財務公司開展信貸資產轉讓業務的轉出策略分析

【摘要】目前，國內企業集團財務公司以依托集團、服務集團為發展思路，利用集團內部平臺充分發揮金融功能。由于受自身資產規模及監管政策的限制，現階段，財務公司大力開展信貸資產轉讓業務這一金融創新產品以緩解資金需求壓力。本文從信貸資產轉讓業務的定義出發，重點論述了財務公司開展信貸資產轉讓業務的相關策略。

【關鍵詞】財務公司 信貸資產轉讓

信貸資產轉讓［1］是指金融機構（如銀行、信托投資公司、資產管理公司、財務公司等）之間，根據協議約定轉讓在其經營范圍內的、自主、合規發放尚未到期信貸資產的融資業務，其中，金融機構將其持有的信貸資產出售給其他金融機構并一次融入資金被稱為信貸資產出讓業務；金融機構受讓其他金融機構出售的信貸資產并融出資金被稱為信貸資產受讓業務。

財務公司開展信貸資產轉讓業務具備其自身特性，本文重點分析財務公司信貸資產轉讓業務中的出讓業務，從轉讓策略來看，主要體現在交易對手的物色、操作時點的控制及轉讓標的的選擇、轉讓定價的制度和方法。

一、交易對手的物色

截止2010年底，我國已經陸續成立了北京金融資產交易、天津金融資產交易所揭牌、上海信貸轉讓市場、深圳市金融市場交易服務平臺、中國銀行業協會牽頭建立的銀團貸款轉讓交易市場等五個各自獨立的銀行信貸資產交易平臺。［2］雖然，國內已經成立五家信貸資產交易平臺，但是目前還不完善，現有的信貸資產轉讓業務大都還是轉讓雙方主動聯系，私下談判交易。

現階段，建議財務公司開展信貸資產轉讓業務的交易對手以四大行為主，中小股份行和其他銀行機構為輔。除信貸政策穩定性高的四大國有銀行外，財務公司也應與中小股份銀行及其他金融機構建立合作關系，提高轉讓成功率，此外提前落實授信額度并采用優先考慮原貸款行或者規避原貸款行的做法，能最大程度地減少因轉讓而產生的矛盾與誤會。

另外，財務公司可逐步探索在全國性跨地區開展信貸資產轉出。由于各區域商業銀行的經營狀況不平衡，經營策略也有所不同，因此，實施跨區域轉出將能提高業務開展的有效性。

二、操作時點的控制及轉讓標的的選擇

信貸資產轉讓需要商業銀行的支持與配合，為了更好防范同業合作的風險，建議選擇兩家左右有實力的國有銀行作為戰略伙伴并簽訂長期合作協議，要求戰略合作銀行與財務公司簽訂貸款額度承諾書，首先實現貸款置換與轉讓的突破，在商業銀行中發揮示范效應。

在信貸資產轉讓業務具體操作時點上，財務公司可實施“反周期”操作思路。以2010年普遍情況為例：商業銀行的經營周期是上半年貸款增長、下半年控制貸款增長。而財務公司經營周期與其相同將帶來置換難度，為此可進行反周期操作，即上半年轉出貸款，下半年置換貸款、發放貸款，這樣有利于保證信貸資產轉讓業務的開展。

在信貸資產轉讓標的的選擇方面，財務公司可制定存量信貸資產的轉讓先后順序，優先考慮置換集團公司控股比例高的成員單位，優先考慮置換貸款利率高的貸款，實現早收益、多收益；另外對部分信貸資產實行打包轉讓。也可將貸款期限長、中、短期的貸款組合（利于商業銀行保持貸款規模，應對內部考核）、按借款人經營效益優劣組合（效益好與效益差的貸款組合），打包形成資產包進行轉讓。

三、轉讓定價的制度和方法

財務公司是信貸資產轉讓的主體，同時也是所屬集團的二級公司，在轉讓定價的內部管理上，財務公司需引進較具有說服力的定價辦法，逐步量化轉讓定價。［3］初步有以下三種辦法：

(一)收益流現價法

這種方法的基本思想是：信貸資產是一個投資收益的母體，會在資產存續期產生現金流，其轉讓價格是考慮了風險與通貨膨脹因素的未來現金流的折現值。此法的價值確定是否合理有兩個關鍵點，資產未來現金流的估算和折現率的確定。資產未來現金流的估算要結合資產質量和投資戰略加以確定：質量優良的信貸資產未來現金流主要來自于項目日常經營活動和殘余價值；債務人贏利能力低下、財務狀況不佳的信貸資產未來現金流量則應更多地考慮未來轉手時市場的意愿支付價格；收益流現價法中的折現率反映了投資人在不確定性條件下的必要投資報酬率，在確定時必須依據專業經驗對債務人的信用風險——包括違約風險和項目的市場風險——作出盡可能準確的判斷。風險資產定價模型的推廣和應用，豐富了傳統的收益流現價估價法，使現代信用風險管理表現出由靜態到動態的發展趨勢，為量化信用風險開辟了道路，也為債權資產定價提供了推動力，使債權資產的風險可以從資產中分離出來，進而被衡量、定價、出售和向市場轉化。

(二)風險分類折算法

風險分類折算法即在信貸資產轉讓中采取按照風險分類折算債權資產價值的方法，商業銀行對貸款風險因素進行分析判斷，劃定貸款損失類別并回歸計算債權風險價值系數，該系數與債權余額的乘積即債權的風險價值。例如，對可疑類信貸資產的平均風險價值折算系數為50%～90%，對損失類債權的平均風險折算系數為90%～100%，具體折算系數的確定由銀行根據充足的樣本和充分的信息數據，結合對借款人的信用評級來計算。

(三)賬面價值法

賬面價值法的特點是按照債權人信貸資產凈值（面額扣除壞賬準備）定價，常見于政府主導的不良貸款轉讓，實際是政府為保護債權機構而采取的行為。賬面價值反映的是信貸資產形成本，與資產的未來收益無關，故采用賬面價值定價掩蓋了債權人已經發生的損失，不利于揭露貸款管理中存在的問題、徹底分析貸款損失形成原因，也不利于客觀評價投資者今后的業績。在信貸資產處置中引入利潤分享機制，即買賣雙方成立合資公司，賣方除獲得一定比例補償外，以信貸資產賬面價值的40%-60%作價入股，獲得該項資產的未來收益權。該法也可以適當轉型用于財務公司信貸資產轉讓。

參考文獻

［1］中國工商銀行總分行信貸資產轉讓操作辦法〔R〕，中國工商銀行內部資料，2001.12

［2］郭玉志.《信貸資產轉讓平臺初具規模》，中國企業報，2010.10.13

［3］葉蓓.《商業銀行信貸資產轉讓定價問題探析》，商業時代2006年08期

作者簡介：劉海波（1982-），男，畢業于華南理工大學，現任職于廣東省粵電集團有限公司，研究方向：企業管理。