能否信,能否托?

藝術品投資基金在中國市場醞釀發酵多年后，2011年終于進入大規模實質性試水階段。僅今年上半年發行規模即達到了十幾億元，也有的說二十幾億元。如果再加上尚未浮出水面的基金，規模肯定還要大，無論如何，這都是一個嶄新的開始。

其從無到有，從理財產品，到準基金，再到真正意義上的基金，今天投資人可選擇投資藝術品的方式明顯增多了。中國目前現有藝術品投資基金按照發行的主體劃分，大致有三種模式：以銀行為主體的藝術品理財產品；二，以信托公司為主體發起的集合信托投資計劃；三，以有限合伙企業方式設立的私募投資基金。

投資人沒有選擇的時候痛苦，選擇多了也痛苦。而對于管理人，也存在類似問題，究竟采取什么方式設立基金。

什么模式，這是個問題。我們不妨來看這幾種模式的優劣。

第一種，銀行理財產品。其通過銀行發行：其具有網絡渠道和高端客戶資源的優勢。但由于銀行缺乏自身操作能力，必須尋找管理方參與合作，而現實的問題是：合適的管理人并不好找。所以自民生發行理財產品之后，少有其他銀行跟進。更主要的還是現在市場規模尚小，不足以引起關注。而一旦銀行與基金管理人合作得好，在未來格局將占有一席之地。

此方式外，將來銀行還可以開發出別的方式，即利用自己渠道和客戶優勢，幫助基金管理人發行基金產品，其運作與私募基金別無二致。 銀行從中得到發行費和資金托管費等收入。

第二種，集合信托投資計劃。這是目前中國藝術品基金最主要的方式，資料顯示2011年上半年藝術品信托產品發行規模達到了27億元之多。由于信托法律相對完善、風控體系比較完備、市場發展時間較長，通過信托公司發行可以更好地得到投資人的認可，至少投資人心理有一定的安全感。不少信托公司在發行藝術品投資信托計劃時，都會要求有最低收益率，甚至要求管理人對此提供擔保，以此保證投資人收益。當然，這跟信托對投資人承諾“保本保息”有本質區別。這也是信托模式受到投資人歡迎的原因。但是，信托對管理人收益率的擔保要求，對管理人來說無異于變相貸款，有悖于基金的初衷。

最近一款“保本保息”信托產品，通過擔保公司進行擔保，從而繞開信托產品不能承諾“保本保息”的紅線，但仍然受到了業內人士的質疑。這說明該模式本身對投資人的吸引力仍然不夠強大，或者說投資人對藝術品投資心里沒底。

由于這個事件的出現，市場對藝術品信托產品能否信，能否托存有疑慮。信，是沒有問題的，信托公司本身有金融牌照，關鍵是能否托。你是否值得投資人托，如何為投資人實現收益？

第三種，私募投資基金。合伙企業法是這一模式的法律依據和保障。這種方式主要通過第三方理財機構進行發行。投資人與管理人的責任和義務通過合伙協議規范下來，有律師、會計師、銀行、保管、保險等多方面專業人士參與，容易形成相互制約的規范的內控制度。在操作上比較簡單，便捷，只要把資金安全、藏品保管、以及道德風險控制好，這個方式最可能成為未來基金主要的模式。私募投資基金本身在中國發展時間不長，現在又移植在藝術品這個興起的領域，要得到投資人認可，更非易事。當這種模式發行的基金規模越來越大，得到越來越多投資人認可的時候，中國藝術品投資基金才會真正成熟起來。