中小企業外源融資的困境與對策

　　摘要：文章通過對我國中小企業融資的現狀、困境以及成因的分析，主要針對中小企業現在欠缺的外源融資問題進行了深入的探討，從而找到了一些適合現在中小企業的外源融資的渠道，以解決中小企業存在的一些資金不足問題，促進中小企業健康發展。
　　關鍵詞：中小企業 融資困境 外源融資
　　中圖分類號：F275.1 文獻標識碼：A
　　文章編號：1004—4914（2012）06—251—02
　　一、中小企業外源融資存在的困境
　　我國中小企業融資遵循“內部融資——向銀行貸款、發行債券——發行股票”這樣一個順序。內源融資是當前我國大多數中小企業比較現實的融資渠道選擇，因為它具有原始性、自主性、成本低、風險小的特點。在現在的經濟背景下，市場的需求量減少，企業間競爭加劇，商品價格下降，庫存商品增加，企業獲得的收益減少，能夠用于內源融資的部分更是驟減，因此，即使是與往年需要同等的融資資金下，外源融資的需求量大大增加了。外源融資，具體地說，它是企業吸收其他經濟主體的儲蓄轉化為自己投資的過程。這類融資方式的特點是高效、靈活、大量且集中。因此企業主要依靠外源融資的方式獲取資金。外源融資包括間接融資和直接融資。
　　1.作為主渠道的間接融資非常困難。間接融資一直是中小企業外源融資的首選，根據一項調查表明，中小企業都把銀行、信用社當做了外源融資的第一選擇，貸款占了企業負債的70%以上。但由于國有銀行、國有企業的產權主體同屬國家，因此，國有銀行向國有企業貸款存在風險“軟約束”，風險的最終承擔者是中央政府，所以國有銀行在選擇貸款對象時存在國企偏好，而中小企業貸款則顯得相對困難。而中小企業在市場疲軟的狀況下效益也很不穩定，大量企業都縮減了利益，銀行為防范貸款風險而調高了貸款門檻，這使得中小企業間接融資進一步受阻。
　　2.作為新途徑的直接融資亦受阻。直接融資包括債券市場融資、風險投資、股權融資等，由于近年來市場經濟逐漸完善，因此，直接融資成為了中小企業融資的新途徑。但由于當前證券市場門檻太高，創業投資體制也不健全，公司債券發行的限制較多，多層次資本市場體系缺乏，因而中小企業很難通過資本市場公開募集資金。
　　債券市場是一條重要的直接融資渠道，但對于企業的信用要求較高，而中小企業規模小，信用等級不夠，也很難通過發行債券來籌集資金；而在股權市場，一部分成長性的高科技中小企業在深圳證券交易所的中小企業板塊上市，進入資本市場直接融資。一部分中小企業（要為大企業提供配套服務和零部件的中小企業）依附或者掛靠大企業，成為大企業的子公司或者控股公司，利用大企業的力量進入資本證券市場獲得資金。而由于中小企業規模以及上市成本等因素，進入資本市場還是太困難。雖然我國股市2009年下半年開創了創業板塊，但其要求特別嚴格，只有少數中小企業能通過創業板塊上市，只能解決一部分中小企業的融資問題，對于全國大多地區的中小企業來說，還是九牛一毛的。
　　二、中小企業外源融資困境的成因
　　1.內部原因分析。（1）規模視角原因。中小企業之所以會在企業前面冠上中小一詞，就是因為企業規模較小，自身實收資本不高，一年的收益也較低，自有資金不多，這就造成了在貸款過程中，銀行審核不通過，不能很順利的獲得貸款，更不可能通過嚴格的證券上市審查，順利進入資本市場。（2）信用視角原因。中小企業大多采用家族式的管理模式，經營者素質相對較差，特別是上世紀七八十年代建立的一些中小企業，經營者大多沒有系統全面的企業構建發展體系。由于信息不對稱，就會產生我們所講的道德風險問題，即企業則可利用它在事先的談判、合同簽訂的過程中和事后資金使用過程中損害銀行的利益，使銀行承擔過多的風險。而銀行為了防范或者回避道德風險可能帶來的損失，采取了多層次的嚴格的貸款審批制度，使得中小企業貸款變得困難重重。同時由于財務狀況造成了企業在市場上信用等級不高，發行債券等也受到阻礙。（3）擔保視角原因。中小企業資產規模和經營規模一般較小，很難提供滿足信貸機構要求的抵押物或擔保機構要求的反擔保物，而價值充足的抵押物和反擔保物是能否取得信貸機構貸款或貸款擔保的重要條件之一。
