從普通中小投資者視角淺析選股策略

【摘要】在眾多中小投資者心中，選股就要選高成長性的個股，已是一則堅定的信條。但從實際來看，選準高成長性個股并能持有一定時間以獲取較大收益，對于中小投資者是困難的。成長性是副好藥，但容易服用過多而“中毒”，中小投資者更應堅守的理念或許還是股價分析之根本——價格與價值分析。

【關鍵詞】選股策略 成長性 價值分析

一、引言

對于眾多的中小投資者而言，想從A股市場掘金，常常是一件不太輕松甚至痛苦的事情。我國股市雖然近些年來，隨著股改不斷深入而完善許多，但總體上說，仍然很不成熟，投機性的浮躁氣氛濃厚，看題材、看資金流向、聽消息仍是眾多投資者的信條。經過不斷的“煎熬”，一些理念越來越牢固的植入了普通中小股民的投資理念中，比如，選股時，盡量選高成長性的個股去操作。

二、成長性選股策略分析

就成長性選股策略，筆者對于此觀念有不同的想法。一般情況下，專家或專業人士都會推薦中小股民選那些高成長性的股票。從證券投資學原理上講，這些并沒有錯，而且道出了實質，因為只有那些具有高成長性的公司才更大可能在未來創造不斷增長的業績，從而支撐不斷創新高的股價。問題的關鍵就在于兩個方面：一是如何去識別和判斷公司的高成長性，當前股價是否已透支了未來的樂觀預期；另一面是其他所謂偏門冷門的公司，是否就沒有投資價值。

在分析上述問題前，筆者覺得有必要先重申一點：無論市場如何浮躁，題材、消息如何“漫天飛舞”，股價支撐都必須回到其基本價值的分析，股價必須回歸其本質：投資者在未來能獲得的現金流的折現。雖然市場情緒往往在短期甚至相當一段時期對股價有較大影響，但股價最終會回到其基本價值附近。股價就像只小鳥，基本價值就如同大地，鳥飛的再高再遠，終還是要棲落于大地之上。

（一）公司的高成長性及股票價格的合理性的識別

先分析問題的第一方面：對于廣大普通中小股民來說，如何去判斷公司的高成長性，如何判斷當前的股價是否合理。前文說過，成長性是好東西，但是中小股民去分析成長性時，往往主要依靠公開媒體發布的政府的規劃綱要和產業政策等，然后依賴于眾多券商或其他機構的分析建議，也就是說，對于大多中小股民來說，介入這種股票的時機往往是慢機構半拍甚至幾拍的。因為有信息、資金、技術等眾多優勢的投資者往往會先知先覺介入到這些公司股票，當相關政策已經發布，輿論熱度已經點燃，機構投資者再來“燒上一把火”，往往這個時候，大多中小投資者才認識到某公司有高成長性，而此時，股價很難在低位，常常是已創新高或者在高位盤整。如果該公司后期經營的確如預期甚至超預期，那么股價創新高是大概率事件，但是反之，則可能會站在山崗上，如果介入的話。而且，即使一些幸運的中小股民及時跟進了一些大牛的成長性股，也往往是捂不了多久就拋了，因為主力在想將股價不斷推往新高時，往往會一番急拉后就回檔整理，若碰上了大盤不理想，甚至會來個較大幅度整理，這時很多中小股民就已經拋票了而并未獲得較大收益，因為在中小股民內心深處，對于公司的成長性到底如何，反映到業績上到底能達到什么水平，實際上是極其模糊的，隨著股價的不斷上爬，心里會越來越沒底，因此碰到調整就想著落袋為安了。

（二）冷門公司的投資價值

再來分析問題的第二個方面，即是否那些非熱點的冷門偏門行業和公司就沒有長線投資價值？筆者已在前文中說過，無論市場如何浮躁，最終還是要回歸公司股價的本質：投資者獲得的未來現金流的折現。所以，從經濟學原理上看，只要這個冷門公司在未來能夠獲得的現金流的價值在當前股價之上，該公司股票就有投資價值。從市場實際來看，一些冷門公司，因為可能處于景氣度下降的行業，市場給予的估值很低，價格可能會在其基本價值以下，再加上市場情緒的影響（樂觀時更樂觀，悲觀時過于悲觀是人的本能），股價可能會長期偏離其應有價值而躺在地板上。但對于中小投資者而言，從這樣的冷門行業板塊中選擇基本面穩健（以相應規避在持有期間公司被ST甚至退市的風險），股本規模較小，股價已較長期處于歷史低位或相對低位的股票，長線持有，獲得較大收益的可能性反而大增。這樣去做，表面上看，違背了“成長性”選股原則，但實際是更加富有智慧和體現價值投資理念的表現。因為一個不爭的事實是，市場上能賺錢的是少數，能賺大錢的更是少數，那么根據相反理論，一個人想獲取超過大多數人的較大收益，就必須反向思維。同時，從哲學高度上講，樂極生悲，否極泰來，眾人都一致看好的“高成長性”好股，價格可能已經到了階段性頂部，而遭市場冷落的一些個股由于各種悲觀的預期已充分甚至過度反映，反而后期向上的概率是較大的，同時也是更安全的。如果后期碰上了國家產業政策調整或者公司的轉型，而對行業和公司帶來了利好，獲得大額收益的概率就更要增加。這樣的操作方式，往往更加適用于普通中小股民。

三、結語

綜上，筆者認為，從普通中小股民角度，結合實際，來看高成長性的選股理念，是有一定操作難度的。還是那句話，成長性是副好藥，但中小股民容易喝多從而“中毒”。普通中小股民在分析成長性的同時，更應堅守的理念或許還是回歸股價分析的根本：價值與價格分析。

參考文獻

［1］陳永生.投資學［M］.成都：西南財經大學出版社，2004.

［2］譚銘. 贏的秘密［M］.廣州：南方日報出版社，2008.

［3］但斌. 時間的玫瑰［M］.太原：山西人民出版社，2007.

作者簡介：車孝濤（1983-），男，湖北宜昌人，西南財經大學金融學院09級金融學碩士研究生，研究方向：行為金融與證券投資；舒建雄（1986-），男，湖北黃石人，西南財經大學金融學院09級金融學碩士研究生，研究方向：證券投資分析。