證監(jiān)會狠擊“搶帽子”深挖“老鼠倉”

隨著我國資本市場快速發(fā)展，證券期貨交易活動日趨活躍，內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息等違法犯罪活動呈易發(fā)多發(fā)態(tài)勢，嚴(yán)重擾亂資本和證券市場運(yùn)行秩序，損害廣大投資者和上市公司的合法權(quán)益，成為人民群眾反映強(qiáng)烈的熱點(diǎn)問題。近來，自證監(jiān)會表示了對內(nèi)幕交易和證券期貨犯罪堅持零容忍的態(tài)度之后，證監(jiān)會史無前例地公布了多起證券違法違規(guī)案例，堅決而有力地打擊了內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息等違法犯罪活動。繼2011年12月9日證監(jiān)會公布六起證券市場違法違規(guī)案件后，12月23日，證監(jiān)會又通報了五起證券市場違法違規(guī)案件，其中包括證券公司從業(yè)人員“老鼠倉”涉刑第一案、首例涉及陽光私募的“搶帽子”市場操縱案等。打擊證券市場違法犯罪也因此更顯得任重而道遠(yuǎn)。

操縱證券市場案內(nèi)幕首次披露

2011年12月9日，證監(jiān)會召開新聞通氣會通報余凱操縱市場案。

經(jīng)查，余凱等人于2009年5月至12月期間撰寫84篇薦股文章，傳遞給禧達(dá)豐證券投資顧問有限公司（下稱禧達(dá)豐）總經(jīng)理白杰旻，白杰旻以自己及禧達(dá)豐名義在多家財經(jīng)網(wǎng)站發(fā)布。同時余凱操縱35個證券資金賬戶在薦股文章發(fā)布前買入相關(guān)股票，并于薦股文章發(fā)布后迅速賣出獲利。累計交易金額41.7億元，獲利3959萬元。

此前，余凱等人從2008年2月到2009年3月期間，利用控制8個證券賬戶預(yù)先買入“ST金花”、“ST松遼”、“澳柯瑪”等45只股票，蔡國澍控制兩個個人證券賬戶預(yù)先買入“ST松遼”、“ST宏盛”、“ST中房”等11只股票。余凱組織羅翠旭、蔡國澍等人撰寫薦股文章，以其他證券分析師的名義在多個財經(jīng)網(wǎng)站公開推薦上述預(yù)先買入的股票，并在薦股文章發(fā)布后迅速賣出。余凱累計交易金額10.63億元，獲利1466萬元，蔡國澍累計交易金額6074萬元，獲利164萬元。

證監(jiān)會分析認(rèn)為，余凱等人操縱市場的行為，是一種更加隱蔽的“搶帽子”交易。余凱利用禧達(dá)豐發(fā)布薦股文章，同時用控制的證券賬戶買入、賣出股票，更加具有欺騙性和隱蔽性。上述人員同時透露，余凱所使用的證券賬戶所在營業(yè)部不停變換，涉案證券營業(yè)部分布于十余個城市，同時余凱等人不斷變換通訊聯(lián)系方式、辦公地點(diǎn)和銀行賬戶。

證監(jiān)會相關(guān)人員認(rèn)為，余凱等人利用正規(guī)投資咨詢機(jī)構(gòu)，發(fā)布薦股文章。操縱者余凱等人與禧達(dá)豐、白杰旻之間形成一堵“防火墻”，割裂了交易行為和薦股行為，操縱手法表面上一般投資者難以看穿。同時，余凱等人形成團(tuán)伙作案，從選擇合作媒體、寫薦股文章，到籌集資金、尋找控制證券賬戶，分工明確，并形成了一套完整的盈利模式。證監(jiān)會已于2010年4月將此案移送公安機(jī)關(guān)，2011年6月法院開庭審理此案，余凱等人對所犯罪行為供認(rèn)不諱。目前，該案件還在進(jìn)一步審理之中。

券商首例“老鼠倉”曝光

2011年5月，國內(nèi)首例基金經(jīng)理“老鼠倉”剛審?fù)辏丛脶槍θ痰氖桌袄鲜髠}”案件的調(diào)查又上路。證監(jiān)會核查發(fā)現(xiàn)，2011年4月12日，滬市上市公司“景谷林業(yè)”開盤后不久出現(xiàn)較大跌幅。而就在當(dāng)日就有媒體質(zhì)疑“四千手大單讓股價瞬間落入跌停板，是烏龍指還是利益輸送”。

