當前經濟形勢與企業應對策略

成思危

（全國人大常委會，北京市100805）

一、世界經濟形勢

當前，發達國家和經濟體正處在緩慢的復蘇之中，發展中國家基本上實現了經濟復蘇，有的甚至根本沒有衰退，而只是放緩。所謂“衰退”，是指經濟增長率連續三個季度負增長。發達國家2009年基本上都是衰退的，而發展中國家則相對要好很多。如中國經濟增速為9.2%，印度將近8%，印度尼西亞為9.5%。大多數發達國家在2010年經濟開始復蘇，連續三個季度實現增長，但是這種復蘇還在曲折起伏的過程中，不確定因素還有很多。發達國家2011年的增長是比較緩慢的，2012年還會如此，這其中有政治因素，也有經濟因素。

從美國來看，其主要問題是失業率居高不下，一直在9%左右徘徊；銀行系統受到金融危機沖擊以后還沒有恢復元氣；國家債務和地方政府債務相當嚴重，已經不得不把債務上限從14.3萬億美元提高到16.7萬億美元。特別是2012年美國又面臨著總統選舉，所以在這一段時間內美國經濟不可能有太高的增長率。

從歐洲來看，主權債務危機主要涉及愛爾蘭、葡萄牙、意大利、希臘、西班牙五個國家，雖然它們產生債務危機的原因不盡相同，但整體來說是高福利和銀行過度負債造成的。如希臘和葡萄牙，很明顯是為了討好老百姓而實施了高福利政策，但本身又沒有那么多錢，借錢搞高福利，所以政府直接負債的問題比較嚴重。據說希臘失業人員一年的失業救濟金是一萬多歐元，相當于10萬元人民幣。不難想象，如果失業仍然可以拿到10萬元人民幣，很多人可能就會自愿失業了。我們看到在示威游行時就有這樣一條標語：“我們過慣了富裕的生活，不能勒緊褲腰帶”。愛爾蘭和意大利、西班牙不一樣，主要是銀行負債拖累了政府。希臘的GDP只不過是歐元區的2%，怎么會造成這么大的危機呢？主要是由于大家不肯掏錢，遇到這種危機，有種解決辦法就是借新債還老債，但因為經濟情況不好，誰也不愿意再借，所以希臘國債的損益率高度上升。再一種解決辦法是債務重組，與債權人談判，那些商業銀行給它減息，但債務基數很大。還有其他幾種解決辦法，如政府增稅、減少福利或出賣國有資產，但都遇到了很大的阻力。政府要縮減開支，公務員反對；要增稅或減少福利，老百姓不愿意；要出賣國有資產也遭到反對。我2010年12月去西班牙時，正好遇到機場調度人員罷工。當時剛剛傳說政府想把機場私有化，航空調度人員馬上就罷工，導致整個機場癱瘓，最后不得不派軍隊來控制，實行軍管。當然，老百姓并不擁護罷工，因為機場調度人員工資本來就很高，他們是因為怕民營以后工資標準會降低而罷工的。希臘的救助方案要求出賣500億歐元的國有資產，基本上港口什么都得賣掉。希臘老百姓也不是沒錢，但是有錢人都把錢存在國外銀行，并不愿意拿出來真正支持國家。

對于歐債危機，從歐洲現在的態度來看還是要救的，如果不救很可能就造成歐元區解體甚至歐盟解體。如果解體對國際貨幣體系來說就等于倒退了10年，歐元也就失去了可以與美元相抗衡的國際儲備貨幣的身份和地位，同時對歐元區的打擊也很大。歐元區內貿易是最主要的，德國的出口大部分都在歐元區內，歐元區垮了，不僅對歐盟國家有很大影響，對德國、法國的影響也很大，這就是為什么德國議會很輕松地就通過了提高歐洲金融穩定基金（European Financial Stability Facility，EFSF）的原因，如果不救歐盟，將來它自己也不好辦。如果發行歐元債券，以德國、法國信譽作為擔保，投資人還是愿意買的。現在絕大多數歐元區國家都同意，只有德國比較反對，但從整體趨勢來看，它最終也得同意。如果歐洲金融穩定基金提高到一萬億歐元再發行，還是有可能渡過金融危機的。

歐元區從政治上來看，其問題是貨幣政策由歐洲央行管，只有一種貨幣，那就是歐元，但財政政策由各國自己制定，盡管有一些紀律，比如說赤字不能超過GDP的3%，可有的國家（如希臘）并沒有遵守。對于原來不符合條件卻通過高盛公司做賬最后進入歐盟的國家，一旦進入并使用了歐元，就不能采取貨幣貶值的辦法來解決它的危機。最早發生危機的是冰島，但是冰島通過貨幣貶值的方法基本上已經恢復了元氣，但其他歐元區國家是不行的，特別是像希臘這樣的國家，由于它的負債和歐元儲備在流出，如果沒有新的補充，那就會雪上加霜。所以默克爾提出建立更緊密的歐洲，就是想把財政政策統一起來。但財政政策是主權問題，如果統一財政政策，就會出現主權讓渡，要做到也是很難的。

