中國企業海外并購的動因及影響分析

摘要：海外并購即中國企業的跨國并購。世界銀行將跨國并購的概念定義為：以獲得別國企業控制權為特征的產權交易行為。自中國加入WTO，掀起了新一輪的中國企業海外并購的浪潮。中國企業海外并購的規模持續增長，并購金額逐年增大，對我國的經濟增長影響也越來越大。因此，文章對我國企業海外并購進行了詳細研究，并給出了一系列政策建議。

關鍵詞：海外并購；公司治理；市場競爭

中圖分類號：F279.2文獻標識碼：A文章編號：1006-8937（2012）08-0023-02

1中國企業海外并購的現狀

2001年中國加入WTO，由此掀起了新一輪的中國企業海外并購的浪潮。在這一輪的中國企業海外并購中，企業海外并購異常活躍，中國企業海外并購的規模持續增長，并購金額逐年增大。在這一期間，像海爾、春蘭、TCL等國內大企業集團成了海外并購的主力軍。但與此同時，中國參與海外并購的企業也以不再局限于大型國有企業，一些有創新意識的民營企業和鄉鎮企業也成為我國企業海外并購的新生力量。2001年8月，美國上市公司“UAI”正式被浙江萬向集團美國公司成功收購其21%的股權，成為其第一大股東，邁出了中國鄉鎮企業海外并購的第一步。收購的目標主要集中在美國、歐洲、澳大利亞等發達國家。這點充分證明了我國企業自身實力的增強以及發展海外資本市場意識的提高。這一階段海外并購所涉及的行業也不斷擴大，并購的行業也由石油、化工等壟斷性行業拓展到IT、汽車、資源開發、醫藥等領域。總之，中國企業海外并購的總額持續上升，海外并購的交易規模逐年上升，海外并購主體多元化，海外并購支付手段多樣化。

2中國企業海外并購的動因分析

①中國企業通過海外并購實現低成本擴張。企業發展到一定階段之后往往會遇到市場容量的瓶頸，企業要想突破這個瓶頸就需要尋求國際化戰略。但是，值得注意的是，國際化進程中所要面臨的困難重重。在歐美這些高度發達和成熟的市場，建立品牌優勢所要付出的成本巨大，廣告費用、營銷費用往往會讓企業不堪重負，這是中國企業進入國際市場的軟肋之一。這時企業可以通過海外并購目標市場的品牌來實現占領市場的目的。許多跨國公司為了提高利潤率，正在剝離其非核心業務，強化核心業務的競爭力。在這種背景下，我國企業就有機會以一個相對較低的價格進軍國際市場，企業在獲得品牌的同時更能獲得原有企業的銷售渠道，企業利用這些被并購方原有的渠道來推廣自己企業的產品，成本低廉，更能迅速的獲得并占有一定的市場份額，從總體上實現低成本擴張。

②中國企業通過海外并購獲取當地資源。如今，資源的競爭越來越成為影響經濟發展的重要因素。我國在資源總量上的確較為豐富，但是由于我國人口眾多，人均資源水平遠遠低于世界平均水平。中國經濟正處于飛速發展的時期，經濟增長需要大量的能源資源。近幾年來，中國企業的海外投資有相當一部分就是用于海外稀缺資源的收購。戰略性資源在全球范圍內日漸稀缺，競爭也日益激烈。通過跨國并購，直接參與當地的資源生產與開發，是保障國內資源長期、有效和穩定供應的有效途徑。要維持國內經濟穩定持續的增長，中國就必須盡可能多的利用并儲備戰略資源。

③中國企業通過海外并購獲取核心技術。技術研發一直是制約中國企業發展的一個重要因素，在市場不斷被細分的過程中，技術是企業能否擁有競爭優勢的一個關鍵點。中國作為發展中國家，企業在技術水平上與西方發達國家存在較大差距。縱觀中國的IT產業、家電產業，即使是在國內市場占有率很高的企業都沒能掌握產業的核心技術，它們在競爭中受制于人。與此同時，產品的利潤率也很低，在面對全球化的競爭環境中，很難長期生存下去。因而，那些在國內市場地位很高的企業正通過尋求核心技術來突破這種困境。這時，海外并購被認為是獲取核心技術最直接并有效的方式。

④中國企業通過海外并購開拓市場。我國的企業主要屬于勞動密集型產業，所以企業之間的競爭極為殘酷，企業要想在這種環境下生存，不僅要積極開發國內市場，同時也要積極開拓國外市場，來打造自己的品牌渠道來形成企業的競爭優勢。在企業經營方向相對固定時，企業面對的是有限的國內市場，國內的市場的需求有限，企業為了搶占更多的市場份額，往往通過價格戰這種較初級的方法來實現利潤率的提高。

3中國企業海外并購的影響

3.1中國企業海外并購的積極影響

①主營業務增長。中國企業海外并購的積極影響主要表現在主營業務結構上，我國的海外并購一般都為橫向并購，在并購后可以提升企業主營業務的比重，減小經營分散的風險，使企業的戰略定位及業務發展方向更加明確。例如，京東方科技集團2003年1月斥資3.8億美元收購韓國現代顯示株式會社，京東方在2003年實現主營業務收入111.8億元， 與去同期相比增長133.77%。

