發行銳減 僅兩成正收益 基金專戶困局

10月1日，證監會發布的《基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法》（下稱《辦法》）及其配套規則修訂版將開始實施，這意味著，未來所有的基金公司都將有機會進行基金專戶產品的涉及和管理，而不用再像以往那般，顧慮自身的資產管理規模是否達到此前限定的200億元門檻等。

基金公司是否會群起涌入基金專戶市場？

答案恐怕是未必。

《投資者報》數據研究部根據可取的公開數據統計，基金專戶產品已越來越難發行，而且，今年的發行速度明顯較去年下降。

按照基金業內部人士的評語——基金專戶業務正在陷入困局。在他們看來，一邊是基金公司發行速度猛降，且投入的熱情也在下降；一邊是與公募基金和整體股票市場表現相比，基金專戶的整體業績雖然占優，但自成立以來，僅有兩成“一對多”專戶產品獲得正收益，大量的專戶投資者仍處于賠錢狀態，他們對專戶產品的投資信心，正在逐漸被消磨。

今年以來發行大幅減速

兩年前，基金專戶“一對多”產品正式開閘，很多投資人士認為，公募將開始猛搶私募基金的飯碗。開閘后的第一年，基金專戶產品確如洪水般波濤洶涌。

《基金管理公司特定多個客戶資產管理合同內容與格式準則》在2009年（兩年前）發布，并于當年8月18日起施行，這意味著“一對多”業務正式開閘，隨后的短短4個月時間里，共有82只“一對多”產品獲批。

讓投資者印象最深的是首只產品——中銀專戶主題1號，這是一只靈活配置型專戶產品，發行當日募集規模就近4億元。

在不少基金業內人士的記憶里，“一對多”產品剛開閘時的勢頭，要比預想中來得快和猛。

事實上，不少基金公司彼時非常看好這塊業務，緊隨中銀之后，易方達、交銀施羅德、國泰、華夏、招商、嘉實、匯添富等眾多基金公司均加入到“一對多”管理的行列，產品上報速度和發行速度遠遠超過公募基金。

2010年是“一對多”發行爆發的一年，有更多的基金公司獲得“一對多”管理資格，發行的產品如雨后春筍。據Wind資訊數據顯示，當年納入統計的共計有92只產品發行，由于不少“一對多”產品未對外公布，真實數字應超過92只。

根據證監會網站披露的數據，截至2011年6月底，已有37家基金公司取得基金專戶業務管理資格，管理的專戶資產約1000億元。

但今年發行的數量明顯不如2010年。根據Wind資訊統計的公開數據，今年成立的“一對多”產品僅47只，還不及2009年的4個月發行的數量，約為去年的一半。

今年并非具有資格的公司都發行了“一對多”產品，有不少公司面對當下的股票市場行情，放棄了發行新產品，其原因一是擔心難以為客戶賺得絕對收益，另一方面，也擔心發行時難以達到成立時的最低標準。

Wind資訊數據顯示，上半年僅有20家基金公司發行了“一對多”專戶產品，其中發行數量最多的是國投瑞銀基金公司，共發行9只，具體為國投瑞銀工行環瑞3號、祥瑞2號、恒瑞3號、祺瑞1號、盛瑞1號優先、盛瑞1號進取、禧瑞3號、鴻瑞2號、泰瑞2號。

除了該公司以外，招商、南方、工銀瑞信、建信、泰達宏利等公司今年也發行了多只“一對多”產品。

但更多的公司在專戶產品上未敢有太大動作。

此前有媒體報道稱，華南某前十大基金公司原本計劃2011年全年發行15只專戶產品，但至今只發行了3到4只，且暫無計劃再推新的專戶產品。

另有一家中型合資基金公司，上半年一只專戶產品都沒有發，本想待下半年市場好轉再作打算，可目前的市場情況并不樂觀。

對此，一位“老十家”基金公司的機構銷售部大客戶經理深有同感。

他透露，今年專戶“一對多”產品在銀行渠道根本賣不出去。“傳統的靈活配置型產品，渠道和客戶根本不感興趣，很難賣出去。偏債型的固定收益品種，由于收益比較低，對客戶的吸引力有限，銷售起來也比較困難。”

