抓，但是不擅長短線交易的話，最好就不要做了。因為即使要反彈，空間也是有限的。

我們注意到，這幾天的盤面，主要是個股的自救，拉一段就立即出貨。譬如前期的農業股、券商股，拉高放貨的跡象非常明顯。

目前經濟增長放緩，制造業利潤下滑，房地產投資增速下降，相關產業自然難有好的表現，譬如水泥、鋼鐵、家電等等。這些行業都是周期性行業，建議避開這類行業的投資。

如果你是中長期投資者，能夠忍受得住煎熬的話，可以選擇那些具有提價能力和品牌的防御性品種。我認為白酒，具有提價，同時不影響銷量的能力。而11月份，又是傳統白酒提價時點。當然，并不是所有白酒都有這樣的能力，二線品牌的白酒的價格控制力就相對較弱。

從具有定價權的角度來看，品牌服裝也可以考慮。由于油價下調，大宗商品價格下降，棉花等原材料的成本壓力有所減輕。還有一些新興產業可以關注，但必須有良好的成長性，目前這樣的例子還不多，需要等待和尋找。