跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的推進(jìn)及影響分析

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的不斷推進(jìn)和中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，中國參與全球經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易的程度不斷提高。人民幣的國際地位也穩(wěn)步提升，08年爆發(fā)的全球性的金融危機(jī)，再一次暴露了以美元為中心貨幣體系的缺陷，推進(jìn)“人民幣國際化”的時機(jī)趨于成熟。

跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，是進(jìn)行貿(mào)易的企業(yè)可以直接使用人民幣進(jìn)行結(jié)算。

一、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的推行的驅(qū)動因素

2008年我國進(jìn)出口外貿(mào)依存度接近70%，但對外貿(mào)易中90%以上的交易都是以美元結(jié)算，也無疑增加了境內(nèi)企業(yè)的交易成本、匯率風(fēng)險，也嚴(yán)重的縮減了實(shí)體經(jīng)濟(jì)及金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)利潤。

1、降低交易成本

這里所指的交易成本主要來自兩方面：匯兌成本和衍生品交易成本。

1）匯兌成本：人民幣貿(mào)易結(jié)算可以大幅度降低交易成本，可以節(jié)省用美元結(jié)算的匯兌成本。而去銀行兌換貨幣需要收取匯兌費(fèi)用，這是一筆不可忽略的成本。

2）衍生品交易成本：我國企業(yè)對外貿(mào)易通常采用美元等。企業(yè)利用外匯進(jìn)行結(jié)算的時候，就會遭遇匯率的風(fēng)險。為了規(guī)避匯率波動帶來的利潤損失，企業(yè)一般會通過銀行進(jìn)行衍生品的交易。人民幣用于國際結(jié)算，可以省去衍生品交易的費(fèi)用以及相關(guān)人力資源和資金的投入，加快結(jié)算速度、資金運(yùn)轉(zhuǎn)速度、提高企業(yè)使用資金的效率。

2、規(guī)避匯率風(fēng)險

根據(jù)《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》數(shù)據(jù)（見表一）：

可見，我國近年來出口貿(mào)易規(guī)模巨大，并呈現(xiàn)快速上漲的趨勢，雖然在2009年總體都出現(xiàn)了劇烈下滑的趨勢，我國國際收支依然保持巨大的貿(mào)易順差。

當(dāng)前我國對外貿(mào)易及金融交易主要是以美元、歐元等國際貨幣進(jìn)行結(jié)算，我國的外匯儲備也是以美元作為主要資產(chǎn)形式。我國境內(nèi)外貿(mào)企業(yè)主要是以勞動密集型的企業(yè)為主，匯率的不穩(wěn)定使我國將巨大利益拱手相讓。

3、降低“單一結(jié)算體系”系統(tǒng)風(fēng)險

08年爆發(fā)的全球范圍內(nèi)的金融危機(jī)主要是由于各國經(jīng)濟(jì)對美元過度依賴的結(jié)果。金融危機(jī)強(qiáng)大的破壞性，美元的貶值預(yù)期不斷增強(qiáng)，以美元為中心的貨幣結(jié)算體系開始暴露出弊端。為了降低系統(tǒng)風(fēng)險，建立多元的結(jié)算體系成為了各國的必然選擇。在金融危機(jī)中中國快速的恢復(fù)力以及人民幣的持續(xù)堅(jiān)挺是人民幣成為結(jié)算貨幣的基礎(chǔ)，而開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算提供一個契機(jī)。

二、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的影響分析

1.帶來的機(jī)遇：

1）在信用貨幣流通制度下，由于發(fā)行紙幣的成本極低，在國際貿(mào)易中使用某國的貨幣作為結(jié)算貨幣，必然會增大對這種貨幣的需求，相當(dāng)于無形的征收了大量的鑄幣稅，人民幣的跨境貿(mào)易可以增加我國政府收稅的來源。

同時，國家信用需要靠銀行間代理清算資金。人民幣作為結(jié)算貨幣可以突破結(jié)算清算渠道的限制，中資銀行將變成清算行或結(jié)算行這不僅有利于中資銀行擴(kuò)張海外義務(wù)，提高國際競爭力。