經(jīng)證監(jiān)會核查，當(dāng)日“景谷林業(yè)”集合競價開盤價為11.43元/股；集合競價階段前后，托管于上海、浙江地區(qū)的“孫某某”等9賬戶（以下簡稱“孫某某”賬戶組）以接近跌停價的10.37元/股~10.39元/股的價格區(qū)間申報買入“景谷林業(yè)”71.7萬股。9時30分36秒時，西南證券自營賬戶以10.36元/股申報賣出“景谷林業(yè)”44.98萬股，與“孫某某”賬戶組成交36.18萬股，占該筆賣出訂單成交量的80%，導(dǎo)致“景谷林業(yè)”成交均價從11.43元/股迅速下探至10.37元/股。

根據(jù)媒體的反映和交易數(shù)據(jù)監(jiān)控，證監(jiān)會對上述情況展開了初步調(diào)查，發(fā)現(xiàn)“孫某某”賬戶組與西南證券時任副總裁季敏波存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。2011年7月26日，證監(jiān)會對季敏波涉嫌利用未公開信息交易股票行為立案調(diào)查。

經(jīng)查，季敏波于2008年9月進(jìn)入西南證券，時任西南證券副總裁、證券投資管理部總經(jīng)理兼投資經(jīng)理，案發(fā)期間有權(quán)下達(dá)西南證券自營賬戶的操作指令，并可依據(jù)相關(guān)軟件對該部門投資經(jīng)理的股票交易行為進(jìn)行實(shí)時監(jiān)控。2009年2月28日至2011年6月30日期間，季敏波利用職務(wù)便利掌握公司股票自營信息，通過其親友控制的多個個人證券賬戶同期于西南證券自營賬戶買賣相同股票40余只，成交金額約5000萬元，獲利約2000萬元。

證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，季敏波的上述行為涉嫌構(gòu)成《刑法》第一百八十條規(guī)定的利用未公開信息交易罪，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，證監(jiān)會于2011年10月12日將該案移送公安機(jī)關(guān)偵查。目前，季敏波已被依法逮捕。

薦股節(jié)目成就“搶帽子”第一大案

“黑馬集中營”、“天天漲停板”、“千金難買早知道”……面對這樣有蠱惑力的宣傳語，有幾個股民能抗拒。然而，天下怎會有免費(fèi)的午餐，糖衣下包藏的危機(jī)往往會讓人血本無歸。2011年12月9日下午，證監(jiān)會通報了廣東中恒信傳媒投資有限公司（以下簡稱“中恒信”）、薛書榮、鄭宏中、楊曉鴻、黎睿咨等涉嫌操縱市場行為案件詳情。這起以“搶帽子”交易方式操縱股票價格的案件，以及證監(jiān)會披露的一系列案件中，暴露出了證券分析師中存在的問題。

與先用自己個人的資金在低位建倉，再用公有資金拉升股價，然后個人倉位率先賣出獲利的“老鼠倉”不同，“搶帽子”主要是通過對外發(fā)布信息來操縱普通老百姓的投資決策。這樣做雖然不像“老鼠倉”那樣能獲得穩(wěn)定、高額的報酬，但收入同樣不菲，且手段更加隱蔽。

在中恒信一案中，廣播電視渠道成為其犯罪的重要媒介。根據(jù)證監(jiān)會的通報，2007年4月至2009年10月，薛書榮、鄭宏中、楊曉鴻、黎睿咨等人以70個自然人名義在44家證券營業(yè)部開立112個資金賬戶，使用148個證券賬戶，動用超過20億資金預(yù)先買入他們選定的股票。這期間，黎睿咨、張宏、歐陽宏、桑旭、何淼、梅養(yǎng)和等人安排人員制作上述股票的薦股PPT，并將PPT傳送至薛書榮、鄭宏中等人控制的薦股節(jié)目主要制作單位——中恒信。與此同時，薛書榮、鄭宏中等人先后私下聯(lián)絡(luò)10家證券公司和8家投資咨詢機(jī)構(gòu)的30名證券分析師，完全按PPT內(nèi)容錄制薦股節(jié)目。薛書榮、鄭宏中等人通過廣州登立廣告有限公司等7家公司，以4483萬元購買了9家電視臺的早、午、晚證券欄目時段，播放前述薦股節(jié)目，吸引投資者入市，并在節(jié)目播出當(dāng)日或第二個交易日，將預(yù)先買入的股票迅速賣出獲利，以“搶帽子”交易方式操縱股票價格。

