2011上市行圈錢術(shù):2419億主打次級債

銀行或許可以松口氣了。

12月13日傳出消息，銀監(jiān)會決定將原定于2012年1月1日實(shí)施的銀行業(yè)新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)推遲。

這對銀行來說是暫時的松綁。實(shí)際上，12月初，就有跡象表明，銀監(jiān)會或?qū)Y本監(jiān)管要求有所放松。“過高的標(biāo)準(zhǔn)、過高的資本水平必然會抑制銀行的貸款能力，也抑制銀行對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。”銀監(jiān)會副主席王兆星12月3日表示。

但回顧過去兩年，各銀行為了應(yīng)對新規(guī)，不斷掀起再融資潮，大幕是從2010年拉開，到現(xiàn)在尚未閉幕。《投資者報》記者統(tǒng)計銀行2010年和2011年再融資數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2010年是銀行真正的再融資年，通過配股、發(fā)債等形式共融資4441億元，2011年再融資2419億元，同比減少45.5%，兩年實(shí)現(xiàn)融資共6860億元。目前已擬定計劃尚未實(shí)施的至少還有2000億元。

兩年再融資6860億中行居首

這兩年銀行再融資如潮涌，不斷如“草船借箭”般填補(bǔ)資本。

從融資規(guī)模上看，中行是這兩年的融資王，再融資額達(dá)1566億元，其次是工行、建行、交行，分別為1299億元、1011億元和787億元。

從年份上看，2010年是銀行真正的“融資年”。這一年，上市銀行通過A、H股配股、發(fā)債等形式共計融資4441億元。

中行2010年也是融資王，該行2010年3月9日發(fā)行249.3億次級債，本次次級債券是在已批準(zhǔn)額度內(nèi)循環(huán)發(fā)行，用于替換2005年發(fā)行的次級債券已贖回部分，補(bǔ)充附屬資本；2010年5月31日又發(fā)行了400億元可轉(zhuǎn)債；去年11月初到中旬及12月初到中旬分別在A股和H股市場配股融資418億元和179億元，全部用于補(bǔ)充核心資本。

與中行融資方式類似的上市行還有工行，主要集中在2010年下半年，先后于8月底發(fā)行250億元可轉(zhuǎn)債、9月發(fā)行220億元次級債、11月在A股配股337億元、12月在H股配股融資112億元，2010年全年共融資919億元。

由于國有行在2010年已經(jīng)密集完成配股融資計劃，在2011年，國有行再融資勢頭減弱，沒有出現(xiàn)去年那樣來勢洶洶的再融資潮，但小浪潮卻不斷出現(xiàn)。一年下來上市行累計融資2419億元，農(nóng)行以500億元融資規(guī)模占據(jù)榜首。

此外，在統(tǒng)計中，由于農(nóng)行和光大在2010年上市，屬于首次融資，所以未將兩行首次發(fā)行上市融資額度統(tǒng)計在內(nèi)。值得一提的是，農(nóng)行于2010年7月份上市，募集資金規(guī)模221億美元，折合人民幣1400億元左右，才過半年，就立刻發(fā)行500億元次級債補(bǔ)充附屬資本，其資本“饑渴癥”之嚴(yán)重可見一斑。

今年次級債為主南京最猛

上市行這兩年的再融資有一定節(jié)奏和特點(diǎn)。

第一年配股融資比較密集，且規(guī)模很大；2011年則主要是發(fā)債融資，其中又屬次級債最多。中原證券銀行業(yè)研究員陳曦對《投資者報》記者表示，這主要有兩個原因。

首先是出于對即將實(shí)施的新資本協(xié)議的考慮，根據(jù)新規(guī)，系統(tǒng)重要性銀行和非系統(tǒng)重要性銀行的資本充足率分別不得低于11.5%和10.5%，核心資本充足率不得低于9.5%和8.5%，而現(xiàn)行規(guī)則為資本充足率8%，核心資本充足率4%。舊規(guī)、新規(guī)相差甚遠(yuǎn)，為了達(dá)到目標(biāo)，各上市行不得不提前準(zhǔn)備，補(bǔ)充資本。