②市場渠道拓寬。湯姆遜公司曾經是美國通用電氣公司旗下的一個子公司，由于經營不善將其出售，TCL此次收購湯姆遜的目的主要是想通過收購掌握湯姆遜的品牌及渠道來幫助TCL打入歐美市場。自TCL收購之后，TCL迅速獲得了在海外市場的銷售渠道，并借助該渠道為企業的產品擴展了海外市場。

③獲得核心技術。京東方并購韓國現代顯示株式會社這項收購的內容包括TFT-LCD全部知識產權、廠房、機器設備以及現代顯示株式會社的全球營銷渠道。京東方此次并購的主要目的是獲取行業的核心技術，打造TFT-LCD的全產業鏈。京東方試圖通過此次并購進行戰略轉型和市場擴張，搶占國內產業的制高點并參與到TFT-LCD的高端國際競爭中。

3.2中國企業海外并購的消極影響

①盈利困境。海外并購同樣也給我國企業帶來了很多消極影響，企業在并購后盈利能力明顯下滑使企業整體業績逐漸下降，并且在并購初期預想中的先降后升的趨勢并沒有出現。京東方2003年實現凈利潤4.03億元2004主營業務收入為124.4億元，凈利潤為2.06億元，同比下降50%，2005年虧損15.87億元，2006年虧損17.2億元。

②管理困境。以市場及品牌為動因的海外并購主要是要獲得海外成熟的銷售渠道及品牌，擴大市場占有率來提高利潤，但是我國企業缺乏對海外市場的認識，不熟悉海外市場文化，我國企業在面對陌生的市場環境時，缺乏快速整合及配套的管理經驗導致無法搶占市場先機。中國企業海外并購一般都是一些知名度高但實際正走向沒落的品牌，對這些品牌的整合難度巨大，企業很難獲得品牌所帶來的超額利潤。

③財務困境。中國企業的海外并購往往給企業帶來沉重的財務負擔，這其中一個重要因素就是海外并購的成本過高，海外并購的成本基本可以分為交易成本和整合階段成本。中國企業在海外并購那些夕陽品牌時往往出價過高，使企業陷入財務困境。更加令我國企業困擾的問題是并購后期的管理、技術、人力等整合性的隱形成本，企業投入的整合成本甚至可能大大高于并購的實際交易成本，造成企業的總體盈利水平下降。

4中國企業海外并購的對策及建議

①確立海外并購的目標。中國企業應該在海外并購的熱潮中保持冷靜，弄清楚并購的真正動因，不能盲目自信導致錯誤估計形勢。近年來中國企業海外并購意愿強烈，企業要深刻分析自身的經營狀況，明確海外并購對企業發展的戰略意義，對并購的必要性及可行性做出客觀的評估。中國企業海外并購的戰略目標一定要圍繞企業核心業務的競爭優勢來形成。我國現有的海外并購案例顯示，企業在進行以技術及品牌為導向的海外并購時，被并購的企業一般都經營不善或者對整個產業的前景并不看好，這種類型的并購需要大量的資源投入才能實現預期的協同效應，因此中國企業在海外并購時一定要對這個問題進行認真分析。

②實施深入客觀的調查評估。中國企業海外并購的最終目的是提升企業核心競爭力，這需要企業對自身及并購目標有深入的認識，企業對自身能力的高估往往會導致并購的失敗。在明確了并購動因后，企業應該結合企業自身對產業環境及風險承受能力的分析對并購目標企業的價值進行詳細認定，要把本企業所掌握的資源與并購目標企業所擁有的資源進行比對。值得中國企業注意的是，現階段中國企業海外并購的目標企業往往都是已經進入衰退期的知名企業，雖然企業可以通過并購獲得品牌效應，但是整合難度更高，中國企業在國際整合過程中經驗上的嚴重匱乏加重了整合的負擔。中國企業應客觀評價目標企業的并購價值，按企業實際水平確定合適的收購對象。

③選擇適當的并購時機及交易價格和方式。在確立了海外并購的目標后，企業需要解決并購的價格及時機，關注潛在或已有的宏觀經濟風險并評估其對并購財務績效的影響。同時，在客觀調查評估的基礎上，根據目標企業的財務狀況，技術人力等資源因素確定價格。在選擇支付方式時一定要結合企業的現金流，可以考慮采用現金加換股的交易方式，來緩解企業的償債壓力。

④尋求專業機構支持。中國企業在海外并購這方面的經驗相對匱乏，所以應聘請具有豐富海外并購經驗的專業機構全程參與并購交易的過程并協助制定并購后的整合計劃。同時參考同類企業并購的得失經驗，這將使我國企業能更加客觀地衡量并購的利弊因素，避免海外并購的盲目性與主觀性，有效提升整合的成功率，從而使海外并購的努力及成效事半功倍。

參考文獻：

[1] 李超.中國企業海外并購動因之探析[J].中國校外教育，2008，(8).

[2] 黃新穎等.中國企業海外并購的特點及成因分析[J].改革與戰略，2008，(9).

[3] 鐘艷冰.透視中國企業的跨國并購:現狀、動因與競爭優勢分析[D].北京:對外經濟貿易大學，2007，(4).

[4] 魏瑞.中國企業海外并購的動因分析[J].黃河科技大學學報，2009，(11).

[5] 楊琳等.我國企業現階段跨國并購的特點和動因[J].商業時代，2006，(5).