在薛書榮等有組織規(guī)模操作了近兩年后，2009年1月，證監(jiān)會根據(jù)有關(guān)線索，正式對上述涉嫌操縱市場行為立案稽查。證監(jiān)會披露，中恒信涉案證券賬戶達(dá)148個，動用資金20億元，交易股票552只，累計交易金額571.76億元，非法獲利4.26億元。證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，中恒信議案通過多家衛(wèi)視媒體薦股，影響力巨大，受害股民數(shù)量眾多。目前該案還在刑事偵查中。該案在涉案股票數(shù)量與獲利金額方面，可算是“搶帽子”操縱案件的最大規(guī)模。

保薦人涉足內(nèi)幕交易

IPO盛宴，保薦人年薪動輒百萬，被投資者看作是最賺錢的職業(yè)，但即便是這樣，在巨大的財富面前，依然是“人心不足”。證監(jiān)會披露，2010年11月15日，證監(jiān)會決定對“蔣某”等賬戶的異常交易行為立案稽查。

調(diào)查發(fā)現(xiàn)，2010年8月中旬，北大國際醫(yī)院集團(tuán)（下稱“北醫(yī)集團(tuán)”）和北大國際醫(yī)院集團(tuán)西南合成制藥股份有限公司（下稱“西南合成”）研究決定，將北醫(yī)集團(tuán)持有的北醫(yī)醫(yī)藥100%股權(quán)注入西南合成實(shí)施重組。

西南合成重組項目由東北證券擔(dān)任獨(dú)立財務(wù)顧問，東北證券指派具有保薦代表人資格的秦宣（時任東北證券公司北京分公司深圳市場部副總經(jīng)理）擔(dān)任該項目的主辦人、現(xiàn)場工作負(fù)責(zé)人。

秦宣通過參加相關(guān)會議，履行相關(guān)職責(zé)等，知悉了西南合成擬收購北醫(yī)醫(yī)藥這一內(nèi)幕信息，并將該信息泄露給其朋友周某。在內(nèi)幕信息公開前，周某利用“蔣某”等賬戶買入“西南合成”股票597萬股，交易金額8951萬元；2010年10月26日至10月27日，周某賣出514萬股，交易金額8399萬元，盈利817萬元。

除泄露內(nèi)幕信息外，秦宣還利用“任某某”賬戶在內(nèi)幕信息公開前，買入“西南合成”股票9萬股，交易金額140萬元，獲利23萬元。

鑒于秦宣等人的行為涉嫌刑事犯罪，證監(jiān)會已將本案依法移送公安機(jī)關(guān)處理，秦宣被依法逮捕，目前已移送檢察機(jī)關(guān)審查起訴；周某等人內(nèi)幕交易的違法行為仍在偵查中。證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人指出，在中國，一些特定因素導(dǎo)致內(nèi)幕交易容易發(fā)生，尤其是利用并購重組信息進(jìn)行內(nèi)幕交易的案件較多，本案就屬于這種類型。

明星分析師遭立案調(diào)查

證監(jiān)會主席郭樹清對內(nèi)幕交易“零容忍”的話音未落，又一起最新的案件浮出水面。2011年12月16日，漳澤電力公告稱，獨(dú)立董事楊治山收到中國證監(jiān)會調(diào)查通知書，因涉嫌違規(guī)交易股票對其本人進(jìn)行立案調(diào)查。公告表示，楊治山本人已于2011年11月22日向公司董事會提交了辭職報告，公司六屆十三次董事會已經(jīng)審議通過，于公司2011年第三次臨時股東大會（于12月23日召開）審議通過后生效。

漳澤電力2010年年報披露，楊治山，男，現(xiàn)年46歲，自2010年5月20日起擔(dān)任該公司獨(dú)立董事。現(xiàn)任中信證券研究部電力及公用事業(yè)行業(yè)首席分析師。曾任南方證券研究所分析師、部門經(jīng)理，國信證券研究所電力行業(yè)首席分析師，研究聯(lián)席總監(jiān)。

有媒體將楊治山被查與此前坊間傳言的漳澤電力相關(guān)人士涉嫌泄露重組消息，在重組窗口期買賣公司股票，相關(guān)監(jiān)管部門對其進(jìn)行核查的消息聯(lián)系到了一起，但消息未得到官方確認(rèn)。2011年10月29日，連續(xù)巨虧的漳澤電力重組方案公布，通過非公開發(fā)行股份與部分股份的劃轉(zhuǎn)及托管兩種方式，實(shí)現(xiàn)與同煤集團(tuán)的股權(quán)重組。同煤集團(tuán)將通過向漳澤電力注入其4家電廠及兩家煤礦，從而取代央企中電投成為漳澤電力的控股股東。從二級市場走勢看，2011年6月3日，漳澤電力停牌前夕放量大漲，股價明顯出現(xiàn)了異動。

