一宗交易推動一項改革贏得一片掌聲

■ 雷承孫 李鋒 王軍

（西部產權交易所，陜西西安710061）

一宗交易推動一項改革贏得一片掌聲

■ 雷承孫 李鋒 王軍

（西部產權交易所，陜西西安710061）

通過理論指導實踐，又通過實踐檢驗和發展理論，是改革創新的基本經驗和成功做法。最近，西部產權交易所圍繞產權交易業務創新、服務創新和制度創新，演繹了一段精彩故事，贏得了一片掌聲。

交易項目的基本情況

“金堆城西色”（英文名稱：Jinduicheng Xise Canada Co.Ltd）是陜西有色集團所屬的境外國有獨資公司，股東由金堆城鉬業集團有限公司（持股95%）和西色國際投資有限公司（持股5%）構成，注冊資本合人民幣14.61億元，是北美地區首家由中國獨資的基礎金屬礦企業。2008年7月，金堆城西色完成了對加拿大創業板上市公司育空鋅礦有限公司（英文名稱：Yukon Zinc Corporation）的收購，此舉使金堆城西色擁有位于加拿大育空省的沃維瑞鋅銀礦100%采礦權和周邊600平方公里探礦權，產品主要為鋅、銅、鉛精礦等。到2010年7月，金堆城西色先后投資20億元人民幣完成了育空鋅礦項目的基礎建設。此時，金堆城西色發展形勢良好，國際有色金屬市場發展前景看好，公司確立了“以育空鋅礦為基礎平臺，積極收購其他礦產資源，培育多金屬資源，發展多地域礦產，吸引戰略投資化解經營風險，開展資本運作解決資金緊張”的工作思路。公司決定對金堆城西色實施增資擴股，計劃擴股30%，募集資金約合人民幣6.73億元人民幣。同時，為完善公司治理結構，降低經營風險，增強企業市場競爭力，計劃利用30%的擴股股權吸引戰略投資、財務投資加盟。為此，公司決定將增資擴股30%股權區分為四檔，第一檔股權為12%，目的是吸引戰略投資者，第二至第四檔股權分別為7%、6%、5%，目的是吸引各類財務投資者，并要求實行同股同價，以提高增資擴股的經濟效益和市場影響力。

公司增資擴股的消息決定不久，來自世界各地的投資商利用各種渠道打聽增資擴股消息，有的希望獨家占有30%的股權，有的對同股同價表示異議，有的對評估結果表示價格太高希望能私下低價成交。面對這些信息，金堆城西色項目決策者一是感到增資擴股項目倍受市場關注，應該很好地挖掘公司的市場價值；二是感到來自各方面的干擾給公司決策帶來了壓力，如果照顧關系和投資商利益，很難實現公司的戰略意圖；三是如果按現行做法由企業自主選擇合作伙伴是否存在國有資產流失的嫌疑？面對這些問題和壓力，決策者們在半年多的時間里無法下決心。最終，企業選擇了參照國有產權進場交易的有關政策和做法，引入市場機制選擇合作方。此舉得到了省國資委的大力支持。

經過多方溝通，金堆城西色（加拿大）有限公司30%增資擴股項目于2011年1月7日至2月17日在西部產權交易所掛牌公告。信息披露其間共征集到6家意向投資人，經審核有5家符合受讓條件。其中兩家報名參加7%股權增資，其他12%、6%、5%三檔股權分別有一家意向投資人，且接受同股同價受讓條件。交易所針對項目特點，積極開展項目盡職調查和宣傳推介工作，設計了組織交易工作方案。2011年3月3日，西部產權交易所使用電子競價方式對金堆城西色增資7%股權項目確定了受讓人，經過多輪激烈競價，最終成交價比掛牌價高出人民幣約2120萬元。3月4日，金堆城西色增資30%項目簽約儀式在西部產權交易所隆重舉行，4個受讓主體按同股同價受讓原則簽訂了交易合同。本項目通過進入產權交易平臺完成交易，不僅實現了企業當初確定的吸引不同類型投資者完善公司治理結構，共同經營降低投資風險的發展理念，而且在短時間內使公司30%的股權比原評估報價多融資人民幣約1.42億元，公司投資價值相應得到了體現和增溢，還贏得了融資各方企業、國資監管機構和同行業公司的多方贊譽。

推動一項改革的主要做法

西部產權交易所得知金堆城西色增資擴股信息后，針對當前國有企業增資擴股缺乏進場交易政策依據和本項目面臨的困難和問題，主動溝通協調，解釋有關政策和外省市的經驗做法，積極推進國有企業增資擴股進場交易制度的建立。主要做法有：