日本經歷了20年經濟衰退，有人稱其為“失去的20年”。到目前為止，其國債利率是很低的。它政治上的問題是首相更換太頻繁，20年內更換了15位首相（我在東京大學演講時，其副校長開玩笑說日本是生產首相最多的國家）。國家元首更換如此頻繁，其政策就很難保持一貫性和連續性，也給國際領導人之間相互了解和建立友誼帶來障礙。比如，有的首相來中國訪問時談得很好，但回去以后就下臺了。

從發達國家的綜合情況來看，其經濟上、政治上都存在著一定問題，這就決定了它的復蘇是緩慢的。因為復蘇是緩慢的，貨幣政策必然是寬松的，因為要刺激經濟發展。美國的利率保持在0%~0.2%水平，實行了兩次量化寬松，后又扭轉操作，實際上是變相的量化寬松，有人推測它可能會推出第三次量化寬松（QE3）。歐洲央行2011年兩次調整利率，從1%提高到1.5%，又降到1.25%，之后又降為1%。因為它的經濟恢復不過來，所以還是要寬松。日本的利率保持在0%~0.1%，基本上是零利率。國際上保持低利率、用寬松的貨幣政策刺激經濟的做法，還要延續一段時間。

美國利用美元作為世界主要儲備貨幣的優勢不斷擴大其貨幣供應。美元有兩個作用，對于發揮其國內貨幣的作用而言，采取刺激政策，我們沒話說；但同時美元又是國際儲備貨幣，如果采取大量寬松貨幣政策，必然把其通貨膨脹、美元貶值輸送到世界各地，讓所有拿美元的人都承擔美元貶值的風險和后果。這樣做的結果是使大宗商品價格上漲。我們可以看到，金價最高漲到2000美元，石油漲到超過100美元，一直在高位，糧食價格也同樣如此。

世界經濟緩慢復蘇、低利率、美元泛濫，在2012年還會延續下去。

二、中國經濟形勢

1.關于經濟增長

眾所周知，經濟增長主要靠三駕馬車。而實際上，經濟學里講的是四駕馬車：一是投資；二是消費；三是進出口；四是政府支出。國外一直講四駕馬車，實行赤字政策擴大政府支出，也是刺激經濟增長的一種辦法。我們把政府支出算在國內消費里，所以講三駕馬車。

（1）投資。2012年的投資率會下降。前一階段我國刺激經濟的方法主要是依靠投資，2009年經濟增長速度為9.2%，其中8.7%是投資的貢獻，當年投資達到22.5萬億元，約占GDP（33.5萬億元）的2/3。如此多的投資對于應對金融危機是必要的，沒有投資的刺激，2009年的經濟增長可能只有2.4%，正是由于投資的刺激才達到9.2%。但是，任何事情都有兩面性，由于高投資率的影響，2010~2011年我們都在處理它帶來的負面問題。因為高投資率帶來了產能過剩，20多個產業絕大部分產能過剩，其中16個產業產能嚴重過剩。產能過剩必定造成產品積壓、投資效益下降。從理論上講，投資增加1%，GDP應該增加0.5%，如果加上技術進步等其他因素應該增加0.7%~0.8%。2009年我國投資增長是31.5%，GDP增長是9.2%，實際上投資效益增長0.3%。當然這其中也有其他原因，比如有的投資在“鐵公基”上，增速比較慢，環境問題也明顯增多。

同時，投資要大量發放貸款。2009年銀行貸款總額是9.6萬億元（遠遠超過最初所計劃的4萬億元），產生了一些不良后果。

第一，帶來了通貨膨脹的危險。通貨膨脹的學術定義是貨幣供應超過了實體經濟的需要，從而造成貨幣購買力的持續下降或者說物價總水平的持續上升。有時候說局部的通貨膨脹、全面的通貨膨脹，從學術定義上來說是不嚴格的。貨幣的大量超發就會造成通貨膨脹。

