市政園林：千億空間大有可為

長江證券

投資要點：1、市政園林發展空間巨大。2、政策支持、經濟發展、公眾需求等三因素提供行業持續增長的動力。

市政園林：起步晚、發展快的新興行業。我國城市園林綠化行業受到經濟體制的影響，起步較晚；但從上世紀90年代開始進入高速發展階段，2010年全國公園綠地面積是1981年的近20倍。不過由于歷史欠賬較多，我國園林建設與主要發達國家相比仍有較大差距。

他山之石：美國園林行業三級體系相輔相成。美國擁有較為清晰的三級園林體系——國家公園、州立公園和城市公園，這三者相輔相成，既對自然環境進行了充分的保護，又滿足了公眾休閑娛樂的需求。

通過分析其演變發展的歷史，歸納出核心的驅動因素主要有三點：政策立法的推動、財政撥款的重要支持、經濟發展和公眾需求的提升。

中國市政園林行業驅動因素及市場空間分析。盡管中美兩國園林行業有許多不同點，當前所處的階段也有較大差異，但以政策為外生動因，財政支持、居民需求、城市化發展作為內生動因的行業驅動模式卻是不謀而合的。我們通過對國內歷史數據的變動趨勢進行估算，預計中國市政園林行業固定資產投資在2012年將達到1200億元，2015年將超過1700億元。

市場格局：橫向擴張與縱向延伸成為競爭關鍵。園林行業的市場空間巨大，但是參與主體之間的競爭也更加激烈。隨著行業的逐步成熟，龍頭企業憑借資金、品牌、技術、資源等優勢，將占據更多的市場份額。短期來看，龍頭企業提升自身核心競爭力的舉措主要集中在兩點，一是橫向區域上的擴張，即加快在中西部地區、二三線城市的布局，在這些相對藍海的地區占據先機；二是縱向產業鏈上的延伸，整合設計資源提升設計能力與建立自有苗木基地是關鍵所在。

東方園林：市政園林景觀工程領域絕對的龍頭企業，公司當前在手訂單充裕，短期的規模增長有保證；長期而言，公司在跨區域的發展中注重向中西部和二三線城市的擴張、加大力度建立自有苗木基地、通過收購等形式打造國內領先的設計平臺，這些都為公司的長期可持續發展奠定了良好的基礎。維持推薦評級。