中海油服：“南海八號”增強深水開發能力

林然

在一些利好因素刺激下，國慶長假后第一周的市場實現上漲，部分大盤藍籌股已有企穩后尋求上行突破的跡象。市場在未來一個月的時間內預計將以平穩運行為主基調，具有短線把握能力的投資者可積極尋找做多的機會。

本周晨會，中金公司和海通證券均推薦了中海油服（601808），公司此前宣布新購置的一座二手半潛式鉆井平臺順利完成交割并抵達深圳，該平臺加盟公司后，命名為“南海八號”。中金公司及海通證券均表示看好中海油服業績的穩步增長。

二級市場上，中海油服今年以來整體呈現大箱體波動格局，股價運行相對而言比較穩定，在經過一段時間的整固后，配合基本面上的利好因素或業績上的表現，有望走出一輪行情。

據悉，“南海八號”平臺最大作業水深4600英尺（約1400米），最大鉆井深度25000英尺（約7600米），生活區定員120人，采用錨泊定位。平臺經過恢復性維修后可滿足中國海域800米左右水深的作業需求，計劃于2012年底前后投入鉆井作業，目標市場是中國海域。

海通證券指出，中海油服購入“南海八號”后，運營及管理的半潛式鉆井平臺將達到8座，在建1座。由于此前中海油服建設及在建的四座適用于深水水域的半潛式鉆井平臺（COSL Pioneer、COSL Innovator、COSL Promoter、COSL Prospector）均已有意向服務合同，建成后將在北歐北海水域作業。而公司國內能夠用于深水水域作業的半潛式平臺目前只有“海洋石油981”一艘，深水作業能力不足。“南海八號”的購入，將加強公司在國內深水水域的作業能力。

整體而言，“南海八號”將使得中海油服的作業水深結構得到優化。公司現有的三座在國內水域作業的半潛式鉆井平臺，作業水深均在500米以下；而“海洋石油981”作業水深可達3000米，將其用于1500米以下水深作業頗有大材小用之嫌。公司目前在國內500～1500米水深范圍的作業能力略顯缺乏。“南海八號”的購入，將優化公司鉆井裝備結構，使公司的鉆井能力能夠覆蓋不同的水深范圍，公司深水鉆井服務能力得到提升。

海通證券同時預計，中海油服在本次購入“南海八號”以后，還會有進一步的動作，以加強公司深水勘探開發能力。

對此，中金公司也持相同觀點，中金公司認為，今年上半年中海油的南海深水自營鉆井在流花29-2構造發現天然氣。而不久之后，中海油服即購置二手半潛式鉆井船并將用于南海深水作業，表明南海深水業務正蓄勢待發。“南海八號”投入運營后，公司將可能視后續工作量情況，選擇新建造鉆井船或再購置二手鉆井船，進一步提升深水能力。另外，新購“南海八號”可能在2013年貢獻盈利，早于之前的預期。在較短時間內完成“南海八號”的采購，并且計劃快速交付使用，這再次證明中海油服管理層的高水平執行力。

中金公司的測算亦顯示，中海油服2013年盈利增長確定性將因此加強。參照國際市場同類鉆井船的日費率和船齡，可預計該船日費率在20-25萬美元之間。由于成本較低，折舊費用有限，該船對2013 年凈利潤提升將可能達3-4百分點。“南海八號”的新增貢獻，將可能抵消9月份新發10億美元債的利息費用，為2013年盈利增長落實奠定更堅實的基礎。