第二，貸款發放給了地方政府和一些企業。目前我國地方政府債務高達10.7萬億元，大約1/4的地方政府是沒有還債能力的。外國的次債是銀行把錢借給沒有還款能力的個人，中國的次債是銀行把錢借給沒有能力還債的地方政府。有人說地方政府的總債務在地方政府的總收入中所占比例不高，我不大同意這個說法。如果中央政府來為此買單，那就是鼓勵賴賬，有的地方政府敢借就是因為這一條。許多地方政府認為：不借是傻子，借少的更是傻子，借了還想還的完全是傻子。以地方政府這樣的想法，怎么可能解決債務問題？如果幫它買單，就等于鼓勵它違約。中央政府可以幫助地方政府在社保、保障房等民生問題上買單，但是不可能為其蓋超豪華辦公樓買單。盡管地方政府的總債務與其總財政收入相比還是安全的、可控的，但是欠債少的地方政府能夠給欠債多的地方政府還債嗎？比如上海可能幫其他城市還債嗎？不可能！還不起的還是還不起。

第三，銀行壞賬增加。銀行賺錢是靠兩率（貸款利率和存款利率）差，現在我國銀行的兩率差是3%，國際通行的則是1.5%，我國之所以這么高，是要保證銀行的利潤，保證它沖銷壞賬，如果我國銀行的兩率差也在國際通行的1.2%~1.5%之間，那我國的銀行壞賬問題就會凸顯。靠銀行解決問題，同樣使老百姓利益受損。更壞的是靠通貨膨脹稀釋債務，這使大家都受損。允許四個地方政府發行地方債券，意思就是說你別向銀行借錢了，向老百姓直接借錢，你有還款能力就自己還，中央政府不管。現在批準發行地方債券的四個地方政府是有還款能力的，估計問題不大。將來如果再增加，就要認真審核其還款能力。

貨幣超發帶來的又一個問題是資產泡沫增加。比如，錢借給了國有企業，但國有企業一看現在產能過剩，就不搞實體經濟而玩虛擬經濟去了，投入到股市、房市中去，所以股市在2009年上半年火了一把，漲到了三千多點，由于整個形勢不行，最后又下行。根據我們的研究，2009年上半年，世界經濟形勢不好的時候，我國進入股市的資金反而增加了，到下半年資金又撤了出來。2009年房地產部分拍出的地王地價都是翻番的，而且得主都是國有企業，因為它有錢，地價上去了，房價能不上去嗎？這樣就造成了房地產的資產泡沫。從2010年開始有一部分錢“走”向了高利貸（我國對高利貸的定義是銀行貸款利率的4倍以上），這更危險。如今在浙江溫州、江西、江蘇等地，不僅僅是老百姓參與高利貸，銀行甚至有的國有企業也參與。因為玩金融、玩虛擬經濟比玩實體經濟來錢快，而且來錢多。建工廠搞生產，生產出來的產品不一定賣得出去，賣出去以后款不一定收得回來，就算款收回來了，支付了工人工資、各種稅費以后回報率并不高，但是拿這些錢放高利貸或者炒房地產回報要高得多。這是很危險的。如果脫離了實體經濟玩金融，對我們國家的風險是很大的。

近兩年來中央政府采取的各種措施都是在化解投資過快增長和貨幣過度供應帶來的問題，所以投資要適當降溫。

（2）內需（即消費）。中央一再強調轉變經濟發展方式更多地依靠國內消費，但提高消費也不那么容易。提高消費就要提高老百姓的收入和購買力，就要有相應的制度性安排。一是讓老百姓的收入與經濟同步增長，這基本上已經做到了。2009年城鄉居民收入分別增長8.5%和9.8%，與經濟增長基本上是同步的。二是讓居民消費價格指數（CPI）與工資掛鉤。30個省（市、自治區）的最低工資已經和居民消費價格指數掛鉤，但是一般工資還沒有掛鉤。對這一點目前尚存在爭論，我個人認為應該是掛鉤的，掛鉤了才能保證人們的實際收入不降低。三是提高勞動者的報酬。只有這樣，才能保證勞動在分配中的比重不下降。

除此之外，還有其他幾項措施：一是提高個人所得稅起征點。根據國家稅務總局統計，按照目前3500元起征的標準，全國只有9%的人要交個人所得稅。二是增加個人信用消費。目前我國個人貸款比例占國內銀行貸款的15%，國外一般則占到了60%~70%，增加個人信用消費也是提高購買力的一種方式。這就要建立健全社會保障體系，讓人們不用再為醫療、教育、養老擔心。三是企業通過創新提供更多更好的產品。

一言以蔽之，要提高人民群眾的收入和購買力，完善社會保障體系，讓人們敢消費；要提供更多的新產品好產品，讓人們愿意消費。

（3）進出口。從國際經濟形勢來看，主要發達經濟體萎縮，外需減少。2009年我國經濟增長9.2%，其中投資8.7%，消費4%，進出口則為-3.5%，拖了后腿。2012年的外貿形勢依舊不容樂觀，但還是要鼓勵進出口，在完善出口的地區結構、產品結構上下功夫。

