淺析投資行為中的金融學

摘要：隨著金融投資市場的迅猛發展，金融投資日益成為人們經濟生活的重要組成部分，在投資過程中，由于投資者對金融學得的認知偏差最終引起投資者的行為偏差的現象正受到人們越來越多的關注。通過探究投資中的金融學將勢必對引導投資者理性投資、提高我國金融投資市場效率提供理論依據。

關鍵詞：投資行為金融學投資策略市場

1 概述

1.1 傳統金融理論關于人的行為假設。傳統金融理論認為人們的決策是建立在理性預期(RationalExpectation、風險回避(RiskAver sion)、效用最大化以及相機抉擇等假設基礎之上的。但是大量的心理學研究表明，人們的實際投資決策并非如此。比如，人們總是過分相信自己的判斷，人們往往是根據自己對決策結果的盈虧狀況的主觀判斷進行決策的等等。羅伯特·泰戈特著《投資管理-保證有效投資的25個法則》以其簡單而明了的筆法描繪了行為金融學下投資方法的選擇應具備的條件和原則，指導我們的實踐。

1.2 金融投資的市場競爭。對于市場競爭的理念，我們隨著時代的變化，頭腦也在發生著變化，傳統的金融理論認為，在投資過程中，是“理性”發揮著決定性作用，誰是理性的投資者，誰就能把握商機，可以預先獲得新形勢的決策權。但在實際應用中，我們發現并不是這么一回事，大量“反常現象”使得傳統金融理論無法應對。市場并非像理論描述得那么規矩完整，傳統的理論只是在教育我們該怎么做”，讓我們知道“應該發生什么”，但現實生活往往發生的又是另一個樣子，隨著時代的變遷，我們越來越認識到，可能是這種觀念阻礙了我們視線，有些學者將行為學、心理學和認知學成果運用到金融市場上，開創了獨特的行為金融學，它具體研究的是人的非理性行為在經濟系統中發揮的不容忽視的作用，它更適用于投資市場的社會現實，也為現今的金融市場提供了更多有效的建議，比起傳統的金融觀念更能為企業帶來更多的效益。

2 投資行為中的金融學

2.1 投資行為中的金融學概念。投資行為中的金融學是將行為學、心理學和認知學成果運用到金融市場上產生的一種新理論，是基于心理學實驗結果提出投資者決策時的心理特征假設來研究投資者實際投資決策行為的一門學科。

行為金融學研究的主要有兩方面的內容：第一，探討投資者會發生的各種認知和行為偏差問題。在這里我們著重探討的是，投資者并非是理性的，金融證券市場是不完全有效的，它存在一定的噪聲交易者風險，我們不能將所有的判斷標準都定位于市場定價上，那種做法是不全面的。投資者構筑的投資組合具有金字塔型層狀特征。他們常存在的行為偏差有：投資者還存在過度自信心理和從眾心理；投資者存在心理賬戶；決策參考點決定行為者對風險的態度。第二，是市場并非有效，主要探討金融噪聲理論。

2.2 行為金融學在實務中的應用

一般情況下，積極管理模式都假定市場定價失真或無效。他們認為通過投資于定價失真的市場或資產可以獲得增值。然而所有的人都知道這種無效性是轉瞬即逝的，這樣，這些無效性可能會為有耐心的投資者提供收益。“耐心”是一個好的投資策略中的重要組成部分。

行為金融學認為，人們在進行決策的時候，并非著眼于最終的財富狀況，而是只選擇一個決策參考點來判斷預期的損益，在心理預期的過程中，不同的階段會有不同的預期結果，人們會把決策分成不同的情況來考慮。對于損失，人們往往表現得十分敏感，由于不甘心這種損失情況的發生，損失者往往還會對收回成本抱有幻想，但這種期待的結局往往是繼續經受可能的損失。這種狀態被稱作對已經形成損失的東西卻表現出一種“處置效果”。他們會把同樣價值的損失計算成遠高于同樣價值的收益。而對于“贏得”這一心理狀態，贏得者常常擁有自信情節，并且傾向于增加這里物品或服務的使用次數，對未來的期待過于樂觀，高估已經擁有的商品或服務，做出不恰當的評價。對于這兩種“認知偏差”和“心理”賬戶，我們首先要做的，是在日常理財中關注。預先對股票收益和交易量設定過濾準則，即心理學所稱的“動量交易策略”。當處置效應在證券市場上比較嚴重時，其帶來的股票基本價值與市場價格之間的差幅就會更大；當股票收益與交易量同時滿足過濾準則時就買入或賣出股票的投資策略；當價格向價值回歸時，可利用動量交易策略，通過差幅獲利。

市場無效性從本質上來說，是一種套利機會，如果足夠多的投資者共同使用這種無效性，那么它在同一時間的作用就完全喪失了，如果昨天的無效性已廣為人知，那么它在今天存在是十分危險的。對于許多定量投資者來說，非常不解的是，隨著某種市場無效性的現身，它在競爭中的力量便完全消失。所以，對于投資者本人而言，應努力追求有個性的投資策略，不要屈從或迷戀“權威”的信息，要根據市場現實，多動腦筋，做出適合市場發展規律的準確的預測。

2.3 投資中的金融風險管理

風險投資企業的管理風險包括兩種類型；自身的管理風險和參與被投資企業管理的風險。風險投資企業如缺乏持續創新意識，而又盲目追求短期收益，又盲目追求速度的增長及規模膨脹，忽視建立和健全嚴密的管理系統，均會導致巨大的管理風險。除管理風險外，風險投資業在投資過程中還會遇見市場風險、知識產權風險、融資風險、退出風險、政策風險，信用保證結構的支撐風險、人事管理風險及外部環境變化所導致的不可控制的風險等等。所以，風險投資企業所遇到的風險，具有多樣性，其中任何一個方面的風險管理如有疏忽，皆有可能鑄成大錯。我們要在劃分風險類型的基礎上，更進一步研究各類風險的特點。預測發生的概率和可能造成損失的程度，加以分類管理，各負其責，弄清各類風險之間的聯系，加強綜合管理，搞好防范協調，有效化解風險，提高風險投資的成功率。

風險觀念的根源在人類感情中可以找到。我們都是社會性生物，渴望與別人協調一致，達成共識。金融風險投資是確定多數和不確定多數投資者就集合投資的方式，風險投資不同于一般投資，其主要原因就是它具有高風險。風險投資，顧名思義它是一種包含風險的投資行為，風險在帶給人們損失的同時，也可能給人們帶來更多、更大的機遇。作為一個投資者，我們要敢于面對風險、挑戰風險，從風險中發現機遇，將風險降低到最低點，以最小的投入獲得最高的收益。切實提高自身的金融風險管理水平，保證項目的成功率。

參考文獻：

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