2）貨幣的歷史慣性。Hartmann（1998）提出的“貨幣的網(wǎng)絡(luò)外部性”理論，他認(rèn)為一種貨幣的交易成本會隨著交易規(guī)模的擴(kuò)大而降低。[4]美元之所以在國際貿(mào)易發(fā)展過程中一直處于主導(dǎo)地位就是由于美元在全球范圍內(nèi)的廣泛使用，較低的成本，使得各國紛紛采用美元作為計(jì)價和結(jié)算工具。而要從當(dāng)前通行的國際貨幣轉(zhuǎn)換到一種新貨幣，會受到支付轉(zhuǎn)移成本和網(wǎng)絡(luò)外部性等因素的影響。貿(mào)易商為了規(guī)避風(fēng)險，更傾向于使用美元等國際通用貨幣。通過宋曉玲（2010）通過實(shí)證分析得到，區(qū)域貨幣合作模式對貨幣國際化有正向的影響。用區(qū)域合作模式推進(jìn)人民幣國際化能更好的發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)[6]。因而實(shí)行跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算首先應(yīng)該從周邊與中國有密切貿(mào)易合作的小國入手。

3）貿(mào)易地位還較低，境內(nèi)企業(yè)缺乏選擇結(jié)算貨幣的話語權(quán)。我國是典型的貿(mào)易大國，常年處于貿(mào)易順差。我國外貿(mào)企業(yè)多數(shù)是從事勞動密集型的低附加值產(chǎn)業(yè)。根據(jù)Bacchetta和van Wincoop（2002）認(rèn)為，出口商產(chǎn)品在國際市場份額越大，出口商在國際貿(mào)易談判中有選擇自身貨幣的優(yōu)勢。[5]但由于我國出口產(chǎn)品同質(zhì)性很強(qiáng)，產(chǎn)品具有較強(qiáng)的可替代性，根據(jù)Mckinnon（1979）提出的計(jì)價貨幣受產(chǎn)品差異性影響的結(jié)論[4]，這是我國企業(yè)在對外貿(mào)易談判中處于劣勢，缺乏結(jié)算貨幣的談判資本的原因。

4）我國金融市場的發(fā)達(dá)程度還不夠，資本項(xiàng)目存在管制，境外投資渠道匱乏。當(dāng)人民幣作為結(jié)算貨幣在國際金融市場進(jìn)行流通時，人民幣風(fēng)險規(guī)避和保值增值能力便成為境外企業(yè)極其關(guān)注的問題，如果沒有對人民幣價格充分的對沖機(jī)制，人民幣的可接受度會大大降低。資本項(xiàng)目還沒有完全開放，我國對境外企業(yè)在國內(nèi)投資的有嚴(yán)格的限制以及離岸金融市場還不成熟，這無疑增大了境外企業(yè)持有人民幣的風(fēng)險。

5）貨幣政策傳導(dǎo)效力降低。我國的貨幣政策將貨幣供給量作為中間目標(biāo)，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的推行勢必會大幅增加對人民幣的需求，貨幣需求的激增會對央行形成“倒逼機(jī)制”，刺激央行多發(fā)行基礎(chǔ)貨幣以滿足資金的需求。另一方面，以人民幣作為結(jié)算貨幣，我國的外匯儲備會大幅縮水。外匯儲備量的減少，央行通過減少外匯儲備來彌補(bǔ)巨額的財(cái)政赤字的有效度必然會降低，降低我國貨幣政策的有效性。

參考文獻(xiàn)：

[1]人民幣國際化——背景與路徑劉曙光p21-p23

[2]人民幣跨境結(jié)算面臨的問題及對策 貢勉 《金融與經(jīng)濟(jì)》 2011(02) 39-41

[3]跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的SWOT分析 何薇薇 2009（6）p128-p129

[4]國際貿(mào)易結(jié)算貨幣選擇理論對人民幣跨境結(jié)算的啟示 劉旗 《經(jīng)濟(jì)論壇》2010（1）9-12

[5]Bacchetta， Philippe and Eric van Wincoop. A theory of the Currency Denomination of Inter- national Trade [J] . Journal of International Economics， 2005， Vol.67， No.2， 295- 319.

[6]人民幣國際化：基于國際慣性視角的實(shí)證分析 宋曉玲 《上海金融》 2010（10） 45-49