（4）政府支出。對于我國來說，政府支出的赤字不宜大幅度增加。

2012年我國經濟增長目標為7.5%，但實際增長預計會在8.5%左右。

2.關于通貨膨脹

對于通貨膨脹，有的人比較樂觀，認為會下降，我認為略微下降是可能的，但不能期望下降太多，因為造成通貨膨脹的三個主要因素依然存在。

（1）貨幣政策盡管從適度寬松轉向穩健，但不會收太緊。如果收得太緊，中小企業就更加艱難，地方政府的負擔也會增加。更重要的是，如果提高利率，而世界發達國家都是低利率，國外熱錢就更容易流進來套息。央行提出定向寬松，就是對小微企業寬松、對高新技術企業寬松。定向寬松的隨意性比較大，究竟哪些應該寬松、哪些不應該寬松，恐怕還是個問題，因此貨幣供應不會收得太緊。利率是控制通貨膨脹最有效的手段，但不可能過度使用。

（2）國外大宗商品的價格一直在高位徘徊，要下降很不容易。還有一個最大的問題是我們買什么，什么就漲。比如，我國的鐵礦砂依靠進口，預計2012年鋼鐵需求量會因為房地產調控而減少，國際市場鐵礦砂的價格便很快下降（因為中國是最大的買家），我國一些大鋼鐵企業想撿便宜就趕緊購進，這一來，價格又上去了。從目前情況看，大宗商品價格在短期內很難回落。

（3）國內勞動力成本上升，其他原材料價格上漲。

綜合上述情況，估計2012年的通貨膨脹率在5.5%左右。一般認為，通貨膨脹率5%以下是比較輕度的通貨膨脹，但實際上這和經濟發展速度是有關系的。經濟發展速度快的時候，允許承受的通貨膨脹率相應地要高一些，但是比較安全的，我認為通貨膨脹率不超過經濟增長率的1/3是可以接受的。應對通貨膨脹的方法，一是讓工資增長超過通貨膨脹率；二是讓銀行利率從負變為正。這樣保持3%的通貨膨脹率并不可怕，但政策上要做到也不容易。

三、企業應對策略

要下大力氣轉變經濟發展方式，特別是要支持實體經濟發展。玩虛的東西最終是不行的，經濟發展還是取決于千千萬萬個企業。大企業是中國經濟的脊梁、骨架，小企業是血肉，如果沒有小企業中國經濟就成了骷髏。國有企業、大企業目前困難不大，但是中小企業、小微企業確實困難，要給予大力支持。中小企業、小微企業本身也存在轉型問題，要以誠信為本、誠信為基，加強創新。創新包括技術創新、管理創新、制度創新。

小微企業要同上下游聯合組成供應鏈，互相支持，形成產業鏈。同時，小微企業要加強內部管理，特別是財務等方面的管理。銀行之所以不愿意貸款給小微企業，一方面是風險大，因為小微企業財務管理不規范，面對瞬息萬變的市場環境，抗風險能力低；另一方面是交易成本高，貸給大企業一億多元簽一份合同，貸給小企業幾百萬、幾十萬也是簽一份合同。因此，小微企業要加強財務管理，提高自身的財務透明度，不能有三本賬，領導來一本賬，銀行來一本賬，自己一本賬。加強職工培訓，提高職工素質。對小微企業來說，最寶貴的是職工，要關心職工，培養人才，留住人才。有這樣一個故事：企業提出要加強職工培訓，人力資源管理部門經理說，培訓完之后都走了怎么辦？總經理反問，不培訓都賴在這兒不走怎么辦？水平不提高怎么辦？沒有一流的職工就沒有一流的企業。對于國有企業和大企業也同樣如此。

企業家只有一時的成功，沒有永遠的成功，成功說明你過去每天都在不斷地應對新挑戰。好的一把手不需要關心今天干什么，因為這些副手都可以去做，最重要的是要想明天干什么。領先一步，企業才有市場。企業家要高瞻遠矚、有戰略思想，不要整天盯著雞毛蒜皮的小事，要干大事，謀長遠發展。

一個好企業，應該具備以下幾點：第一，真正把職工放在第一位；第二，盡量向顧客提供最好的產品和服務；第三，能夠充分激發職工的責任感和創新熱情；第四，以把企業做強而非把企業做大為最終目標；第五，領導班子緊密團結。

企業是經濟的細胞，是國民經濟的基礎，希望每個企業都能夠認清2012年面臨的形勢和挑戰，加強企業內部管理，為轉變經濟發展方式、實現我國經濟真正軟著陸貢獻力量。