前十大公司投資總監(jiān)抗跌榜:嘉實(shí)劉天君勝出

每當(dāng)股市下跌風(fēng)暴來臨，不僅要親自管理數(shù)只基金，還有近千億元資金動(dòng)向等著他們發(fā)號(hào)施令——這大致是規(guī)模前十大基金公司投資總監(jiān)們的重要工作。2011年以來，A股跌跌不休持續(xù)了10個(gè)月，這些“大佬們”交出了怎樣的成績(jī)單？

《投資者報(bào)》2011年“投資總監(jiān)抗跌榜”顯示，前十大基金公司由投資總監(jiān)管理的17只主動(dòng)股票型基金中，抗跌能力最強(qiáng)的是嘉實(shí)劉天君和富國陳戈掌舵的產(chǎn)品，他們均為單獨(dú)管理，而擁有雙經(jīng)理或三經(jīng)理制的基金，業(yè)績(jī)排名幾乎都倒數(shù)。

其中最“長(zhǎng)袖善舞”的前十大公司投資總監(jiān)當(dāng)屬劉文動(dòng)。作為資產(chǎn)管理規(guī)模最大的華夏基金投資總監(jiān)，劉還擔(dān)任三只基金的基金經(jīng)理——光與他搭檔共同管理的基金經(jīng)理就有5人之多。這些基金風(fēng)格差異也較大。

劉天君、陳戈抗跌能力強(qiáng)

能擔(dān)當(dāng)前十大基金公司投資總監(jiān)級(jí)人物的，多久經(jīng)磨礪。劉天君算得上其中少見的“少壯派”。這位1978年出生的投資總監(jiān)，年僅29歲就被提升為嘉實(shí)基金股票投資部總監(jiān)。

由劉天君所管理的嘉實(shí)成長(zhǎng)收益，2011年以來在前十大基金公司投資總監(jiān)管理的17只基金中抗跌能力最強(qiáng)。嘉實(shí)成長(zhǎng)收益也是當(dāng)中惟一跌幅小于10%的基金，同時(shí)，由劉天君管理的嘉實(shí)優(yōu)質(zhì)企業(yè)也排第三位，今年以來下跌11.9%。

劉天君2003年4月加入嘉實(shí)，多年養(yǎng)成的傳統(tǒng)白馬投資風(fēng)格，讓他的操作看似保守卻在長(zhǎng)期業(yè)績(jī)上較為突出，并表現(xiàn)出較出色的抗跌能力。

從他的歷史操作看，并不善于牛市操作。在2009年單邊市場(chǎng)中，他管理的嘉實(shí)優(yōu)質(zhì)只取得52%的回報(bào)，位居同類后四分之一。但震蕩市與下跌市中，優(yōu)勢(shì)明顯。2008年、2010年及2011年以來三個(gè)階段中，劉天君都位居同類基金前四分之一。

在2011年2月接受《投資者報(bào)》的專訪時(shí)，劉天君曾表示：“我的本質(zhì)方法論是成長(zhǎng)，并且會(huì)考慮估值的落腳。”對(duì)于自己不適合牛市，他說：“沒有個(gè)性的基金經(jīng)理是做不長(zhǎng)的。”

股票持倉上，劉天君通常不會(huì)把組合賭在任意一種風(fēng)格上，這樣風(fēng)格因素不會(huì)受太大影響。“在個(gè)股選擇方法上，基本按照傳統(tǒng)教科書的方式做，沒太多花哨的做法。”他的組合是配置白馬股為主，并從次新股或處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期的股票中尋找“準(zhǔn)白馬股”，來提升超額收益。

抗跌能力排第二的基金，是由富國基金權(quán)益投資部總經(jīng)理陳戈管理的富國天益價(jià)值，今年以來該基金下跌10.3%。陳戈擁有15年證券從業(yè)經(jīng)歷，2000年10月加入富國，2005年4月開始任富國天益價(jià)值基金經(jīng)理。

多年的管理生涯中，陳戈為富國天益價(jià)值注入了鮮明的“價(jià)值型”特色，這既讓他成功，也讓他曾受到質(zhì)疑。2006年，富國天益價(jià)值曾位居同類第三名，但2007年他的“買入并持有”風(fēng)格受到市場(chǎng)挑戰(zhàn)。不過，在2008年及2011年的下跌市場(chǎng)中，富國天益價(jià)值業(yè)績(jī)排名均靠前。