　　2.外部原因分析。（1）金融機構視角原因。眾所周知，中國是銀行主導型金融結構，中國四大國有銀行占據了銀行業的多數份額。雖然現在四大銀行都進行了股份制改革，但是大部分的控股權仍然掌握在國家手里，實際上就是國家對銀行業的風險承擔了無限責任，導致了銀行業內在發展的動力不足，結果是銀行業不良資產非正常積累，金融服務產品供給不足，金融服務效率較低，這也是導致中小企業外源融資困難的關鍵原因之一；同時，國有商業銀行為了防范信貸風險，上收了基層行的信貸審批權，集中力量支持“大城市、大行業、大企業”，主要面對中小企業的銀行分支機構無放貸自主權。這雖然對規范經營起到了積極作用，卻加大了中小企業獲得金融支持的難度，而其他的貸款機構也紛紛仿效國有銀行的做法，為了減少和阻止道德風險，也提高了貸款門檻，增加了中小企業間接融資的困難。（2）融資法規視角原因。在現在服務型政府的背景下，政府的行為將以公共利益為導向，以法治國，依法行政。所以中小企業法制建設的健全程度將是政府對中小企業融資開展支持、培育工作的重要基石。我國到目前為止，關于中小企業發展推動的立法還處于一個相對較低的水平。主要的法律支持僅有《中小企業促進法》，該法明確規定了支持中小企業發展的法律精神，但是我們同時應看到該法的象征性意義大于實際操作意義，對于資本市場法制建設方面，創業板塊、風險投資等方面的政策法律仍不健全，需要更加深層次的專業立法。而中小企業立法的不足造成的一個不良后果就是中小企業融資運作在沒有法律依據的情況下，資本供給機構選擇較少參與或回避的做法，使得融資因法制因素而萎縮。（3）信用擔保視角原因。中小企業信用擔保制度通常是指通過政府財政出資（或以其為主要出資人），組建信用擔保機構（基金），為中小企業向金融機構貸款提供專門化的信用保證，它是信用擔保機構以一定的財產（或資金）為基礎約定的保證債務的履行和保障債權人實現債權的各種措施和手段。其基本職能是通過信用保證的方式，為中小企業與金融機構之間架起一座橋梁，為中小企業貸款難和金融機構慎貸解除后顧之憂。而從我國目前情況看，社會信用體系尚未建立起來，社會誠信缺失嚴重，金融市場的利率還未完全放開，直接融資門檻較高，債券市場不是很發達，經濟發展過程中的結構性矛盾等問題，都是中小企業融資難的宏觀層面上的成因。
　　三、中小企業外源融資的對策
　　1.企業內部對策。根據前文分析的中小企業規模、信用、擔保三個視角的原因，筆者認為應該從管理和創新兩個視角解決金融危機下中小企業外源融資的困境。（1）管理視角對策。無論是現在多么成功盛大的企業都是由一個小小的單位逐步成長起來，中小企業可以借鑒成功企業的管理模式，結合企業自身存在的狀況，制定一套實際有用的管理模式。
　　而財務系統就是企業管理的一個核心，一套有效的財務運作系統能夠保證企業的資金運作暢通，同時，清晰明了的財務系統能夠讓企業高層很好的了解到企業的資金狀況、固定資產產值，做出最有利的決策，也能增強企業自身的信用，使外部的銀行、租賃單位加強對企業的信任，給予貸款或租賃，以解決由財務狀況混亂造成的問題。（2）創新視角對策。一是國際貿易融資方式。近年來，隨著國際貿易和國際金融業務的發展，國際貿易融資中的國際保理、結構貿易融資也得到了巨大發展。國際保理不僅可以擴大中小企業的出口營業額，還可以有助于中小企業拓展國際市場，尤其在目前金融危機、國際市場需求下降的情況下，開拓新的市場對中小企業來說非常重要。再者，國際保理還可以為中小企業規避匯率風險，特別在目前匯率波動這么大的情況下，更需要為中小企業降低風險。結構貿易融資也是一種較新的國際貿易融資方式。結構貿易融資因其具有綜合性與靈活性的特點，分散項目總體風險和較特殊的融資安全保障而受到推崇，但這種融資方式主要是針對大宗商品和資本性商品貿易。針對以上國際貿易融資方式的不足，可以進行融資方式的創新，就是采用福費廷加出口買方信貸或出口賣方信貸的融資方式，福費廷加出口信用保險的融資方式，這些融資方式可以適用于中小企業，可以為中小企業擴大貿易、解決企業融資提供幫助。二是資產證券化融資方式。資產證券化是指企業將缺乏流動性但預期能夠產生穩定現金流的資產，通過重新組合，轉變為可以在資本市場上轉讓和流通的證券出售給投資者，從而得以籌措資金的一種方式。資產證券化是一種對中小企業與商業銀行雙贏融資方式，這對于在目前解決中小企業的融資難題極為有利，也為受次級債沖擊的商業銀行提供新的利潤增長點。中小企業適合于證券化的資產主要有知識產權、應收賬款、具體項目等。因此，針對不同的資產可以有不同的證券化融資方案，這樣就為處于融資困境的中小企業提供了新的融資思路。