一是針對融資方關注的有關問題，用大量交易案例和各地產權交易機構的經驗做法，講明市場發現價格功能、合理設置受讓條件滿足企業擇優選擇合作伙伴功能、公開公平交易有利于化解矛盾和糾紛、進場交易是防止國有資產流失和防止產權交易商業賄賂發生的最有效措施等，在切實幫助融資方解決困難、提高效益和達成融資目標方面積極出主意、想辦法，用熱情服務感染人，用專業服務影響人。

二是針對國有企業增資擴股缺乏進場交易政策依據現狀，從擇優選擇合作伙伴、防止國有資產流失和支持企業發展的角度，積極創新實踐，按照《中華人民共和國企業國有資產法》的精神和“應進必進、能進則進”的原則，探索企業增資擴股進場交易方式方法。

三是通過研究企業增資擴股與股權轉讓的區別，在設置受讓條件、開展項目推介、對接投資意向和組織交易方面采取針對性措施，規范運作，實現了首宗增資擴股項目交易溢價人民幣1.42億元，用市場交易結果再次證明了進場交易是實現國有資產保值增值的有效措施。

四是積極宣傳本次增資擴股典型案例，用產權交易理論和實踐結果說明進場交易的重要性與有效性，不斷提高思想認識水平。省國資委領導在聽取了交易所的工作匯報后，進一步要求加強對國有企業增資擴股過程中國有資產流失等問題的研究，爭取通過制度創新規范企業增資擴股等行為。

五是積極參與研究編寫《陜西省國資委監管企業增資擴股擇優選擇投資者的規定》，通過與多戶省屬國有企業、外省市交易機構座談交流，在省國資委有關部門的組織下，依據《企業國有產權交易操作規則》等法規精神，結合企業增資擴股實際，在確定進場交易范圍和對象、擇優選擇投資者方法、審核申請資料、公告信息內容、設置受讓條件、征集審核意向投資者、合同鑒證與資金結算等方面提出了建設性意見，使企業增資擴股行為有章可循、規范透明，避免了人為因素干擾，實現了企業增資擴股進場交易規范化運作。

六是積極貫徹落實《關于印發〈陜西省國資委監管企業增資擴股擇優選擇投資者的規定〉的通知》（陜國資改革發［2011〕351號），推動企業增資擴股方式方法改革。交易所還主動配合省國資委有關職能部門開展文件精神的宣傳、培訓活動，主動到有需求的企業上門進行業務輔導，并針對企業增資擴股需求策劃工作方案。

此后不久，又有兩戶企業進場完成了增資擴股交易，融資額達9.12億元，受到了融資各方和省國資委的一致好評。

贏得一片掌聲的幾點啟示

西部產權交易所創新企業增資擴股業務，對融資方來說，解決了企業面臨的諸多困難和問題，實現了企業發展戰略和企業價值發現，受到了廣大企業的熱烈歡迎，極大地提高了企業進場交易的自覺性和主動性。對投資者而言，通過產權市場參與企業增資擴股，知情權、參與權在公開、公平、公正的自由市場競爭中有了可靠保障，避免了私下托人找項目的困惑和風險，提高了項目運作的效率，降低了找項目的成本，并且能夠有效化解融資洽談中存在的糾紛和問題，也有利于今后企業團隊合作與生產經營。對于監管機構來說，通過產權交易所的創新實踐，推動了國資監管工作的深化改革，使企業增資擴股有章可循，能夠順利地履行了監管職責，避免了國有資產流失，贏得了社會各界的認可和支持。這掌聲還有來自全國各地的產權交易機構，他們一方面為同仁們勇于創新實踐取得佳績、為中國產權市場業務的發展壯大而吶喊，另一方面為學有榜樣、為我所用而歡呼。

掌聲過后，認真思考中國產權市場發展現狀和西部產權交易所開展企業增資擴股業務創新實踐，感到收獲豐厚、啟示深刻。

一是產權交易機構要勇于承擔責任，扛起維護公開、公平、公正交易這面大旗，高舉國有資產保值增值和防止產權交易商業賄賂兩件利器，善于協調，主動服務。

二是產權交易機構要大力加強網絡信息交易平臺建設，不斷提高發現買家和發現價值的能力，實踐效果是服務市場需求最有說服力的答案。

三是產權交易機構要善于運用產權交易理論指導實踐，更要注重用實踐結果完善和提升理論創新，積極推進各項改革深入開展，讓“應進必進、能進則進”有章可循，有法可依。

四是產權交易機構要加強理論創新研究，不斷滿足市場多樣性交易需求，努力做到“進則規范、操作透明”，不斷提升市場影響力和“品牌”服務意識。

五是產權交易機構要堅持積極有為，勇于創新實踐，反對消極等待、默守陳規的保守思想。要學會用熱情的服務態度感染人，用真誠的守責意識感動人，用專業的策劃能力影響人，積極做好組織溝通、協調和服務工作。

（第一作者為西部產權交易所副總裁）