壽險公司經濟資本應用現狀與對策研究

王紅梅

摘要：隨著內外部條件的成熟，經濟資本必將成為保險公司風險管理的核心。本文主要針對壽險公司，在經濟資本應用的必要性、現狀和困境上進行了分析研究，最后提出了我國壽險公司在今后應用經濟資本過程中的幾點對策建議。

關鍵詞：壽險公司經濟資本風險管理

一、壽險公司經濟資本應用的必要性

（一）復雜多變的市場環境的客觀要求

一直以來全球的金融機構對于自身所面臨的風險并沒有充分的認識，杠桿率越來越高、產品越來越復雜，甚至連一向審慎穩健著稱的壽險公司都參與到各種衍生品的創設和擔?；顒又衼怼Ｔ?008年金融危機爆發后，無數的金融機構在這場危機中破產、倒閉、重組。國際主要壽險公司的股價幾乎都出現了50%以上的跌幅，其中AIG的跌幅甚至近99%，中國人壽也經過一輪高增長之后也不可避免的跌回到兩年前的水平。這次金融危機對中國保險業的直接影響僅僅是個別保險公司，但是間接受影響的是所有的保險公司。由于國內資本市場持續低迷，保險公司的股票、基金投資收益明顯下降，盡管在整個保險公司總資產中股票基金所占的比重并不大，但是仍然對保險公司的收益產生了很大的影響。國際經濟形勢的瞬息變化和我國經濟金融環境的發展快、總量大和波動性高的特點，使得我國壽險業面臨著相當大的市場風險。在復雜的市場環境中我國壽險業要健康穩定持續地發展，必然要進行風險的全面防范。經濟資本作為一種國際上先進的風險管理工具，在壽險業的應用將是一個必然的過程。

（二）保險償付能力監管的外部推進

盡管國際金融危機對歐盟保險業造成的直接損失遠不如銀行業以及以AIG為代表的4家總部在美國的保險公司嚴重，但卻深刻揭露出歐盟保險償付能力監管亟待解決的問題。展望未來，歐II的正式頒行，在監管理念、監管內容等方面必將給歐盟保險監管體系注入新的活力，歐II確立的新三支柱監管體系也必將對我國保險業發展和保險監管體系構建提供新的重要借鑒。在監管理念方面，歐Ⅱ以經濟資本作為評估基礎，基于保險公司的個體風險承擔情況評估償付能力風險，強調不同風險類型保險產品之間的內在關聯，鼓勵保險公司依據各自風險承擔的具體情況設計保險產品、開展保險業務。事實上，監管者對于經濟資本理念的引入，正是順應經濟資本作為風險管理趨勢的體現，他們從外部角度進一步推進并完善了經濟資本的測度方式，這對于大多數尚未采用經濟資本管理模式的保險公司而言，既是一種有效參考，更是一種壓力和挑戰，因為保險公司唯有盡快順應這一趨勢，才能贏得先機，進而主動參與競爭，反之將處于被動。

（三）壽險公司價值增長的內在驅動

對于任何一家公司來說，如何實現可持續增長，都是一個極大的挑戰。長久以來我國壽險公司單純追求以規模增長為目標，缺乏風險管理理念，價值管理體系中也并未充分考慮風險影響。隨著壽險業持續發展以及經濟金融環境的日益復雜化，壽險公司如何根據自身業務特點、經營管理狀況與風險偏好來評估合理的資本金水平，并藉此進行有效的價值管理，是壽險業實現可持續增長急需解決的一個課題。作為國際上最先進的基于價值的風險管理框架，經濟資本將風險與價值相互作用和諧的統一在公司的企業文化、戰略規劃、業務經營、日常管理的方方面面中。經濟資本的引入，將對我國壽險公司理解風險與價值關系、增強風險管理能力、優化產品結構、提高資本使用效率、改善績效評估體系都有極大的作用。

