簡析經(jīng)濟增加值在實踐中的運用

【摘要】以傳統(tǒng)會計利潤、凈資產(chǎn)收益率、現(xiàn)金流量等單純的財務(wù)指標來評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，不能真實評價一個企業(yè)的實際經(jīng)營狀況，現(xiàn)代市場經(jīng)濟的完善和發(fā)展使得基于價值的管理逐漸成為占主導(dǎo)地位的理財理念。本文分析了經(jīng)濟增加值（EVA）的基本概念，意義、局限性及在實踐中的運用。

【關(guān)鍵詞】業(yè)績考核 經(jīng)濟增加值（EVA） 應(yīng)用

一、關(guān)于經(jīng)濟增加值

經(jīng)濟增加值，是近年來最引人注目和廣泛使用的企業(yè)業(yè)績考核指標，它是一種把會計基礎(chǔ)和價值基礎(chǔ)結(jié)合起來的評價方法。該評價方法被一些杰出企業(yè)所采用，并幫助它們?nèi)〉昧朔欠驳臉I(yè)績。

經(jīng)濟增加值（EVA）是通過對財務(wù)會計報表等資料加以調(diào)整、用于企業(yè)經(jīng)營績效評價的指標。又稱經(jīng)濟附加值，是企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤扣除企業(yè)全部資本成本后的余額，或者企業(yè)未來現(xiàn)金流量以加權(quán)平均資本成本率折現(xiàn)后的現(xiàn)值大于零的部分。

二、經(jīng)濟增加值方法的意義和局限性

(一)意義

第一，經(jīng)濟增加值較為充分地體現(xiàn)了企業(yè)創(chuàng)造價值的先進管理理念，有利于促進企業(yè)致力于為自身和社會創(chuàng)造價值財富。

第二，經(jīng)濟增加值框架下的綜合財務(wù)管理系統(tǒng)，將業(yè)績評價指標與全面財務(wù)管理、薪金激勵體制相結(jié)合。

第三，經(jīng)濟增加值的業(yè)績評價方法可以避免會計利潤存在的局限性，有利于消除或降低企業(yè)盈余管理的動機和機會，比較全面地考慮了企業(yè)的資本成本，有利于促進資源合理配置和提高資本使用效率。

（二）局限性

第一，經(jīng)濟增加值是在利潤的基礎(chǔ)上計算的，基本屬于財務(wù)指標，未能充分反映產(chǎn)品、員工、客戶、創(chuàng)新等非財務(wù)信息。

第二，經(jīng)濟增加值對于長期現(xiàn)金流量缺乏考慮，主要用于企業(yè)一定時期的經(jīng)營績效評。

第三，計算經(jīng)濟增加值需要對資本成本作出預(yù)測并取得相關(guān)參數(shù)，具有一定難度。

三、經(jīng)濟增加值在實踐中的具體應(yīng)用

實際上，實施經(jīng)濟增加值并不僅僅在于計算利潤時多扣除一些成本，當一家公司真正地實施了經(jīng)濟增加值，就意味著徹底改變經(jīng)營管理人員與員工的行為，這就遠遠超出了經(jīng)濟增加值的計算本身。在實踐中的具體作用在于：

（一）經(jīng)濟增加值作為衡量業(yè)績最準確的尺度，對無論處于何種時間段的公司業(yè)績，都可以作出最準確恰當?shù)脑u價，而且最直接地聯(lián)系著股東財富的創(chuàng)造

企業(yè)經(jīng)營的評價指標，通常用權(quán)益報酬率、總資產(chǎn)報酬率、銷售凈利率、每股收益等指標。這些指標沒有考慮資本成本因素，不能反映資本凈收益的狀況和資本運營的增值效益。企業(yè)盈利大于零并不意味著企業(yè)資產(chǎn)得到保值增值。資本收益中未扣除資本成本。經(jīng)濟增加值克服了傳統(tǒng)業(yè)績指標存在的缺陷。首先，經(jīng)濟增加值中的資本成本包括了股本資本的成本，克服了傳統(tǒng)指標成本計算不完全的缺點。其次，經(jīng)濟增加值的稅后凈營業(yè)利潤一項根據(jù)實際財務(wù)狀況調(diào)整，把一些扭曲的財務(wù)數(shù)據(jù)還原成真實的財務(wù)業(yè)績，克服了傳統(tǒng)指標以會計報表為基礎(chǔ)信息失真的缺陷。

對股東來說，經(jīng)濟增加值總是越多越好。從這個意義上，經(jīng)濟增加值是唯一能夠給出正確答案的業(yè)績度量指標，它能夠連續(xù)地度量業(yè)績的改進，用單一衡量指標統(tǒng)一了經(jīng)營者與所有者的利益和目標，將管理重點放在為股東創(chuàng)造價值上，更好的幫助投資人和管理者評價、觀察和理解公司價值的驅(qū)動因素和破壞因素。