查閱其歷年業(yè)績(jī)報(bào)告不難發(fā)現(xiàn)，一旦確認(rèn)一只個(gè)股具備長(zhǎng)期投資價(jià)值，陳戈就會(huì)堅(jiān)持長(zhǎng)期持有，持股周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)低于平均水平。如其重倉股組合中的蘇寧電器、貴州茅臺(tái)、招商銀行等持有期限都較長(zhǎng)，不少重倉股都實(shí)現(xiàn)了十多倍、甚至二十倍的上漲。對(duì)于市場(chǎng)熱點(diǎn)主題，陳戈卻很少追蹤。

博時(shí)、華夏多經(jīng)理制難抗跌

從表面上看，單槍匹馬的基金經(jīng)理分身乏術(shù)，而配置兩名以上基金經(jīng)理似乎更能保證“投資智慧”，但事實(shí)并非如此。在由前十大投資總監(jiān)管理或參與管理的17只基金中，有5只為雙基金經(jīng)理或三基金經(jīng)理制，其中有4只位列后5名。

2011年以來，由博時(shí)基金混合組投資總監(jiān)楊銳管理的博時(shí)平衡配置，跌幅達(dá)到20.6%，成為前十大基金公司由投資總監(jiān)管理的17只基金中跌幅最大的。同期，該基金在167只混合基金中位居153名。

這只抗跌能力最差的博時(shí)平衡配置即有兩名基金經(jīng)理。楊銳1998年8月加入博時(shí)，曾管理過多只股票基金，與他同時(shí)管理博時(shí)平衡配置的皮敏，曾任博時(shí)固定收益研究員，目前還管理著博時(shí)宏觀回報(bào)債券A/B/C。

資料顯示，博時(shí)平衡配置股票配置比例為30%~60%，固定收益類資產(chǎn)為0%~65%。可以看出，兩位基金經(jīng)理的分工很明確，楊銳負(fù)責(zé)股票配置，而皮敏管債券配置。今年以來該基金在股票與債券之間配置比例相當(dāng)，三季度顯示，股票49.6%、債券43.6%。

導(dǎo)致這只平衡型基金不抗跌的原因，是長(zhǎng)期重倉黃金股。

2011年以來，博時(shí)平衡配置對(duì)黃金股連續(xù)加倉。如持有山東黃金從2011年初時(shí)200萬股到三季度增至630萬股，中金黃金同期從310萬股增加至1070萬股。不過，2011年以來山東黃金與中金黃金分別下跌27%、30%。

緊隨博時(shí)平衡配置的“不抗跌”投資總監(jiān)，是華夏基金投資總監(jiān)劉文動(dòng)。他與張勇、陽琨共同管理的華夏盛世精選，今年以來下跌19.28%，在上述17只基金中排倒數(shù)第二；由劉文動(dòng)與鞏懷志共同管理的華夏優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)，以18%的跌幅排倒數(shù)第四。

資料顯示，劉文動(dòng)2006年1月加入華夏前，曾于2000年8月至2006年1月任鵬華基金投資總部副總經(jīng)理兼機(jī)構(gòu)理財(cái)部總監(jiān)。他的投資理念，是更注重交易左側(cè)，關(guān)注在下跌過程中回到估值合理范圍的個(gè)股。

目前，劉文動(dòng)共與5位基金經(jīng)理合作管理基金，其中資歷最深的當(dāng)屬鞏懷志。巧合的是，鞏懷志也曾在鵬華任職。2005年加入華夏前，他曾任鵬華基金社保組合基金經(jīng)理。目前，劉文動(dòng)與鞏懷志同是華夏基金5名投資決策委員會(huì)（股票投資）的成員。

與劉文動(dòng)同時(shí)擔(dān)任華夏盛世精選基金經(jīng)理的陽琨、張勇，也都是從其他基金公司“跳槽”而來。如陽琨曾在寶盈、益民工作，而張勇也有鵬華基金工作背景，曾于2004年6月至2006年6月在鵬華任行業(yè)研究員。

相比之下，與劉文動(dòng)同時(shí)管理華夏藍(lán)籌核心的兩位“新人”王怡歡、楊澤輝，履歷也有巧合。他們同時(shí)于2004年加入華夏，都曾擔(dān)任過行業(yè)研究員、行業(yè)研究主管職務(wù)。

管理3只基金的劉文動(dòng)，是怎么分身操作的？

對(duì)比三只基金的2011年三季報(bào)看，三只基金在金融保險(xiǎn)股上分歧較大，如華夏藍(lán)籌持倉接近13%，而其他兩只一股也沒有。三季度末，他們共同持有的個(gè)股有三只，分別是洋河股份、海螺水泥和中國寶安。

是多基金經(jīng)理制沒有優(yōu)勢(shì)，還是投資總監(jiān)只是掛名操作？業(yè)績(jī)暴露出的抗跌能力不強(qiáng)，應(yīng)該引起相關(guān)基金公司的反思。