二、壽險公司經濟資本應用現狀

（一）國外壽險公司經濟資本的應用

由于經濟資本在資本管理、風險管理、產品開發管理與績效管理等多方面的獨特優勢，它也越來越受到國際保險機關機構與壽險公司的青睞。荷蘭國際集團（ING）是一個橫跨全球，業務領域包含銀行、保險與資產管理的金融集團，經濟資本的應用相對比較早，它在20世紀90年代中期開始在銀行業務使用風險調整的資本回報率，并在1999年在保險業務中引入這一概念。2006年后，ING開始使用經濟資本模型，資本量是基于資產、負債以及二者的相互關系來決定。ING作為荷蘭本土金融企業，在短短十余年的時間內發展成為全球頂級的金融集團，主要的原因就是通過快速的兼并收購來實現規模的急劇擴張，而經濟資本在風險控制方面發揮了顯著的作用。美國國際集團(AIG）通過在2007年的經濟資本更廣泛的在業務范圍、地區和產品線上進行擴展。從2008年開始，對每一個AIG的業務單元的經濟附加值將作為單獨的元素加以考慮，并作為對高管業績評估的一個重要衡量指標。在AIG的組織結構方面，經濟資本模型建立在現存的公司治理結構上，并通過組織和風險兩個維度應用經濟資本。在業務維度上，由業務單位的CFO/總精算師對數據的準確度負責，通過外部的咨詢方來保證不同的輸入/參數能夠被充分的考慮到，最終達到統一或做決策；在風險維度上，由專門的風險經理對每一種風險及其該種風險的經濟資本方法負責。宏利金融(Manulife)是加拿大應用經濟資本的壽險公司典型代表。它采用的資本管理框架具有更先進的理念與方法，可以認為加拿大是經濟資本使用的領先者，宏利金融也是全球少數在金融危機中任然保持較高信用評級的國際壽險公司之一，這也充分說明了宏利金融在經濟資本的應用方面取得了評級機構的充分肯定，具有很大的參考價值。宏利金融在2002年引入經濟資本，在2005年由一個專門小組負責經濟資本的應用。

（二）國內壽險公司經濟資本的應用

在國內壽險公司應用經濟資本方面，國內的外資或合資壽險公司進一步深化經濟資本的評估與報告體系。例lNG(2005)、Metlife(2006)等外資公司己經要求國內的合資子公司開始計算并報告經濟資本量，而AIG(2007)則在國內建立了區域性的經濟資本中心，負責整個亞太地區壽險公司的經濟資本咨詢工作。我國本土的壽險公司在經濟資本應用方面較為早較為突出的是泰康人壽和新華人壽，尤其是泰康人壽，一直秉承穩健發展的理念，嚴格風險管理，培養風險管理團隊，積極探索、研究了國內外先進的風險管理技術，率先引進了歐洲先進的經濟資本這一風險管理技術，是目前國內唯一有能力將經濟資本與公司經營實踐相結合的公司。泰康人壽于2005年成立風險管理部，建立了風險管理框架，以及完整的風險管理治理結構和經濟資本評估模型。2007年又與德勤合作建立了中國第一個以市場一致性內含價值為基礎的資產負債管理模型，該模型用于管理保險公司最主要的風險-利率風險，最終將在2008年完成，這將為公司持續穩健發展提供重要保障。

三、經濟資本在壽險公司中的應用困境

（一）全面風險管理意識不強

中國的保險行業仍處在高速發展階段，業務增長往往是追求的唯一目標，普遍風險意識不強。風險管理理念不是現代全面風險管理理念，將風險管理等同于內部控制，對風險控制只是局部的，缺乏戰略層面全局性、系統性的風險管理意識。因此，在我國保險業發展過程中常常出現有些公司戰略目標和實際經營行為不一致，使戰略目標不能實現的情況，給公司發展帶來很大損失。另外，由于公司缺乏全面有效的風險管理體系，公司治理結構、制度缺陷、風險控制執行不到位,缺乏有效風險控制循環機制，許多公司存在挪用資金、承保嚴重虧損、償付能力嚴重不足等風險，從而使保險行業陷入無承保利潤的困境，甚至少數保險公司自身風險管理制度不健全，虧損嚴重，處于被接管、收購的境地。

（二）經濟資本評估技術的復雜性

經濟資本所稱的資本，不是指公司設立時股東的出資額，也不是資產負債表中的所有者權益，而是評估的承擔風險所需的資本。在評估中，對資產、負債按公允價值計價。而資產的公允價值實際上處于不斷變動之中，保險公司的負債價值，因無大量活躍交易，只能用一定的數學模型評估。而不同國家和地區的經濟和保險市場處于不同的發展階段，這就使得數學模型和參數的選擇更具復雜性。由于經濟資本這一理論框架并不充分成熟，國際保險監管與財務報告的發展也遠遠尚未達到國際統一協調的程度，即使在國際上最先進的人壽保險集團也沒有真正完成經濟資本的應用。而國內由于資本市場起步較晚、市場不成熟、法制不健全、投資工具比較少、更是缺乏相應的經驗數據和模型，所以也不能簡單搬抄國外經驗。因此，由于經濟資本評估技術本身的復雜性使其在壽險業中的應用受到了一定的障礙。