（二）經(jīng)濟增加值價值管理是一個綜合性的價值管理體系

由于以稅后利潤核算為中心的效益指標沒有完整核算企業(yè)的資本成本，導(dǎo)致管理者淡化和無視股本融資資本成本，將股本資本看作一種無成本的資本。缺乏對股本成本核算的模式導(dǎo)致其管理行為異化，表現(xiàn)在：

第一，不計成本地擴大股權(quán)融資規(guī)模，盲目籌資，盲目投資；第二，企業(yè)內(nèi)部利益分配往往只與利潤目標關(guān)聯(lián)，激勵管理者以擴大股本投資方式去追求利潤目標，而單位資金效益普遍低下；第三，以較少的經(jīng)營利潤形式，掩蓋實質(zhì)上的經(jīng)營虧損。在現(xiàn)有效益會計核算體系中，沒有一個完整的成本概念，由于沒有核算投資人的機會投資成本，缺乏這一部分成本的約束，在微觀上損害了投資人的利益，從宏觀上有可能會表現(xiàn)為：表面盈利，公司資本總量卻實質(zhì)性縮水。

在經(jīng)濟增加值體系下，企業(yè)管理的所有方面全都囊括在內(nèi)，包括戰(zhàn)略企劃、資本分配，從而促進公司樹立完整的成本觀念，促使企業(yè)樹立以長期發(fā)展為本的經(jīng)營戰(zhàn)略。

可口可樂公司從1987年開始正式引入EVA指標。實踐中可口可樂公司通過兩個渠道增加公司的經(jīng)濟附加值：一方面將公司的資本集中于盈利能力較高的軟飲料部門，逐步摒棄諸如意大利面食、速飲茶、塑料餐具等回報低于資本成本的業(yè)務(wù)；另一方面通過適度增加負債規(guī)模以降低資本成本，成功地使平均資本成本由原來的16%下降到12%。結(jié)果，1987年開始可口可樂的經(jīng)濟增加值連續(xù)6年以平均每年27%的速度增長，該公司的股票價格也在同期上升了300%，遠遠高于同期標準普爾指教55%的漲幅。

企業(yè)管理人員明白增加價值只有三條基本途徑：一是可以通過更有效地經(jīng)營現(xiàn)有的業(yè)務(wù)和資本，必須要考慮庫存、應(yīng)收賬款和所使用資產(chǎn)的成本；二是投資那些回報超過資本成本的項目；三是可以通過出售對別人更有價值的資產(chǎn)或通過提高資本運用效率，比如加快流動資金的運轉(zhuǎn)，加速資本回流，從而解放資本沉淀。

（三）經(jīng)濟增加值是一個獨特的薪酬激勵制度中的關(guān)鍵變量

經(jīng)濟增加值第一次真正把經(jīng)營管理者的利益與股東利益一致起來，可以使管理者象股東那樣思維與行動。

用經(jīng)濟增加值進行評價時，經(jīng)營者不僅要注意他們創(chuàng)造的實際收益的大小，還要考慮他們所應(yīng)用的資產(chǎn)量的大小以及使用該資本的成本大小。這樣，經(jīng)營者的激勵指標就與投資者（即股東）的動機（即使其財產(chǎn)增值）聯(lián)系起來。可以使所有者和經(jīng)營者的利益取向趨于一致，促使經(jīng)營者象所有者一樣思考和行動。可以在很大程度上緩解因委托——代理關(guān)系而產(chǎn)生的道德風(fēng)險和逆向選擇，最終降低全社會的管理成本。

作為激勵制度安排，一般獎勵給經(jīng)營者的獎金是經(jīng)濟增加值的一部分。

（四）經(jīng)濟增加值是一個超強的理念體系

經(jīng)濟增加值以一種理念和能夠正確度量業(yè)績的目標，凝聚著股東、經(jīng)理和員工，并形成一種框架指導(dǎo)公司的每一個決策，在利益一致的激勵下，用團隊精神大力開發(fā)企業(yè)潛能，最大限度地調(diào)動各種力量，形成一種奮斗氣勢，就像昆鋼職工關(guān)心每噸鋼的成本一樣，人人關(guān)心經(jīng)濟增加值，共同努力提高效率，降低成本，減少浪費，提高資本運營能力，每增加一個經(jīng)濟增加值，都有努力者的一份，所有員工協(xié)同工作，積極地追求最好的業(yè)績。這種企業(yè)文化的作用力對我國企業(yè)來說具有非同小可的意義。

總之，經(jīng)濟增加值不僅僅是一種度量業(yè)績的指標，它還是一種經(jīng)理人薪酬的激勵機制。它可以影響各公司的經(jīng)營者的所有決策，改變公司的文化。通過幫助員工取得成功，經(jīng)濟增加值改善了組織內(nèi)部每個人的工作環(huán)境，并給經(jīng)營者帶來更多的財富。

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作者簡介：朱紅秀（1970-），女，畢業(yè)于云南財貿(mào)學(xué)院，現(xiàn)就職于昆明鋼鐵控股有限責任公司資產(chǎn)財務(wù)部。