2011年8月，中信證券曾發(fā)布有關(guān)通知，規(guī)定公司員工不得擔(dān)任上市公司的獨(dú)立董事；此前已擔(dān)任上市公司獨(dú)立董事的，應(yīng)自通知發(fā)布后一個月內(nèi)向上市公司提請辭去上市公司獨(dú)立董事職務(wù)。楊治山曾為明星分析師，2005年至2010年連續(xù)6年被新財富評選為電力公用事業(yè)行業(yè)最佳分析師。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，楊治山近年來主筆的行業(yè)和個股報告計有74篇。坊間傳言“雖然證監(jiān)會規(guī)定證券從業(yè)人員不能炒股，但對于擁有先天資源的從業(yè)人員來說，要按規(guī)定辦事真的很難。”據(jù)了解，在2011年11月22日辭職前，楊治山同時還擔(dān)任著粵電力A、B的獨(dú)立董事。同樣是在11月22日，粵電力A發(fā)布公告稱，楊治山由于個人身體原因辭去公司獨(dú)立董事一職。且該項請辭已于11月10日經(jīng)公司董事會審議通過。隨后，12月9日，粵電力A臨時股東大會上已正式宣布由張華代替楊治山出任公司第七屆董事會獨(dú)立董事。

從源頭遏制內(nèi)幕交易多發(fā)勢頭

對于證監(jiān)會在證券市場違法犯罪行為的懲治問題上，正如北京市問天律師事務(wù)所律師張遠(yuǎn)忠在接受媒體采訪時表示，在打擊證券市場違法犯罪行為時，除了強(qiáng)調(diào)機(jī)構(gòu)自律之外，還需要加大對機(jī)構(gòu)的監(jiān)管和懲治力度。以前只打蒼蠅不打老虎，僅僅是整改和談話，這樣的懲罰太輕了。對券商、基金公司、上市公司的違法行為過于縱容。至今沒有一家基金公司因為老鼠倉被重罰，都是處罰基金經(jīng)理了事。基金公司被裁定違約，投資人屢屢投訴，但石沉大海。老鼠倉造成基金財產(chǎn)損失，基金公司可以不追回，但管理費(fèi)照收。內(nèi)部人舉報上市公司卻被上市公司投進(jìn)監(jiān)獄，監(jiān)管者本來可以將上市公司的違法事實(shí)公諸于眾就可以阻止上市公司對內(nèi)部人打擊報復(fù)，但是有利于資本市場凈化的內(nèi)部舉報人被權(quán)貴視為“刺兒頭”，雙雙落井下石。市場希望證監(jiān)會的嚴(yán)打行動常態(tài)化，把運(yùn)動式執(zhí)法變成常態(tài)化執(zhí)法。同時也希望證監(jiān)會在執(zhí)法過程中真正做到法律面前人人平等。無論是機(jī)構(gòu)還是個人，絕不姑息。只有這樣，才能讓投資人樹立信心。

2011年12月27日，監(jiān)察部、公安部、證監(jiān)會三部委聯(lián)合召開新聞發(fā)布會，在通報近年來查處內(nèi)幕交易案件的工作情況后指出，對內(nèi)幕交易案件的查處，推進(jìn)了金融領(lǐng)域反腐倡廉建設(shè)，促進(jìn)了證券市場規(guī)范管理，增強(qiáng)了廣大投資者對市場的信心。但要看到，內(nèi)幕交易仍需繼續(xù)重點(diǎn)治理，常抓不懈。各級紀(jì)檢監(jiān)察機(jī)關(guān)將從保證資本市場健康發(fā)展、維護(hù)人民群眾切身利益的高度，繼續(xù)會同有關(guān)部門深入開展內(nèi)幕交易問題綜合治理。同時，隨著中國資本市場迅速發(fā)展，加快完善投資者的司法保護(hù)機(jī)制、追究證券市場侵犯投資者權(quán)益行為人的民事賠償責(zé)任，已經(jīng)成為資本市場刻不容緩的重大課題。為此，最高人民法院將根據(jù)《證券法》、《公司法》、《物權(quán)法》、《侵權(quán)責(zé)任法》等有關(guān)法律的規(guī)定，完善與資本市場相關(guān)的各項司法制度，通過司法審判有效規(guī)制各類市場主體的行為，努力從源頭上遏制內(nèi)幕交易案件易發(fā)多發(fā)的勢頭，共同促進(jìn)資本市場的健康發(fā)展。