（三）監管報告與國際財務報告的不一致

目前國際財務報告的趨勢是朝著向國際財務報告準則(IFRS)的統一邁進。國際財務報告準則是一系列以原則性為基礎的準則，它只規定了寬泛的規則而不是約束到具體的業務處理。伴隨這一發展趨勢，各國的保險監管機構也不斷調整著監管方法和原則以保持與基于公允價值的財務報告體系保持一致。但是另一方面，國際財務報告準則本身也正處于一個不斷發展與完善的階段，很多針對人壽保險業的原則與標準尚未明確。盡管我國的保險監管方已經開始做了一些準備，但是真正突破性的原則與規定尚未成型。因此受此環境制約，在我國壽險公司中試用經濟資本關于負債的公允價值評估、財務報告、資本衡量與配置等諸多內容都還不能形成同監管以及外部機構的統一與協調。

四、壽險公司經濟資本應用的對策建議

（一）積極培育理性的風險文化，樹立經濟資本理念

利潤和規模是即時能夠得到體現的指標，而風險卻可能滯后爆發。如果沒有一種平衡利潤和風險的經營理念，并在激勵機制中加以體現，一方面會容易鼓勵過分追求高收益、高風險的行為；另一方面，由于存在著包括責任追究制度等的處罰措施，有的業務人員和管理者也可能過分強調風險控制，奉行“風險控制第一”，以“絕對不出任何問題”為目標，結果是沒有抓住市場發展機會，導致不發展的風險。這兩種行為都不利于保險公司的經營和發展。壽險公司的經營不能夠排斥風險，而要杜絕以風險控制為代價的盲目規模擴張行為，應該通過科學評價的方法鼓勵壽險公司更有利的擴張。另外，ING 認為中國保險業應該考慮逐步采用最新的基于市場價值的經濟資本管理模型，并為此作出長遠及有計劃的轉型。對此，我們應樹立經濟資本理念，經濟資本理念的核心在于“以資本的多寡確定資產規模的大小，以資本的價值取向決定資產結構的組合”。通過以RAROC為核心的管理技術的運用，建立注重風險與收益平衡關系的風險文化，正視壽險公司經營中風險存在的必要性，不斷強化風險控制理念，健全風險控制機制，用正確方式衡量風險，做出對收益與風險之比更有利的決策。

（二）確定識別風險的模型，提高計量風險的水平

應用經濟資本的核心之一是對風險進行有效的識別和計量。風險識別，指董事會和管理層確認影響公司目標實現的內部和外部風險因素。公司要進行風險的識別，應建立一套完整的風險模型。在這一模型中，公司應考慮自身所面臨的各種內外部風險，應根據一定的標準將風險進行分類，并用簡單明確的語言進行描述，作為風險識別的基礎。這一風險模型應定期修訂，以反映隨著時間變化企業所面臨的風險的改變。在具體的風險識別過程中，風險管理部門應根據風險模型識別出風險，評估其發生的時間、可能性及其對企業的影響程度，以及隨著時間的推移該風險的變化趨勢等。風險計量是在風險識別后進一步用一些模型或方法對風險的大小進行量化，它依賴于大量的歷史數據和信息分析統計技術。因此，我國壽險公司應收集整理各部門各機構的歷史數據，建立綜合的數據庫，準備好應用模型的基礎條件。把加強壽險公司內部風險管理模型的建立和使用進程，將風險管理模型分析得出的定量分析和非模型分析的定性分析相結合作為建立經濟資本管理體系的基礎。

（三）經濟資本的應用要遵循“有序推進”的原則

經濟資本體系的構建與實施是一個系統工程，從理念上它包含了從風險管理逐步過渡到價值管理的過程，它是信息系統、財務系統、人力資源系統等協調與融合的過程。而目前從我國壽險公司的現狀來看，無論是理念還是軟硬件都不具備條件，所以在經濟資本應用的過程中必須遵循由點到面，由面構體，有序推進的原則。在具體實施過程中，可以以風險管理為目標，選擇一到兩個業務單元進行試點，構建初步的經濟資本管理框架，積累實驗數據。在此基礎上，逐步推廣到多項業務單元，并引入風險相關性因素及價值因素，并嘗試將測算結果服務于某些業務的決策制定。最后，則可以根據保險公司自身實際的發展情況決定系統的縱向深入或橫向完善。

參考文獻：

[1]魏迎寧，陳戈.論保險公司經濟資本[J].保險研究，2008（5）.

[2]陳戈.壽險公司經濟資本問題研究[M].中國商業出版社.2009年11月.

[3]石廣付.經濟資本在我國壽險公司風險管理中的應用研究[D].西南財經大學.2011.4.

【基金項目】2010年度浙江省教育廳科研項目“保險公司經濟資本管理應用研究”研究成果之一（科研項目編號：zx1002992006,zxpt05011102）