因此，2010年銀行股權(quán)融資密集，有9家銀行采用了公開或非公開的配股融資方式。其中工行A股再融資337億元、H股再融資112億元；中行A股再融資418億元、H股179億元；建行A股22億元、H股589億元；交行A股171億元、H股156億元；招行A股178億元、H股40億元；興業(yè)銀行在A股再融資179億元。

南京銀行出于業(yè)務(wù)擴(kuò)張過快，自身資金緊張的原因，2010年不得不進(jìn)行49億元配股融資計劃。

浦發(fā)、深發(fā)展、寧波銀行采用的是非公開發(fā)行方式，浦發(fā)非公開發(fā)行392億元，深發(fā)展69億元，寧波銀行44億元。

統(tǒng)計結(jié)果顯示，2010年上市行共通過配股融資2935億元，這還不包括農(nóng)行、光大2010年上市募資額，占全年所有再融資額的66%。

其次，隨著今年資本市場繼續(xù)低迷，股權(quán)融資減少。民生、中信、華夏、北京銀行等幾家銀行在2010年未來得及實(shí)施配股融資計劃，2011年都相應(yīng)發(fā)布了計劃，但目前為止只有中信趕在今年7月前實(shí)施完成，而其他幾家銀行至今尚未實(shí)施，因此16家上市行主要的融資形式就是發(fā)行債券。“今年資本市場不好，尤其是到了下半年，大盤跌太多，配股融資不是好時機(jī)。”陳曦說。

《投資者報》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年上市行債券融資2161億元，占到全年融資額的89%。

此外，按照次級債發(fā)行不超凈資本25%的規(guī)定，《投資者報》記者發(fā)現(xiàn)南京銀行幾乎已無再發(fā)次級債空間，如果該行凈資本得不到大幅提升，未來融資通道將會收窄。

南京銀行今年11月份發(fā)行45億元次級債，根據(jù)該行三季報數(shù)據(jù)，其三季度末凈資本為188億元，45億元次級債的發(fā)行在凈資本中占比高達(dá)24%，也可以說其一次性就將次級債額度用盡。

通常情況下，銀行的做法是根據(jù)25%的空間設(shè)計未來幾年的循環(huán)發(fā)行次級債計劃，鮮有一次性用完空間的情況。

《投資者報》記者還注意到南京銀行核心資本充足率和資本充足率下降迅速，2010年末，南京銀行核心資本充足率和資本充足率分別為13.75% 和14.63%，今年三季度末，已經(jīng)降至10.89%和11.67%，資本消耗極快。

監(jiān)管要求過高易造成資本浪費(fèi)

從去年到今年，股市已然遭受重創(chuàng)，今年末更是哀鴻遍野，截至12月14日上證指數(shù)僅2228點(diǎn)。這中間固然有宏觀經(jīng)濟(jì)、政策等因素，但銀行再融資對股市造成的壓力亦不容小覷。

為何銀行如此缺錢，要接二連三再融資？

答案就是前面所說的即將實(shí)施的新資本協(xié)議。不過《投資者報》記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，多家銀行機(jī)構(gòu)及專家都認(rèn)為此標(biāo)準(zhǔn)過高。

“我國在加入WTO以后，承諾銀行業(yè)將加入國際銀行業(yè)的監(jiān)管，也將執(zhí)行巴塞爾協(xié)議的規(guī)定。”北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系副主任呂隨啟曾在接受本報記者采訪中談到這個話題。

2008年金融危機(jī)過后，為了避免新的信貸危機(jī)上演，世界多國銀行監(jiān)管者聚集一起制定了巴塞爾協(xié)議III，對銀行的資本監(jiān)管提出更高的要求。“與最初的版本相比，巴Ⅲ公布的正式協(xié)議在諸多監(jiān)管指標(biāo)上有所放松，主要是因?yàn)槌跏及姹臼艿絹碜糟y行的壓力，標(biāo)準(zhǔn)提得太高。事實(shí)上，包括后來接受了遵循巴Ⅲ協(xié)議的銀行，還是覺得標(biāo)準(zhǔn)過高，但是為了能夠獲得政府支持，才勉為其難接受。”呂隨啟說。