業績稍勝公募和陽光私募

基金公司放緩專戶產品發行速度，主要原因是業績不佳導致銷售困難。

過去兩年來，除個別公司外，基金專戶并沒有表現出特別的賺錢效應，也就很難吸引新資金。而一旦市場整體下跌，專戶的發行就會更加困難，甚至可能面臨發行失敗。

“一對多”專戶產品與公募基金的一個重要區別是，不需要向社會公開投資、業績等信息，只需向其投資者公開即可。因此，他們的業績好壞不容易全面表現，但是通過一些銀行網站和專業的投資網站統計，對今年以來公募基金“一對多”的業績情況仍可有大致了解。

《投資者報》根據私募排排網公開的數據整理發現，截至8月底，今年以來的基金“一對多”專戶產品的平均收益率為-4.51%，相對于公募基金和同期指數，還是取得了較好的收益。

截至8月底，統計的494只偏股型基金平均收益率為-8.66%，跌幅比“一對多”產品高出近4個百分點；同期上證指數下跌8.60%，滬深300指數下跌9.16%。

進一步看，“一對多”產品與公募基金極為相似的一點是，產品的業績兩極分化明顯，收益率最高的達4.38%，最低的虧損多達20%。

收益率較高的產品到目前為止，基本上還處于正收益區間，如華安銳智財富3號、興業全球持續增長2號、招商瑞泰靈活配置3號、匯添富招行牛保本2號和招商瑞泰靈活配置8號，截至8月底，今年以來它們分別取得了4.38%、3.26%、0.82%、0.3%和0.2%的收益率。

綜合來看，“一對多”產品業績較好的典型公司有招商、匯添富和興業全球、海富通等。

“一對多”產品中虧損較多的不亞于公募，較典型的有長盛護本策略、長盛招行靈活配置1號，它們同期分別虧損19.82%、9.87%。

與陽光私募基金產品比較，“一對多”也占有優勢，截至8月底，陽光私募的平均收益率為-7.28%，“一對多”為-4.51%。

但從單只產品來看，陽光私募的最高和最低收益率跨度遠超“一對多”和公墓基金產品。截至目前，陽光私募第一名是紫石結構化1期，收益率為52%，超過20%的產品有10只；最低的產品是時策1期，截至目前虧損48%，虧損超過20%的共有97只。

“一對多”僅有兩成賺錢

雖然“一對多”產品與私募、公募相比，今年以來的整體業績較好，但對“一對多”的投資者來說，并不是人人都能享受真正的“絕對收益”。

這是因為，統計數據顯示，僅有兩成的基金“一對多”專戶產品成立以來獲得了正收益。

除私募排排網的數據外，招商銀行網站也有具代表性的數據。

招行是“一對多”產品的較大托管行，不少大基金公司的產品和行業類較有名的產品均由該行托管。

截至9月14日，該行網站顯示共管理“一對多”產品51只，包括華夏、華安、招商、大成、銀華、國泰、嘉實等大中型基金公司均有“一對多”產品在該行托管。

《投資者報》數據研究部統計顯示，截至目前，“一對多”產品成立以來，僅僅有10只超過發行時的單位面值1元，也就是說，僅有兩成產品獲得正收益，其余均虧損。

獲得正收益的專戶產品分別是招商基金管理的瑞泰靈活1號、2號、3號、5號和10號。

其次是華安管理的華安銳智3號和華安2號優先，此外，還有興業持續增長2號和大成景瑞5號等。

招商瑞泰靈活1號2009年9月份成立，屬于股票型“一對多”專戶，截至目前單位凈值為1.29元，期間未進行分紅。也就是說，該產品成立至今已獲29%的收益率，同期上證指數大約下跌4個百分點。