　　2.企業外部對策。解決中小企業外源融資的困境雖然需要中小企業完善自身管理，但更需要從中小企業外部尋求對策。（1）金融機構視角對策。一是完善中小金融機構。中小銀行機構與中小企業存在著天然的聯系，中小金融機構具有管理層次少，經營機制靈活，管理成本低等優點，由于其資本規模一般較小，只能以中小企業為主要服務對象，對當地中小企業比較了解，所有這些都是大銀行不可能做到的。中小金融機構以中小企業為中心，滿足其各種金融需求作為立足之本，從而解決中小企業融資難問題。中小企業尤其是鄉鎮中小企業和個體私營企業，大部分分布在農村集鎮，農村信用社作為中小金融機構是它們最初的金融服務供給者。農村信用社本應該承擔起為鄉鎮、個體企業提供金融服務的重任，但是實際上沒有發揮應有的作用。這是因為隨著國家政策的調整以及金融機構之間市場競爭的加劇，大多數農村信用社資產質量下降、經營困難加大，再加上沒有自己的結算網絡，使得他們在支持鄉鎮中小企業發展方面顯得力不從心。因此，當前這方面問題必須引起特別關注，各級政府及中央銀行應加大對農村信用社為首的中小銀行機構的扶持，減輕其負擔，增強其實力，提高其信譽，加強其對外貸款能力。二是大力推進融資租賃。融資租賃近幾年也得到了迅猛的發展，大批中小企業都有簽訂融資租賃合同，萬向、天通、吉利等在發展初期都曾借助于融資租賃，從中小企業迅速成長為大型、特大型企業。據有關資料反映，紹興地區的許多民營輕紡企業，70%至80%的技術改造、設備更新是通過融資租賃的方式實現的?？梢?，融資租賃是一條解決中小企業融資問題既有效又快捷的途徑。但南于金融租賃業還尚處于初步階段，在中小企業發展最為迅猛的浙江省卻只有一家開展專業融資租賃的公司——浙江金融租賃股份有限公司，這主要是由于大家對于融資租賃的理解不夠，政府支持力度不大造成的?，F在我們應該加大對融資租賃的宣傳，在政府財政的支持下組建多層次的融資租賃機構，使其成為解決中小企業的外源融資問題的一個重要手段。（2）融資法律視角對策。前面提到我國關于中小企業發展的法律還處于一個比較低的水平，而健全的法律和有效的市場運作才能更好的為中小企業的發展服務。在企業的內源融資方面，中國政府可以學習美國政府制定的相關法律，這些法律制度可以促進中小企業的自我積累，解決了內源融資的途徑以及中小企業的創立。而在外源融資方面，首先政府應該在法律方面改善融資環境，使得中小企業外源融資處于一個更有利的地位；其次政府應該出臺一系列的文件，對于中小企業的擔保、貸款利率等硬件問題提供政策支持；最后，對于外源融資中的無論是股票融資還是債券融資，政府都應該有著更為仔細的條例規定，使得對于中小企業的融資門檻變得相對較低，從而使中小企業更容易獲得外源融資。（3）信用擔保視角對策。前面提到中小企業在對外借貸或者租賃過程中往往由于自身缺乏的擔保品造成了外源融資過程中的多重阻礙，這就急需解決當前的信用風險的問題。借鑒國外發達國家的經驗，國家成立專門的擔保機構為中小企業承擔擔保風險，由此，我們可以有以下幾種擔保方式可以利用：一是互助擔保。當前中小企業較現實的融資渠道是商會設立擔?；?。行業協會的互助金可由企業存入同等數目資金構成，也可由效益好的企業志愿多存，還可引入其他資金。如，山東棗莊市成立“信用擔保商會”，由工商聯牽頭，實行會員制，以非贏利性、中介性、互助性為宗旨，中小企業自愿加入，繳納一定數量的擔保基金，貸款時按擔?；鸬?至10倍比例放大。二是政府擔保。以中央和地方政府預算撥款為主要擔保資金來源，設立具有法人實體資格的獨立擔保機構，實行市場化公開運作，接受政府機構的監管，不以盈利為主要目的為其基本特征。三是聯合擔保。上海、北京等地以政府財政部門與投保公司合作，共同出資經營，由地方財政部門對銀行做出承諾，保證責任并推薦中小企業，由擔保公司辦理具體擔保手續，有商業擔保與信用擔保的雙重特點，也可集聚民間資本，成立社會化擔保機構，分擔風險。
　　中小企業的外源融資問題作為企業融資問題的一個巨大分支，也是影響中小企業生存發展的大題，并不是一朝一夕就能夠解決的，也不是某一個就能辦好的，這需要企業、政府、社會大眾的共同努力合作。而現在面臨著金融危機的沖擊下，我們能做的是提出某些觀點使得這些建議能真正符合現在狀況下的中小企業需求，能緩解中小企業的資金問題，保證中小企業在這場金融危機中屹立不倒，并促進中小企業自身健康和諧的發展。
　　（作者單位：浙江廣播電視大學義烏學院浙江義烏322000）
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