開放式基金評級淺析

摘要：介紹了基金評級、基金評級指標和幾個主要評級公司的評級方法以及缺陷，比較了不同評級公司評級的方法的優劣，并得出了對我國基金評級應該不僅考慮基礎指標，經典指標、更重要的應該從市場時機選擇能力和擇股能力評價指標入手，來綜合評價基金業績的一些建議。

關鍵詞：基金評級 評級指標 綜述

1.引言

從2001年9月11日華安創新批準設立以來，我國的開放式基金規模不斷壯大，投資者也越來越依賴于評級機構的評級。先后有晨星、理柏、銀河證券、濟安金信、上海證券開展著了對國內基金的評級業務。但到目前為止，全世界沒有一個公認的評級標準，導致在對同一個基金的評級有很大的差異。

2.基金評級及其作用

基金評級試圖通過過去一段時間的基金的表現制定各項指標，通過指標的計算將基金分為不同的類別，來預測基金未來的表現，從而給投資者有一定的借鑒。基金評級的發布可以降低投資者信息獲得的成本，也降低了整個社會的獲取信息成本，正確的信息傳遞有利于實現資源的合理配置。基金評級結果有利于促進基金管理公司的規范化運作，以保障投資者的利益，促進證券市場得到健康發展。

3.基金評級的指標

目前來看，基金評級指標主要有以下幾類：

（1）收益性指標：基金凈值收益率、基金單位凈資產。

（2）成長性指標：基金單位凈資產的增長率。

（3）費用性指標：基金管理費率。

（4）風險性指標：基金單位凈資產的標準差。

三大經典指標即夏普比率、特雷諾指數和詹森指數。夏普比率主要是為了反映單位風險基金凈值增長率超過無風險收益率的程度。特雷諾指數是指每單位系統風險資產獲得的超額報酬，即超過無風險利率的部分。詹森指數綜合考慮了基金收益與風險因素，測定證券組合經營績效，是證券組合的實際期望收益率與位于證券市場線上的證券組合的期望收益率之差。當投資者選擇基金時候，不應單獨分析以上某一個指標，應該綜合考慮基金在各方面的表現，進行綜合分析，只有把各種指標有機地結合起來，才能更好地判斷基金績效表現的真實情況。

4.主要評級公司評級方法及缺陷

4.1晨星公司

晨星公司主要采用的是分類后的“五星評級”方法。這種方法的評級對象是截至計算時點具備三年或三年以上業績數據的開放式基金，其中貨幣市場基金和保本基金除外。評級步驟分為以下4個步驟：

（1）首先對基金進行分類；

（2）衡量基金的收益；

（3）計算基金的風險調整后收益；

（4）采用星級評價的方式，根據風險調整后收益指標，對不同類別的基金分別進行評級，劃分為5個星級；

晨星公司按照百分比給基金打“星”，這會使得有細微差異的基金被評為兩個星級，引起績效評估的誤差。其次沒有考慮基金經理的擇時能力和擇股能力，而這些都會影響基金的業績。

4.2 理柏公司

理柏公司從四個方面對基金進行評價：總回報、穩定回報、保本能力和費用。風險調整后收益指標考察該基金在過去的一個時期里各個時間段的風險調整收益。最后根據評價結果，把所有基金分成5檔，排名前20%的為第一檔，用1表示；排名21%-40%的為第二檔，用數字2來表示；以此類推，最差的，即排名81%-100%用數字5來表示。但是理柏評級中的總回報評級只考慮了基金的回報，沒有考慮風險。

4.3銀河證券

銀河證券運用定性和定量兩部分來對基金進行評級評價。定量評價是運用基金以往的一些表現指標進行的評價，這些指標包括基金凈值、回報率、收益率、波動性等指標體系；而定性評價主要是為了對基金發展過程中出現的一些現象進行解釋，還有相應問題的描述，通常由專門的基金分析專家進行。銀河公司主要還是采用收益評價指標，風險評價指標和風險調整后收益指標這三大指標來衡量。但銀河評級所也考慮了基金的風險因素，考慮的因素不夠全面，且過于側重基金凈值增長率。

5.結論及建議

考慮到我國目前證券市場現狀，可以設想建立以下體系來對我國基金進行評級。首先是基金的分類。其次是基金的評級指標，由于我國基金存續時間尚短，風險收益指標通常只反映基金的歷史表現，也就是說基金業績不一定有持續性。因此，基金管理能力指標在基金評級中的作用不可小看。因此，評級指標應包括：收益率和標準差（基礎指標）、夏普比率、詹森指數和泰勒指數（經典指標）、市場時機選擇能力和擇股能力。基礎指標是評級基金業績的基礎，經典指標則從不同側面分析了基金的收益和風險，市場時機選擇能力和擇股能力評價指標反映了基金的未來獲利能力，必須將這些指標綜合考慮，才能全面地反映基金的總體業績水平，給出對基金合理真實的評價。

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