電力上市公司盈利能力評價分析——基于熵權改進的TOPSIS法

華北電力大學（保定） 戴立新 王建芳

上市公司盈利能力是指企業獲取利潤的能力，也稱為企業資金或資本增值能力，通常表現為一定時期內企業收益數額的多少及其水平的高低。通過對電力上市公司盈利能力評價可以發現企業經營環節出現的問題，以及與競爭對手之間的差距，從而為提升企業盈利能力提供參考。本文基于2010年電力行業上市公司年報財務數據，運用熵權改進的TOPSIS I方法對電力上市公司盈利能力進行評價。

一、電力上市公司盈利能力指標體系

從財務指標衡量的電力上市公司盈利能力指標主要從經營獲利能力、資產獲利能力、股東獲利能力和企業發展能力四個方面選取。其中：

經營獲利能力指標：凈利潤率

資產獲利能力指標：總資產收益率和凈資產收益率

股東獲利能力指標：每股收益和每股凈資產

企業發展能力指標：主營業務收入增長率、總資產增長率和凈利潤增長率

二、基于熵權改進的TOPSIS評價模型

TOPSIS的全稱是“逼近于理想值的排序方法”，是Hwang和Yoon于1981年提出的一種適用于根據多項指標、對多個方案進行比較選擇的分析方法。中心思想是確定各項指標的正理想值和負理想值，然后求出各方案與正理想值、負理想值之間的距離，計算貼近度作為被評價方案優劣和排序的標準。本文引入熵權確定各指標權重，避免了傳統TOPSIS法選用Delphi法和層次分析法確定指標權重時主觀因素的影響。建模過程如下：

設有n個待評價公司，p個評價指標，第i個對象的第j個指標的評估值為xij，初始判斷矩陣為X=（xij）n×p。

（1）對X矩陣作正向化和無量綱化處理得矩陣Y，Y=（yij）m×ni=1，2，…n；j=1，2…p

（2）計算pij，即第i個評價對象第j項指標值的比重。

（3）計算第j項指標的熵值hj和差異系數gj。

有0≤hj≤1，并假定當pij=0時，pijl n pij=0。

對于第j項指標，hj越大，表明該指標提供的信息越少，指標值的變異程度越小；hj越小，該指標提供的信息越多，指標值的變異程度就越大。所以定義變異系數為：

gj=1-hj

（4）計算熵權即第j項指標值的權重wj。

（5）計算加權判斷矩陣Z=（zij）n×p。

zij=wj·yij（i=1，2，…n；j=1，2，…p）

（6）根據加權判斷矩陣獲取指標的正負理想解。

正理想解：

Z+=（z1+，z2+，…zj+…zp+）其中zj+=m a x（z1j，z2j…zpj）

負理想解：

Z-=（z1-，z2-，…zj-…zp-）其中zj-=mi n（z1j，z2j…zpj）

（7）計算各評價對象目標值與理想值之間的歐氏距離。

（9）依照相對貼近度的大小對評價對象進行排序，得到評價結果。

三、基于TOPSIS評價模型和電力上市公司盈利能力評價分析

應用上述模型對滬深交易所15家電力上市公司盈利能力進行評價。數據來源于上交所和深交所網站電力行業上市公司2010年年報數據。15家電力上市公司指標的具體數據如表1所示。

正相化和無量綱化后見表2。

求得各指標的熵值、變異系數和熵權見表3。

然后計算加權判斷矩陣和正負理想解以及各評價對象目標值與理想值之間的歐氏距離，再計算各個評價對象與理想向量之間的相對貼近度，根據相對貼近度的大小進行排序，如表4所示：

從上述結果分析可知，運用改進熵權的TOPSIS法評價電力行業上市公司盈利能力是可行的。本文只采用了反映其盈利能力的財務指標，沒有考慮其它反映電力行業上市公司盈利能力的指標，比如電力企業總裝機容量等。

四、結論

TOPSIS綜合評價方法可以定量評價不同被評價對象的優劣程度，評價結果客觀準確。而基于熵權改進的TOPSIS法，消除了對評價指標主觀賦權的不足，其用于電力行業上市公司盈利能力評價，可綜合客觀公正評價各公司的盈利能力，為公司提高盈利水平提供參考。

表1 電力上市公司盈利能力指標表

表2 處理后的數據

表3 電力行業上市公司盈利能力指標熵值、變異系數和熵權

表4 相對貼近度及排序結果

［1］關蕾、牛東曉《基于改進熵權TOPSIS法的電力公司業績表現競爭力評價》，《華東電力》2008年第5期。