“中國提高監(jiān)管要求沒錯，但也不能一下子提得太高。”呂隨啟說。

呂隨啟認(rèn)為，資本充足率一下子從8%提高到11.5%，核心資本充足率從4%提高到9.5%，有點(diǎn)過快且過高，容易造成資本浪費(fèi)。

“新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)將普通股的核心一級資本充足率設(shè)定為7.5%，比巴塞爾協(xié)議III還提高了0.5%，太高了，沒必要！”建行總行一位人士表示。

該建行人士還抱怨說，巴塞爾協(xié)議III還給各銀行5年緩沖期，要求2015年~2019年實(shí)現(xiàn)達(dá)標(biāo)，而按我國的計劃，2012年1月1日就要求部分銀行開始達(dá)標(biāo)。

“雖然監(jiān)管要求嚴(yán)于國際標(biāo)準(zhǔn)屬一般慣例，但也存在對我國監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)‘過高’的質(zhì)疑。”浙商證券分析師戴方發(fā)布報告稱。

戴方還認(rèn)為目前設(shè)置過高資本充足率的理由并不充分：第一，我國銀行業(yè)目前的資本充足率水平較高，未來也不大可能重復(fù)過去幾年資本高消耗型的增長模式；第二，資產(chǎn)質(zhì)量問題尚且可控。銀行業(yè)前幾年集中投放的政府平臺貸款和房地產(chǎn)開發(fā)貸款，其資產(chǎn)質(zhì)量問題有可能在未來幾年內(nèi)顯性化，而若經(jīng)濟(jì)大幅弱于預(yù)期，企業(yè)貸款情況也不容樂觀。但目前來看資產(chǎn)質(zhì)量問題暫且可控，而若持續(xù)惡化，政府也尚有能力在必要時提供支持；第三，國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢不支持從嚴(yán)監(jiān)管。

新標(biāo)準(zhǔn)或推遲銀行壓力緩解

12月15日有消息稱，原定于2012年1月1日實(shí)施的銀行業(yè)新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)推遲，銀行再融資步伐可能會更從容一些。

在本月初，監(jiān)管層也曾釋放出這個信號。12月3日，銀監(jiān)會副主席王兆星表示，合適的資本水平在符合國際標(biāo)準(zhǔn)的同時，將進(jìn)一步保護(hù)和提升中國銀行業(yè)的國際競爭力。

他認(rèn)為，過高的資本水平必然會抑制銀行的貸款能力，也會抑制銀行對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，但他同時指出，如果資本水平過低、流動性過低，最后威脅到銀行體系的安全，甚至發(fā)生銀行體系的危機(jī)，對國民經(jīng)濟(jì)的長期、持續(xù)、協(xié)調(diào)發(fā)展帶來致命性的破壞。

“所以實(shí)施新標(biāo)準(zhǔn)的過程中應(yīng)該實(shí)現(xiàn)多方的平衡。”王兆星認(rèn)為。

中國銀行金融研究所所長宗良認(rèn)為：“如果新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)推遲實(shí)施，就意味著至少明年上半年，銀行的資本壓力在監(jiān)管層面有望松綁，資本壓力也將得到緩解，這有利于配合當(dāng)前貨幣政策‘預(yù)調(diào)微調(diào)’。”

“因?yàn)楝F(xiàn)在沒有明確消息說將推遲到什么時候執(zhí)行，以及是否在某些指標(biāo)方面有所放松，所以現(xiàn)在只能說銀行再融資壓力減輕，盈利空間有所釋放，對于銀行2012年再融資情況目前尚無法明確預(yù)測。”陳曦說。

根據(jù)上市行已披露融資計劃但尚未執(zhí)行的數(shù)據(jù)看，目前上市行至少有2070億元缺口待補(bǔ)。