通脹另一面:非食品類價(jià)格

要看清當(dāng)前通脹究竟在多大程度上是“結(jié)構(gòu)性”的，需要檢查非食品類價(jià)格的變化。因?yàn)槭称奉悆r(jià)格的短期波動(dòng)較大，且?guī)в幸欢ㄖ芷谛裕瑥乃钠鸱茈y看出整體物價(jià)長(zhǎng)期的變動(dòng)趨勢(shì)。而非食品類價(jià)格的短期波動(dòng)要小得多，而且各部類商品和服務(wù)的價(jià)格很少出現(xiàn)同向漲跌的情況，因此適于用來做長(zhǎng)期判斷。

一如既往，食品行業(yè)的價(jià)格壓力顯著地表明了通脹的發(fā)生，但這次通脹不同于以往基本由單一因素引發(fā)的通脹。2003年-2004年以及2007年-2008年，食品價(jià)格上漲所造成的影響占持續(xù)上漲的CPI中的80%。這次，食品價(jià)格上漲影響所占的比例下降到了60%，而其余40%也不完全是房?jī)r(jià)膨脹的影響。相比之下，這次CPI的上漲更多是由六個(gè)非食品/住房領(lǐng)域的因素造成的。據(jù)估計(jì)，與去年同期相比，今年5月食品和住房之外其他領(lǐng)域的通貨膨脹為1.9%，遠(yuǎn)高于2008年9月的0.7%。其它領(lǐng)域通脹占CPI上漲的1%，而這一比例在2008年第四季度為0.4%，在2003年和2004年這一比例為負(fù)數(shù)。

之所以出現(xiàn)這一現(xiàn)象，原因之一是投入的成本提高。在發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)之前的通脹發(fā)生時(shí)，一些成本轉(zhuǎn)嫁到消費(fèi)者頭上；而如今，除了轉(zhuǎn)嫁成本，制造業(yè)的另一個(gè)對(duì)策是降低利潤(rùn)率，第三個(gè)對(duì)策是提高生產(chǎn)效率。最后一種策略對(duì)于勞動(dòng)更密集的服務(wù)業(yè)而言，更難實(shí)現(xiàn)，因此工資上漲可能對(duì)第三產(chǎn)業(yè)部門的影響更大。

諸多投入成本，像棉花和鐵礦石的價(jià)格也在上漲。投入成本的漲價(jià)最早在2004年就已經(jīng)出現(xiàn)了。隨著經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，預(yù)計(jì)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率會(huì)再次提高。這是為了在投入成本壓力面前保持盈利，僅這樣做可能不夠，還要再次提高產(chǎn)品價(jià)格。

這些潛在趨勢(shì)與食品和住房無關(guān)，卻已開始影響到CPI的半壁江山。這涉及到六個(gè)領(lǐng)域，包括交通、報(bào)紙、服裝行業(yè)以及中醫(yī)等。過去這些領(lǐng)域沒有出現(xiàn)過同漲同跌的模式，但2011年第一季度，所有這六個(gè)領(lǐng)域的價(jià)格一致上漲，這在歷史上尚屬首次。其中，上漲比例最大的當(dāng)屬醫(yī)療和個(gè)人護(hù)理行業(yè)，該行業(yè)價(jià)格上漲的時(shí)間已經(jīng)不短。不同尋常的還有娛樂、教育和文化行業(yè)的漲價(jià)。而近幾個(gè)月服務(wù)價(jià)格的通脹也在抬頭，5月份同比達(dá)到1.8%，而上一個(gè)高點(diǎn)在2007年1月，僅為0.5%。

在上述領(lǐng)域價(jià)格普漲這一現(xiàn)象的支撐下，可以預(yù)見2011年甚至是2012年的通脹水平都不會(huì)太低。從長(zhǎng)期看，商品和服務(wù)價(jià)格的上漲越來越具有結(jié)構(gòu)性特征；從短期看，通貨膨脹以及相應(yīng)政策的變化主要受到住房及食品價(jià)格驅(qū)動(dòng)。政策的調(diào)整顯然會(huì)壓制房?jī)r(jià)。盡管食品行業(yè)的情況更復(fù)雜些，但仍可預(yù)計(jì)，近幾個(gè)月通貨膨脹環(huán)比將有所緩和。因此，我們依然期待通貨膨脹能夠很快消退，回落到去年第三季度的水平。■

作者為麥格理證券中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究主管