存準(zhǔn)率下調(diào)后更應(yīng)注重資金引導(dǎo)

日前，浙江省的6家農(nóng)村合作銀行獲準(zhǔn)下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)?shù)厝嗣胥y行特意強(qiáng)調(diào)，這一舉措系“恢復(fù)執(zhí)行正常的存款準(zhǔn)備金率水平，不能理解為下調(diào)其存款準(zhǔn)備金率”。

既然已經(jīng)下調(diào)了，為何還要遮遮掩掩。不難理解，這或許是為了不讓公眾產(chǎn)生貨幣政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期。畢竟，通脹的壓力還沒(méi)有完全消除。

其實(shí)，消除物價(jià)上漲的貨幣基礎(chǔ)，方式方法多的是，一味倚重?cái)?shù)量型的高存款準(zhǔn)備金率，弊端愈來(lái)愈顯。當(dāng)前高利貸猶如雨后春筍般冒出來(lái)，正是央行把控制貨幣供給的商業(yè)銀行存準(zhǔn)率維持在歷史高位，卻把調(diào)節(jié)貨幣需求的基準(zhǔn)利率人為壓得過(guò)低，導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)供求嚴(yán)重失衡的結(jié)果。

當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金捉襟見(jiàn)肘、全國(guó)各地高利貸盛極一時(shí)，調(diào)降目前過(guò)高的存款準(zhǔn)備金率，也該是時(shí)候了。

貨幣市場(chǎng)極度扭曲

從去年1月份至今，央行已經(jīng)連續(xù)12次上調(diào)存準(zhǔn)率，大型金融機(jī)構(gòu)的存準(zhǔn)率已經(jīng)高達(dá)21.5%的天花板，中小銀行則達(dá)到19.5%。

這是一個(gè)什么水平，橫向比較一下就知道了。在英國(guó)、澳大利亞、加拿大、墨西哥、以色列等國(guó)，存款準(zhǔn)備金率為零；在一些新興市場(chǎng)國(guó)家以及中低收入國(guó)家，如新加坡、韓國(guó)、南非、印尼、馬來(lái)西亞等國(guó)，商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率一般也都在1%到5%之間。

自20世紀(jì)90年代以來(lái)，許多國(guó)家的央行都降低或取消了商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率，零準(zhǔn)備金率正成為一種全球趨勢(shì)。即使在美國(guó)、日本、歐盟等一些仍保留商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金制度的國(guó)家，充足率的比例也在下降。

只有國(guó)內(nèi)特立獨(dú)行。在抗通脹的背景下，央行緊縮貨幣的常用手段，就是不斷提高存款準(zhǔn)備金率。

今年9月，央行發(fā)文要求將保證金存款納入存款準(zhǔn)備金的交存范圍以后，全國(guó)商業(yè)銀行約16.5萬(wàn)億元法定準(zhǔn)備金交存到了央行。

如果非要說(shuō)高存款準(zhǔn)備金率是中國(guó)國(guó)情的需要，是“中國(guó)模式”，那也無(wú)話可說(shuō)。但問(wèn)題是，央行把控制貨幣供給的銀行存款準(zhǔn)備金率提高到歷史高位，卻把調(diào)節(jié)貨幣需求的基準(zhǔn)利率定得如此之低，這樣麻煩就來(lái)了：貨幣供給“控得”如此之緊，而貨幣需求“吊得”如此之高，結(jié)果自然是貨幣市場(chǎng)上供求的極度扭曲。

當(dāng)前，存款準(zhǔn)備金率付息率1.62%，甚至比存款利率還低。而提高存款準(zhǔn)備金率、擴(kuò)大繳存范圍，從道理上講，銀行的凈息差會(huì)縮小。但實(shí)際上，16家上市銀行三季報(bào)披露的數(shù)據(jù)則顯示，其平均凈息差在上半年上漲的基礎(chǔ)上進(jìn)一步提升至2.5%左右。

眾所周知，商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率，是央行調(diào)控貨幣供給的主要數(shù)量工具；而央行的基準(zhǔn)利率，則是調(diào)控貨幣需求的主要價(jià)格手段。但在這一輪貨幣緊縮中，央行提高存款準(zhǔn)備金率的頻率與幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于加息。

所造成的直接結(jié)果就是：民間高利貸風(fēng)起云涌。為此，決策層是否也該反思一下其中的政策性因素呢？

可貸資金嚴(yán)重不足

當(dāng)前，實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)生存維艱，貨幣政策的微調(diào)已然適時(shí)而動(dòng)，但是小打小鬧已經(jīng)不能解決問(wèn)題，類似中小企業(yè)融資難這樣的多年積癥，得下猛藥，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)“三農(nóng)”、小微企業(yè)等經(jīng)濟(jì)社會(huì)薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持，光靠央行口頭呼吁遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

目前銀行是什么光景，決策層應(yīng)該是清楚的。據(jù)央行今年三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告披露，9月末金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率1.4%。按目前80萬(wàn)億各項(xiàng)存款推算，理論上全國(guó)所有商業(yè)銀行可貸資金大約也就1萬(wàn)多億元。

或許緣于前幾年的貨幣適度寬松，流動(dòng)性泛濫已成慣性思維。然而目前真實(shí)的流動(dòng)性狀況，早已物是人非。

2010年1月的時(shí)候，狹義貨幣流通量（M1）、廣義貨幣流通量（M2）增速分別為38.96%、25.98%，到今年10月，已然回落到了8.4%、12.9%。

最近有幾個(gè)省市發(fā)行地方債，其發(fā)行利率大大低于市場(chǎng)預(yù)期，甚至比同期限的存款利率還要低。地方債比國(guó)債利率還低，不可能是市場(chǎng)價(jià)格的真實(shí)體現(xiàn)，如果據(jù)此認(rèn)為商業(yè)銀行體系資金就很充裕的話，那就大錯(cuò)特錯(cuò)。

事實(shí)是，國(guó)內(nèi)貨幣信貸市場(chǎng)資金趨緊態(tài)勢(shì)明顯，一些中小金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了因存款流失明顯而導(dǎo)致貸款投放不足的問(wèn)題，已經(jīng)直接抑制了中小企業(yè)及三農(nóng)領(lǐng)域的融資需求。

央行、銀監(jiān)會(huì)乃至最高決策層，不斷表示要促進(jìn)貨幣信貸總量合理增長(zhǎng)，并加大對(duì)“三農(nóng)”、小微企業(yè)的信貸支持。可是，銀行無(wú)錢可貸的局面不改觀，那還不都是一句空話？

現(xiàn)在，差別下調(diào)部分農(nóng)信機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，不否認(rèn)是央行應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化、貨幣政策更具針對(duì)性和靈活性的體現(xiàn)。但僅止于此遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，對(duì)于嚴(yán)重“貧血”的眾多中小企業(yè)而言，這只是杯水車薪。

如果占有金融機(jī)構(gòu)半壁江山的大型銀行，繼續(xù)被21.5%的高存準(zhǔn)率綁住手腳，可貸資金嚴(yán)重不足的現(xiàn)狀不會(huì)得到緩解。

在80多萬(wàn)億元銀行存款和78萬(wàn)多億“天量”廣義貨幣下，中國(guó)竟然出現(xiàn)了大面積“錢荒”。為什么就不能名正言順地下調(diào)存款準(zhǔn)備金率呢？