填補消失的中國三大紅利

經濟數據對實體經濟的轉型困境發出嚴重警告。國家統計局3月27號公布的數據顯示，1-2月份全國規模以上工業企業凈利潤同比下降了5.2%，這是2009年以來首次出現類似的大規模利潤下滑。國有及國有控股企業的利潤跌幅更大，同比下降了19.7%。雖然數據下降與規模以上工業企業的統計口徑調整有關，但上述數據仍然反映了中國實體經濟的艱難處境。

與以往不同，政府不可能動用貨幣刺激、擴大出口、增加投資等方式大規模拉動經濟。

首先，中國的貨幣紅利正在消失。從2001年開始，中國出口上升外儲增加，導致基礎貨幣與廣義貨幣發行量激增，十年內廣義貨幣發行量上升4.5倍左右，投資經濟與資本與貨幣市場泡沫由此而起。

政府不可能再采用激進的貨幣政策拉動經濟。國內通脹壓力居高不下，而隨著人力成本的上升，CPI壓力在未來數年難以下降。并且，資金的使用效率降低，1998、1999年，拉動一個點的GDP需要3個單位的刺激資金，現在則需要5到7個單位的資金。在制度不變的前提下，繼續大規模發展投資經濟，有可能換來的是惡性通脹。經濟下行，而央行對動用貨幣手段刺激經濟猶豫再三，根本原因就在于貨幣使用效率下降。

其次，中國外貿紅利快速消失。今年2月，中國貿易逆差高達314.9億美元，創下至少近10年來的中國最大單月貿易逆差。3月份匯豐PMI初值為48.1%，創下四個月低點。其中，新訂單指數降至46.1%，新出口訂單指數降至48.7%，低于50%的分水嶺。匯豐PMI樣本側重中小企業，且更多覆蓋出口，因此可以解讀為我國出口的先行指標，數據顯示，出口前景不容樂觀。

即使花大力氣保證進出口增速平衡，2001年中國加入WTO開啟的大規模外貿紅利時代也一去不復返。商務部部長陳德銘預計，今年外貿是可以實現政府工作報告中提出的全年增長10%左右的目標，但也是要通過艱苦的努力才能實現的。現實是，中國出口產品遭遇內憂外患，外患表現在各種形式的貿易摩擦增加，內憂表現在產品成本上升，信用下降，不能掌控定價權。

第三，低成本紅利消失。中國工人的低薪是中國發展出口業的引擎之一，現在不必再費口水，引擎自動熄火。這是中國產業升級、建立保障體制的必然結果。按照人力和社會保障部部長尹蔚民先生的數據，2010年全國有30個省區市提高了最低工資標準，增幅大約在24%。2011年，全國共有24個省份年內調整了最低工資標準，平均增幅22%。預計2012年也將達到同樣的增速。

支撐GDP增速的引擎貨幣，支撐中國實體經濟的外貿、成本紅利消失，支撐中國投資、金融杠桿的房地產等行業下行，中國經濟面臨的挑戰前所未有。

中國發展消費經濟，應該與城市化進程中培育中產階級同步，以培育穩定的國內消費群體，這是平衡投資經濟與消費經濟的關鍵，需要戶籍制度等方面的大力推進；在資金、礦產等核心資源領域逐步找到符合中國市場的定價模式，打破壟斷使資源企業與制造企業共生，而不是由資源性企業以壟斷的方式抽血。最后，最關鍵的是，發揮市場力量、政府監管、獨立的法律，三重紅利疊加，才能找到未知的光明之路。

新一輪市場化紅利、制度紅利，才能填平舊紅利消失之后形成的洼地。

責編/葛沐溪 E-mail/chinamanage@126.com